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關(guān)于證券市場(chǎng)融資融券業(yè)務(wù)的思考論文
融資融券業(yè)務(wù)是近年我國證券市場(chǎng)的一項重大創(chuàng )新，是中國證券市場(chǎng)的新生事物，是證券市場(chǎng)基本職能發(fā)揮作用的重要基礎之一，它不僅能提高市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現效率，完善市場(chǎng)質(zhì)量，也對交易活躍度的提高產(chǎn)生非常積極的作用。融資融券交易是世界股票市場(chǎng)廣泛流行的交易方式之一，比較成熟的證券市場(chǎng)都允許股票信用交易，如美國、日本、韓國、西歐等國的證券交易法律都有信用交易的規定。融資融券交易之所以廣泛流行，是因為這種交易對證券市場(chǎng)及其參與者都具有其積極的作用。我國證券市場(chǎng)融資融券交易業(yè)務(wù)的推出，給整個(gè)金融市場(chǎng)以及市場(chǎng)中的各參與主體帶來(lái)機遇的同時(shí)也迎來(lái)了一定的挑戰。我們應結合我國金融市場(chǎng)的發(fā)展現狀和特有的發(fā)展模式和特點(diǎn)，制定更加全面、有針對性的規章制度來(lái)規范市場(chǎng)各參與者的行為，降低融資融券的風(fēng)險，使其積極作用得到充分的發(fā)揮，從而推進(jìn)我國證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。
一、我國融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展的現狀
“融資融券”又稱(chēng)“證券信用交易”，是指在證券交易所或者國務(wù)院批準的其他證券交易場(chǎng)所進(jìn)行的由證券公司向客戶(hù)出借資金供其買(mǎi)入證券或出借證券供其賣(mài)出，并由客戶(hù)交存相應擔保物的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。融資融券交易作為一種信用交易，是建立在投資者對未來(lái)預期的基礎上衍生出來(lái)的一種金融工具，在投資者預期證券價(jià)格上漲時(shí)向證券公司借入資金買(mǎi)入證券，在預期價(jià)格下跌時(shí)借入證券將其賣(mài)出。融資融券在海外發(fā)展已經(jīng)成熟，是海外證券市場(chǎng)普遍實(shí)施的一項成熟的交易制度，其存在具有合理性和必然性。據統計，截至目前，全球發(fā)達國家超過(guò)95%，新興國家超過(guò)40%引入了融資融券業(yè)務(wù)。我國的融資融券業(yè)務(wù)推行時(shí)問(wèn)較晚，發(fā)展道路頗為曲折，經(jīng)過(guò)近些年的發(fā)展已經(jīng)初具規模。
二、目前我國融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展存在的主要問(wèn)題
從融資融券業(yè)務(wù)整體發(fā)展情況來(lái)看，我國融資融券業(yè)務(wù)取得巨大發(fā)展，交易規模不斷擴大，但在業(yè)務(wù)量增長(cháng)的同時(shí)，我們也注意到在融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中還存在著(zhù)不可忽視的問(wèn)題。
(一)融資融券交易細則有待完善
目前中國市場(chǎng)融券做空習慣尚不成熟，從我國現行的融資融券交易細則規定來(lái)看，滬深兩市均不接受融券賣(mài)出的市價(jià)申報，并且融券賣(mài)出的申報價(jià)格不能低于該證券的最新成交價(jià)。該規定的制定旨在嚴格控制融券賣(mài)出風(fēng)險。但是，隨著(zhù)融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展，融券交易日漸頻繁，沿用當前交易細則不僅使得融券交易活躍程度受到一定限制，由于交易不能及時(shí)進(jìn)行，投資者則面臨追加更多保證金的風(fēng)險，降低投資者交易意向。
(二)融資融券費率偏高
融資融券有別于一般交易的最主要的成本就是融資利率和融券利率。融資融券交易是投資者向證券公司融入資金或融入證券的交易，其主要交易成本是相應的融資利率和融券利率。美國和日本的融資融券利率都相對較低。美國的融資利率以及融券利率均維持在2%左右，利率相對較低。日本與我國融資融券交易掃L制相近，但其融資融券費率卻只維持在2%一3%水平。而我國融資利率以及融券利率普遍為8.6%，部分證券公司的融券費率達到了10.6%。因此，我國的融資融券利率是顯著(zhù)高于海外的，高昂的交易成本也會(huì )大大降低整個(gè)融資融券市場(chǎng)的活躍程度。
(三)融資融券對投資者存在較高的門(mén)檻
融資融券對客戶(hù)的資金量有硬性規定—最低準入資金50萬(wàn)元，并且要求投資者了解融資融券業(yè)務(wù)的相關(guān)風(fēng)險，投資者只有在財務(wù)狀況、風(fēng)險承受能力、以及開(kāi)戶(hù)年限全部達標的情況下才能申請融資融券業(yè)務(wù)。而美國對投資者的準入資金門(mén)檻設立在2000美元左右，折合人民幣大約在1.4萬(wàn)元左右，通過(guò)對比我國50萬(wàn)元準入門(mén)檻不難看出我國的融資融券業(yè)務(wù)是有錢(qián)人的游戲，而在國外成熟的資本市場(chǎng)上融資融券業(yè)務(wù)則是普通大眾都可以參與的。
三、對完善我國融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展的建議
推行融資融券業(yè)務(wù)，對于提高證券市場(chǎng)運行質(zhì)量具有特別重要的現實(shí)意義。當前證券公司融資融券業(yè)務(wù)受到社會(huì )高度關(guān)注，我們應當積極探索融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展規律，及時(shí)調整證券監管的思路和方式，積極防范和化解融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險，穩妥有序地推進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)的運行，促進(jìn)證券市場(chǎng)持續、穩定、健康的發(fā)展。
(一)建立健全相關(guān)法律制度規則體系
進(jìn)一步完善融資融券業(yè)務(wù)規則體系。近幾年，國務(wù)院、中國證監會(huì )及有關(guān)單位陸續發(fā)布了有關(guān)融資融券業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)規則和監管規定，融資融券業(yè)務(wù)所需的法律法規和業(yè)務(wù)規則已形成了完整配套的體系。為適應融資融券發(fā)展的實(shí)際狀況和市場(chǎng)需求，以及融資融券業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中出現的新情況、新問(wèn)題，應不斷健全相配套的法制基礎。完善融資融券規則體系，切實(shí)強化投資者適當性管理，堅守風(fēng)控底線(xiàn)并兼顧業(yè)務(wù)發(fā)展，適當放寬融資融券客戶(hù)在開(kāi)戶(hù)與合約期限等方面較為嚴格的限制，為融資融券發(fā)展創(chuàng )造良好的制度環(huán)境。
(二)適當放寬投資者融資融券準入門(mén)檻
實(shí)際上，我國證監會(huì )和滬深交易所等部門(mén)制訂了各種措施嚴控風(fēng)險，制定了涵蓋200多項指標的專(zhuān)業(yè)評價(jià)體系，試點(diǎn)券商在此基礎上又為融資融券參與人設置了比之證監會(huì )條例更為嚴苛的規定，從保證金到現券折算等條例，將越來(lái)越多的投資者阻隔在融資融券的大門(mén)外，雖然試點(diǎn)券商所設置的這些條款是為了嚴控風(fēng)險，但是入市門(mén)檻定的過(guò)高也會(huì )令更多的投資者對融資融券交易望而卻步。由此，建議在遵從證監會(huì )的各項條款的前提下，各個(gè)試點(diǎn)券商可以對有意進(jìn)行融資融券的參與者進(jìn)行信用等級、投資經(jīng)驗的綜合打分，而非采取千篇一律的評定方式，對不同等級的投資者進(jìn)行差別管理，這樣就會(huì )擴大進(jìn)入融資融券市場(chǎng)的隊伍，使得融資融券的規模得以提升。
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