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創(chuàng )業(yè)者對股東眾籌有什么看法
20xx年7月，張昭帶著(zhù)半成品菜O2O項目“阿姨點(diǎn)餐”在京東東家平臺發(fā)起眾籌，9月眾籌結束后，該項目成功籌集200萬(wàn)元天使輪融資，招募了全國近20位個(gè)人投資人入股。
他看中的是股權眾籌帶來(lái)的資源�！拔覀兪且豢钕M類(lèi)產(chǎn)品，需要面向全國實(shí)現落地，因此需要各地資源的配合，眾籌得到的各地方股東會(huì )成為我們重要的資源入口�！睆堈颜f(shuō)。
“我們有一個(gè)投后群，他們大多是了解這個(gè)行業(yè)的人，甚至是同行，在整個(gè)創(chuàng )業(yè)過(guò)程中會(huì )貢獻很多地方資源和有益建議�！�
從20xx年眾籌開(kāi)始進(jìn)入中國，到20xx年國內正式誕生第一例股權眾籌案例，20xx年國內出現第一個(gè)有擔保的股權眾籌項目，再到20xx年獲得政策層面的鼓勵，股權眾籌迎來(lái)行業(yè)發(fā)展的“元年”。
股權眾籌是指融資方以出讓一定比例股份的形式，面向多數投資者進(jìn)行融資，而投資者通過(guò)出資入股公司，最終以股份變現或者分紅的方式獲得未來(lái)收益的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺模式。
最簡(jiǎn)單的理解，就是你給我錢(qián)，我給你公司股份。
有業(yè)內人士分析認為，股權眾籌受市場(chǎng)歡迎的原因在于，不同參與者都能在其中獲得不同的收獲。
對于創(chuàng )業(yè)者而言，股權眾籌可以降低融資門(mén)檻，提供了一個(gè)跨圈層獲得資源的辦法，有助于初創(chuàng )企業(yè)的早期推廣。對于投資者而言，則降低了個(gè)人投資者的準入門(mén)檻，中產(chǎn)階級或者小資產(chǎn)階級可以獲得更高賬面回報的投資機會(huì )，并可以得到業(yè)界資源、對行業(yè)的理解甚至是投資經(jīng)驗。
“在選擇眾籌平臺的時(shí)候，我們考量了各家的專(zhuān)業(yè)性和背書(shū)能力，但更看重的是平臺自有的流量，也就是它能為我的項目提高多少的曝光率�！睆堈颜f(shuō)。
對于企業(yè)而言，眾籌不僅僅是一個(gè)籌資平臺，更是一個(gè)孵化創(chuàng )新的平臺，其不僅需要資金的幫助，還需要品牌、營(yíng)銷(xiāo)、渠道、供應鏈等多維度的資源扶持。
但在張昭看來(lái)，這種看似兩全其美的辦法并不適用于所有創(chuàng )業(yè)者。
“股權眾籌的門(mén)檻還是比較高的，在種子輪或是天使輪時(shí)能拿到眾籌名額的概率非常低。比如京東的股權眾籌，一般情況下，有領(lǐng)投方的企業(yè)更容易通過(guò)平臺審核。創(chuàng )業(yè)者很有可能努力半天卻拿不到眾籌機會(huì );第二，眾籌的資金額度都不是很高，能拿到的資金也有限，對于很多創(chuàng )業(yè)公司而言要考量這種做法是否合適�！睆堈颜劦�。
超兩百家眾籌平臺倒閉
王梓曾就職于國內某大型股權眾籌平臺，在他看來(lái)，國內現階段的股權融資行業(yè)仍處于混沌期。
王梓稱(chēng)，我們所講的股權眾籌其實(shí)是“互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權融資”，是向特定投資者非公開(kāi)發(fā)行的私募股權眾籌。
股權眾籌概念火爆以來(lái)，很多平臺利用“股權眾籌”的名義進(jìn)行公募眾籌，也即對非特定投資者開(kāi)放股權眾籌。20xx年8月，證監會(huì )明確指出，這種形式的股權眾籌由于“公開(kāi)、小額、大眾”的特征，涉及社會(huì )公眾利益和國家金融安全，必須依法監管。
因此，一些互聯(lián)網(wǎng)股權眾籌平臺，大多數采取的是“領(lǐng)投+跟投”的模式，對于領(lǐng)投人與跟投人都設有一定門(mén)檻，比如50萬(wàn)起投、投資者總數在200人以?xún)鹊取?/p>
政策收緊后，一些不規范的平臺在洗牌中紛紛退出歷史舞臺。數據顯示，20xx年全年全國眾籌行業(yè)倒閉、轉型及其他(跑路、提現困難以及眾籌板塊下架等)平臺數量高達293家，遠超20xx年的66家，其中有206家眾籌平臺倒閉，16家眾籌平臺轉型，還有71平臺出現跑路、提現困難及眾籌板塊下架等問(wèn)題。
去年6月，36氪的首個(gè)股權眾籌定增項目宏力能源被爆數據造假，導致投資人受損。這一事件也使得跟投人群體對整個(gè)行業(yè)產(chǎn)生了較嚴重的信任危機，使得整個(gè)行業(yè)陷入雪上加霜的境地。
而股權眾籌平臺本身的造血能力堪憂(yōu)也是平臺數量下降的原因之一。據清科私募通統計數據顯示，行業(yè)內成立時(shí)間超過(guò)兩年但仍停留在天使輪融資階段的股權眾籌平臺占總數的44%。絕大多數股權眾籌平臺至今甚至沒(méi)有投資者退出的案例。
有從業(yè)者接受《眾籌之家》采訪(fǎng)時(shí)談到，自己從業(yè)2年時(shí)間，接觸到的從FA、孵化器或者朋友推薦而來(lái)的股權類(lèi)項目差不多有1000多個(gè)，真正上線(xiàn)平臺的只有四五十個(gè)。而截至今年1月，這四五十個(gè)項目當中，已經(jīng)退出的項目只有3個(gè)，項目退出比例僅為6%。
在王梓看來(lái)，這個(gè)行業(yè)本身就不是小玩家玩得起來(lái)的。
“一是，平臺要有聚集大量的高凈值人群的能力，平臺內跟投人的數量和質(zhì)量都很重要，數量多但是質(zhì)量低的跟投人反而會(huì )阻礙行業(yè)發(fā)展;二是，平臺本身具備流量?jì)?yōu)勢，為眾籌項目提供足夠的曝光量;三是，完善的法務(wù)基礎，股權眾籌這個(gè)領(lǐng)域仍有很多可以去鉆的空子，本身具有很大的風(fēng)險性，完善的法務(wù)隊伍顯得尤為重要�！蓖蹊髡f(shuō)。
“人人成天使”是行業(yè)悖論
20xx年“阿姨點(diǎn)餐”更名為“宴堂YANTANG”，轉型成為從事高端宴會(huì )菜肴設計及食材精平臺。
“一開(kāi)始決定要通過(guò)眾籌募集資金的時(shí)候，很擔心這樣的做法會(huì )影響后續融資推進(jìn)。畢竟人一多想法就會(huì )不一樣，這中間很容易產(chǎn)生矛盾，對項目一定會(huì )造成或多或少的傷害。但我們最近的融資和轉型大家都很支持，轉型過(guò)程很順利�！睆堈颜f(shuō)。
但項目創(chuàng )始人和眾籌投資人之間存在矛盾的現象，在業(yè)界比較普遍。
張昭稱(chēng)，曾有一個(gè)通過(guò)股權融資的項目就出現了這樣的問(wèn)題。當初大家這個(gè)項目的發(fā)展前景都很看好，投的人很多。但融資不久后項目創(chuàng )始人就調整了企業(yè)的發(fā)展方向，與投資人想法存在很大差異，一眾投資人覺(jué)得受騙上當了。
張昭坦言，實(shí)際上這些個(gè)人投資人在企業(yè)的后續管理中實(shí)際上是沒(méi)有話(huà)語(yǔ)權的。
“我們當時(shí)成立了一個(gè)有限合伙公司，在投資前期和這些投資人說(shuō)得很明白，這個(gè)項目后續的發(fā)展方向和融資問(wèn)題他們是沒(méi)有干預權的，只有建議權。他們所有的意見(jiàn)必須通過(guò)LP(指在投資過(guò)程中的一般合伙人)來(lái)反饋，LP最終做出決定性的建議，所以說(shuō)這些投資人實(shí)際上起不到?jīng)Q定性的作用�！�
根據《20xx年全國眾籌行業(yè)年報》統計，截至20xx年12月底，在各類(lèi)型正常運營(yíng)的眾籌平臺中，獎勵眾籌平臺最多，達222家;其次為非公開(kāi)股權融資平臺，達117家;混合眾籌平臺(含兩種眾籌類(lèi)型及以上)為70家;公益眾籌平臺仍然為小眾類(lèi)型，僅有18家。
在王梓看來(lái)，在打算成為股權眾籌項目的投資人之前，需要仔細思考三個(gè)問(wèn)題。
第一，項目質(zhì)量。國內股權眾籌多為早前項目，項目死亡率高、風(fēng)險大、估值困難，因此退出周期較長(cháng)、流轉困難。
第二，投資門(mén)檻。以京東東家對投資人的限制為例，個(gè)人合格投資人需要符合下列條件之一：(1)最近三年個(gè)人年均收入不低于30萬(wàn)元人民幣;(2)金融資產(chǎn)不低于100萬(wàn)元人民幣。
但實(shí)際上，大部分平臺對這個(gè)門(mén)檻是沒(méi)有做到嚴格審核的，即便做到了嚴格審核，這個(gè)門(mén)檻是否就是合適的也仍然有待商榷。達到這些標準的人是不是就擁有成熟的承擔風(fēng)險的能力，以及對于股權投資的專(zhuān)業(yè)意識和相關(guān)知識儲備是很難判定的。
第三，風(fēng)控。這里指的是要有對項目質(zhì)量的風(fēng)控、對投后的風(fēng)控、盡調風(fēng)控的能力。經(jīng)過(guò)宏力能源事件的打擊，很多投資人對于股權眾籌這件事產(chǎn)生了“惡感”，專(zhuān)業(yè)投資人的短缺使得部分平臺代行了盡職調查、投資審核和投后管理的職責，這中間存在著(zhù)隱患。
巨頭紛紛進(jìn)入布局
綜觀(guān)全球眾籌市場(chǎng)，我國股權眾籌仍有較大的發(fā)展空間。
根據Choice的數據，預計20xx年全球通過(guò)眾籌獲得融資的公司數量在1800家左右，眾籌交易金額將達到20xx億元。根據世界銀行預測，至20xx年中國眾籌融資總額有望達到460億至500億美元，其中70%至80%的融資額將是股權眾籌融資。
20xx年，京東東家、人人投、天使匯、螞蟻達客、36氪等平臺基本瓜分了整個(gè)市場(chǎng)，股權眾籌行業(yè)也正在走向寡頭割據時(shí)代。
同時(shí)，股權眾籌市場(chǎng)的另一個(gè)重要形勢——互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛入局。股權眾籌平臺360淘金(360)、蘇寧私募股權(蘇寧)、百度百眾(百度)和米籌金服(小米)已分別上線(xiàn)運營(yíng)。至此，包括阿里巴巴、百度、京東、蘇寧、奇虎360和小米在內的多個(gè)互聯(lián)網(wǎng)巨頭開(kāi)始布局股權眾籌領(lǐng)域。
其中，京東眾籌的“組合拳”玩法成效最為顯著(zhù)。
京東眾籌除依托京東商城強大的資源整合能力，構建了產(chǎn)品眾籌、私募股權融資、眾創(chuàng )生態(tài)和眾創(chuàng )投資基金四大體系。
其中，京東股權眾籌早在20xx年4月就先行發(fā)布了，20xx年3月31日，京東股權眾籌平臺--"東家"正式上線(xiàn)，布局較早，具有先發(fā)優(yōu)勢。
在過(guò)去一年，京東東家的成功籌資金額超7億，在130家股權眾籌平臺中排名第一，在已完成的項目中，成功籌資金額在千萬(wàn)級以上的有18個(gè)，其他項目也均在百萬(wàn)級別以上。截至今年1月18日，"東家"平臺上共有77887人參與項目眾籌，106各項目募集超過(guò)12.6億元。
此外，螞蟻達客、360淘金和百度百眾上半年的籌資額也都達到了20xx萬(wàn)元以上，這4家平臺的籌資額占總籌資的20%。
需要注意的是，作為阿里巴巴在互聯(lián)網(wǎng)金融布局的重要一環(huán)，螞蟻達客加入股權眾籌領(lǐng)域帶來(lái)的震動(dòng)是無(wú)法忽略的。
目前來(lái)看，螞蟻達客依然保持著(zhù)低調作風(fēng)，記者統計數據發(fā)現，20xx年上半年在螞蟻達客上成功融資的項目約有3家，但籌集到的金額達到6106萬(wàn)元。相同時(shí)間段內，眾籌客成功完成48個(gè)項目股權眾籌，籌集到的金額是6309萬(wàn)元。
螞蟻達客平臺的募資能力和流量分發(fā)優(yōu)勢不可小覷，在京東“東家”股權眾籌穩坐行業(yè)的頭把交椅時(shí)，螞蟻達客極有可能成長(cháng)為股權眾籌領(lǐng)域另外的重要一極。
垂直分化是大勢所趨
巨頭布局綜合型平臺的時(shí)候，中小型則在垂直型平臺探索。
目前，股權眾籌融資主要涉及互聯(lián)網(wǎng)金融、企業(yè)服務(wù)、生產(chǎn)制造、文化娛樂(lè )、大健康、智能硬件、汽車(chē)服務(wù)、電商、生活服務(wù)等30余個(gè)行業(yè)�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融、生產(chǎn)制造、企業(yè)服務(wù)、文化娛樂(lè )、大健康、智能硬件這六個(gè)行業(yè)屬于股權眾籌領(lǐng)域的第一梯隊。
影視眾籌也是眾籌垂直化發(fā)力的一個(gè)重要方向�！肮蓹啾娀I+影視”是指投資人直接入股出品方，回報方式為影視項目的盈利部分。目前，行業(yè)內已經(jīng)出現了垂直深化的股權眾籌平臺，互聯(lián)網(wǎng)影視眾籌融資平臺“云籌”就是其中一個(gè)。
“合作了100多家領(lǐng)投機構，聚集了近3萬(wàn)投資人，1千余人發(fā)生過(guò)投資行為，82%的項目成功募集資金，投資人在云籌的平均動(dòng)態(tài)收益率達89%�！眲�(chuàng )始人謝宏中在去年5月接受“投資界”采訪(fǎng)時(shí)曾回顧“云籌”上線(xiàn)不到一年時(shí)間所獲得的成績(jì)。
20xx年，引爆國內動(dòng)畫(huà)電影市場(chǎng)的《大圣歸來(lái)》成為了“眾籌+影視”的成功范例�！洞笫w來(lái)》出品人路偉20xx年通過(guò)朋友圈發(fā)起的名為“給未來(lái)的禮物”的股權眾籌項目也成為了現象級的話(huà)題。
從上映首日排片量?jì)H有8.7%到最終票房近10億。股權眾籌在成就《大圣歸來(lái)》票房逆襲神話(huà)的同時(shí)，也為投資人帶來(lái)了巨大收益。有媒體估算，參與投資的89名眾籌出品人至少可以獲得本息3000萬(wàn)元，投資回報率超過(guò)400%。
目前，淘寶、京東、百度、蘇寧等巨頭都在布局“眾籌+影視”。在去年10月的京東眾籌Bigger大會(huì )上，京東眾籌發(fā)布了“IP+產(chǎn)品”的文化類(lèi)眾籌模式，旨在通過(guò)京東大數據對于用戶(hù)需求的分析，選擇更加匹配的IP方和產(chǎn)品方，為雙方提供精準化對接，降低行業(yè)成本。憑借“產(chǎn)品眾籌+股權眾籌+眾創(chuàng )生態(tài)”的三位一體眾籌模式，希望能夠成為IP產(chǎn)業(yè)孵化器。
據網(wǎng)貸之家不完全統計，截至20xx年8月底，全國共有25家垂直型影視文化眾籌平臺，如聚米眾籌、出品人網(wǎng)等;全國影視文化眾籌(含獎勵眾籌)的成功籌資額達到4.06億元，成功投資人次達到14.3萬(wàn)人次。
但值得注意的是，影視文化類(lèi)產(chǎn)品同樣具有很高的投資門(mén)檻。
海泉基金合伙人胡海泉認為，“泛娛樂(lè )文創(chuàng )是一個(gè)比較獨特的行業(yè)，這個(gè)行業(yè)是基于內容的創(chuàng )造，而內容的創(chuàng )造是不可復制的，內容創(chuàng )造的能力也不是能夠形成所謂的規�；�，所以要去投自己看得明白的，不要跟風(fēng)投資�！�
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