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解析行為金融理論與投資策略
一、行為金融理論的概念
行為金融理論有兩個(gè)主要研究對象，一是無(wú)效市場(chǎng)模式，認為市場(chǎng)并非是有效的，討論方向為金融噪聲理論和一定意義雙杠的資產(chǎn)組合以及定價(jià)問(wèn)題。二是投資者在投資的過(guò)程中并非是理性的，研究投資者會(huì )發(fā)的認知行為偏差問(wèn)題。目的就是對傳統的金融學(xué)理論進(jìn)行修正和改造，使其更加的符合現代金融學(xué)的要求。
二、行為金融理論
行為金融理論可以將人在投資時(shí)的心理分為有限理性、過(guò)度自信，后悔規避、錨定效應以及投機行為等。簡(jiǎn)單的說(shuō)，就是人在面臨獲利時(shí)，不愿再冒風(fēng)險。在面臨損失時(shí)，人人都成了冒險家，再試一次挽救之前的損失。而損失和獲利要有一個(gè)參照數額，當投資的參照數額被改變時(shí)，人們對于風(fēng)險的態(tài)度也會(huì )隨之改變。
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有限理性是介于完全理性和非完全理性之間，在一定的限制下的理性。在復雜的金融世界中，交易的次數越多，不穩定因素也就越多，信息也就越不完全，并且人對于投資本身也不能真正的認識，一般情況都會(huì )受到情緒的影響，這就導致在投資時(shí)人們是無(wú)法做到完全理性的，只能夠做到有限理性。
有限理性的出現對研究投資者的心理以及行為有重要的意義，人在面臨需要進(jìn)行選擇的問(wèn)題時(shí)，常常不能夠全面的、詳細的分析問(wèn)題，這就不能夠使人達到完全的理性，甚至會(huì )出現錯誤的選擇。
�。ǘ┻^(guò)度自信
人們往往會(huì )對自己的投資能力有著(zhù)過(guò)高的評價(jià)，過(guò)度自信的表現形式在于對自己的投資方式以及投資決策，過(guò)分的相信和依賴(lài)，因此，容易因為客觀(guān)實(shí)際情況導致決策失誤，一些投資專(zhuān)家在自己掌握的專(zhuān)業(yè)知識領(lǐng)域中，顯得非常的自負，他們過(guò)分依賴(lài)自己的學(xué)科知識以及收集到的信息而輕視客觀(guān)的真實(shí)情況，間接影響投資者，使其只注重那些與他們判斷相同的信息，而忽略了那些與他們判斷不相符的信息。
但是自信度的高低與投資決策的正確與否并沒(méi)有實(shí)際的聯(lián)系。在我國很多股民，他們沒(méi)有工作，以炒股為職業(yè)，這些人并沒(méi)有對金融知識沒(méi)有深入了解，也沒(méi)有對自己的資產(chǎn)進(jìn)行科學(xué)性的評估，多半是過(guò)度自信的心理作祟，通過(guò)對行為金融理論的研究，有助于幫助投資者避開(kāi)投資的風(fēng)險，這對于行為金融理論有著(zhù)重要意義。
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在心里學(xué)家調查研究發(fā)現，人在發(fā)現自己做錯了事情的時(shí)候會(huì )感到十分的不安和痛苦，有時(shí)還會(huì )將錯誤怪罪給他人。人為了安慰自身產(chǎn)生的這種后悔的挫敗感，往往會(huì )通過(guò)非理性的方式改變自己的行為。在投資領(lǐng)域中，當一些股票下跌時(shí)，股票持有者往往不愿意將自己手中的股票賣(mài)出，因為他們不希望錯過(guò)這支股票帶來(lái)的利潤。
還有很多投資者有從眾的心理，他們不希望自己做出錯誤的決定，繼而購買(mǎi)一些很受歡迎且價(jià)格比較高昂的股票，一旦股票出現了下跌，他們會(huì )認為還有很多人在和他們一樣在承擔這些風(fēng)險，而這種風(fēng)險出現的原因是市場(chǎng)造成的而不是自己決策的事物而造成的，這就是一種很好的規避后悔的方法。
�。ㄋ模╁^定效應
心理學(xué)家通過(guò)研究發(fā)現，當人們被要求作相關(guān)數值的定量評估時(shí)，容易受事先給出的參考值影響，這種現象被稱(chēng)為錨定效應。錨定效應是指人們傾向于將未來(lái)和已經(jīng)發(fā)生的事情聯(lián)系起來(lái)，容易受到他人的影響。但是世界上的事情本來(lái)就不分好壞，好與壞都是相對的概念。當人們對于某件物品的價(jià)值進(jìn)行判斷時(shí)，往往需要一個(gè)參照物。投資也是一樣的，證券作為一只價(jià)格喜歡變動(dòng)的錨，錨會(huì )導致人受到暗示之后，對新的信息不是很敏感。
�。ㄎ澹┩稒C行為
其實(shí)是一種娛樂(lè )的行為，是指對一個(gè)未知事的結果進(jìn)行下注，下注時(shí)一般使用錢(qián)或具物質(zhì)價(jià)值的東西，其主要目的為，贏(yíng)取得更多的金錢(qián)或者物質(zhì)財富。
投資者明明知道投機是一種高風(fēng)險的投資行為，但高風(fēng)險隨之而來(lái)的就是高回報。投機行為可以使投資者快速致富，但很難獲得預期的效果，贏(yíng)的可能性要比輸的可能性小很多。這種現象很難進(jìn)歸類(lèi)，大多數學(xué)者將其歸為一種過(guò)度期望的心理。
三、行為金融理論的投資策略
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反向投資就是在一支股票表現很差的時(shí)候買(mǎi)進(jìn)，等有起色之后再將其賣(mài)出去。以這種方法來(lái)獲得利潤。利用金融理論的知識，我們可以得知金融投資者具有過(guò)度自信的心理特點(diǎn)，可以放映出人們對于投資信息過(guò)度放映的行為。我們通過(guò)研究研究行為金融理論可以得知，反向投資策略與零投資組合在未來(lái)的投資領(lǐng)域會(huì )獲得很大的收益。
反向投資策略在目前的金融市場(chǎng)中被很多投資者使用，這也有賴(lài)于它給投資者帶來(lái)了巨大的投資回報。投資者對股市過(guò)度反應也說(shuō)明投資者對表現優(yōu)秀的股票的股價(jià)會(huì )過(guò)度高估，且不會(huì )注意哪些表現很差的股票。因此，當表現差的股票的股價(jià)上升時(shí)，投資者又會(huì )追悔莫及。
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動(dòng)量交易策略的提出是源于對股市中股票價(jià)格中期收益延續性的研究。動(dòng)量交易策略是預先對股票收益和交易量設定一個(gè)參考值，當股票收益和交易量同時(shí)滿(mǎn)足所設定的參考值就買(mǎi)入或賣(mài)出股票的一種投資策略。在使用交易動(dòng)量策略時(shí)，首先要在證券市場(chǎng)中選定一個(gè)交易對象的范圍，設定一個(gè)時(shí)間長(cháng)度作為證券業(yè)績(jì)的考評期，然后計算形成期的各樣證券以及收益率，最后根據樣本的收益大小，對目標證券市場(chǎng)的所有樣本進(jìn)行升序、降序的排列，最后將其等分為若干組數據，其中收益率最大的一組稱(chēng)為贏(yíng)家組合，收益率最小的一組稱(chēng)為輸家組合。之后或間隔一段時(shí)間，還要再選一個(gè)時(shí)間長(cháng)度，作為賣(mài)買(mǎi)贏(yíng)家組合和輸家組合后的持有期限。再隔一段時(shí)間重復之前的步驟。
但是動(dòng)量交易策略在真正的市場(chǎng)投資中，并不總是有效的。一方面零成本的套利策略的正在普及，另一方面使用動(dòng)量交易策略會(huì )大量的進(jìn)行交易，交易成本與盈利基本上會(huì )抵消。
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為了有效降低投資中風(fēng)險水平，投資者大部分會(huì )采用成本平均策略。成本平均策略是指投資者在投資股票時(shí)，按照預定計劃根據不同的價(jià)格分批進(jìn)行，以備遇到風(fēng)險時(shí)攤薄成本，從而規避一次性投入可能帶來(lái)較大風(fēng)險的策略。但是這種策略規避風(fēng)險的同時(shí)并不能帶來(lái)較大的收益。
�。ㄋ模⿻r(shí)間分散化策略
個(gè)人投資者和組織投資者都認為時(shí)間分散化可以減少投資的風(fēng)險，所以時(shí)間分散化策略建議投資者在年輕時(shí)較大比例地投資股票，隨著(zhù)時(shí)間的推移，逐漸減少此比例的投資策略。但是這個(gè)方法中有兩個(gè)認知上的錯誤，一是，將損失的極小可能性視為零可能性。二是，缺乏遠見(jiàn)的損失而使人難以承受。
結束語(yǔ)：
總而言之，目前行為金融理論還沒(méi)有成熟，還處于發(fā)展時(shí)期。我國金融投資者不要盲目的進(jìn)行投資跟風(fēng)，要結合自身的情況使用不同的投資策略。通過(guò)不斷的測試來(lái)歸納出自己最適合的投資方式，達到致富的目的。
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