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證券金融論文監管制度
所謂內幕交易又被稱(chēng)為知情交易，是指在證券的發(fā)行及交易過(guò)程中，若干掌握有關(guān)上市公司未公開(kāi)重要信息的知情者，或者非法獲取證券交易內幕信息的人員，以獲取 經(jīng)濟 利益或避免經(jīng)濟損失為目的，在信息尚未公布之前，先市場(chǎng)而動(dòng)，直接或間接買(mǎi)賣(mài)該證券的行為內幕交易違反了證券市場(chǎng)公開(kāi)、公平、公正的原則，侵犯了投資公眾的平等知情權和財產(chǎn)權益，影響了證券市場(chǎng)功能的發(fā)揮。同時(shí)，內幕交易使證券價(jià)格和指數的形成過(guò)程失去了時(shí)效性和客觀(guān)性，使證券價(jià)格和指數成為少數人利用內幕信息炒作的結果，最終會(huì )使證券市場(chǎng)喪失優(yōu)化資源配置的作用。
一、證券市場(chǎng)內幕交易的危害
1.內幕交易對證券市場(chǎng)的發(fā)展造成損害
所有資本市場(chǎng)參與者具有公平獲利的機會(huì )，而內幕交易使大眾投資者和內幕交易者處在不平等的地位，如果 法律 不能保障公平競爭，就無(wú)所謂競爭機制，信息公開(kāi)就沒(méi)有意義，證券市場(chǎng)的交易規則就會(huì )被破壞，這樣，投資者就會(huì )對證券市場(chǎng)失去信心，從而影響投資者的投資熱情，最終使證券市場(chǎng)的資金越來(lái)越少。另外，內幕交易存在時(shí)，內部人為了利用重大非公開(kāi)信息長(cháng)期獲利，會(huì )盡可能地延遲公布這些信息，而信息傳遞的迅捷與否直接影響證券市場(chǎng)的效率，這樣又會(huì )使大眾投資者對證券市場(chǎng)缺乏效率不滿(mǎn)，從而減少投資。
2.內幕交易對上市公司本身造成損害
內幕交易還會(huì )對上市公司造成損害。內幕交易影響公司的經(jīng)營(yíng)效率，當市場(chǎng)存在內幕交易時(shí)，公司股票的價(jià)格不能準確適當地在證券市場(chǎng)上反映出來(lái)。當內幕人員利用公司的重大非公開(kāi)信息進(jìn)行交易時(shí)，為了獲得更多的利潤，內幕人員有可能盡量延遲公布公司的信息，信息公布的越延遲，公司的股票價(jià)格和公司股票的實(shí)際價(jià)值之間的差別就越明顯，公司股票市場(chǎng)價(jià)格不能準確反映公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，反過(guò)來(lái)又使公司的管理人員不能做出正確的決策，從而影響公司的運營(yíng)效率。同時(shí)，公司的大多數投資人會(huì )認為自己受到非公正待遇，從而喪失了對公司投資的信心，這必然會(huì )對公司股票的價(jià)格和進(jìn)一步融資造成極大影響，損害公司的聲譽(yù)和形象。
3.內幕交易違背公平原則，對投資者造成損害
公開(kāi)競爭、公平交易是證券市場(chǎng)的基本行為準則，確保投資者權益不受侵害是證券市場(chǎng)健康發(fā)展的基本保證。內幕交易直接損害了公平原則，內幕人員利用其特殊地位獲得其他投資者無(wú)法獲得的內幕信息進(jìn)行交易，這無(wú)疑加重了證券市場(chǎng)交易者和投資者之間的信息不對稱(chēng)程度。當內幕信息是利好消息時(shí)，從事內幕交易行為的人員就會(huì )大量買(mǎi)人證券，待消息公布后，市場(chǎng)做出反應，證券價(jià)格上漲，再賣(mài)出證券獲取不正當收益。反之亦是。只有在所有的投資者享有平等的獲得信息的機會(huì )時(shí)，證券市場(chǎng)才是公平的，如果聽(tīng)任內幕交易存在，投資者會(huì )逐漸喪失對證券市場(chǎng)的信心，退出證券市場(chǎng)，導致證券市場(chǎng)的萎縮。
總之，內幕交易嚴重損害了證券市場(chǎng)各方的權益，破壞了證券市場(chǎng)健康運行的基礎，基于以上原因，世界各國紛紛制訂了禁止內幕交易的法律法規。我國禁止內幕交易的立法也是隨著(zhù)證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展逐步完善的，但是我國證券監管部門(mén)似乎還沒(méi)有找到有效打擊內幕交易的方法。因此，深入分析內幕交易行為發(fā)生、泛濫的原因非常重要，尋找治理該現象的對策更具有現實(shí)意義。
二、內幕交易泛濫的原因
1.內幕交易的巨大利益驅動(dòng)
在證券市場(chǎng)中，獲得利益是投資者和參與者的基本目的和投資活動(dòng)的基本驅動(dòng)力。這種市場(chǎng)參與活動(dòng)本身是正當的，但某些人對金錢(qián)的貪婪，超出了法律允許的范圍，利用便利條件謀取非正當利益。在內幕交易中，操縱者利用資金優(yōu)勢、信息優(yōu)勢人為制造股價(jià)波動(dòng)，中小投資者據此做出的決策往往招致嚴重損失。而內幕交易者則通過(guò)各種操縱手段對中小投資者的權益進(jìn)行剝奪，從而獲得巨額收益。
2.內幕交易的隱蔽性
眾所周知，證券市場(chǎng)的內幕交易不是普通的權錢(qián)交易或其他****交易，在很大程度上表現為單純的信息交易。顯而易見(jiàn)，當市場(chǎng)好轉并走向火熱時(shí)，信息便能以最短距離最快速度轉換成金錢(qián)，內幕交易隨之比前幾年更多地孳生，無(wú)論是那種形式的內幕交易，信息都作為一種有用的、稀缺的資源發(fā)揮著(zhù)重要的作用。上市公司并購、重組等重大內部消息在披露前，公司內部人員或投機者就以獲利為目的，提前于市場(chǎng)大眾獲得信息，并先于市場(chǎng)建倉或減倉行為的情況屢見(jiàn)不鮮。但是我們現在所處的是 網(wǎng)絡(luò ) 時(shí)代，信息傳遞方式和渠道的多樣化，并且絕大多數內幕交易人員在從事內幕交易時(shí)并不使用自己的賬號，這使得對內幕交易的查處和取證都很困難，可以說(shuō)內幕交易隱蔽性已是證券市場(chǎng)的常態(tài)。
3.相關(guān)法律法規的缺失
相對西方國家的立法而言，我國證券市場(chǎng)的法律法規相對滯后，經(jīng)過(guò)十幾年的艱苦努力，我國已經(jīng)初步形成了以《公司法》、《證券法》、《證券投資基金法》為核心，以《 中國 證券監督管理委員會(huì )股票發(fā)行審核委員會(huì )條例》、《中國證監會(huì )股票發(fā)行核準程序》、《上市公司新股發(fā)行管理辦法》、《上市公司股東持股變動(dòng)信息披露管理辦法》等規章為重要補充的上市公司監督管理及信息披露制度，但其尚不能適應中國證券市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際需要，并且對于內幕交易，沒(méi)有制定單獨的法規，而僅僅在《證券法》中用很少的篇幅加以規范。過(guò)于粗略的法律框架，使證券監管部門(mén)對花樣不斷翻新的內幕交易方式缺乏必要的監管依據與有效的處理手段，也使證券市場(chǎng)上的內幕交易者更加有恃無(wú)恐，內幕交易泛濫也就成為必然。
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