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國內證券市場(chǎng)現況述評論文
一、金融投資者的心理活動(dòng)
金融投資者在進(jìn)行投資過(guò)程中,其心理活動(dòng)是極其復雜的。其基本特征包括:過(guò)度自信、可獲得性、過(guò)度反應或反應不足、錨定等,我們逐一進(jìn)行介紹:
1、過(guò)度自信其定義是投資者過(guò)于相信自己,對自己的能力往往高估。這往往會(huì )造成投資者投資過(guò)多,而收益甚低,甚至虧本很多。過(guò)度自信的心理很容易過(guò)多的進(jìn)行斷線(xiàn)投資,進(jìn)而成為投機者。這種心理和錨定很像,有些人很難區。
2.可獲得性這種心理狀態(tài)的特點(diǎn)是:當有些人對事物或者事件進(jìn)行評判時(shí),這種心理狀態(tài)的人會(huì )聯(lián)想出很多出事故的例子,從而改變投資。這種心理狀態(tài)的人們很容易在投資中改變投資對象,從而影響收益,作出錯誤的決定。
3、過(guò)度反應或反應不足這種心理的特點(diǎn)是過(guò)度自信的結果。具體來(lái)說(shuō)就是當市場(chǎng)上出現一些預期的重大信息時(shí)投資者對信息呈現出過(guò)度反應或者對于重大消息到來(lái)的時(shí)候又呈現出對信息的反應不足。
4、代表性直覺(jué)其定義指的是投資者心理特征是把公司的好壞作為投資股票的標準。這種情況的發(fā)生是由于人們評估事物不夠全面,只重視表面的部分,而忽略了其他因素。這種心理狀況很容易造成投資者在數據根本沒(méi)有規律的情況下還繼續尋找規律。
5、精神賬戶(hù)這種心理狀態(tài)是指人們把資金進(jìn)行分類(lèi),根據用途進(jìn)行投資。在這些人們的腦海中,資金將被分為許多類(lèi)型,他們根據自己的喜好,可能把一部分定為現金資產(chǎn),另一部分定位證卷資產(chǎn),有些人的分類(lèi)更多。
6、錨定其定義指的是人們對事物進(jìn)行判斷時(shí),過(guò)多的相信自己的想法,老肯定自己的決定,從而不會(huì )理智的考慮其他不利因素。這種心理狀態(tài)很容易造成投資錯誤。
7、損失厭惡及后悔厭惡后悔厭惡指的是人們在做出錯誤決策時(shí)會(huì )為自己的行為感到痛苦、后悔。而損失厭惡則是指人們在面對同等收益和損失呈現不同的心理狀態(tài),他們對損失的心理承受力是收益的心理承受力的二倍半,這類(lèi)心理狀態(tài)的人們認為損失會(huì )讓他們不能承受,即便他們剛剛收益了相同的價(jià)值。
8、模糊厭惡人們厭惡主觀(guān)的或模糊的不確定性,甚至討厭客觀(guān)的不確定性。這個(gè)發(fā)現常被稱(chēng)為“模糊厭惡”。模糊可以被定義為信息能得知卻不被得知的狀態(tài),當這種模糊性是一種對未來(lái)巨大損失的可能性的時(shí)候,人們對于這種模糊性的厭惡和回避心理就更加強烈了。
二、證券市場(chǎng)常見(jiàn)的特殊現象及其分析
1、許多學(xué)者對其進(jìn)行了深入研究,結果他們總結出周二及周五的收益率最高,而周一的收益率會(huì )低于一周中的其他時(shí)間,但周一的收益率偏低也不是這一天的結果,而是上周五收盤(pán)和開(kāi)盤(pán)的價(jià)格差,因此,這又被稱(chēng)為周末效應。他們繼續研究,發(fā)現一月份的收益率很高,而且每年一月份的收益率都是全年中最高的,特別是小公司,這種現象更明顯。我們看一下1941到1991年以來(lái),小公司一月份的股票收益率是8.06%,而大公司卻只有1.342%。出現這種現象的原因在于投資者的精神賬戶(hù),他們傾向于把新年作為新的開(kāi)始,那年底就成為結算的時(shí)間,這就是一月效應的解釋。而周末效應則是由于投資者的情緒在周五比較高昂,反之周一則比較低落。
2、贏(yíng)者輸者效應1985年,塞勒找出了贏(yíng)者輸者效應,他是根據5年終的數據總結出來(lái)的這個(gè)規律,數據顯示,未來(lái)三年中收益率最差的比收益率表現最好的高了四分之一,這組最差的股票在未來(lái)的收益率上比原來(lái)表現好的股票的收益率高的現象就是輸者贏(yíng)者效應。產(chǎn)生這種現象的原因是輸者因為失敗的教訓而對其進(jìn)行總結,所以之后獲得了成功,而贏(yíng)者因為之前的成功產(chǎn)生代表性直覺(jué)、錨定等心理特征,因而在形勢變化的時(shí)候還不改變自己的觀(guān)念從而走向失敗。
3、規模效應一般小公司股票的收益率大于大公司股票的收益率,且這種現象主要發(fā)生在1月份的現象就是規模效應。產(chǎn)生規模效應的原因是投資者把公司大小和投資風(fēng)險聯(lián)系起來(lái),投資風(fēng)險又和收益聯(lián)系起來(lái),他們認為公司越大,風(fēng)險越小,其收益越低;公司越小,其風(fēng)險越大,其收益應該越高。
4、盈余公告效應在有效市場(chǎng)理論中認為上市公司公布了贏(yíng)利消息后,公司的股價(jià)馬上會(huì )有變化,讓投資者失去了大的收益。這種效應是由于投資者的反應過(guò)度或者反應不足造成的。因為,公司上市后公布的財務(wù)情況會(huì )讓投資者產(chǎn)生一致性的投資行為,這就造成投資者都馬上就拋或者都繼續等待看漲,這種心理狀態(tài)就造成了盈虧公告效應,公司數據直接影響了投資者的行為。
三、根據行為金融學(xué)進(jìn)行證券投資的方法
近年來(lái),行為金融學(xué)的興起也帶動(dòng)了人們的投資熱情。人們的正常心理狀態(tài)是把幾個(gè)月中收益率較差的股票賣(mài)出,把收益率較高的股票買(mǎi)進(jìn),這其實(shí)就是一種反應過(guò)度心理,他們沒(méi)有掌握足夠的信息,而進(jìn)行了過(guò)度自信的投資。而機構投資者就是了解了大多數人有這種心理后而采取的相反的投資方法。我國長(cháng)期存在的跟莊現狀從原因上說(shuō),就是個(gè)體投資者跟隨機構投資者買(mǎi)幾年中上漲幅度小或者下跌的股票,而賣(mài)出獲得較大收益的股票。選擇投資方法時(shí),因為我國證券市場(chǎng)連弱勢有效都無(wú)法滿(mǎn)足的實(shí)際情況,可以用圖形分析法,當大量的豆子這都相信這個(gè)方法的時(shí)候,由于羊群效應的作用,技術(shù)分析就可能會(huì )使投資者獲得超額收益。此外,由于贏(yíng)者輸者效應的存在,給投資者的啟示就是,當投資者獲利的時(shí)候要注意要理性的看待自己觀(guān)點(diǎn),不能固守成見(jiàn)。而當投資者虧損時(shí)也不要泄氣。在形勢變化時(shí)要多觀(guān)察和收集信息,把握機會(huì )多改變投資方法。短期投資者還是適合采用日歷效用,周一賣(mài)出,周三買(mǎi)入,年末買(mǎi)入,次年初賣(mài)出,這種投資成本小,收益還不錯,實(shí)在是很實(shí)用。投資較大者適合選擇規模效應,賣(mài)出大公司股票,買(mǎi)入小公司股票。想獲得長(cháng)期收益的投資者可以選擇載盈余公告效應,買(mǎi)入好公告的股票進(jìn)行長(cháng)期投資,爭取長(cháng)期獲利。對于一些第一次公開(kāi)發(fā)行的股票,如果開(kāi)始價(jià)格很低,長(cháng)時(shí)間也沒(méi)有上漲變化。這時(shí),資金較多的投資者可以進(jìn)行買(mǎi)進(jìn),等股票真的上漲后馬上出售,可以讓投資者獲得大的收益,這種方法適合資金多的投資者,往往能獲得豐厚收益。
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