分析金融結構的評價(jià)標準與分析指標

分析金融結構的評價(jià)標準與分析指標

　　一、金融結構合理性的評價(jià)角度與判定標準怎樣的金融結構才是合理的?

　　這是研究金融結構面臨的一個(gè)最基本的問(wèn)題。我們認為,對這個(gè)問(wèn)題的探討可以從歷史考察與邏輯分析兩個(gè)角度進(jìn)行。盡管世界上沒(méi)有一個(gè)適用于所有國家的通用的金融發(fā)展模式,也沒(méi)有一個(gè)通用的金融結構范式,但是在世界金融數百年的發(fā)展歷史中,各國金融結構的變遷卻呈現出一些共性的特點(diǎn)與規律,而這些共性的特點(diǎn)與規律應該成為金融結構合理性的評價(jià)標準之一。從邏輯角度分析,伴隨著(zhù)金融結構的日趨合理,應該是金融功能的日益完善與金融效率的日趨提高,因此,金融功能的完善程度與金融效率的高低程度便成為判定金融結構合理性的一個(gè)定性標準。

　　(一)要素角度:金融結構合理性的表象特征要素的漢語(yǔ)詞義是指構成事物的必要因素。

　　產(chǎn)業(yè)要素構成產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎,也是產(chǎn)業(yè)功能得以發(fā)揮的基本前提。雖然說(shuō)一個(gè)要素齊備的產(chǎn)業(yè)不一定能夠充分發(fā)揮其功能,但一個(gè)要素殘缺的產(chǎn)業(yè)一定不能充分發(fā)揮其特有的功能。金融產(chǎn)業(yè)也不例外。事實(shí)上,金融發(fā)展史中金融結構的演變主要表現在金融機構、金融市場(chǎng)、金融工具等各種金融要素構成的變化上,因此,在歷史的長(cháng)河中追溯、抽象與概括世界金融發(fā)展中各種金融要素所呈現出的共性特征,以此作為金融結構合理性的判定標準具有一定的合理性。

　　考察世界金融發(fā)展的歷程可以發(fā)現,在金融發(fā)展從低級走向高級,從初始走向發(fā)達的過(guò)程中,金融機構、金融市場(chǎng)、金融工具也經(jīng)歷了由簡(jiǎn)單到復雜、由單一到多元的發(fā)展歷程,逐漸形成了多元化的金融機構體系、多樣化與多層化的金融市場(chǎng)體系和種類(lèi)豐富的金融工具體系。一個(gè)多元化的金融機構體系是金融結構走向成熟與完善的重要條件與標志。一方面,功能不同、主營(yíng)業(yè)務(wù)各異的各類(lèi)金融機構提供了種類(lèi)更多、數量更大的金融商品與服務(wù),能夠很好地滿(mǎn)足不同的經(jīng)濟主體對儲蓄、投資以及其他金融服務(wù)的不同需求;另一方面,隨著(zhù)金融創(chuàng )新的發(fā)展,金融管制的放松,各類(lèi)金融機構間業(yè)務(wù)交叉化的發(fā)展趨勢加劇了彼此間的競爭,競爭是效率的催化劑,金融機構的運作效率由此提升。

　　金融市場(chǎng)體系則相對復雜。一個(gè)多樣化與多層化的金融市場(chǎng)體系既增加了籌資者與投資者選擇的余地,使他們很容易實(shí)現自己滿(mǎn)意的效率組合,順暢了儲蓄向投資的轉化;但同時(shí)也使金融市場(chǎng)的發(fā)展日益虛擬化、脆弱化,容易導致金融泡沫、引發(fā)過(guò)度投機,增加金融運行的不穩定性。因此不能獨斷地將金融市場(chǎng)的種類(lèi)和層次越多作為結構越合理的標志,畢竟不同國家金融監管水平不同,金融運作的規范程度不同,不切實(shí)際地發(fā)展一些與經(jīng)濟實(shí)力和監管水平不符的市場(chǎng)有可能起到相反的作用。但不同的市場(chǎng)有不同的功能,能夠滿(mǎn)足不同的經(jīng)濟主體投融資和規避風(fēng)險的需求,從世界各國金融市場(chǎng)的發(fā)展歷程與發(fā)展趨勢看,多樣化、多層化也是一個(gè)共同的發(fā)展取向,只是經(jīng)濟發(fā)展程度不同的國家其金融市場(chǎng)的多樣化與多層化的進(jìn)度與程度不一。鑒于金融市場(chǎng)發(fā)展的內在。

　　規律與要求,我們認為發(fā)展中國家不宜盲目模仿發(fā)達國家金融市場(chǎng)結構,不宜超前發(fā)展衍生金融工具市場(chǎng),而首先應該扎實(shí)地構建在國民經(jīng)濟運行中發(fā)揮著(zhù)重要作用的貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)以及外匯市場(chǎng)的原生金融工具市場(chǎng),并將此作為金融結構是否合理的一個(gè)表象特征。金融工具是所有金融交易的合法憑證。金融機構的業(yè)務(wù)種類(lèi)越多,金融市場(chǎng)的交易類(lèi)型越廣,金融工具的種類(lèi)就越豐富,因此,種類(lèi)豐富的金融工具既是多元化金融機構體系和金融市場(chǎng)體系的具體體現,也是機構與市場(chǎng)功能和作用發(fā)揮的現實(shí)載體。這樣,一個(gè)種類(lèi)豐富的金融工具體系便也合乎邏輯地成為金融結構合理性的一個(gè)重要標志。

　　在金融工具不斷涌現的過(guò)程中,金融工具價(jià)格的形成也逐漸走向市場(chǎng)化,并日益顯現出穩定均衡的趨勢。在金融發(fā)展的早期,金融工具種類(lèi)單一,借貸資金供不應求,因此,在商業(yè)銀行與工商企業(yè)的資金供求及其定價(jià)過(guò)程中,商業(yè)銀行處于強勢地位。隨著(zhù)其他金融機構的紛紛設立和競爭的加劇,大量的金融工具被創(chuàng )造出來(lái),金融新業(yè)務(wù)的不斷擴展,使資金和信用的供給能力日益增強,于是,金融機構與各類(lèi)企業(yè)之間的定價(jià)博弈力量發(fā)生了變化,以利率和匯率為中心的金融工具的價(jià)格更多地取決于金融市場(chǎng)上資金雙方供求的狀況,逐漸走向市場(chǎng)化。并且,由于大量新工具的涌現提高了投資者的選擇余地與投資收益,降低了投融資的成本和風(fēng)險,從而吸引了更多的不同目的、不同風(fēng)險偏好的經(jīng)濟主體參與金融交易活動(dòng)。市場(chǎng)參與主體的增加增強了金融工具定價(jià)過(guò)程中的制衡力量,進(jìn)而使市場(chǎng)上各類(lèi)金融工具價(jià)格的波動(dòng)性大大降低,呈現出一種穩定均衡的發(fā)展趨勢。由此,金融工具價(jià)格形成的市場(chǎng)化和平穩化也可以作為金融結構合理性的一種表現。

　　(二)功能角度:金融結構合理性的本質(zhì)特征

　　上述金融要素所具有的共性特征實(shí)際上只是一個(gè)合理的金融結構所具有的表象特征,因為金融發(fā)展的最終目的是要充分發(fā)揮其特有的功能,而金融要素只是金融功能充分發(fā)揮的必要條件,而非充分條件�，F實(shí)中,許多國家的金融發(fā)展歷程也證明了這一點(diǎn)。以我國為例,改革開(kāi)放之后,我國力求建立一個(gè)多元化的金融機構體系和金融市場(chǎng)體系,但五起五落的信托投資公司的治理整頓、327事件后的國債期貨市場(chǎng)被關(guān)閉、以及剛剛面世的中小企業(yè)板顯現的違規行為等都表明,沒(méi)有制度與機制的根本轉變,沒(méi)有經(jīng)濟發(fā)展、信用秩序、理性的經(jīng)濟行為主體等基礎條件,僅僅從要素入手來(lái)人為架構一個(gè)理想化的金融結構是難以達到最終目的的。因此,評價(jià)一個(gè)金融結構是否合理,更科學(xué)的角度是從功能入手,以金融功能的完善程度及發(fā)揮程度作為判斷金融結構合理性的一個(gè)定性標準。

　　考慮金融各個(gè)要素及其組合后所提供的功能以及研究的便利,我們將金融功能大致概括為三個(gè),即投融資功能、金融服務(wù)功能和風(fēng)險管理功能。投融資功能是金融業(yè)最基本的功能�，F實(shí)經(jīng)濟中,資金供需雙方在融資數量和期限上的不匹配增加了資金融通的困難,降低了投融資的效率。金融機構通過(guò)負債業(yè)務(wù)吸收社會(huì )閑散資金聚少為多、續短為長(cháng),通過(guò)資產(chǎn)業(yè)務(wù)滿(mǎn)足不同數量、不同期限的籌資者的資金需求;金融市場(chǎng)通過(guò)金融工具的多樣化和集中交易機制,同時(shí)滿(mǎn)足各種投資者和籌資者在時(shí)間、空間、數量、品質(zhì)、風(fēng)險、價(jià)格等方面的不同要求。金融機構和金融市場(chǎng)不僅便金融結構的評價(jià)標準與分析指標研究利了資金融通,而且降低了交易成本,促使儲蓄最大限度地轉化為投資。因此,評判一個(gè)金融結構是否合理,首先應該看金融的投融資功能是否具備、是否強大。

　　金融服務(wù)功能是金融業(yè)最早具備的功能,也是金融越來(lái)越重要的功能。在商品經(jīng)濟發(fā)展的低級階段,只有簡(jiǎn)單的金融需求,金融機構的經(jīng)營(yíng)范圍狹窄,金融服務(wù)局限于簡(jiǎn)單的投融資和支付結算。伴隨著(zhù)商品經(jīng)濟逐步發(fā)展到高級階段,不僅傳統的支付清算服務(wù)越來(lái)越重要,許多復雜的金融新需求也相應而生,金融業(yè)通過(guò)機構創(chuàng )新、業(yè)務(wù)創(chuàng )新、市場(chǎng)創(chuàng )新、工具創(chuàng )新、技術(shù)創(chuàng )新等多種途徑向社會(huì )提供各種所需的金融產(chǎn)品與服務(wù),所以,金融業(yè)能否提供便利的支付清算、能否提供各種代理 (代收代付、代客買(mǎi)賣(mài))、信托、現金管理、保管箱、信息、咨詢(xún)、理財、代理融通、銀行卡等業(yè)務(wù)滿(mǎn)足社會(huì )各種金融需求,能否提高經(jīng)濟生活的質(zhì)量并增加社會(huì )總福利,也成為評判金融結構合理性的一個(gè)標準。

　　風(fēng)險管理功能是金融業(yè)在經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展中逐漸具有的獨特功能,在現代經(jīng)濟條件下,這一功能已成為社會(huì )經(jīng)濟運行中不可或缺的重要內容。在金融交易中,存在著(zhù)信息不對稱(chēng),從客觀(guān)上來(lái)講,在交易之前資金供給者可能出現逆向選擇,而在交易之后資金借入者則可能出現不履行約定的道德風(fēng)險,這兩種可能性都增加了融資和金融交易的風(fēng)險。金融機構通過(guò)風(fēng)險配置和管理,在降低資金融通或金融交易的風(fēng)險方面發(fā)揮著(zhù)重要作用。此外,金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展為投資者利用期貨、期權、互換等衍生金融工具規避利率、匯率和其他市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險提供了條件,保險機構通過(guò)自身的風(fēng)險管理技術(shù)為人們生活中的各種不確定性風(fēng)險提供了風(fēng)險補償和保障。這樣,金融業(yè)是否具備有效地分散、控制、減輕經(jīng)濟社會(huì )活動(dòng)中的各種風(fēng)險,能否保持自身的穩定性,能否為人們生活中的各種不確定性風(fēng)險提供保險和保障就成為評價(jià)金融結構合理性的另一個(gè)標準。

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