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淺談證券投資學(xué)
《證券投資學(xué)》課程實(shí)驗的開(kāi)展調動(dòng)了學(xué)生的學(xué)習積極性，加深了對理論知識的理解。但現有的理論教學(xué)過(guò)程中，如何利用有限的實(shí)驗達到高效率?實(shí)驗教學(xué)內容的具體安排則起著(zhù)關(guān)鍵作用。文章就《證券投資學(xué)》課程實(shí)驗教學(xué)內容進(jìn)行了探討。
《證券投資學(xué)》是一門(mén)理論性和實(shí)踐性結合緊密的課程，將理論教學(xué)內容與證券投資實(shí)踐結合在一起，能加深學(xué)生對基本概念、基本原理的理解，增強學(xué)生學(xué)習的趣味性、操作性和感性認識，激發(fā)學(xué)生的主動(dòng)性和創(chuàng )新性，拓展學(xué)習的深度與廣度，提升學(xué)生分析問(wèn)題、解決問(wèn)題的能力和實(shí)踐動(dòng)手能力，從而提高金融學(xué)專(zhuān)業(yè)人才培養質(zhì)量。
一、《證券投資學(xué)》課程實(shí)驗內容的設計思想
目前開(kāi)設《證券投資學(xué)》課程實(shí)驗的院校很多，但大多實(shí)驗教學(xué)內容相對分散,難以收到較好的效果。依據金融學(xué)專(zhuān)業(yè)全程式實(shí)驗教學(xué)體系的思想，在講授《證券投資學(xué)》課程時(shí)，將實(shí)踐教學(xué)的內容與理論知識學(xué)習結合起來(lái),《證券投資學(xué)》課程實(shí)驗主要針對課程中專(zhuān)業(yè)性較強、涉及范圍較少的單元，開(kāi)展針對性的專(zhuān)業(yè)實(shí)驗，進(jìn)行相關(guān)單項基本技能的訓練并鞏固課堂教學(xué)中的理論知識，同時(shí)重視與前續、后續課程內容的銜接,避免實(shí)驗教學(xué)內容的交叉與重復。
二、《證券投資學(xué)》課程實(shí)驗內容設計的理論依據
理論知識是形成實(shí)踐能力、應用能力的基礎。能力在掌握一定知識的基礎上經(jīng)過(guò)培養訓練和實(shí)踐鍛煉才能形成。因此學(xué)生首先要打好實(shí)踐課堅實(shí)的理論基礎，為以后的課程實(shí)踐做好準備。因此，課程實(shí)踐教學(xué)內容設計需堅持與理論教學(xué)相容性原則。要在有限的學(xué)時(shí)下，合理安排理論教學(xué)與實(shí)踐教學(xué)的時(shí)間，做到既保持理論知識體系傳授的完整性，又讓學(xué)生得到較充分的實(shí)踐性課程的訓練。
國內證券投資學(xué)的基本理論框架一般分為四大部分:證券投資的基礎理論、運行理論、決策理論和調控理論與政策。由于金融專(zhuān)業(yè)《證券投資學(xué)》的前期課程《金融市場(chǎng)學(xué)》，已經(jīng)比較詳細的介紹了證券投資基礎理論中的證券投資工具股票、債券、基金、權證、期貨與期權，而有關(guān)證券市場(chǎng)的運行理論在投資銀行中也已重點(diǎn)介紹，這兩部分可不再重復介紹;在進(jìn)行《證券投資學(xué)》的講授中可以把內容側重在證券投資的決策理論和調控理論與政策上。具體內容包括：證券投資的組合分析、基本分析、技術(shù)分析，證券市場(chǎng)的調控與管理。由于金融專(zhuān)業(yè)《證券投資學(xué)》的后續課程是《證券投資技術(shù)分析》，因此，在《證券投資學(xué)》課程講授中技術(shù)分析的內容只是簡(jiǎn)單介紹。
三、《證券投資學(xué)》課程實(shí)驗設計的內容
由于《證券投資學(xué)》課程實(shí)驗學(xué)時(shí)有限(12學(xué)時(shí))，因此重點(diǎn)實(shí)驗內容是對投資組合理論、證券特征線(xiàn)進(jìn)行驗證，通過(guò)這部分實(shí)驗課的教學(xué)，使學(xué)生初步掌握證券投資的投資組合分析的驗證，繪制無(wú)風(fēng)險證券與一種風(fēng)險證券組合的可行集、多種證券的最優(yōu)組合分析。具體步驟如下：
1.繪制無(wú)風(fēng)險證券與一種風(fēng)險證券組合的可行集
主要是需要計算一種證券的期望收益和標準差。
(1)數據的獲得。首先將大智慧軟件數據顯示周期選為月，使得股票價(jià)格為月度數據，然后對股價(jià)進(jìn)行復權處理(通過(guò)復權處理使得股價(jià)不僅反映資本利得，還能反映紅利收益)，最后導出到excel，得到股價(jià)數據。如果有數據庫，也可以從數據庫中得到股價(jià)數據。
(2)計算股票的年度收益率。利用excel的自動(dòng)計算功能可以得出股票年度收益率數據
(3)計算該股票的期望收益與標準差。在D3單元格輸入excel自帶公式AVERAGE(C3:C18)就會(huì )輸出方正科技的期望收益，輸入STDEVP(C3:C18)可以輸出該股票的標準差。
(4)計算風(fēng)險資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險資產(chǎn)在無(wú)賣(mài)空時(shí)的組合收益和標準差。
�、侔岩阎獢祿斎雃xcel表格，無(wú)風(fēng)險資產(chǎn)本例中選擇銀行存款，收益為4.14%。
�、谠诒砀裰休斎霟o(wú)風(fēng)險資產(chǎn)的投資比重，并逐步遞減。由于有無(wú)賣(mài)空限制，所以風(fēng)險資產(chǎn)的投資比重依次遞增，兩者之和為1。在組合的期望投資收益率單元格輸入公式，本例中為A8*0.0414+B8*0.152。同理得到組合的標準差，當無(wú)風(fēng)險資產(chǎn)與風(fēng)險資產(chǎn)組合時(shí)組合的標準差公式為σp=|θσ|，本例為B8*0.3662。
�、郛�(huà)出資本配置線(xiàn)。在excel菜單中點(diǎn)擊“插入”、“圖表”，選擇XY散點(diǎn)圖，平滑線(xiàn)散點(diǎn)圖。點(diǎn)擊下一步，在圖表源數據對話(huà)框中修改數據區域，X軸選擇標準差數據D8:D28，Y軸選擇期望收益率數據C8:C28。點(diǎn)擊下一步，選擇圖表保存位置，得到了資本配置線(xiàn)。 [NextPage]
2.多種證券組合的最優(yōu)組合
如果只有兩種風(fēng)險證券組合在一起，組合的期望收益率和標準差可以用公式求出，并得到相應的可行集曲線(xiàn)，但是，當組合的證券超過(guò)兩種時(shí)，必須要更復雜的計算工具。本實(shí)驗選取了其中的一種，采取規劃求解這一工具來(lái)達到實(shí)驗目的。
(1)基礎數據的收集。實(shí)驗中試圖計算多種股票組合在一起的時(shí)候的可行集，因此，還是要按照實(shí)驗一的方法獲得四種股票的年度收益率，期望收益率和標準差。選取四支股票，除了要計算每支股票的期望收益率和標準差，還要計算他們之間的協(xié)方差，這里運用COVAR這個(gè)函數，計算方正科技和邯鄲鋼鐵的協(xié)方差就可以在單元格輸入COVAR(C3:C12,F3:F12)，同理計算出其他協(xié)方差，就可以得到四支股票的協(xié)方差陣。
(2)四種股票最優(yōu)組合的計算。
�、僖巹澢蠼獾陌惭b。在excel菜單中點(diǎn)擊“工具”、“加載宏”，出現加載宏的對話(huà)框，在對話(huà)框中選擇規劃求解，然后“確定”，這時(shí)規劃求解已經(jīng)成功安裝。
�、谠趀xcel表格中輸入已知數據。
�、劢⑦\算區域。把期望收益率數據填入到相關(guān)表格，在單元格中預留最優(yōu)投資比重、投資組合收益率、投資組合方差、標準差等。預設最優(yōu)投資比重為1、0、0、0，即全部投資于邯鄲鋼鐵這支股票上運用矩陣運算的方法計算出組合方差。并對組合方差開(kāi)方。
這樣我們就建立了一個(gè)運算區，建立了各單元格數據之間的關(guān)系。一個(gè)單元格數據的變動(dòng)就會(huì )引起其他數據做出相應變動(dòng)。
�、芡ㄟ^(guò)規劃求解求出最優(yōu)解。在excel里建立約束條件區域，把相應的約束條件列出，規劃求解的原理就在于電腦自動(dòng)對符合條件的解進(jìn)行篩選，得到最優(yōu)解，因此，必須準確設定篩選條件。在這個(gè)約束條件區，投資的比重相加應該等于1，在相應單元格輸入=SUM()。如果是無(wú)賣(mài)空情況，每個(gè)股票的投資比重都是=0的，當人為設定一個(gè)目標收益率，電腦就會(huì )自動(dòng)的計算符合條件的標準差最小的解，這也就是所要找的最優(yōu)解。不斷的變換目標收益率就得到了很多組最優(yōu)解就是要找的有效前沿。
點(diǎn)擊工具菜單，就會(huì )在其中找到規劃求解這一選項，點(diǎn)擊打開(kāi)規劃求解對話(huà)框。在對話(huà)框中設置約束條件，最優(yōu)解就會(huì )自動(dòng)輸出到相應運算區。假設設置某一目標單元格選擇“最小值”。約束條件在無(wú)賣(mài)空時(shí)應該有三個(gè)，一個(gè)是投資比重都應該=0，投資比重之和應該等于1，然后輸入0.2，即目標收益率先預設20%。目標項、可變項和約束條件都輸入完畢就可以開(kāi)始計算了，點(diǎn)擊“求解”，電腦會(huì )自動(dòng)運算出結果，點(diǎn)擊保存，就會(huì )發(fā)現在原來(lái)的計算區數據已經(jīng)更改。
在這個(gè)計算結果中，得到四種股票組合在一起，目標收益是20%的時(shí)候，組合標準差最小的解，這時(shí)候得到的解就是四個(gè)投資比重，投資比重分別為0.36、0.63、0.1、0，這就是找到的最優(yōu)的組合。
�、萁祿䥇^。前邊得到的最優(yōu)組合只是有效前沿的一個(gè)點(diǎn)，要得到有效前沿的其他點(diǎn)，就必須不斷的變換目標收益率，得到不同的最優(yōu)解，最終畫(huà)出有效前沿。為了得到這樣一系列數據，要建立數據區來(lái)保存不斷計算求出的結果。把組合收益為0.2，標準差0.33寫(xiě)入到數據區。接下來(lái)繼續運用規劃求解工具，把約束條件中的目標收益率20%變?yōu)槠渌麛祿�，比�?5%，求解就會(huì )得到另外一個(gè)最優(yōu)解，依次不斷變化該單元格，就會(huì )得到需要的一些組合，不變計算的結果就是我們最終得到了完整的數據。
(3)既定目標收益率最優(yōu)投資比重的求解。假如要投資于四支股票上，要求投資的收益率為28%，那么應該怎么分配風(fēng)險最小呢?前面的規劃求解實(shí)際上就可以解決這個(gè)問(wèn)題。只要在約束條件中添加0.28，即當收益率要求28%時(shí)，最優(yōu)的投資比重應該是0、0.79、0.21、0。有賣(mài)空的時(shí)候也是如此計算，最終得到結果。