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淺析我國股票估值完善論文
股票價(jià)格一般是指股票的市場(chǎng)價(jià)格，又被稱(chēng)為股票行價(jià)，是指股票在證券市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)的價(jià)格；股票價(jià)值指一般情況下股票價(jià)值日，主要是指股票的內在價(jià)值，它是一種理論價(jià)值，通常由股份公司基本面所決定，也是它本身所固有的價(jià)值。股票投資者根據對股份公司贏(yíng)利前景、股票市場(chǎng)發(fā)展趨勢等方面因素的預測、分析，從而對股票未來(lái)的收益進(jìn)行估計，以此來(lái)得出股票的價(jià)值。
一、股票價(jià)格與股票內在價(jià)值的關(guān)系
從理論上說(shuō)，股票市場(chǎng)中股票的價(jià)格是由股票的內在價(jià)值所決定的，當市場(chǎng)處在調整階段時(shí)，市場(chǎng)資金偏緊，股票的價(jià)格一般會(huì )低于股票內在價(jià)值，當市場(chǎng)處于上升期的時(shí)候，市場(chǎng)資金相對充裕，股票的價(jià)格一般會(huì )高于內在價(jià)值�？傊�，股市中股票的價(jià)格是圍繞股票的內在價(jià)值上下波動(dòng)的。
股票的價(jià)格雖然由股票的價(jià)值所決定，但在實(shí)際情況中股票價(jià)格又會(huì )受到許多其他因素的影響。一般來(lái)看，影響股票市場(chǎng)價(jià)格的因素主要有以下幾個(gè)方面：
1.宏觀(guān)因素。包括對股票市場(chǎng)價(jià)格可能產(chǎn)生影響的社會(huì )、政治、經(jīng)濟、文化等方面的因素。
2.產(chǎn)業(yè)和區域因素。主要是指產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景和區域經(jīng)濟發(fā)展狀況對股票市場(chǎng)價(jià)格的影響。它是介于宏觀(guān)和微觀(guān)之間的一種中觀(guān)影響因素，因而它對股票市場(chǎng)價(jià)格的影響主要是結構性的。
3.公司因素。即上市公司的運營(yíng)對股票價(jià)格的影響。上市公司是發(fā)行股票籌集資金的運用者，也是通過(guò)資金使用獲得投資收益的實(shí)現者，因而經(jīng)營(yíng)狀況的好壞對股票價(jià)格的影響極大。而經(jīng)營(yíng)管理水平、科技開(kāi)發(fā)能力、產(chǎn)業(yè)內的競爭實(shí)力與競爭地位、財務(wù)狀況等無(wú)不影響著(zhù)公司的運營(yíng)狀況，因而從各個(gè)不同的方面影響著(zhù)股票的市場(chǎng)價(jià)格，屬于一種典型的微觀(guān)影響因素。
4.市場(chǎng)因素。即影響股票市場(chǎng)價(jià)格的各種股票市場(chǎng)操作。例如，看漲與看跌、買(mǎi)空與賣(mài)空、追漲與殺跌、獲利平倉與解套或割肉等行為，不規范的股票市場(chǎng)中還存在諸如分倉、串謀、輪炒等違法違規操縱，股票市場(chǎng)的操作行為，在很大程度上影響了股票的價(jià)格。
二、股票內在價(jià)值評估的概述
中國的證券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)了十幾年的發(fā)展與完善，規模從小到大，金融品種也越來(lái)越豐富，投資者可選擇的對象也由原來(lái)單一的銀行存款變?yōu)殂y行存款、國債、企業(yè)債券、可轉換債券、股票、認股權證、期貨等多種金融資產(chǎn)的組合。
金融市場(chǎng)中風(fēng)險與收益并存、尤其是目前中國證券市場(chǎng)上的股票由于莊家的投機行為更加劇了投資者的風(fēng)險。如何保護廣大普通股民的利益，如何讓投資者在投資中盡量避開(kāi)風(fēng)險進(jìn)而獲得較好的收益，這成為中國的證券市場(chǎng)健康發(fā)展所必須面對的一個(gè)現實(shí)問(wèn)題。在當前的情況下，對中國證券市場(chǎng)上的兩大投資主體股票和債券來(lái)說(shuō)，股票內在價(jià)值的評估更加具有迫切性，主要是因為目前中國的債券品種并不是很豐富，債券的主要品種還局限于國債，作為中國的國債到期還本付息一般來(lái)說(shuō)并不存在任何問(wèn)題，可以說(shuō)其信用風(fēng)險為零，或者還可以稱(chēng)它為無(wú)風(fēng)險證券�；谶@一點(diǎn)，中國投資者在債券這一方面的決策并不困難，評級結果利用率較低理解起來(lái)也是比較容易的事情。
中國股票市場(chǎng)目前有近兩千種股票，分布在不同的行業(yè)。不同行業(yè)的上市公司政策環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境都不一樣、甚至同一行業(yè)的上市公司在經(jīng)營(yíng)管理水平上也不盡相同，即便是同一公司也可能因為經(jīng)營(yíng)環(huán)境和資本結構的變化從而導致投資收益的較大變動(dòng)。因此，投資這些股票所面臨的風(fēng)險都是不一樣的，投資者投資于股票的直接目的是為了取得收益，但是風(fēng)險與收益是形影不離的，風(fēng)險小收益也小，收益大伴隨的風(fēng)險也就越大。由此可見(jiàn)，對股票內在價(jià)值進(jìn)行評估是非常必要的。
三、完善股票內在價(jià)值評估的建議
如何完善股票的內在價(jià)值評估是我國證券市場(chǎng)所面臨的一個(gè)重要課題，也是當務(wù)之急，要解決股票內在價(jià)值評估的問(wèn)題，就有必要做好以下幾個(gè)方面的工作：
(一)做好股份公司的信息披露工作
要確保股份公司所披露的信息具有真實(shí)性、特別是公司的財務(wù)報表，它是股票內在價(jià)值評估指標體系計算的基礎所在，如果報表本身數字存在虛假，那么評估的結果就背離了它的真實(shí)情況。而事實(shí)上，在我國證券市場(chǎng)上信息披露就存在很多問(wèn)題，比如在財務(wù)報表方面，絕大多數公司都有弄虛作假的行為，這就極大地限制了投資者對各種股票內在價(jià)值的分析判斷。因此，規范股份公司的信息披露工作就顯得刻不容緩。要做好這項工作，除了股份公司更多地為股東利益考慮，加強自律之外，還需要管理層加強監管，從而保障投資者的利益不會(huì )受到損害。
(二)要建立健全股票內在價(jià)值評估的模型
股票內在價(jià)值評估的公式中：Dt為該公司每年派發(fā)的股利，t為時(shí)間，k(k＞0)為貼現率。Dt=Pt·Et，其中Pt代表股利支付率，Et表示年每股收益率。
根據這一公式，一些機構已經(jīng)建立起了多元增長(cháng)模型、行業(yè)周期增長(cháng)模型、等周期增長(cháng)模型等股票內在價(jià)值評估模型。由于這些模型比較復雜，因此利用這些模型對股票內在價(jià)值進(jìn)行評估就需要由專(zhuān)門(mén)的評估機構來(lái)完成，因為普通的投資者很難做到這一點(diǎn)，比如股票未來(lái)現金流量的預測就是普通投資者所不能完成的。因此，評估機構應根據中國證券市場(chǎng)自身特點(diǎn)來(lái)探索適合中國需要，而且能準確評價(jià)股票內在價(jià)值的模型。
(三)要建立完全獨立的評估機構
目前已經(jīng)有很多機構利用上述模型來(lái)進(jìn)行投資的決策分析。但是由于一般投資者不重視對公司未來(lái)贏(yíng)利能力的分析，機械地用公司過(guò)去的業(yè)績(jì)代替其未來(lái)的業(yè)績(jì)，從而導致對股價(jià)判斷失真，而機構往往利用這一點(diǎn)來(lái)達到它控制股價(jià)的目的。所以有必要建立一家完全獨立的股票內在價(jià)值評估機構，其本身不參與證券市場(chǎng)的投資，只致力于股票內在價(jià)值的分析研究，向所有股東公平地提供股票內在價(jià)值資料。只有這樣，才能保證中國幾千萬(wàn)戶(hù)股民的真正的權利平等，才能保證中國股市健康穩定地發(fā)展。
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