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VAR模型金融風(fēng)險管理論文
一、VAR模型的基本內容
從這種模型運行的過(guò)程中可以看出,其基本內容可以表現在兩個(gè)方面:第一,將金融工具以及資產(chǎn)等進(jìn)行組合,將風(fēng)險具體化為可以相互比較的兩個(gè)數字,因此,可以清晰明了地對市場(chǎng)的風(fēng)險進(jìn)行明確。第二,這一模型可以加強監管部門(mén)對市場(chǎng)風(fēng)險的重視,為金融市場(chǎng)發(fā)展的穩定性和透明性奠定了基礎。通常情況下,對VAR模型進(jìn)行計算可以充分考慮到三個(gè)因素,置信區間、持有期以及資產(chǎn)價(jià)格的分布特征等等。在對置信區間以及持有期進(jìn)行選擇的過(guò)程中,需要嚴格地按照金融決策者的風(fēng)險偏好來(lái)進(jìn)行。這三種因素中,最重要的就是資產(chǎn)價(jià)格的分布特征。所以,需要考慮到資產(chǎn)組合的價(jià)值、收益率以及最低回報率等等。
1、對VAR值進(jìn)行判定
采用方差—協(xié)方差法是較為常見(jiàn)的,基本思路就是首先利用相關(guān)的數據資料來(lái)對資產(chǎn)組合收益的方差和協(xié)方差進(jìn)行計算,然后根據收益值來(lái)判定偏離均值的臨界值。最后,將風(fēng)險損失因素融入到其中,進(jìn)而計算出VAR的數值。
2、歷史模擬法
就是根據一定時(shí)期內的市場(chǎng)因子的變化來(lái)推測未來(lái)市場(chǎng)因子的變化趨勢。在估算的過(guò)程中要對市場(chǎng)未來(lái)因子的頭寸進(jìn)行估值,然后計算出損益,并且按照一定的排列方式來(lái)進(jìn)行排列,得到分布趨勢,將分位值作為依據,得出VAR值。市場(chǎng)因素對于金融資產(chǎn)的影響程度相對較大,要明確資產(chǎn)的價(jià)值和市場(chǎng)因素之間關(guān)系之所在,然后對市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)因素的改變量以及資產(chǎn)的盈虧情況進(jìn)行計算。
3、蒙特卡羅模擬法
是人們較為常見(jiàn)的模擬法,要在數據分析之前建立相應的概率模型和相應的隨機過(guò)程,尋找其參數值和解之間的關(guān)系,通過(guò)對模型進(jìn)行觀(guān)察,找到參數的統計特征,給出一個(gè)近似值。具體來(lái)說(shuō),需要按照以下幾個(gè)步驟來(lái)進(jìn)行:第一,要對每一個(gè)可能出現的市場(chǎng)因素進(jìn)行概率分析。第二,計算出每一種參數的估計值,然后明確其與市場(chǎng)因素之間的關(guān)系,同樣計算出估計值。第三,利用蒙特卡羅模擬法和VAR模型所有的時(shí)間要求來(lái)計算模擬變化值。
二、VAR模型的應用
現如今,這種模型在金融風(fēng)險管理工作中的應用范圍逐漸增大,為了順應金融行業(yè)發(fā)展的需要,這種模型也在不斷進(jìn)行模式的改進(jìn),無(wú)論是市場(chǎng)風(fēng)險還是信用風(fēng)險都可以進(jìn)行研究和規避。另外,VAR模型還和LPM以及ULPM相結合,為金融業(yè)控制風(fēng)險提出了一定的決策。利用VAR模型可以有效地對金融市場(chǎng)風(fēng)險進(jìn)行掌握,在此過(guò)程中,不需要技術(shù)人員具備專(zhuān)業(yè)的金融知識,就可以實(shí)現對風(fēng)險數值的把握。同時(shí)這種模型對于銀行風(fēng)險質(zhì)量的提高以及風(fēng)險的管理的高效性都起到一定的促進(jìn)作用。模型的應用情況主要表現在以下幾個(gè)方面:
1、VAR模型在市場(chǎng)風(fēng)險管理中的應用
早在1993年,用VAR模型作為衡量風(fēng)險的重要手段的觀(guān)點(diǎn)就已經(jīng)提出,同時(shí)還在銀行的工作中得到了有效地應用。兩年之后,美國某交易委員會(huì )也將這種模型作為披露信息的方式�，F如今,多個(gè)金融組織機構,包括銀行、保險公司以及投資機構等都紛紛采用這種方式來(lái)進(jìn)行風(fēng)險管理。進(jìn)行風(fēng)險的控制可以對風(fēng)險的交易數量和規模加強了解,同時(shí)可以設置相應的權限。在此過(guò)程中,不會(huì )出現投機倒把或者是交易失衡的問(wèn)題。如果這種VAR模型應用更嚴格就會(huì )避免出現金融行業(yè)的虧損。另外,金融風(fēng)險的評估和管理工作對于社會(huì )發(fā)展的意義重大,不僅可以全面地了解市場(chǎng)的運行,更能夠提供準確的數據信息,實(shí)現金融企業(yè)管理的合理化,促進(jìn)經(jīng)營(yíng)目標的實(shí)現。
2、VAR模型在信用風(fēng)險管理中的應用
新用風(fēng)險的管理業(yè)應用了這種模型,并且取得了質(zhì)的突破。隨著(zhù)第一個(gè)測量信息風(fēng)險模型的退出,不同的信用風(fēng)險量化的模型不斷出現,在金融領(lǐng)域引起了較大的反響。從未來(lái)信用風(fēng)險管理工作的趨勢上來(lái)看,采用VAR模型來(lái)進(jìn)行風(fēng)險的量化是一種普遍的趨勢。其中比較有代表性的公司有麥肯錫、KMV公司等等。對于VAR模型的運用不僅取得了一定的效果,同時(shí)還給其他的公司提供了一定的借鑒和參考。
3、VAR模型在流動(dòng)性風(fēng)險管理中的應用
在VAR模型得到廣泛應用的一段時(shí)間內,在流動(dòng)性風(fēng)險的管理方面還沒(méi)有得到應用。為了對這一模型進(jìn)行優(yōu)化,使其不僅能夠反映市場(chǎng)的風(fēng)險數值,還能夠對流動(dòng)性的風(fēng)險模型進(jìn)行反應。學(xué)者們加強了研究的力度,從不同的角度來(lái)審視VAR模型,并且在此基礎上做了一定量的拓展。早在2000年。學(xué)者們就已經(jīng)提出了L-VAR模型,通過(guò)對市場(chǎng)的流動(dòng)性以及投資者的交易等因素進(jìn)行分析,把市場(chǎng)影響機制引入VaR模型中。有學(xué)者結合中國股票市場(chǎng)的實(shí)際特點(diǎn),建立了一個(gè)對流動(dòng)性風(fēng)險進(jìn)行調整的VaR模型,用以度量中國股票的價(jià)格風(fēng)險和流動(dòng)性風(fēng)險。隨著(zhù)對VaR模型研究的不斷深入,必將在流動(dòng)性風(fēng)險管理中有更廣泛的應用。
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