價(jià)值投資的內涵是什么

價(jià)值投資的內涵是什么

　　應當說(shuō)不足以否定價(jià)值投資的理念，因為這些觀(guān)點(diǎn)對價(jià)值投資的精髓都沒(méi)有認識清楚。筆者認為，價(jià)值投資不是長(cháng)期投資，也不是集中投資，而是投資“價(jià)值提升的大概率事件”。價(jià)值投資者要買(mǎi)的股票有三類(lèi)，即“低估類(lèi)”、“成長(cháng)類(lèi)”和“既低估又成長(cháng)類(lèi)”。

　　買(mǎi)入低估類(lèi)股票后，投資者要做的唯一事情就是等待。因為從“低估”回到“合理估值”，是一個(gè)大概率事件，確定性很強。一般來(lái)說(shuō)，在熊市里很容易買(mǎi)到低估類(lèi)股票，但買(mǎi)到后需要經(jīng)過(guò)較長(cháng)時(shí)間的等待才能賺到錢(qián);而在牛市里很難買(mǎi)到低估類(lèi)股票，然而一旦買(mǎi)到了，投資者很快就會(huì )賺到錢(qián)，因為在牛市里，市場(chǎng)“糾錯”的速度很快。

　　買(mǎi)入成長(cháng)類(lèi)股票后，投資者要做的唯一事情也是等待。這類(lèi)股票的特點(diǎn)是，雖然市場(chǎng)目前沒(méi)有對它們低估，但由于它們的成長(cháng)性好，公司的效益會(huì )不斷提高，投資者若以目前的價(jià)格買(mǎi)入后，如果未來(lái)一段時(shí)間價(jià)格一直保持不變的話(huà)，股票就會(huì )被低估，那么市場(chǎng)就會(huì )因“糾錯”而提高股價(jià)。但判斷一只股票的成長(cháng)性是件比較困難的事，因為所有公司都希望能夠不斷成長(cháng)，在計劃等方面也都有安排，但關(guān)鍵是看計劃能否順利實(shí)現。

　　最好的情況是買(mǎi)入第三類(lèi)股票——“既低估又成長(cháng)類(lèi)”。筆者把資產(chǎn)注入、整體上市等外延式增長(cháng)的股票劃入到此類(lèi)股票。一般而言，從重組的動(dòng)議到實(shí)施，需要經(jīng)過(guò)董事會(huì )做出決議、股東大會(huì )審議通過(guò)、證監會(huì )批準等程序，一般需要一年左右的時(shí)間。

　　而價(jià)值投資的實(shí)現方式就是能使這個(gè)“價(jià)值提升的大概率事件”發(fā)生的方式。顯然，不論是長(cháng)期投資還是短期投資，不論是集中投資還是分散投資，都可以是價(jià)值投資。

　　那么，為何巴菲特等價(jià)值投資者卻特別鐘愛(ài)長(cháng)期投資呢？這是因為，價(jià)值投資者所買(mǎi)的股票往往要較長(cháng)時(shí)間才能實(shí)現其投資價(jià)值。由于低估類(lèi)股票大多是在熊市期間買(mǎi)入的，而市場(chǎng)糾錯往往發(fā)生在市場(chǎng)轉暖以后，所以需要較長(cháng)的時(shí)間，如果量化的話(huà)，半年至一年發(fā)生的概率可能是50%，3年或5年后發(fā)生的概率可能就是99%了。正常情況下，買(mǎi)入成長(cháng)類(lèi)股票后，其投資價(jià)值實(shí)現的時(shí)間要短一些，并且成長(cháng)性越高，所需的時(shí)間就越短。因為在半年內至多一年內，成長(cháng)類(lèi)股票的業(yè)績(jì)就會(huì )有明顯的提高，在其業(yè)績(jì)報告公布前后，股票的價(jià)格都會(huì )有所反映。如果這只股票的成長(cháng)性是長(cháng)期的，那么它的股價(jià)每年都應該會(huì )上漲，只是在熊市里漲得少一些，在牛市里漲得多一些。如果一只成長(cháng)類(lèi)股票短期漲得太高，把今后一、兩年的成長(cháng)性都透支了，那么今后一、兩年其股價(jià)很可能就停止上漲了，投資者最好的辦法是及時(shí)賣(mài)出，以確保收益的實(shí)現。

　　投資者買(mǎi)入股票后，不論是長(cháng)期投資還是短期投資，不論是購買(mǎi)績(jì)優(yōu)股還是虧損股，只要股票的內在價(jià)值（看公司業(yè)績(jì)）在不斷增長(cháng)，或者雖然內在價(jià)值沒(méi)有增長(cháng)，但買(mǎi)入的價(jià)格是明顯低估的，那么這種投資就是價(jià)值投資。對普通投資者而言，在牛市里進(jìn)行價(jià)值投資是比較尷尬的，因為牛市里大多數股票的市盈率都比較高，很難找到符合價(jià)值投資標準的股票，而且在牛市里，一些投機型股票往往漲得更高;但在熊市或者平衡市里，符合價(jià)值投資標準的股票相當多，只要投資者買(mǎi)入后耐心持有，就很有可能取得不菲的回報。

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