- 相關(guān)推薦
關(guān)于證券公司戰略風(fēng)險管理論文
關(guān)鍵詞：證券公司戰略風(fēng)險管理
1.戰略風(fēng)險管理的現狀與不足
證券公司目前并沒(méi)有明確開(kāi)展戰略風(fēng)險管理，只是在進(jìn)行戰略規劃時(shí)提及風(fēng)險防范措施。戰略規劃也僅僅是提出了未來(lái)幾年證券公司的發(fā)展目標。至于戰略風(fēng)險的識別、評估和應對，戰略資源配置和資本配置等更是無(wú)從談起，證券公司的戰略風(fēng)險管理存在較大不足，主要表現在以下幾個(gè)方面：
1.1證券公司進(jìn)行的戰略規劃主要是市場(chǎng)競爭策略，缺乏對戰略決策的風(fēng)險或不確定性進(jìn)行的分析。
1.2風(fēng)險管理也只是基于業(yè)務(wù)條線(xiàn)的風(fēng)險控制，是為保障市場(chǎng)競爭而采取的內部控制措施，缺乏對風(fēng)險的有效管理。
1.3只局限在規劃層面，缺乏具體的實(shí)施措施，難以直接落實(shí)到具體的工作計劃中。而且也缺乏根據對戰略風(fēng)險的持續識別和評估，進(jìn)行戰略調整。
1.4只是指明了發(fā)展方向，但是對證券公司的現有資源缺乏客觀(guān)的分析，更缺乏對資源的合理利用、配置和管理。如對資本、人力和物力的有效配置和管理。
2.戰略風(fēng)險管理的總體構想
2.1戰略風(fēng)險管理的內涵和意義。
2.1.1戰略風(fēng)險管理的內涵。
2.1.1.1對戰略規劃的風(fēng)險管理。根據政治、經(jīng)濟、社會(huì )等外部環(huán)境和內部資源，對戰略目標、發(fā)展規劃和實(shí)施方案中的未來(lái)一段時(shí)期內的潛在風(fēng)險進(jìn)行系統的識別，并采取科學(xué)的決策方法和風(fēng)險管理措施來(lái)避免或降低戰略決策的風(fēng)險。以風(fēng)險為導向的戰略規劃和實(shí)施方案是戰略風(fēng)險管理的最有效辦法；
2.1.1.2對風(fēng)險管理的戰略規劃。從長(cháng)期的角度和戰略的高度，對風(fēng)險管理和體系建設進(jìn)行良好的規劃，確定實(shí)施方案，運用經(jīng)濟資本配置，強化競爭優(yōu)勢，確保戰略規劃目標的實(shí)現。在未來(lái)三年里實(shí)施全面風(fēng)險管理，就成為證券公司的風(fēng)險管理戰略。
2.1.2戰略風(fēng)險管理的意義。
2.1.2.1有助于對未來(lái)的金融創(chuàng )新和戰略決策（業(yè)務(wù)、機構、人員、資本的戰略布局）進(jìn)行風(fēng)險評估；
2.1.2.2對未來(lái)的風(fēng)險提前采取應對措施，有助于減少或避免未來(lái)的風(fēng)險損失；
2.1.2.3有助于成體系地對未來(lái)風(fēng)險加以有效地管理和利用，使風(fēng)險轉化為可以利用的發(fā)展機會(huì )，從而促進(jìn)收益的穩定增長(cháng)。
2.1.2.4有助于減少被動(dòng)性的風(fēng)險資本準備，減少風(fēng)險資本的占用，從而提高資本使用效率，提高盈利能力。
2.1.2.5有助于減少流動(dòng)性頭寸占用，從而降低成本。
2.2戰略風(fēng)險管理的體系建設。戰略風(fēng)險管理體系是全面風(fēng)險管理體系的重要組成部分，包括政策制度體系、組織體系、流程體系、技術(shù)體系、文化體系等。
2.2.1政策制度體系。政策制度體系包括風(fēng)險管理戰略和風(fēng)險管理策略等部分。
2.2.1.1風(fēng)險管理戰略。風(fēng)險管理戰略一方面是對戰略規劃及風(fēng)險進(jìn)行的風(fēng)險管理，另一方面是是風(fēng)險管理的戰略規劃。主要包括：確定風(fēng)險偏好和風(fēng)險容忍度，確定經(jīng)濟資本配置、對戰略規劃進(jìn)行風(fēng)險管理、制定風(fēng)險管理的戰略步驟等。戰略風(fēng)險及風(fēng)險管理。
2.2.1.1.1行業(yè)風(fēng)險。證券市場(chǎng)是一個(gè)起伏波動(dòng)比較大的市場(chǎng)，而我國的證券市場(chǎng)更是一個(gè)發(fā)展時(shí)間短，結構不合理，參與主體不穩定、存在諸多固有弊病的不成熟的市場(chǎng)，經(jīng)常是牛短熊長(cháng)，而且風(fēng)險極大。我國的證券公司由于政策限制，主要業(yè)務(wù)只能面對證券市場(chǎng)。在股票市場(chǎng)只能買(mǎi)入待漲的盈利模式下，證券公司的兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)證券自營(yíng)和經(jīng)紀業(yè)務(wù)只能在行情處于牛市時(shí)期才能獲得理想的利潤，而在熊市時(shí)期，證券公司被迫壓縮業(yè)務(wù)規模、緊縮開(kāi)支，長(cháng)期處于一種較大程度上靠天吃飯的經(jīng)營(yíng)狀況。在這種情況下證券公司必須制定科學(xué)合理的戰略規劃來(lái)抵消這種市場(chǎng)劇烈波動(dòng)對證券公司經(jīng)營(yíng)造成的沖擊。在市場(chǎng)的不同時(shí)期，證券公司的風(fēng)險管理措施不同。在牛市階段，證券公司的風(fēng)險偏好可適當寬松，風(fēng)險容忍度可適當提高，在熊市階段則相反。證券公司作為金融機構，主要業(yè)務(wù)是在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，通過(guò)對風(fēng)險的有效管理來(lái)創(chuàng )造價(jià)值。為了適應戰略規劃風(fēng)險管理的需要，應當制定風(fēng)險管理的的戰略規劃。在未來(lái)三年里實(shí)施全面風(fēng)險管理成為證券公司的風(fēng)險管理戰略。
2.2.1.1.2業(yè)務(wù)風(fēng)險�？茖W(xué)合理的戰略規劃應當以實(shí)現長(cháng)期穩定發(fā)展為目標。要實(shí)現這一目標，就要尋找能夠實(shí)現長(cháng)期穩定發(fā)展的業(yè)務(wù)增長(cháng)點(diǎn)，科學(xué)分析每一種業(yè)務(wù)（包括自營(yíng)、經(jīng)紀、資產(chǎn)管理、固定收益、投資銀行、融資融券、直投等）在一個(gè)相對較長(cháng)的時(shí)期內所帶來(lái)的增長(cháng)機會(huì )，分析這種機會(huì )所面臨的風(fēng)險及其帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)成本。將證券公司有限的資本、人力等資源科學(xué)合理地在各種業(yè)務(wù)間進(jìn)行配置，從而實(shí)現在較長(cháng)時(shí)間內的高效發(fā)展。證券公司在進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng )新時(shí)，會(huì )帶來(lái)風(fēng)險分散化效果，在正常情況下會(huì )提升證券公司的風(fēng)險承擔能力，并創(chuàng )造新的業(yè)務(wù)增長(cháng)點(diǎn)。但是，由于對新業(yè)務(wù)缺乏成熟的管理經(jīng)驗，存在風(fēng)險管理能力不相適應的可能性。如果新業(yè)務(wù)風(fēng)險遠遠大于風(fēng)險分散化效果，證券公司將面臨較大的新增風(fēng)險。而且，在未經(jīng)風(fēng)險評估和經(jīng)濟資本配置的情況下，業(yè)務(wù)過(guò)于分散，有可能使證券公司主業(yè)受到?jīng)_擊，并且承擔了過(guò)多業(yè)務(wù)類(lèi)型的風(fēng)險。因此，業(yè)務(wù)創(chuàng )新需要進(jìn)行科學(xué)合理的風(fēng)險評估和經(jīng)濟資本配置分析。在制定戰略規劃時(shí)要將長(cháng)期利益與短期利益有機結合，局部利益與全局利益有機結合，并將之具體落實(shí)到證券公司的資本管理、人力資源管理和考核管理之中。戰略規劃應當明確確定針對證券公司各項業(yè)務(wù)、各種風(fēng)險的風(fēng)險偏好和風(fēng)險容忍度，以此來(lái)作為全面風(fēng)險管理的主要基調和標準。
2.2.1.1.3技術(shù)風(fēng)險。隨著(zhù)證券公司信息化管理水平的不斷提高，信息系統已經(jīng)成為證券公司越來(lái)越重要的管理基礎和技術(shù)保障。信息系統的不完善會(huì )導致戰略決策風(fēng)險。因此，安全、高效的信息系統不僅對業(yè)務(wù)的正常開(kāi)展、業(yè)務(wù)創(chuàng )新等起到了重要的促進(jìn)作用，對信息系統帶來(lái)的技術(shù)風(fēng)險進(jìn)行有效管理成為戰略風(fēng)險管理的重要組成部分，而且對采用先進(jìn)的風(fēng)險管理技術(shù)、提高風(fēng)險管理水平有著(zhù)舉足輕重的影響。
2.2.1.1.4品牌風(fēng)險。激烈的行業(yè)競爭必然形成優(yōu)勝劣汰，品牌管理直接影響了證券公司的盈利能力和發(fā)展空間。特別是經(jīng)紀業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)等，品牌的影響力決定了業(yè)務(wù)發(fā)展的前景。因此，證券公司應當積極培育品牌優(yōu)勢，防范各種對品牌造成不利影響的風(fēng)險隱患。
2.2.1.1.5競爭對手風(fēng)險。證券行業(yè)的市場(chǎng)競爭日趨白熱化，同業(yè)之間爭搶市場(chǎng)份額，積極開(kāi)展業(yè)務(wù)創(chuàng )新，取得在競爭中的先發(fā)優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢。要防止競爭對手帶來(lái)的市場(chǎng)壓力導致的短期行為，防止惡性競爭，防止為了爭奪業(yè)務(wù)、爭奪市場(chǎng)份額而采取的違規行為，同時(shí)對競爭對手的惡性競爭行為要有應對措施，要從戰略決策的角度盡量避免競爭對手帶來(lái)的風(fēng)險隱患。
2.2.1.1.6客戶(hù)風(fēng)險。隨著(zhù)市場(chǎng)競爭的日益激烈，客戶(hù)的穩定性下降，客戶(hù)的維權意識和議價(jià)能力也日益增強，如果證券公司的服務(wù)意識和服務(wù)水平不能隨著(zhù)客戶(hù)的需求的改變而提高，將必然丟失客戶(hù)和市場(chǎng)資源。證券行業(yè)的監管力度不斷加強，客戶(hù)操作不規范，如異常交易、洗錢(qián)等，也將給證券公司帶來(lái)監管風(fēng)險。因此，必須對客戶(hù)進(jìn)行風(fēng)險教育。
2.2.1.1.7財務(wù)、運營(yíng)等多種風(fēng)險。這些都可能對證券公司的競爭能力、可持續發(fā)展造成威脅。如上市、購并、網(wǎng)點(diǎn)設置等，對證券公司經(jīng)營(yíng)都具有重要的戰略意義。上市能夠迅速增加資本規模，提高經(jīng)營(yíng)實(shí)力。購并能夠迅速擴大規模，顯著(zhù)提高市場(chǎng)份額。網(wǎng)點(diǎn)設置在市場(chǎng)處于牛市階段，隨著(zhù)業(yè)務(wù)的迅速增加，增設網(wǎng)點(diǎn)有利于擴大業(yè)務(wù)規模，提高市場(chǎng)份額，但是在市場(chǎng)處于熊市階段，增設網(wǎng)點(diǎn)就有可能帶來(lái)虧損。
2.2.1.2風(fēng)險管理策略。風(fēng)險管理策略是風(fēng)險管理戰略的具體執行策略。風(fēng)險管理策略應當明確風(fēng)險偏好和風(fēng)險容忍度，確定風(fēng)險成本即經(jīng)濟資本成本等。風(fēng)險管理策略應當確定識別、評估、量化各種風(fēng)險的基本原則和方法，明確經(jīng)濟資本配置的具體方法和運用原則。
證券公司的經(jīng)營(yíng)指導思想是傳統業(yè)務(wù)爭份額、創(chuàng )新業(yè)務(wù)搶先機，穩健經(jīng)營(yíng)�？傮w來(lái)講證券公司是風(fēng)險厭惡者。但是對于業(yè)務(wù)發(fā)展、創(chuàng )新、市場(chǎng)競爭來(lái)講，證券公司又是風(fēng)險的積極承擔者。證券公司的整體風(fēng)險與收益趨于平衡。證券公司作為金融機構，為了獲取較高收益，必須承擔一定的風(fēng)險。在某個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，相對于其它同業(yè)，若某證券公司已經(jīng)具備了較高的針對某種風(fēng)險的管理能力，或者能夠通過(guò)提高風(fēng)險管理水平來(lái)獲得風(fēng)險收益溢價(jià)，就能夠獲得行業(yè)內相對較高的收益水平。這種有管理的需要積極承擔的風(fēng)險，作為主要的利潤來(lái)源，就是目標風(fēng)險。而非目標風(fēng)險是指證券公司在經(jīng)營(yíng)主營(yíng)業(yè)務(wù)和承擔目標風(fēng)險的過(guò)程中所承擔的附屬或伴生性風(fēng)險。此類(lèi)風(fēng)險不能形成證券公司的利潤來(lái)源，也不是證券公司風(fēng)險管理的優(yōu)勢所在，或者風(fēng)險管理的成本過(guò)高，證券公司需要因此放棄部分目標風(fēng)險的承擔，從而達到規避風(fēng)險的目的。此外還可以采取對沖、分散、轉移等辦法降低風(fēng)險承擔。
2.2.1.2.1風(fēng)險類(lèi)型策略。證券公司面臨的風(fēng)險主要是市場(chǎng)風(fēng)險、操作風(fēng)險、流動(dòng)性風(fēng)險和其它風(fēng)險�？傮w的風(fēng)險策略是有效降低市場(chǎng)風(fēng)險、嚴格控制操作風(fēng)險、嚴密防范流動(dòng)性風(fēng)險。
A．市場(chǎng)風(fēng)險策略。只要有市場(chǎng)波動(dòng)，市場(chǎng)風(fēng)險就始終存在，不可能完全消除，只能通過(guò)風(fēng)險管理措施加以有效降低。而且由于風(fēng)險具有雙側性，既能帶來(lái)?yè)p失也能帶來(lái)收益。尤其是當市場(chǎng)波動(dòng)處于正向波動(dòng)周期時(shí)，收益往往大于風(fēng)險，當市場(chǎng)波動(dòng)處于正向波動(dòng)末期或者負向波動(dòng)時(shí)，風(fēng)險往往大于收益。采取適當的風(fēng)險管理措施，就能獲得較好的收益。采取的措施主要有：限額管理、資產(chǎn)組合管理、對沖、補償等。
限額管理包括風(fēng)險資產(chǎn)限額、經(jīng)濟資本限額、凈資本占用限額、投資限額、止盈止損限額等。對限額應當實(shí)行動(dòng)態(tài)管理。當市場(chǎng)環(huán)境較好時(shí)，市場(chǎng)波動(dòng)處于正向波動(dòng)周期，尤其是處于初、中期階段，收益大于風(fēng)險，在證券公司的承受能力范圍內，限額可適當增加。當市場(chǎng)環(huán)境趨于惡化時(shí)，市場(chǎng)波動(dòng)處于正向波動(dòng)末期或負向波動(dòng)周期時(shí)，風(fēng)險大于收益，限額需要適當減少。限額的確定需要根據風(fēng)險狀況、資本規模、承受能力、風(fēng)險偏好、風(fēng)險管理能力等因素來(lái)確定，主要的計量基礎是經(jīng)濟資本限額。
資產(chǎn)組合管理包括業(yè)務(wù)組合管理、產(chǎn)品組合管理和股票組合管理等。資產(chǎn)組合管理有利于分散風(fēng)險，提高風(fēng)險承擔能力。不同的業(yè)務(wù)、產(chǎn)品、股票承擔的市場(chǎng)風(fēng)險不同，當市場(chǎng)波動(dòng)加大，甚至負向波動(dòng)時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)險對不同的業(yè)務(wù)、產(chǎn)品和股票造成的影響不同。資產(chǎn)組合管理有利于降低整體市場(chǎng)風(fēng)險承擔程度。資產(chǎn)組合管理的基礎是現代投資組合理論。但是對于業(yè)務(wù)組合、產(chǎn)品組合等資產(chǎn)組合管理的基礎主要是經(jīng)濟資本配置。根據每一種資產(chǎn)的風(fēng)險狀況、盈利能力和資產(chǎn)限額確定每一種資產(chǎn)的在組合中的比例。根據每一種資產(chǎn)組合的風(fēng)險狀況、經(jīng)濟資本配置額度、資產(chǎn)限額、風(fēng)險容忍度和期望盈利率，確定資產(chǎn)組合的總體額度。在預期收益率已定的情況下確定風(fēng)險最小的資產(chǎn)組合；在風(fēng)險容忍度已定的情況下尋求預期收益率最大的資產(chǎn)組合，通常這兩者需要綜合考慮。
對沖和轉移是市場(chǎng)風(fēng)險管理的重要補充手段。
B．操作風(fēng)險策略。操作風(fēng)險與市場(chǎng)風(fēng)險不同，并不能直接帶來(lái)收益。尤其是對于單個(gè)客戶(hù)和單筆業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，操作風(fēng)險的發(fā)生將直接帶來(lái)?yè)p失。因此需要嚴格防范。但由于市場(chǎng)在不斷變化，制度和流程規范永遠不可能超過(guò)業(yè)務(wù)實(shí)際的需要，只能是根據實(shí)際需要不斷加以修訂。而且隨著(zhù)業(yè)務(wù)規模不斷擴大，業(yè)務(wù)種類(lèi)不斷增加，機構不斷增加，人員規模迅速增長(cháng)，業(yè)務(wù)創(chuàng )新不斷發(fā)展，完全杜絕操作風(fēng)險是不可能的。完全杜絕操作風(fēng)險所需要花費的的成本可能會(huì )超過(guò)了業(yè)務(wù)發(fā)展的承受能力。只要能通過(guò)加強內控管理，實(shí)現比同業(yè)平均水平較高的風(fēng)險管理能力和規范化水平，就能獲得超額的風(fēng)險管理溢價(jià)。因此，針對操作風(fēng)險也要確定合理的風(fēng)險容忍度。在市場(chǎng)波動(dòng)處于正向波動(dòng)周期，尤其是初、中期時(shí)，積極擴大業(yè)務(wù)規模、機構規模，就等于積極承擔了更多的操作風(fēng)險。但是，業(yè)務(wù)規模的擴大必須以相應的風(fēng)險管理能力作保障。
C．流動(dòng)性風(fēng)險策略。流動(dòng)性風(fēng)險是指證券公司無(wú)力為負債的減少和資產(chǎn)的增加提供融資，造成損失或破產(chǎn)的可能性。流動(dòng)性風(fēng)險是市場(chǎng)風(fēng)險、操作風(fēng)險、信用風(fēng)險等發(fā)生劇烈、數額較大變化的結果。流動(dòng)性風(fēng)險管理是資產(chǎn)負債管理的重要組成部分，通過(guò)對流動(dòng)性進(jìn)行定量、定性分析，從資產(chǎn)和負債等多方面對流動(dòng)性進(jìn)行綜合管理。流動(dòng)性風(fēng)險管理能夠有效降低證券公司的經(jīng)營(yíng)成本。流動(dòng)性風(fēng)險的危害性很大，必須嚴密防范。但是，由于流動(dòng)性風(fēng)險是各種風(fēng)險綜合作用的結果，因此，流動(dòng)風(fēng)險管理必須與其他風(fēng)險管理結合起來(lái)。流動(dòng)性風(fēng)險管理的方法主要有，流動(dòng)性比率管理、現金流分析、缺口分析、久期分析、壓力測試和敏感性分析等。
2.2.1.2.2風(fēng)險特性策略。不同的業(yè)務(wù)有不同的風(fēng)險特性，如低風(fēng)險低收益、高風(fēng)險高收益、低風(fēng)險高收益、高風(fēng)險低收益等（見(jiàn)圖1），面對不同特性的風(fēng)險隱患，證券公司除了采取控制和化解措施防止風(fēng)險轉化為現實(shí)的損失之外，還應當采取一系列的風(fēng)險管理策略，如風(fēng)險控制、化解、分散、對沖、轉移、規避和補償等措施，降低證券公司的風(fēng)險承擔程度，降低風(fēng)險轉化為損失的概率，或者降低風(fēng)險發(fā)生后產(chǎn)生損失的程度。
A．針對低風(fēng)險高收益業(yè)務(wù)，應當在市場(chǎng)環(huán)境允許的情況下，加強風(fēng)險控制，并采取積極擴大規模的辦法，獲取盈利，成為證券公司重要的利潤基礎，如經(jīng)紀業(yè)務(wù)、融資融券業(yè)務(wù)等；
B．針對低風(fēng)險低收益業(yè)務(wù)，應當積極擴大市場(chǎng)規模，成為利潤來(lái)源的重要補充，如資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、固定收益業(yè)務(wù)、投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)、套利業(yè)務(wù)等；
C．針對高風(fēng)險高收益業(yè)務(wù)，在加強風(fēng)險控制的基礎上，應當根據資本配置計劃和市場(chǎng)變化及時(shí)調整業(yè)務(wù)規模，及時(shí)把握市場(chǎng)機會(huì )，獲取較高的市場(chǎng)利潤。如證券投資業(yè)務(wù)、直投業(yè)務(wù)等；為了降低風(fēng)險，還應當采取資產(chǎn)組合管理的辦法來(lái)分散風(fēng)險，提高風(fēng)險定價(jià)、加強保障措施等進(jìn)行風(fēng)險補償，提高風(fēng)險資本準備提高抗風(fēng)險能力等措施。
D．針對高風(fēng)險低收益業(yè)務(wù)，一般應當采取規避策略，即使少量參與，也要采取對沖、轉移等辦法將風(fēng)險轉嫁出去，如衍生品業(yè)務(wù)。
2.2.1.2.3市場(chǎng)角色策略。根據證券公司在市場(chǎng)中所處的角色，可以將業(yè)務(wù)分為買(mǎi)方業(yè)務(wù)和賣(mài)方業(yè)務(wù)。相應的風(fēng)險也可以分為買(mǎi)方風(fēng)險和賣(mài)方風(fēng)險。買(mǎi)方風(fēng)險相對較高，賣(mài)方風(fēng)險相對較低。作為買(mǎi)方角色參與市場(chǎng)，如證投、固定收益、承購包銷(xiāo)、融資融券等，將承擔價(jià)格下跌或資產(chǎn)貶值損失，或債券交易的對手方違約風(fēng)險等，涉及到市場(chǎng)、信用、操作風(fēng)險，風(fēng)險相對較高。作為賣(mài)方角色參與市場(chǎng)，將承擔員工違規操作、客戶(hù)異常交易被監管部門(mén)監控而證券公司被迫承擔協(xié)同監管責任的風(fēng)險，涉及到操作、合規風(fēng)險等，風(fēng)險相對較低。如經(jīng)紀業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、投資顧問(wèn)、研究咨詢(xún)等。
風(fēng)險管理策略體系是風(fēng)險預警體系的延伸，由風(fēng)險管理委員會(huì )統一管理。但是，已發(fā)生問(wèn)題資產(chǎn)的處理應當由資產(chǎn)保全委員會(huì )統一管理。
2.2.2組織體系。戰略風(fēng)險管理體系應當納入到全面風(fēng)險管理體系之中，在董事會(huì )風(fēng)險管理委員會(huì )和經(jīng)營(yíng)層風(fēng)險管理委員會(huì )的統一領(lǐng)導之下進(jìn)行管理。
2.2.3流程體系。戰略風(fēng)險的管理流程體系包括：識別、評估、監測、報告、預警、處置、經(jīng)濟資本配置及考核等。
2.2.3.1戰略風(fēng)險的識別與評估。戰略風(fēng)險產(chǎn)生于證券公司運營(yíng)的各個(gè)層面和環(huán)節，并與市場(chǎng)、操作、信用、流動(dòng)性等風(fēng)險交織在一起，需要從行業(yè)、業(yè)務(wù)、技術(shù)、客戶(hù)、品牌、競爭對手、客戶(hù)、財務(wù)與運營(yíng)等多個(gè)方面進(jìn)行識別。
戰略風(fēng)險是無(wú)形的，因此難以量化。對戰略風(fēng)險進(jìn)行評估，應當首先由證券公司內部的風(fēng)險管理專(zhuān)家對一些技術(shù)性較強的假設條件進(jìn)行審核，例如整體經(jīng)濟指標、利率的變化及預期、市場(chǎng)風(fēng)險參數等，然后由戰略管理或規劃部門(mén)對各種戰略風(fēng)險因素的影響效果和發(fā)生的可能性作出評估，據此進(jìn)行優(yōu)先排序并制定恰當的戰略實(shí)施方案。
戰略實(shí)施方案執行之前，應當認真評估其是否與證券公司的長(cháng)期發(fā)展目標和戰略規劃保持一致，對未來(lái)戰略目標的貢獻，以及是否有必要調整戰略規劃等。
戰略實(shí)施方案執行之后，無(wú)論成功與否，證券公司都應當對戰略規劃和實(shí)施方案的執行效果進(jìn)行深入分析、客觀(guān)評估、認真總結并提出改進(jìn)措施等。
針對未來(lái)不確定的經(jīng)濟、政治因素，證券公司可以利用情景分析法，分別評估有利、正常和不利的市場(chǎng)條件下戰略規劃和實(shí)施方案可能產(chǎn)生的影響。
2.2.3.2監測、報告、預警和處置。證券公司應當采用定期（每月或季度）自我評估的辦法，來(lái)檢驗戰略風(fēng)險管理是否有效實(shí)施。戰略管理和規劃部門(mén)應當對評估結果的連續性和波動(dòng)性進(jìn)行長(cháng)期、深入、系統化的分析和監測，以便及時(shí)掌握市場(chǎng)變化、運營(yíng)狀況的變化，以及各項業(yè)務(wù)為實(shí)現整體經(jīng)營(yíng)目標所承受的風(fēng)險。董事會(huì )和經(jīng)營(yíng)層應當定期審議戰略風(fēng)險分析和監測報告，對未來(lái)戰略規劃和實(shí)施方案及時(shí)進(jìn)行調整。
對于風(fēng)險監測中發(fā)現的風(fēng)險隱患或風(fēng)險事件，應當及時(shí)做出反應，進(jìn)入報告和預警流程，并按照風(fēng)險等級由負責部門(mén)擬定風(fēng)險處置措施，并報風(fēng)險管理委員會(huì )審核批準。
2.2.3.3經(jīng)濟資本配置及考核。對資本這一主要資源進(jìn)行合理配置是全面風(fēng)險管理的核心目標之一，也是戰略風(fēng)險管理的重要方法。為了實(shí)現資本的合理配置，首先要分析每一種業(yè)務(wù)所面臨的增長(cháng)機會(huì )，以及這種機會(huì )所面臨的風(fēng)險；其次要分析這些風(fēng)險可能造成的損失；然后分析這種增長(cháng)機會(huì )與風(fēng)險成本之間的平衡關(guān)系；最后要在考慮風(fēng)險成本、機會(huì )成本和經(jīng)營(yíng)成本的情況下，在各種業(yè)務(wù)品種之間進(jìn)行合理配置。一種業(yè)務(wù)在短期內也許增長(cháng)迅猛，但在一個(gè)相對較長(cháng)的時(shí)期內，這種業(yè)務(wù)的增長(cháng)機會(huì )就會(huì )受到較大局限。因此，資本合理配置必須體現在戰略規劃的指導思想之中，進(jìn)而落實(shí)到工作計劃中去。證券公司面臨的風(fēng)險主要有市場(chǎng)風(fēng)險、操作風(fēng)險、流動(dòng)性風(fēng)險、信用風(fēng)險、道德風(fēng)險、法律風(fēng)險、合規風(fēng)險等。在制定戰略規劃時(shí)主要考慮前三種主要風(fēng)險。在這三種不同類(lèi)型的風(fēng)險和不同的業(yè)務(wù)、產(chǎn)品之間有效地配置資本，有助于降低證券公司面臨的整體風(fēng)險。資本配置運用到全面風(fēng)險管理之中，表現為經(jīng)濟資本配置。
風(fēng)險包括潛在損失和收益波動(dòng)。從損失的角度來(lái)講，風(fēng)險包括了預期損失、非預期損失和極端損失。預期損失是證券公司在現有的風(fēng)險管理水平下，正常經(jīng)營(yíng)所必然發(fā)生的損失。而可接受的預期損失是指預期損失在證券公司經(jīng)營(yíng)成本的合理范圍之內，并且在同業(yè)的平均水平之下，對證券公司的盈利能力不構成實(shí)質(zhì)性影響的預計會(huì )發(fā)生的損失。非預期損失是指由于市場(chǎng)及經(jīng)營(yíng)的不確定性，證券公司面臨的潛在損失的可能性。證券公司通過(guò)有效的風(fēng)險管理，可以通過(guò)控制、化解、轉移、補償、分散、配置等方法是風(fēng)險得以轉化，更多地體現為風(fēng)險收益，更少地體現為損失，降低發(fā)生損失的可能性，從而獲得更多的超過(guò)同業(yè)平均水平的風(fēng)險管理溢價(jià)。極端損失是指在極端情況下，證券公司經(jīng)營(yíng)可能面臨的重大損失。
經(jīng)濟資本是在一定置信水平下的用于彌補非預期損失的資本準備，數量上應該等于證券公司整體損失分布中給定置信水平下的在險價(jià)值，即VAR，乘上資本乘數（巴塞爾委員會(huì )規定最低為3）。VAR的計算需要考慮相關(guān)系數和邊際VAR的貢獻值。經(jīng)濟資本配置需要依據經(jīng)風(fēng)險調整的資本回報率（即RAROC）來(lái)進(jìn)行調整和考核。所謂RAROC是指某一項投資的預期收入減去預期損失與其所占用經(jīng)濟資本的比值。判斷RAROC的依據就是股東對其承擔的風(fēng)險所要求的回報率。經(jīng)濟資本配置并不是把所有的資本都投入到RAROC最高的資產(chǎn)中就能獲得最多的收益，由于存在極端風(fēng)險、系統性風(fēng)險防范，以及風(fēng)險分散化的要求，考核經(jīng)濟資本配置的效果時(shí)，除了考核RAROC的大小，還要考核邊際收益和邊際風(fēng)險的變化情況。在（股東）預期收益率已定的情況下確定風(fēng)險最小的資本配置（即上行）；在風(fēng)險容忍度已定的情況下尋求預期收益率最大的資本配置（即下行）。通常這兩者需要綜合考慮。
使用RAROC對各個(gè)業(yè)務(wù)部門(mén)進(jìn)行考核，容易導致業(yè)務(wù)部門(mén)不愿意開(kāi)發(fā)具有戰略意義但是短期內收益較低的業(yè)務(wù)或產(chǎn)品，需要進(jìn)行修正，修正的主要依據就是各項業(yè)務(wù)所占用的經(jīng)濟資本的成本，即SVA，其實(shí)際含義是各項業(yè)務(wù)應當實(shí)現的股東增加值。SVA需要從各部門(mén)的收益中扣除，以鼓勵業(yè)務(wù)部門(mén)進(jìn)行著(zhù)眼于長(cháng)期發(fā)展的產(chǎn)品創(chuàng )新。
經(jīng)濟資本配置及其考核體現了戰略風(fēng)險管理及收益須經(jīng)風(fēng)險調整的指導思想，是全面風(fēng)險管理的核心內容，并且貫穿始終。風(fēng)險與收益的平衡最終體現為資本在不同業(yè)務(wù)之間的有效配置和平衡，全面風(fēng)險管理在于整合證券公司的風(fēng)險管理資源，提高整體資源的利用效率。
在風(fēng)險管理委員會(huì )的統一領(lǐng)導下，證券公司內的風(fēng)險管理部協(xié)同各業(yè)務(wù)主管部門(mén)制定經(jīng)濟資本配置標準及其考核辦法。
經(jīng)濟資本配置要折算為風(fēng)險資產(chǎn)限額。經(jīng)過(guò)調整的經(jīng)濟資本配置目標需要折算為各項業(yè)務(wù)的風(fēng)險資產(chǎn)限額，從而對各項業(yè)務(wù)實(shí)施限額管理。
2.2.4技術(shù)體系。為了進(jìn)行戰略風(fēng)險管理，必須對現有的風(fēng)險管理信息系統進(jìn)行完善和改造。尤其是對經(jīng)濟資本配置的管理，對風(fēng)險管理信息系統提出了全新的要求。為了實(shí)施全面風(fēng)險管理，建設全面風(fēng)險管理體系，應當著(zhù)手建立操作風(fēng)險損失數據庫，提高操作風(fēng)險計量的科學(xué)性。
2.2.5文化體系。戰略風(fēng)險管理應當體現企業(yè)文化和風(fēng)險管理文化的指導思想。
2.2.5.1確定共同的價(jià)值標準。風(fēng)險管理應當有穩定的目標、價(jià)值標準和管理原則，形成證券公司共同的風(fēng)險價(jià)值觀(guān)，這就是風(fēng)險管理文化。風(fēng)險管理文化的集合就形成了風(fēng)險管理文化體系。在這個(gè)體系之下，用風(fēng)險管理文化的價(jià)值標準來(lái)指導經(jīng)營(yíng)中的風(fēng)險決策。具體的運用包括：培訓、資格認證、考核標準的指導思想等。
2.2.5.2全面風(fēng)險管理要處理好三大關(guān)系：①風(fēng)險與收益的關(guān)系。風(fēng)險既代表了正收益也代表了負損失，風(fēng)險管理就是要控制負損失，獲取正收益。收益與風(fēng)險是相匹配的，高收益就可能帶來(lái)高風(fēng)險，收益是有限的而風(fēng)險是無(wú)限的，高風(fēng)險不僅有可能損失掉過(guò)去幾年的收益，甚至有可能給企業(yè)造成致命損失。風(fēng)險不等于收益，承擔了風(fēng)險不一定就能獲得收益，過(guò)高的風(fēng)險就意味著(zhù)賭博。不過(guò)，風(fēng)險也不等于損失。風(fēng)險是一種可能性或不確定性，而損失是一種結果，從個(gè)體來(lái)講以及從短期來(lái)講承擔風(fēng)險不一定會(huì )造成損失，但從整體來(lái)講或從中長(cháng)期角度來(lái)講，承擔風(fēng)險在帶來(lái)收益的同時(shí)也帶來(lái)了損失，如果承擔的風(fēng)險適度，而且實(shí)現了有效地風(fēng)險管理，就能將損失控制在可以接受的程度內，并且能加以有效地轉化或轉移，從而實(shí)現理想的收益。因此，風(fēng)險管理既要實(shí)現風(fēng)險防范，也要實(shí)現積極地風(fēng)險管理。②風(fēng)險管理與內控的關(guān)系。內部控制是風(fēng)險管理的基礎。內部控制如果失效，將導致管理混亂，風(fēng)險管理的機制和手段都將失靈。但是僅僅做好內部控制是不夠的。因為，內部控制著(zhù)重強調的是對規范的把握和控制。而風(fēng)險管理在內部控制的基礎上，強調對證券公司整體風(fēng)險的識別和評估，采取對風(fēng)險的轉移和補償措施，實(shí)施對資本的有效配置以提高抗風(fēng)險能力。風(fēng)險管理不僅要解決不應該做什么的問(wèn)題，還應該解決應該做什么，再到如何做。③風(fēng)險管理與發(fā)展的關(guān)系。風(fēng)險管理是手段，發(fā)展是目的。全面風(fēng)險管理強調的是全員為了發(fā)展，全員也要做好風(fēng)險管理。風(fēng)險管理與發(fā)展是相輔相成的關(guān)系。只有做好風(fēng)險管理才能保障了企業(yè)價(jià)值的有效積累，才能實(shí)現企業(yè)的健康發(fā)展。同樣只有深入到企業(yè)的發(fā)展之中，解決發(fā)展中遇到的實(shí)際問(wèn)題和困難，才能真正做好風(fēng)險管理。
2.2.5.3風(fēng)險文化。風(fēng)險文化是戰略風(fēng)險管理的重要組成部分。應當形成一系列的文化理念和價(jià)值標準，組成較為完善的文化體系。
——通過(guò)對風(fēng)險的有效管理來(lái)創(chuàng )造價(jià)值。風(fēng)險管理是手段不是目的，但是企業(yè)價(jià)值或股東價(jià)值必須通過(guò)有效地風(fēng)險管理來(lái)創(chuàng )造。
——要在一個(gè)相對較長(cháng)的時(shí)期內實(shí)現風(fēng)險與收益相匹配。
——風(fēng)險管理有助于實(shí)現長(cháng)效機制：即員工及股東價(jià)值回報。
——全員風(fēng)險管理與全員發(fā)展，防范風(fēng)險人人有責，管理風(fēng)險人人有責，促進(jìn)發(fā)展人人有責。
——審慎對待風(fēng)險。
——占用資源、承擔風(fēng)險就意味著(zhù)機會(huì )損失，承擔風(fēng)險需要付出代價(jià)。
——風(fēng)險管理要做到防患于未然，對風(fēng)險的早期識別、預警和化解有助于減少和控制損失。
——任何失去控制的損失都無(wú)法用收益來(lái)彌補。
3.結論
隨著(zhù)證券市場(chǎng)的迅速發(fā)展，證券公司合規管理日趨成熟，但是全面風(fēng)險管理還僅僅處于嘗試階段，為了積極探索證券公司全面風(fēng)險管理的理論和方法，我們借鑒銀行業(yè)及國際上比較成熟的風(fēng)險管理理論，結合證券公司的實(shí)際風(fēng)險管理需要，初步形成了證券公司全面風(fēng)險管理的理論體系。本文探討的戰略風(fēng)險管理是這個(gè)理論體系的一個(gè)有機組成部分，也是證券公司當前實(shí)施全面風(fēng)險管理最急迫的、也是最薄弱的工作內容。證券行業(yè)實(shí)施全面風(fēng)險管理已經(jīng)勢在必行。本文略去了計量模型，以便使文章更加通俗易懂，更加實(shí)用。
參考文獻
�。�1］《風(fēng)險管理》，銀行從業(yè)人員考試教材辦公室，金融出版社，2007年
�。�2］《金融機構現代風(fēng)險管理基本框架》，陳中陽(yáng)，中國金融出版社，2006年
�。�3］《金融機構風(fēng)險管理與價(jià)值創(chuàng )造》，格哈德.施羅克著(zhù)，賈維國譯，中國人民大學(xué)出版社2006年
�。�4］《銀行經(jīng)濟資本管理》，廖繼全主編，楊坤副主編，企業(yè)管理出版社，2008年摘要：戰略風(fēng)險管理是全面風(fēng)險管理的重要組成部分。全面風(fēng)險管理是制定科學(xué)合理的戰略規劃的基礎，建設全面風(fēng)險管理體系也就是對風(fēng)險管理的戰略規劃。建設全面風(fēng)險管理體系的目標是提高證券公司的風(fēng)險管理能力，以適應業(yè)務(wù)發(fā)展和戰略規劃目標的要求。戰略風(fēng)險管理是對戰略風(fēng)險的持續識別、評估和應對，對經(jīng)濟資本進(jìn)行戰略性配置，以促進(jìn)證券公司業(yè)務(wù)戰略規劃目標的順利實(shí)現。
【證券公司戰略風(fēng)險管理論文】相關(guān)文章：
企業(yè)戰略管理論文07-20
企業(yè)戰略管理論文07-14
戰略性人力資源管理與公司戰略管理的關(guān)系論文07-03
金融創(chuàng )新與金融風(fēng)險管理的論文07-03
醫療設備風(fēng)險管理論文07-03
企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險管理及控制研究論文07-04
金融創(chuàng )新下的金融風(fēng)險管理的論文07-03
我國金融風(fēng)險管理論文07-03