- 相關(guān)推薦
對企業(yè)投資決策及其影響因素的探討論文
投資活動(dòng)是企業(yè)財務(wù)活動(dòng)的重要組成部分，有效的投資活動(dòng)能達到企業(yè)資源的最佳配置和生產(chǎn)要素的最優(yōu)組合，給企業(yè)帶來(lái)最大利潤。在投資市場(chǎng)中，投資機會(huì )很多，在眾多的投資機會(huì )中要尋找一個(gè)好的投資項目，做出正確的投資決策，選擇正確的投資策略，從而實(shí)現企業(yè)價(jià)值最大化目標，就要正確分析企業(yè)投資決策及其影響企業(yè)投資決策的各種因素。
1.投資決策
1.1 投資決策
企業(yè)的財務(wù)目標是實(shí)現企業(yè)價(jià)值最大化。企業(yè)的價(jià)值與企業(yè)的投資決策有關(guān)，與既定目標下的融資決策、企業(yè)合理優(yōu)化的資本結構的選擇、合理可行的分紅政策的制定、投資風(fēng)險的降低等等這些投資策略密切相關(guān)。因此，在投資市場(chǎng)中進(jìn)行的投資活動(dòng)，要對投資機會(huì )做出正確的判斷，進(jìn)行正確的投資決策，選擇正確的投資策略，以實(shí)現企業(yè)價(jià)值最大化的財務(wù)目標。
一般來(lái)說(shuō)，投資決策是對一個(gè)投資機會(huì )進(jìn)行考察、分析、測算、研究，并運用“凈現值法則”判定是否進(jìn)行投資做出的一種決定。這是企業(yè)長(cháng)期戰略計劃中的一個(gè)重要組成部分。
投資的凈現值是該項投資的所有現金流量現值的代數和，即未來(lái)現金流量的現值減去初始投資成本后的資金數額。
現金流量在投資決策中是指投資引起的現金支出或現金收入增加的數量。
“凈現值法則”是：對于獨立項目，如果凈現值是正的，該投資能增加企業(yè)的總價(jià)值，可以實(shí)施；如果凈現值是負的，該投資將導致企業(yè)總價(jià)值的減少，應該摒棄；如果凈現值是零，企業(yè)進(jìn)行該項投資除了規模擴大之外，對企業(yè)的總價(jià)值的增加毫無(wú)貢獻。對于相互排斥的兩個(gè)項目，則應選擇凈現值為正且較大的一個(gè)進(jìn)行投資。
在探討投資決策問(wèn)題時(shí)，常用“凈現值法則”來(lái)衡量一項投資機會(huì )的優(yōu)劣，幫助我們在此項投資和投資市場(chǎng)中的其他投資機會(huì )進(jìn)行比較，分出優(yōu)劣，幫助我們在眾多的投資機會(huì )中選出好的投資機會(huì )實(shí)施投資。
投資決策的程序一般分以下幾個(gè)步驟：
1）明確投資目標，提出投資方案。
2）估計投資風(fēng)險。
3）投資方案的財務(wù)可行性研究。
4）確定投資方案的收入現值，估算投資凈現值。
5）利用“凈現值法則”對投資方案作出拒絕或接受的投資決策。
6）投資方案的執行。
企業(yè)做出投資決策之后，企業(yè)的價(jià)值也隨之而定。企業(yè)的價(jià)值V為：V=B—S，其中B為投資的預期收益，S為投資的成本。
1.2 投資策略
企業(yè)投資活動(dòng)是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，要實(shí)現企業(yè)價(jià)值最大化的財務(wù)目標，除了對投資機會(huì )要作出正確的投資決策，還要根據企業(yè)自身特點(diǎn)與市場(chǎng)信息等選擇正確的投資策略。下面僅對與企業(yè)價(jià)值密切相關(guān)的企業(yè)融資、資本結構、分紅政策、投資風(fēng)險等等這些主要投資策略進(jìn)行闡述。
�。�1）企業(yè)融資企業(yè)是一個(gè)以盈利為目標的組織，無(wú)論做出何種投資決策，在進(jìn)行投資經(jīng)營(yíng)之前，首先要考慮的是資金問(wèn)題。而解決資金來(lái)源問(wèn)題的方法就是：通過(guò)企業(yè)融資，獲得投資必需的資金。
企業(yè)從不同來(lái)源渠道獲取的資金在融資成本、融資風(fēng)險、凈收益、稅收方面各不相同，股東和債權人在企業(yè)資金結構中的作用也有很大的不同，對企業(yè)行為形成不同的約束。因此當企業(yè)面臨投資機會(huì )時(shí)，就要根據自己的目標函數和成本效益原則，選擇最佳的融資結構，使企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值最大。
企業(yè)籌資是企業(yè)最基本的財務(wù)活動(dòng)之一，籌資效果的好壞對企業(yè)的發(fā)展和實(shí)現目標將產(chǎn)生深遠的影響。
�。�2）資本結構資本結構理論以企業(yè)財源的資本和負債之比作為研究對象，它是企業(yè)財務(wù)管理的關(guān)鍵領(lǐng)域之一。資本結構是指企業(yè)取得的資金的各項來(lái)源的組合及其相互關(guān)系。企業(yè)的融資結構決定了企業(yè)的資本結構。企業(yè)的資金來(lái)源一般包括所有者權益和負債。因此，資本結構主要是指這兩者的組合和相互關(guān)系。它對制定新股發(fā)行計劃、合并和收買(mǎi)融資決策、股利分配政策具有重要的意義。
實(shí)際工作中，在考慮稅收，破產(chǎn)成本（杠桿效益）及資本成木、投資項目收益、風(fēng)險等諸多因素的條件下，企業(yè)應有一個(gè)融資的順序，并將負債比控制在一定的范圍內，得到一個(gè)較優(yōu)的資本結構。
�。�3）分紅政策分紅政策是企業(yè)對其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的成果——利潤的分配作出的決策。分配決策指的是利息及稅后的利潤如何分配：即分紅和存留各占多大比例？企業(yè)留存收入，即股利分配后企業(yè)凈利潤，是企業(yè)資產(chǎn)的重要來(lái)源。分配的決策依據是企業(yè)的分紅政策。企業(yè)應根據企業(yè)實(shí)際制定正確、合法、合理的分紅政策，以使企業(yè)價(jià)值最大化。
�。�4）投資風(fēng)險所謂風(fēng)險是指某一事件及其結果的不確定性。在財務(wù)上，它往往與損失聯(lián)系在一起。企業(yè)的風(fēng)險來(lái)自?xún)煞矫妫航?jīng)營(yíng)風(fēng)險和籌資風(fēng)險。其中，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險是企業(yè)在不使用債務(wù)或不考慮投資來(lái)源中是否有負債的前提下，企業(yè)未來(lái)收益的不確定性，它與資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)效率直接相關(guān)�；I資風(fēng)險，又稱(chēng)財務(wù)風(fēng)險，是指由于負債籌資而引起的到期不能償還債務(wù)本息的可能性。由于不同的籌資方式，表現為償債壓力大小并不相同。主權資本屬于企業(yè)的長(cháng)期資金，不存在還本付息的壓力，從而其償債風(fēng)險也不存在，而債務(wù)資金則需要還本付息，且不同期限、不同金額、不同使用效益的資金，其償債壓力不相同。
另外，不同的資金來(lái)源渠道，其風(fēng)險也不盡相同。一般說(shuō)來(lái)，采用股票和債券等直接融資方式，通常要經(jīng)過(guò)證券市場(chǎng)，所以它還面臨金融市場(chǎng)風(fēng)險。這種風(fēng)險主要表現在兩個(gè)方面：一是發(fā)行風(fēng)險，即股票或債券賣(mài)不出去或只能低價(jià)賣(mài)出去的可能性。這意味著(zhù)企業(yè)不能籌到資金或籌到較少的資金，不能滿(mǎn)足需要而喪失收益的機會(huì )。二是再融資風(fēng)險，一旦企業(yè)己經(jīng)發(fā)行證券，而市場(chǎng)行情趨壞，則企業(yè)難以重新籌集資金。通過(guò)銀行信用等間接融資方式則不會(huì )使企業(yè)面臨金融市場(chǎng)風(fēng)險。
2。影響投資決策的因素
影響企業(yè)投資決策的因素很多，正確全面分析影響企業(yè)投資決策的各種因素，有利于企業(yè)作出正確的投資決策。下面討論幾個(gè)影響企業(yè)投資決策的主要因素。
2.1 總體經(jīng)濟條件
總體經(jīng)濟環(huán)境決定了整個(gè)經(jīng)濟中資本的供給和需求以及預期通貨膨脹水平。這個(gè)經(jīng)濟變量反映在無(wú)風(fēng)險收益率上。無(wú)風(fēng)險收益率代表了無(wú)風(fēng)險投資的收益率。由于整個(gè)經(jīng)濟中的資金需求與供給會(huì )發(fā)生相對變動(dòng)，投資者也會(huì )相應改變其要求的收益率。
2.2 市場(chǎng)條件
當投資者購買(mǎi)的某種證券風(fēng)險很大時(shí)，該證券的發(fā)行者必須賦予證券具有獲得額外收益的機會(huì )，才能使投資者對這種證券產(chǎn)生興趣。隨著(zhù)風(fēng)險上升，投資者要求的收益率也會(huì )隨之上升，企業(yè)的資本成本也隨之上升。如果某種證券的市場(chǎng)流動(dòng)性好，而且價(jià)格比較穩定，則要求的收益率也會(huì )比較低，相應會(huì )降低企業(yè)的資本成本。
2.3 企業(yè)經(jīng)營(yíng)和融資決策
投資收益風(fēng)險也是企業(yè)內部決策的結果。來(lái)自于這些決策的風(fēng)險通�？梢苑譃閮深�(lèi)：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險反映企業(yè)資產(chǎn)收益率的變動(dòng)，受企業(yè)投資和經(jīng)營(yíng)決策影響。財務(wù)風(fēng)險則反映普通股收益率的變動(dòng)，是企業(yè)采用債務(wù)或優(yōu)先股融資的結果。隨著(zhù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險增大或減小，投資者要求的收益率及企業(yè)資本成本也會(huì )同向變動(dòng)。
2.4 融資規模
融資規模是確定企業(yè)資本成本的重要因素。當企業(yè)融資需求增加時(shí)，資本加權成本也會(huì )上升。例如：企業(yè)發(fā)行的證券越多，則額外的籌資成本也將隨之增加，包括支付給中介機構的承銷(xiāo)費、法律及審計費等，企業(yè)實(shí)得資金則相應減少。同時(shí)，當企業(yè)向市場(chǎng)索取相對于企業(yè)自身規模很大數額的資本時(shí)，投資者也會(huì )要求更高的收益率。而且，由于發(fā)行規模增大，證券的發(fā)行價(jià)格會(huì )相應降低，由此也會(huì )增加企業(yè)的資本成本。
2.5 投資風(fēng)險
企業(yè)風(fēng)險主要來(lái)自于兩個(gè)方面：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險也稱(chēng)之為投資風(fēng)險。投資風(fēng)險是一種產(chǎn)品（或服務(wù)），包括實(shí)物產(chǎn)品和金融產(chǎn)品的市場(chǎng)風(fēng)險和金融風(fēng)險。市場(chǎng)風(fēng)險表現為市場(chǎng)變動(dòng)的風(fēng)險。這種變動(dòng)會(huì )使投資項目所形成的成果在市場(chǎng)中不能實(shí)現其價(jià)值。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險是指企業(yè)投資所形成的成果賣(mài)不出去的風(fēng)險。市場(chǎng)風(fēng)險和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險在結果上是一致的。因此，投資風(fēng)險是投資所形成的資產(chǎn)價(jià)值不能在市場(chǎng)上實(shí)現的可能性。風(fēng)險發(fā)生了，也就意味著(zhù)投資失敗了。遇到投資失敗的企業(yè)就會(huì )逐漸被市場(chǎng)所淘汰。
2.6 投資項目一個(gè)最優(yōu)的投資項目是使企業(yè)價(jià)值最大化的投資項目。投資與融資是很難分開(kāi)的，企業(yè)不同風(fēng)險的投資項目依賴(lài)于不同的融資方式，以便控制企業(yè)的整體風(fēng)險，降低破產(chǎn)成本。一般來(lái)說(shuō)，風(fēng)險大收益高的投資項目選擇內部融資或股權融資，資金比較容易籌措，且能降低企業(yè)整體風(fēng)險，提高企業(yè)價(jià)值。風(fēng)險小收益穩定的投資項目（企業(yè)）則往往采納負債籌資方式來(lái)提高企業(yè)價(jià)值。也就是說(shuō)風(fēng)險不同的投資項目將使使企業(yè)有不同的資本結構。
【對企業(yè)投資決策及其影響因素的探討論文】相關(guān)文章：
影響考試焦慮的因素及其危害論文06-27
教師教學(xué)反思影響因素探討論文07-03
影響企業(yè)證券投資的決策因素的論文06-28
探討影響機械加工精度的因素與提升策略06-28
外語(yǔ)學(xué)習動(dòng)機的影響因素及其對大學(xué)英語(yǔ)教學(xué)啟示的研究論文07-03
影響我國企業(yè)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)道德水平因素論文07-03
服裝印刷質(zhì)量的影響因素研究論文06-21