影響企業(yè)證券投資的決策因素的論文

影響企業(yè)證券投資的決策因素的論文

　　影響企業(yè)證券投資的決策因素

　　摘 要：處于成熟期的企業(yè)會(huì )有比較充沛的現金流，企業(yè)利用閑置資金進(jìn)行證券投資將能提高企業(yè)資金使用效率，提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益。企業(yè)管理層利用該項資金進(jìn)行證券投資時(shí)，應當能夠充分考慮影響證券市場(chǎng)波動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險和收益。因此，作為企業(yè)的決策者應該充分考慮到可能影響其證券投資的多種因素，最大限度的提高收益，避免風(fēng)險。

　　關(guān)鍵詞：決策層；現金流；證券投資；財務(wù)指標；行業(yè)分析

　　一個(gè)企業(yè)要利用閑置資金進(jìn)行證券投資，應當考慮到影響證券市場(chǎng)變動(dòng)的多種因素，如：國際形勢、宏觀(guān)政策、行業(yè)景氣度、通脹情況、貨幣供給量、利（匯）率的變動(dòng)、擬投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況等等，本文將從3個(gè)方面對影響企業(yè)證券投資決策的因素進(jìn)行探討，希望能對企業(yè)的決策層起到一定的幫助。

　　一、經(jīng)濟景氣變動(dòng)和國內經(jīng)濟形勢的分析

　　這兩種分析是證券投資的宏觀(guān)性展望，是指從經(jīng)濟發(fā)展的宏觀(guān)角度進(jìn)行觀(guān)察，從而判斷對證券投資的影響。主要有：

　�。ㄒ唬┙�(jīng)濟形勢的變化情況分析

　　能源與原材料的價(jià)格波動(dòng)是左右經(jīng)濟形勢變化的重要原因，經(jīng)濟是否景氣在很大程度上取決于能源和原材料供求關(guān)系。例如1974年爆發(fā)的石油危機，全世界進(jìn)入不景氣時(shí)期，各行業(yè)都受到了不同程度的沖擊，化纖業(yè)則首當其沖，成為石油危機的犧牲品。而2008年的金融危機則極大的沖擊了全球股市，導致指數大跌，2007年投資證券的公司則受到重創(chuàng )。

　　一般來(lái)說(shuō)經(jīng)濟景氣若從繁榮轉向蕭條，則決策層應避免證券投資。我們的管理層在考慮證券投資時(shí)應該了解經(jīng)濟景氣的變化情況，做出正確的判斷。否則，錯誤的決策將可能導致公司的投資出現虧損。

　　1.國家經(jīng)濟政策的導向及GDP分析

　�。�1）國家經(jīng)濟政策直接影響到證券市場(chǎng)的變化，例如2008年4萬(wàn)億投資計劃的推出，使證券市場(chǎng)獲得了新的生機，內需的拉動(dòng)和基礎建設的投資成為推動(dòng)證券市場(chǎng)活躍的砝碼。

　�。�2）現在，世界大多數的國家重點(diǎn)采用GDP和人均GDP來(lái)衡量經(jīng)濟增長(cháng)快慢以及經(jīng)濟實(shí)力的強弱。2009年我國GDP增長(cháng)速度成功保8,使經(jīng)濟成功V形反轉，證券市場(chǎng)則對此作出了較為積極的反應，因此我們應關(guān)注GDP變動(dòng)情況，做好判斷，正確決策。

　　2.通貨膨脹分析

　　通脹對證券市場(chǎng)的影響有3方面：（1）通脹影響經(jīng)濟的發(fā)展，證券市場(chǎng)的波動(dòng)正是經(jīng)濟狀況的變化。（2）通脹使投資者產(chǎn)生保值心理，投資股市則推動(dòng)股市上漲。（3）溫和的通脹使物價(jià)上升緩慢，而生產(chǎn)和就業(yè)隨通脹而增加，促使經(jīng)濟繁榮；而惡性通脹則使生產(chǎn)者投機活動(dòng)增加，造成原料、成品的囤積，使之利潤擴大，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況受到影響，當低價(jià)原料消耗殆盡，高價(jià)原料使生產(chǎn)者無(wú)法承受，利潤降低，工廠(chǎng)經(jīng)營(yíng)情況每況愈下，投資者則不愿投資該上市公司，就會(huì )造成股價(jià)的下跌。

　　3.貨幣供給量對股價(jià)的影響

　　貨幣供給就是通貨凈額加上存款貨幣凈額。對于證券市場(chǎng)來(lái)講，貨幣供給量是影響市場(chǎng)的推手，通過(guò)觀(guān)察我們可以得出一些結論，貨幣供給量持續增加則能引導金融業(yè)活躍。反之，緊縮銀根則導致證券市場(chǎng)萎靡不振，影響到企業(yè)的證券投資收益。另外，貨幣供給額的增加則是導致通脹的重要原因。企業(yè)的證券投資應根據貨幣供給量的變動(dòng)而適時(shí)的調整策略。

　　二、證券市場(chǎng)的行業(yè)分析

　　總的來(lái)講，我國乃至世界的行業(yè)類(lèi)型大致可劃分為周期型行業(yè)和防御型行業(yè)兩種類(lèi)型，行業(yè)的經(jīng)濟結構隨該行業(yè)中企業(yè)的數量、產(chǎn)品的性質(zhì)、價(jià)格的制定和其他一些因素的變化而變化。我們分別從以下兩個(gè)行業(yè)類(lèi)型來(lái)加以簡(jiǎn)要判斷。

　�。ㄒ唬┲芷谛托袠I(yè)

　　經(jīng)濟周期會(huì )直接影響到周期型行業(yè)的變化狀態(tài)。當經(jīng)濟形勢向好時(shí)，周期型的行業(yè)會(huì )因時(shí)而動(dòng)，擴張運動(dòng)會(huì )激烈進(jìn)行；而當經(jīng)濟狀況不佳時(shí)，這部分企業(yè)就會(huì )受到打擊。產(chǎn)生這種現象的原因是，當經(jīng)濟狀況向好時(shí)，對周期性行業(yè)的相關(guān)產(chǎn)品的需求量會(huì )大幅度增加。我們所說(shuō)的消費行業(yè)、耐用品制造行業(yè)，就屬于典型的周期性行業(yè)。

　�。ǘ�）防御型行業(yè)

　　這些行業(yè)運動(dòng)形態(tài)的存在是因其行業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求穩定，他們的產(chǎn)品是人類(lèi)生產(chǎn)或生活不可或缺的，由于其產(chǎn)品需求的穩定性，經(jīng)濟周期的興衰并不能對此行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成巨大影響。所以，企業(yè)利用其閑置資金對其投資便屬于收入投資，而非資本利得投資。因此，我們的企業(yè)決策層在經(jīng)濟大環(huán)境欠佳時(shí)期對于防御型行業(yè)進(jìn)行投資或許會(huì )對自己的企業(yè)資金保值甚至持續盈利有較好的幫助。我們所知曉的食品業(yè)和公用事業(yè)就屬于防御型行業(yè)，因為需求的收入彈性較小，所以這些公司的收入相對穩定。

　　我們把企業(yè)的市場(chǎng)類(lèi)型定位于純粹競爭市場(chǎng)、壟斷競爭市場(chǎng)、寡頭壟斷市場(chǎng)和完全壟斷市場(chǎng)4種類(lèi)型，越是競爭激烈行業(yè)，企業(yè)產(chǎn)品的定價(jià)權和利潤受到供求關(guān)系的影響就越大，因此企業(yè)的風(fēng)險就越大，而相對于投資的企業(yè)來(lái)講，投資的利益就必定受制于該企業(yè)。

　　任何產(chǎn)業(yè)或行業(yè)通常都要經(jīng)歷初創(chuàng )期、成長(cháng)期、成熟期、衰退期4個(gè)產(chǎn)業(yè)周期階段。這就是所謂的產(chǎn)業(yè)周期中的生命周期過(guò)程和4個(gè)階段，處于不同生命周期階段的行業(yè)，其所屬股票價(jià)格通常也會(huì )呈現不同的特性，所以根據對某個(gè)行業(yè)內的企業(yè)的周期分析后就可以判斷其屬于哪個(gè)生命周期，從而分析股票的漲跌與未來(lái)價(jià)值，更準確的進(jìn)行投機、投資。

　　三、企業(yè)經(jīng)營(yíng)和企業(yè)管理情況的分析

　　在綜合考慮國家產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)濟形勢、國內外市場(chǎng)變動(dòng)影響等外部環(huán)境的因素，在確定要投資的所屬行業(yè)后，在同一行業(yè)中，又會(huì )有很多的企業(yè)，如何選定目標企業(yè)，這對投資成敗至關(guān)重要，這就要對比分析篩選出企業(yè)的戰略管理能力、資產(chǎn)營(yíng)運能力、企業(yè)盈利能力、發(fā)展創(chuàng )新能力、風(fēng)險控制能力、基礎管理能力、行業(yè)影響能力等經(jīng)營(yíng)管理的各種經(jīng)營(yíng)管理情況，進(jìn)行投資分析評價(jià)后，做出最后的投資選擇。

　　對企業(yè)的分析，過(guò)去可能更多的關(guān)注財務(wù)指標的分析，通過(guò)多年的參與內部審計、績(jì)效評價(jià)工作、報表審計等審計實(shí)踐發(fā)現，非財務(wù)指標因素對企業(yè)戰略目標的實(shí)現的作用也是不可小視的，就財務(wù)指標及非財務(wù)指標需重點(diǎn)關(guān)注的事項做以分析。

　�。ㄒ唬┲饕�財務(wù)指標分析

　　1.盈利能力分析

　　盈利能力越強，企業(yè)所發(fā)行的證券就越安全，盈利能力指標主要通過(guò)凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率、銷(xiāo)售利潤率、成本費用利潤率等指標反映。

　　2.經(jīng)營(yíng)增長(cháng)能力分析

　　經(jīng)營(yíng)增長(cháng)能力反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)增長(cháng)水平、資本增值狀況及企業(yè)發(fā)展后勁。該指標主要分析企業(yè)的資產(chǎn)、銷(xiāo)售、收益增長(cháng)能力，通過(guò)銷(xiāo)售增長(cháng)率、銷(xiāo)售利潤增長(cháng)率、總資產(chǎn)增長(cháng)率、技術(shù)投入比率等指標反映。通常指標越高，反映企業(yè)發(fā)展前景越好，該企業(yè)的證券也就越具投資價(jià)值。

　　3.償債能力分析

　　償債能力反映企業(yè)的財務(wù)狀況及資產(chǎn)償還長(cháng)期債務(wù)與短期債務(wù)的能力，關(guān)系到企業(yè)生存和健康發(fā)展的重要條件之一，也是影響證券投資的主要因素。一般情況下，該指標值越大，企業(yè)償付借款利息的能力越強，財務(wù)風(fēng)險越小。主要通過(guò)資產(chǎn)負債率、已獲利息倍數、速動(dòng)比率、帶息負債比率、或有負債比率反映。

　　4.資產(chǎn)質(zhì)量狀況分析

　　企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量狀況反映企業(yè)所占用經(jīng)濟資源的利用效率、資產(chǎn)管理水平與資產(chǎn)安全性。主要通過(guò)總資產(chǎn)周轉率、應收賬款周轉率、資產(chǎn)現金回收率、不良資產(chǎn)比率等指標反映。一般情況下，該指標數值越高，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)周轉速度越快，銷(xiāo)售能力越強，資產(chǎn)利用效率越高，該企業(yè)在證券投資所屬行業(yè)中也越有竟爭優(yōu)勢。

　�。ǘ�）非財務(wù)指標因素

　　除了上述財務(wù)指標分析，還需考慮非財務(wù)因素的影響，主要有戰略管理及經(jīng)營(yíng)決策，風(fēng)險評估及控制能力，基礎管理及發(fā)展創(chuàng )新和行業(yè)影響及社會(huì )貢獻等。這些非財務(wù)指標是實(shí)現企業(yè)戰略目標和可持續健康發(fā)展的保障，這些也是企業(yè)所進(jìn)行證券投資分析和決策不可或缺的因素，有時(shí)候這些因素可能成為上市公司股票價(jià)格劇烈波動(dòng)的導火索，因此有必要對此加以關(guān)注。

　　綜上所述，企業(yè)決策層在利用自有閑置資金對證券市場(chǎng)投資時(shí)，企業(yè)的投資管理部門(mén)對擬投資企業(yè)的全面調查和研究，考慮到影響證券投資的各方面因素，投資前進(jìn)行科學(xué)分析和論證，投資后的跟蹤和監督管理，可以使企業(yè)在投資活動(dòng)中有

　　效地防范、降低風(fēng)險，保證企業(yè)投資收益最大化。

　　參考文獻：

　　卡爾·W·斯特恩。公司戰略透視上海：上海遠東出版社，1999.

　　張齡松、羅俊。股票操作學(xué).臺北：臺北證券出版社有限公司，1994

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