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淺談投資的簡(jiǎn)單與復雜
有這么一個(gè)故事，大意如下：德國一家工廠(chǎng)有一個(gè)全封閉的精密機器壞了，請了一個(gè)專(zhuān)家來(lái)診斷。專(zhuān)家到后，經(jīng)過(guò)不長(cháng)時(shí)間的檢查，在機器的表面的某一部分劃了一道杠，告訴廠(chǎng)方從這道杠切開(kāi)，然后調整里面某個(gè)零件。廠(chǎng)方照此辦理，把機器修好了。專(zhuān)家要求支付一萬(wàn)馬克，廠(chǎng)方大吃一驚，說(shuō)：你只是動(dòng)手劃了一道杠而已!專(zhuān)家說(shuō)：我劃的那道杠只值一馬克，但我知道在哪劃杠值9999馬克!
筆者認為，投資也是這樣的：投資就是簡(jiǎn)單的買(mǎi)入與賣(mài)出。但你據此認為投資就是一件簡(jiǎn)單的事，一切從簡(jiǎn)，那你可能要吃大虧!那些津津樂(lè )道于買(mǎi)入與賣(mài)出技巧的投資人，無(wú)異于看到專(zhuān)家在機器上劃了一道線(xiàn)，就孜孜不倦于模仿專(zhuān)家劃的那道線(xiàn)，寄希望于哪天自己劃的那道線(xiàn)與專(zhuān)家的很象了，自己就能輕易賺到一萬(wàn)馬克了。
對價(jià)值投資來(lái)說(shuō)，估值是一件重要的事。但因為估值這個(gè)東西比較復雜，尤其是自由現金流的估值更為復雜。急功近利的投資人經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的嘗試后，不成功，接下來(lái)選擇的不是迎難而上，而是放棄和辯解，美其名日：簡(jiǎn)單的才是正確的，大道至簡(jiǎn)。自由現金流太復雜，所以應該放棄。
不少價(jià)值投資者在放棄了自由現金流后采取了兩個(gè)方法來(lái)處置：一是不估，長(cháng)期持有；二是用最簡(jiǎn)單的市盈率來(lái)估。
兩種處置方法據說(shuō)都從巴菲特那里找到了依據：巴菲特的股票大部分是長(cháng)期持有，所以我也要長(cháng)期持有，讓時(shí)間開(kāi)出玫瑰來(lái)(呵呵!)。我認為，這是在學(xué)劃專(zhuān)家在那個(gè)封閉機器上劃的那道線(xiàn)：只學(xué)形式，不學(xué)精髓!
用市盈率來(lái)估值的理由是：有資料顯示：巴菲特在給企業(yè)估值時(shí)，從來(lái)都是心算，五分鐘內估出企業(yè)的內在價(jià)值并做出是否買(mǎi)入的決定，他的方法肯定是簡(jiǎn)單的!所以我們用最簡(jiǎn)單的市盈率估值即可!這也是學(xué)形式不學(xué)精髓的另一種表現：在機器上劃線(xiàn)的那個(gè)專(zhuān)家，之所以你看見(jiàn)他劃線(xiàn)簡(jiǎn)單，那是因為他之前的幾十年(!!!)的時(shí)間里，通過(guò)刻苦努力，精通了關(guān)于那個(gè)機器的從原理到應用的所有的知識，才表現出簡(jiǎn)單的劃了一道線(xiàn)!如果你直接學(xué)劃那道線(xiàn)，那你永遠都賺不到一萬(wàn)馬克!同理，你看到巴菲特以五分鐘估出企業(yè)的價(jià)值，那不是因為他用的方法是簡(jiǎn)單的，而是他對此浸淫了幾十年，那些復雜的過(guò)程沒(méi)浮現于表面，或者被長(cháng)期形成的一種修煉或直覺(jué)所簡(jiǎn)單化了。你的那種機械的簡(jiǎn)單怎可跟巴菲特那種基于幾十年浸淫基礎上的簡(jiǎn)單同日而語(yǔ)？
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