流動(dòng)性管理項目投資論文

流動(dòng)性管理項目投資論文

　　一、提升流動(dòng)性管理能力的常規措施

　　1．構建資金風(fēng)險的預警機制

　　流動(dòng)性管理是項目投資資金運作日常核心工作。依照總量平衡、結構對稱(chēng)、提前預警、適時(shí)調節原則，投資者需從風(fēng)險管理的組織機制、分析機制和處理機制三方面入手，建立包括盈利能力、償債能力、營(yíng)運能力、發(fā)展能力、現金流量等方面的風(fēng)險預警監測指標體系，確定重點(diǎn)監測對象和監測領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注即將到期債務(wù)，對可能出現的風(fēng)險提前做好應急預案，通過(guò)多層安全機制控制，最大限度避免流動(dòng)性突發(fā)事件對正常經(jīng)營(yíng)造成的沖擊。

　　2．提高外部信用評級水平，積極拓展多渠道融資，強化投融資能力建設

　　投融資統一管理是確保項目投資成功的前提條件。投資者和項目本身的信用是獲取未來(lái)現金流的重要因素之一，為將潛在的信用能力轉換成切實(shí)的現金流入，從整體上提高項目資產(chǎn)的流動(dòng)性，必須打通投融資業(yè)務(wù)鏈，投資者的外部信用評級可為進(jìn)一步獲得外部資金支持打下堅實(shí)基礎。同時(shí)投資者需要對各融資渠道進(jìn)行分類(lèi)管理，匯總整理并定期更新各融資渠道的融資能力、融資規模、期限、融資成本等，綜合比較各渠道資金成本、期限、流動(dòng)性、風(fēng)險，以確定資金運用優(yōu)序，未來(lái)假設發(fā)生極端情形而導致流動(dòng)性緊張，則投資者將充分發(fā)揮外部渠道融資緩沖墊的作用，通過(guò)多渠道、多方式融資有效緩解項目資金缺口。

　　3．日常經(jīng)營(yíng)中對流動(dòng)性管理預留較大空間，以管理機制體制

　　為流動(dòng)性風(fēng)險防控提供有力保證針對項目投資的風(fēng)險收益特性，投資者應從組織體系、報告規定、處理程序、處理措施、績(jì)效考核等方面做出規定。具體措施包括：一是通過(guò)一系列的技術(shù)手段和制度流程，增強對流動(dòng)性風(fēng)險預測、計量和調控的能力，并確定突發(fā)事件的可融資方式及金額，為項目投資和正常運行保駕護航；二是建立授權機制、內控機制、責任機制、報告機制，確保風(fēng)險管理真正落到實(shí)處;三是加強還款周期管理，錯開(kāi)短期和長(cháng)期融資到期日，平滑資金波動(dòng)，保持充分的流動(dòng)性?xún)�備，尤其是確保足夠的備而待用的短期融資資源。

　　二、新形勢下的流動(dòng)性管理措施

　　1．建立科學(xué)的資產(chǎn)負債匹配管理模式,通過(guò)資產(chǎn)負債的長(cháng)期安排與動(dòng)態(tài)協(xié)調，提高流動(dòng)性管理能力

　　資產(chǎn)負債管理通常被定義為在給定的風(fēng)險承受能力和約束條件下，為了實(shí)現企業(yè)的財務(wù)目標而對資產(chǎn)和負債的戰略進(jìn)行制定、實(shí)施、監控以及修正的持續過(guò)程。國內外理論及實(shí)務(wù)已經(jīng)充分表明，通過(guò)全面考量項目資金的負債性質(zhì)和期限結構因素、各類(lèi)投資品種特性，實(shí)現資產(chǎn)端與負債端的對接，其關(guān)鍵之處在于對資產(chǎn)負債錯配的管理，流動(dòng)性管理是資產(chǎn)負債管理的核心和前提。在具體的資產(chǎn)負債現金流匹配過(guò)程中，技術(shù)上首先匹配最遠的負債現金流,之后對次遠負債現金流進(jìn)行匹配,以此類(lèi)推,直至所有的負債現金流均被匹配完成。但資產(chǎn)和負債的現金流均具有一定的不確定性,使得現金流匹配難以完全實(shí)現。另外,匹配程度越高,風(fēng)險變得更低,同時(shí)項目投資所得到的回報水平也有可能會(huì )降低,為不錯過(guò)好的投資機會(huì )，通常需考慮在短期(如三年)實(shí)現現金流匹配�，F代資產(chǎn)負債管理理論認為，資產(chǎn)負債管理實(shí)際上是風(fēng)險管理、財務(wù)管理和戰略管理的高度整合，資產(chǎn)負債匹配管理是一個(gè)長(cháng)期的動(dòng)態(tài)過(guò)程，資產(chǎn)方與負債方的特征都會(huì )隨著(zhù)業(yè)務(wù)拓展、市場(chǎng)波動(dòng)而呈現出動(dòng)態(tài)變化甚至錯位趨勢，投資者必須以發(fā)展的眼光、視角看問(wèn)題，進(jìn)行基于長(cháng)期的、全局的視角的動(dòng)態(tài)管理安排，合理運用資產(chǎn)負債混合配置的管理策略，提升流動(dòng)性管理能力。

　　2.加強項目投資風(fēng)險偏好研究，搭建風(fēng)險管理體系，量化風(fēng)險容忍度，提高資金運營(yíng)管理水平

　　傳統的流動(dòng)性管理措施主要側重于定性手段、事后分析，以及強化各種審批、匯報、流程等管理措施。隨著(zhù)投資管理技術(shù)的革新，風(fēng)險偏好研究、風(fēng)險管理體系、量化風(fēng)險容忍度等越來(lái)越成為機構投資者的發(fā)展首選，通過(guò)明確投資者在實(shí)現其項目投資戰略目標過(guò)程中愿意接受的風(fēng)險水平，權衡風(fēng)險和收益經(jīng)營(yíng)發(fā)展模式，合理配置資源，實(shí)現風(fēng)險與盈利的最佳平衡。首先，應用現代金融理論中的資產(chǎn)組合理論，遵循風(fēng)險組合與整體管理要求，實(shí)施全面風(fēng)險管理，從整體層面上總體把握分散于各項目、各行業(yè)、各區域及各項目生命周期的風(fēng)險暴露，以統籌考慮風(fēng)險對策，把投資者所承擔的風(fēng)險維持在一定的總體水平，實(shí)現增長(cháng)、收益和風(fēng)險的最佳平衡及投資資本的有效配置。其次，量化各項流動(dòng)性風(fēng)險限額，包括現金頭寸、非流動(dòng)資產(chǎn)比例、對外擔保額度等，以將流動(dòng)性風(fēng)險暴露控制在可接受范圍，同時(shí)防止人為的、隨意地擴大風(fēng)險，并通過(guò)一定的授權機制，在個(gè)別項目的靈活性和整體資產(chǎn)組合的原則性之間求取平衡。再次，建立完備的流動(dòng)性管理信息系統，支持流動(dòng)性風(fēng)險的識別、計量、監測和控制，通過(guò)風(fēng)險量化工具等手段將分散的風(fēng)險整合起來(lái)，進(jìn)行風(fēng)險協(xié)調，降低不確定性。最后，實(shí)行投資風(fēng)險的分散、轉移。項目投資組合包括金融品種、投資期限、投資行業(yè)以及投資區城等各種組合，通過(guò)分散化投資，消除非系統性的流動(dòng)性風(fēng)險。同時(shí)，通過(guò)融資業(yè)務(wù)和金融工具的創(chuàng )新來(lái)提高流動(dòng)性，包括資產(chǎn)證券化、備用擔保等，向外部轉移和化解流動(dòng)性風(fēng)險。

　　3．重視合作伙伴及交易對手選擇，建立約定回購、自主退出機制及退出主動(dòng)權安排，提升流動(dòng)性管理創(chuàng )新能力

　　交易對手風(fēng)險可概括為交易對手因各種原因未能履行合同約定的義務(wù)而給投資者造成經(jīng)濟損失的各種風(fēng)險，主要包括國家（地區）風(fēng)險、法律風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、信用風(fēng)險等，它與交易對手所處經(jīng)濟環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境、所在行業(yè)以及自身的經(jīng)營(yíng)情況有關(guān)，如何事前識別、信用增進(jìn)和風(fēng)險補償及緩釋化解這些交易對手風(fēng)險，是項目投資成敗的關(guān)鍵因素之一。機構投資者應優(yōu)先選擇有過(guò)合作經(jīng)歷、信譽(yù)較高或在投資行業(yè)內屬龍頭或具有較強整合能力的合作伙伴或交易對手，細致全面地評估交易對手的開(kāi)發(fā)資質(zhì)、管理團隊等，建立交易環(huán)節相互制衡的模式、運作機制，通過(guò)各種交易對手的搭配和組合，盡可能事前規避可能發(fā)生的風(fēng)險，同時(shí)做好對交易對手風(fēng)險的事后管控，制定應對預案，將事后風(fēng)險控制、化解到投資總體目標允許承擔范圍之內。項目投資流動(dòng)性的有效管理而不是被動(dòng)防范，可通過(guò)約定回購、收益回收模式等創(chuàng )新來(lái)增進(jìn)。按照不同市場(chǎng)、不同品種、不同項目，分別確定不同的收益實(shí)現方式，預設自主退出機制及退出主動(dòng)權安排，建立可靠的投資收益保障和流動(dòng)性風(fēng)險防范管理機制，是提高項目投資流動(dòng)性管理的有效途徑。

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