周期輪動(dòng)下的投資策略

周期輪動(dòng)下的投資策略

　　最簡(jiǎn)單的周期行業(yè)對照辦法，就是將上一個(gè)周期的優(yōu)勢行業(yè)在本周期全面套用，將上一個(gè)周期的劣勢行業(yè)在本周期全面規避。此方法看似有理，也簡(jiǎn)單易行，但實(shí)際結果卻大打折扣。歷史是面鏡子，但歷史絕不是簡(jiǎn)單重復。從飛矢不動(dòng)，到“人不可能兩次踏進(jìn)同一條河流”，講的就是這個(gè)道理。規律不可以創(chuàng )造，但規律可以找尋，尤其在多學(xué)科高度融合，信息技術(shù)突飛猛進(jìn)的年代。正確的做法是以前一個(gè)周期的優(yōu)勢/劣勢行業(yè)作為底版，參考上下臨近周期的行業(yè)替代、行業(yè)傳導，用相關(guān)歷史數據遍歷優(yōu)化，篩選出本周期的優(yōu)勢/劣勢行業(yè)。例如：在過(guò)去的十年中，國內經(jīng)濟有過(guò)兩次輪動(dòng)的擴張期，但此擴張非彼擴張，一個(gè)是又快又好，一個(gè)是又好又快，其經(jīng)濟含義相差甚遠，在兩個(gè)擴張期中優(yōu)勢/劣勢行業(yè)的表現也大相徑庭。

　　股票投資組合的有效篩選，離不開(kāi)公認的行業(yè)分類(lèi)。由于種種原因，市面上充斥著(zhù)形形色色的行業(yè)分類(lèi)，國內的行業(yè)分類(lèi)一直沒(méi)有統一的標準。業(yè)界簡(jiǎn)單通用的辦法，就是不經(jīng)檢驗，照搬名氣最大的行業(yè)分類(lèi)作為成分股篩選的依據，但實(shí)際效果卻大打折扣。行業(yè)分類(lèi)沒(méi)有與市場(chǎng)實(shí)際運行密切結合，成分股的篩選就是一句空話(huà)。面對市面上現行的各種行業(yè)分類(lèi)，不能采取簡(jiǎn)單的拿來(lái)主義生搬硬套。正確的做法是將市面上所有的行業(yè)分類(lèi)進(jìn)行比對，去其糟粕、取其精華。只有經(jīng)過(guò)市場(chǎng)數據實(shí)際檢驗，同時(shí)具備公開(kāi)、公認、穩定等因素的行業(yè)分類(lèi)，才能被采用。

　　股票投資組合在包括成分、權重、應急修正等因素確定后，比較突出的問(wèn)題是：如果經(jīng)濟周期階段發(fā)生變化，從官方數據公告期到指數發(fā)布期短短十幾天內，可能發(fā)生優(yōu)勢行業(yè)調換的情況。這時(shí)需考慮的因素有基金規模、成分股數量、調倉比例、市場(chǎng)沖擊成本等因素。如果參考因素中含有財務(wù)數據，還要考慮到各上市公司財報公布時(shí)間不一的問(wèn)題。這些問(wèn)題的解決方案中，要最大程度的降低人為調整，盡可能的采用數據驅動(dòng)、市場(chǎng)檢驗的辦法。期間做到數據動(dòng)態(tài)優(yōu)化、動(dòng)態(tài)檢驗。

　　經(jīng)驗告訴我們，人類(lèi)的語(yǔ)言具備很強的誘惑性，一千個(gè)人讀紅樓夢(mèng)，有一千個(gè)解讀。我們堅持的是數據驅動(dòng)、市場(chǎng)導向。浩如煙海的理論，只是我們緊隨市場(chǎng)真諦路上的踮腳板、加油器、給力棒。

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