獐子島多米諾社保浮虧7000萬(wàn)

獐子島多米諾社保浮虧7000萬(wàn)

　　“這次黑天鵝事件，甚至連社�；�金都栽進(jìn)去了�！鄙虾Ｒ患夜�募基金投研人員向時(shí)代周報記者感嘆說(shuō)，如果觀(guān)察得仔細，實(shí)際上對于獐子島這個(gè)曾經(jīng)的牛股，自去年開(kāi)始公募基金公司基本上就不怎么投它了。

　　“這次黑天鵝事件，甚至連社�；�金都栽進(jìn)去了�！鄙虾Ｒ患夜�募基金投研人員向時(shí)代周報記者感嘆說(shuō)，如果觀(guān)察得仔細，實(shí)際上對于獐子島這個(gè)曾經(jīng)的牛股，自去年開(kāi)始公募基金公司基本上就不怎么投它了。

　　10月31日，也就是三季報規定披露日期的最后一天，獐子島集團股份有限公司（下稱(chēng)“獐子島”，002069）披露的三季報稱(chēng)，公司第三季度巨虧8.123億元。其披露的主要原因是，因北黃海異常的冷水團，公司百萬(wàn)畝海域即將進(jìn)入收獲期的底播蝦夷扇貝幾近絕收，公司放棄采捕、進(jìn)行核銷(xiāo)處理，最終在三季度計提近8億元巨虧，預計將全面大幅虧損。

　　一紙公告引起市場(chǎng)嘩然。持有其股份的社�；�金、公募基金等備受關(guān)注的機構首當其沖。

　　11月4日，深圳證券交易所下發(fā)函件，要求獐子島就部分底播蝦夷扇貝大額核銷(xiāo)并計提跌價(jià)準備事項進(jìn)行自查，并要求相關(guān)機構就上述事項出具核查意見(jiàn)。2天后，證監會(huì )在新聞發(fā)布會(huì )上表示，正在就相關(guān)情況進(jìn)行核查。

　　“獐子島這類(lèi)公司根本沒(méi)有辦法做基本面研究，因為你不可能下海去數數存貨（蝦夷扇貝等）是多少，研究員無(wú)法核實(shí)。因此從這個(gè)角度上看，獐子島的投資更多的是一種博弈性機會(huì )。實(shí)際上，各類(lèi)機構特別是公募對這類(lèi)公司已經(jīng)有所警惕，去年基本上不太買(mǎi)，或者買(mǎi)的不多�！币晃辉�經(jīng)投資過(guò)獐子島的基金公司投研人士說(shuō)。

　　一邊是處在造假最多且飽受質(zhì)疑行業(yè)的，一邊是和上市公司關(guān)系親密卻又保持距離的投資機構，當利益出現沖突時(shí)，各方開(kāi)始“原形畢露”。截至時(shí)代周報報記者發(fā)稿時(shí)止，獐子島仍在停牌，各路機構亦仍在“表演”。

　　社保沉默增持或致巨虧7000萬(wàn)

　　相對于公募基金對獐子島的冷淡而言，令人意外的是，以穩健為要求的社�；�金卻頻繁出現在獐子島的前十大流通股東名單中，并且在這次黑天鵝事件中遭遇損失。由于社�；�金理事會(huì )要求社�；�金操作的隱秘性和信息的非透明化，在這次獐子島黑天鵝事件中，相關(guān)各方均保持緘默。

　　根據choice資訊統計數據，截至今年三季度末共有3只社�；�金出現在前十大流通股東名單中，合計持股超過(guò)2600萬(wàn)股，持有市值則超過(guò)4億元。

　　其中，廣發(fā)基金管理的全國社保四一四組合持股最多，僅1050萬(wàn)股，且全國社保四一四組合為獐子島三季度前十大流通股東中的新晉股東，也就是說(shuō)該組合主要在三季度買(mǎi)入持有獐子島，如果以獐子島三季度15.44元的成交均價(jià)來(lái)看，按照鵬華基金給出的三個(gè)跌停來(lái)看，全國社保四一四組合或將面臨至少4000余萬(wàn)元的賬面虧損。

　　相對而言，博時(shí)基金管理的全國社�；�金一零八組合、招商基金管理的全國社�；�金一一零組合，其持股時(shí)間更長(cháng)一些，并且在過(guò)去對獐子島進(jìn)行了不同程度的加倉。

　　全國社保一零八組合最早出現在獐子島的前十大流通股東名單中，是在去年的四季報中，全國社�；�金一零八組合共計持有約400萬(wàn)股，按照去年三季度均價(jià)12.41元計算，其成本約5000萬(wàn)元，在去年年末持股基本保持不變的情況下，該組合又在今年一季度和二季度進(jìn)行了增持，分別增持150萬(wàn)股和250萬(wàn)股，按照各自的區間均價(jià)13.16元和13.28元計算，其累計成本分別為1974萬(wàn)元和3320萬(wàn)元，此后該組合在三季度沒(méi)有進(jìn)行增持或者減持，也就是說(shuō)，該組合800萬(wàn)股的持倉成本或在1.03億元左右。

　　按照鵬華的估值來(lái)看，全國社保一零八組合或將虧損1300余萬(wàn)元。而招商基金管理的全國社�；�金一一零組合，則是在今年一季報中作為新晉股東出現在獐子島的前十大流通股東名單中，共計持有440萬(wàn)股左右，此后的二季度和三季度，全國社保一一零組合分別進(jìn)行了不同程度的增持，增持數量分別約200萬(wàn)股和120萬(wàn)股，使得全國社保一一零組合在三季度末持股數達到了756.68萬(wàn)股。

　　如果以各個(gè)季度的成交均價(jià)來(lái)計算，全國社�；�金一一零組合的持股成本同樣為1.03億元左右，按照鵬華基金給出的估值，該組合或將虧損1800萬(wàn)元左右。換言之，上述社�；�金組合在獐子島事件中累計虧損或達7000余萬(wàn)元。

　　估值分歧：招商稱(chēng)系個(gè)股風(fēng)險

　　獐子島黑天鵝事件后，招商基金和鵬華基金最先作出反應發(fā)布公告稱(chēng)，對旗下基金持有的該股票進(jìn)行估值調整。

　　不過(guò)，上述兩家作出估值調整最終的價(jià)格卻存在著(zhù)明顯分歧。鵬華基金則按照獐子島三個(gè)跌停來(lái)估值�！拔夜�司依據謹慎原則，采用現金流折現法等相應估值模型測算業(yè)務(wù)估值區間再進(jìn)行綜合評估。調整后的估值價(jià)格為11.27元/股�！�

　　現金流折現法是采用估值模型進(jìn)行估值的三種模型之一，而采用估值模型則是中國證券業(yè)協(xié)會(huì )基金估值工作小組關(guān)于停牌股票估值四種參考方法之一，其他三種則分別為市場(chǎng)價(jià)格模型法、可比公司法和指數收益法。

　　相比較而言，招商基金在對外發(fā)布的公告中并未透露對獐子島的估值采用何種估值參考方法，但是其估值結果則更為樂(lè )觀(guān)，即按照兩個(gè)跌停來(lái)估值�！敖�(jīng)與托管行協(xié)商，我公司決定自201X年10月31日起，對旗下基金所持有的該只股票進(jìn)行估值調整，調整后的估值價(jià)格為12.52元�！�

　　值得一提的是，在給予獐子島兩個(gè)跌停估值的同時(shí)，招商基金對于獐子島的黑天鵝事件，對外展現出了一種更為積極的姿態(tài)。

　　“事件發(fā)生后，我司非常重視，已派資深研究員前往公司了解情況，積極獲取最新和一手信息。我司研究員對獐子島存貨盤(pán)查、信息公開(kāi)等有關(guān)機制的優(yōu)化提出了建議，獐子島管理層也較為認同和配合，我司對獐子島將保持持續的溝通與關(guān)注�！闭猩袒�金相關(guān)人士回復時(shí)代周報記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

　　與此同時(shí)，招商基金亦向外撇清了自己的責任。招商基金相關(guān)人士接受時(shí)代周報記者時(shí)指出，個(gè)股投資風(fēng)險是證券投資需要面對的主要風(fēng)險之一，運用組合投資進(jìn)行分散投資，是規避該等風(fēng)險的主要手段。公司一直秉承組合投資、分散風(fēng)險的理念。

　　“公開(kāi)信息顯示，招商安潤保本持有獐子島，其持倉占基金凈值比例為0.65%，占獐子島流通股本比例為0.18%。較低的比例反映出對該股票的配置行為，符合分散投資的理念，不存在重倉或賭博性配置的情形�！闭猩袒�金相關(guān)人士強調說(shuō)。

　　公開(kāi)資料顯示，截至三季度末，招商安潤保本基金持有120萬(wàn)股，持股市值1958.4萬(wàn)元，持股數相較二季度末沒(méi)有變化；鵬華消費優(yōu)選股票則持有50.76萬(wàn)股，持股市值為828.47萬(wàn)元，持股數比二季度末減少了52.81萬(wàn)股。

　　躲過(guò)一劫：國瑞迅速閃電減持

　　根據choice資訊數據，出現在基金三季度報持股名單中的基金還包括國投瑞銀基金公司旗下3只基金和一些僅僅持有數千股的指數類(lèi)投資基金，這些基金所歸屬的基金公司均沒(méi)有發(fā)布相關(guān)公告。

　　國投瑞銀基金公司向時(shí)代周報記者表示，公司三季末的持股數不代表目前的持股數。另有知情人士告訴時(shí)代周報記者，實(shí)際上國投瑞銀基金公司在四季度初已經(jīng)進(jìn)行了大量的拋售，因此幸運避過(guò)獐子島的黑天鵝事件，“基本上不對國投瑞銀旗下的基金產(chǎn)生凈值影響，因而無(wú)需發(fā)布相關(guān)估值調整公告�！�

　　其中國投瑞銀旗下3只基金分別為，國投瑞銀策略精選持有63.6萬(wàn)股，比二季度末增加了49.08萬(wàn)股，持股市值為1037.93萬(wàn)元；國投瑞銀美麗中國持有31.82萬(wàn)元，持股數和二季度末保持一致，持股市值519.3萬(wàn)元；國投瑞銀優(yōu)化增強債券基金則持有25.73萬(wàn)股，持股數相比二季度末沒(méi)有變化，持股市值為419.95萬(wàn)元。

　　有意思的是，查閱獐子島的公告顯示，獐子島的停牌起始日為201X年10月14日起，也就是在10月份最開(kāi)始的4個(gè)交易日內，國投瑞銀基金即對獐子島進(jìn)行了迅速調倉。

　　“農業(yè)股最容易造假，公募基金開(kāi)始有意識地對其進(jìn)行了控制，而從去年開(kāi)始公募基金基本上不怎么大量持有獐子島的股票了。去年監管層在IPO財務(wù)核查中，農業(yè)公司核查最多也是出事最多的�！鄙虾Ｄ彻�募基金投研人士向時(shí)代周報記者表示。

　　時(shí)代周報記者查詢(xún)獐子島的前十大流通股東名單發(fā)現，從去年第二季度開(kāi)始，在獐子島的前十大流通股東名單中，均沒(méi)有出現公募基金的身影。而在201X年第一季報中，獐子島的前十大流通股東共計出現了2只公募基金，廣發(fā)穩健增長(cháng)基金和中郵核心成長(cháng)股票基金，其分別位列第六大和第七大股東，分別持有637.63萬(wàn)股和500.71萬(wàn)股。

　　而在201X年年底和2011年年初時(shí)，獐子島的前十大流通股東中曾經(jīng)同時(shí)出現5只公募基金的身影，分別是融通新藍籌基金、融通領(lǐng)先成長(cháng)基金、益民創(chuàng )新優(yōu)勢混合基金、易方達深證100交易型指數基金、泰達宏利市值優(yōu)選基金等。

　　事實(shí)上，獐子島股票的大漲是在201X年下半年到201X年年底，其間最高累計漲幅接近10倍。此后獐子島就一路向下維持緩慢下跌。

　　“這類(lèi)公司其實(shí)研究員沒(méi)有辦法做基本面研究。無(wú)論去不去現場(chǎng)，都沒(méi)有辦法搞清楚公司的真實(shí)狀況，因此從投資的角度來(lái)說(shuō)，在經(jīng)歷了這些漲幅之后，對于后來(lái)者，更多的則是一種博弈性機會(huì )�，F在獐子島出來(lái)這個(gè)事件，后面肯定會(huì )有幾個(gè)跌停，但是之前一些買(mǎi)得比較早的機構可能還是賺錢(qián)的�！蹦彻�募基金研究員告訴時(shí)代周報記者。

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