a股熔斷機制有什么影響

a股熔斷機制有什么影響

a股熔斷機制有什么影響

平安證券對美韓熔斷機制進(jìn)行長(cháng)期考察后得出的結論：

1、觸發(fā)熔斷后或有中級反彈的出現

以實(shí)行熔斷機制當日作為基點(diǎn)，考察前后一年的股指變化。以美韓經(jīng)驗為例，在實(shí)行熔斷機制之后的1到3 月之內，股指都略有反彈，但是從6 個(gè)月以上的時(shí)間窗口來(lái)看，股指無(wú)明顯規律。

我們認為，股指在實(shí)行熔斷機制后的1 到3 個(gè)月之內有所反彈，更多的是由于技術(shù)面的因素導致。

在實(shí)行熔斷機制前的1到3個(gè)月內，股指基本上都是呈現下跌的狀態(tài)。當股指下跌觸發(fā)熔斷機制時(shí)，基本上已經(jīng)是位于股指一波下跌的中后期了，下跌勢能由于某種催化因素而在熔斷日集中釋放。之后，隨著(zhù)股指下跌勢能的減弱，股指可能會(huì )繼續下跌再創(chuàng )新低，但是很快由于技術(shù)面因素而進(jìn)入了中級反彈階段。

從四次熔斷樣本來(lái)看，其中有3 次在3 個(gè)月之內都出現了9%以上的反彈。而2000 年9 月18 日的那一次，由于韓國股指仍然處在繼續探底的狀態(tài)，所以反彈不明顯，但是股指在第1 個(gè)月后至第3 個(gè)月的2 個(gè)月時(shí)間內也反彈了5%。

長(cháng)期來(lái)看，股指在出現反彈后還是會(huì )延續之前的趨勢，除非由于經(jīng)濟基本面因素的影響而出現趨勢反轉。熔斷機制對股指的長(cháng)期走勢幾乎不起作用。

2、對流動(dòng)性影響較小

通過(guò)對股指每日的成交量進(jìn)行標準化，用“【股指成交量—前五日平均成交量(含當日)】前五日成交量的標準差”來(lái)衡量每日成交量的大小，平安證券分析指出，整體而言，熔斷機制對于股票市場(chǎng)流動(dòng)性的影響較小。

在歷史上的四個(gè)熔斷樣本中，有三次熔斷當日及次日的成交量都是大于前五日成交量的均值。其中比較特殊的是2001 年9 月12 日，當日韓國股市受美國“9·11” 恐怖襲擊的影響出現成交量劇減，但是次日的成交量上漲了近4 倍。

基于此，平安證券總結指出，熔斷機制在熔斷當日因為暫停交易和投資者觀(guān)望的緣故，成交量可能會(huì )略有下滑，但是熔斷機制對于成交量的負面影響不明顯，成交量在隨后一兩日中迅速恢復。

3、熔斷機制能夠降低股市的長(cháng)期波動(dòng)率

用股指收盤(pán)價(jià)漲跌幅的標準差和股指的平均日內振幅來(lái)衡量股指的波動(dòng)性，可以發(fā)現，熔斷機制在長(cháng)期對于減少股指的波動(dòng)性具有正面作用。無(wú)論是股指的標準差和平均日內振幅，都在熔斷機制的當月達到了峰值。但這并不代表熔斷機制提高了股指的波動(dòng)性，而應該是股指的高波動(dòng)性觸發(fā)了熔斷機制。

在熔斷機制實(shí)行后的1個(gè)月后，股指的波動(dòng)性隨著(zhù)時(shí)間的推移而逐步下降。在6 個(gè)月后恢復到實(shí)行熔斷機制前的水平。因此，熔斷機制長(cháng)期來(lái)看對于防范股指的異常波動(dòng)、降低股指的波動(dòng)性存在正面作用。

4、熔斷機制對于股市的長(cháng)期流動(dòng)性影響有限

熔斷機制對于成交量的影響不明顯。在實(shí)行熔斷機制后，有的樣本的日均成交量還有所上升，但更多可能是市場(chǎng)自身因素造成了股指的成交量上升，與熔斷機制無(wú)關(guān)�？傊�，實(shí)行熔斷機制的前后的股指成交量變化不明顯，熔斷機制對于股指成交量的長(cháng)期影響十分有限。

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