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黃金理財產(chǎn)品跑不贏(yíng)金價(jià)的原因
在經(jīng)歷了20xx年金融危機之后的大幅回調后，國際金價(jià)繼續上演大牛市行情。截至11月22日收盤(pán)，國際現貨黃金已經(jīng)大漲達24.55%，但銀行發(fā)行的黃金理財產(chǎn)品收益率卻表現不佳。
普益財富統計的數據顯示，截至20xx年11月22日，銀行累計發(fā)售的黃金理財產(chǎn)品共有144款，到期且公布了到期收益率的有60款，年化收益率超過(guò)5%的僅有20款，占三分之一。
以交通銀行發(fā)行的“得利寶丹青1號—黃金加油”系列理財產(chǎn)品為例，這一系列產(chǎn)品中，年化收益率最高的一款為18%，是已經(jīng)公布收益率的到期產(chǎn)品中表現較好的。由于僅運行了一個(gè)季度就觸發(fā)了提前終止條款，因此其絕對收益率為4.5%。該系列產(chǎn)品掛鉤標倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì )黃金和美國西德克薩斯輕質(zhì)原油價(jià)格，而這兩個(gè)品種在產(chǎn)品運行期內的漲幅分別為17.46%和16.51%，遠遠超過(guò)該理財產(chǎn)品收益率。
筆者認為，銀行黃金理財產(chǎn)品收益率跑不贏(yíng)金價(jià)的主要原因是，對產(chǎn)品進(jìn)行設計時(shí)在風(fēng)險和收益的配比上更多考慮了保護客戶(hù)本金。
普益財富的統計顯示，已發(fā)行的144款產(chǎn)品中，有138款為結構性產(chǎn)品，而其中超過(guò)85%共計123款為保證收益或保本浮動(dòng)收益型。所謂保證收益或是保本浮動(dòng)收益，都可以保證客戶(hù)的本金安全，而之所以能夠實(shí)現到期收回本金，是因為產(chǎn)品設計時(shí)將一定比例的資金配置在固定收益類(lèi)的資產(chǎn)上，剩余資金配置在包括商品、指數、股票、基金等風(fēng)險較大的品種上以獲得超額收益。這些結構性黃金理財產(chǎn)品雖然和黃金價(jià)格掛鉤，但是并不能復制金價(jià)的走勢，收益率跑不贏(yíng)黃金也成為必然。
以光大銀行發(fā)行的“陽(yáng)光理財A+計劃2009年第一期產(chǎn)品1”為例，該掛鉤黃金價(jià)格的保本浮動(dòng)產(chǎn)品在收益條款中約定，期末觀(guān)察日黃金價(jià)格與起初觀(guān)察日黃金價(jià)格相比，其漲幅只有在90%~145%之間，該產(chǎn)品才能獲得收益，否則到期收益率為0。其中，不同的漲幅區間對應不同的收益率，最高為7.5%，而在該產(chǎn)品起初和期末觀(guān)察日之間金價(jià)漲幅達到26.56%。
那么，非結構性黃金理財產(chǎn)品的表現是否更優(yōu)秀一些呢？從普益財富統計的數據來(lái)看，截至11月22日，銀行發(fā)售的非結構性黃金理財產(chǎn)品僅有6款。
其中，民生銀行發(fā)行的“非凡資產(chǎn)管理黃金投資1號理財產(chǎn)品”（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：非凡資產(chǎn)）在到期已公布的所有黃金理財產(chǎn)品中的年化收益率最高，達到46.46%。而且該款產(chǎn)品9.379%的絕對收益率和同期金價(jià)漲幅基本持平，可以說(shuō)是少有的能夠和金價(jià)漲勢比肩的產(chǎn)品。該產(chǎn)品主要投資于上海黃金交易的交易品種，其資金可能在現貨黃金和具有杠桿作用的Au(T+D)合約之間分配，因此產(chǎn)品表現基本和金價(jià)走勢同步。
另外，還有渣打銀行的“代客境外理財產(chǎn)品全球基金精選之美林世界黃金基金”和花旗銀行的“代客境外理財產(chǎn)品－美林世界黃金基金”兩款產(chǎn)品投資于美林世界黃金基金。產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)顯示，“該基金在全球將總資產(chǎn)凈值至少70% 投資于主要從事金礦業(yè)務(wù)的公司的股權證券，亦可投資于主要從事其它貴金屬或礦物及基本金屬或采礦業(yè)務(wù)的公司之股權證券。該基金以盡量提高總回報為目標，但不會(huì )實(shí)際持有黃金或其它金屬�！币簿褪钦f(shuō)，這些產(chǎn)品的表現和貴金屬以及基本金屬或礦業(yè)公司的股票表現掛鉤，盡管貴金屬公司股票價(jià)格也和黃金價(jià)格表現相關(guān)，但是更多的是受到公司本身盈利狀況的影響。因此，這兩款未到期的產(chǎn)品其最新表現仍然沒(méi)有超過(guò)金價(jià)表現。
相反，截至11月22日，渣打銀行一款名為“「聚通天下」代客境外理財系列開(kāi)放式結構性投資計劃瑞銀彭博固定期限黃金超額回報指數”（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：聚通天下）的結構性非保本浮動(dòng)產(chǎn)品的累計收益率達到85.8%。該款產(chǎn)品和“瑞銀彭博固定期限成份黃金超額回報指數”掛鉤，該指數則由不同月份的COMEX黃金期貨價(jià)格乘以不同權重構成。從該產(chǎn)品投資開(kāi)始日2008年8月25日到今年11月22日為止的金價(jià)漲幅為66.42%，該產(chǎn)品的收益率明顯超過(guò)金價(jià)漲幅。
由此可以看出，黃金理財產(chǎn)品整體收益偏低，是由于銀行在設計產(chǎn)品時(shí)考慮到對客戶(hù)本金保護，沒(méi)有將資金都投向風(fēng)險較高的現貨以及期貨相關(guān)資產(chǎn)，而是在固定收益類(lèi)產(chǎn)品和衍生品之間進(jìn)行配比。
盡管銀行沒(méi)有公開(kāi)他們是如何配比的，但配比的結果反映在產(chǎn)品的收益率上，體現了風(fēng)險與收益并存的簡(jiǎn)單原理。而對于那些較為激進(jìn)的產(chǎn)品，比如民生銀行的“非凡資產(chǎn)”以及渣打銀行的“聚通天下”兩款非保本產(chǎn)品投向和黃金緊密相連的資產(chǎn)甚至黃金本身，其風(fēng)險遠高于同類(lèi)產(chǎn)品，因此最終獲得較高的收益也是正常的。
此外，還有一些非保本浮動(dòng)收益的產(chǎn)品雖然能夠保證本金受損有限，但這在保護了投資者本金的同時(shí)，也犧牲了收益率，投資者需要仔細考量。因此，投資者在選擇黃金理財產(chǎn)品的時(shí)候，不能盲目追求高收益，而是要根據自身風(fēng)險承受能力來(lái)選擇相應的產(chǎn)品。
插排：黃金理財產(chǎn)品整體收益偏低，是由于銀行在設計產(chǎn)品時(shí)考慮到對客戶(hù)本金保護，沒(méi)有將資金都投向風(fēng)險較高的現貨以及期貨相關(guān)資產(chǎn)，而是在固定收益類(lèi)產(chǎn)品和衍生品之間進(jìn)行配比。
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