上市公司實(shí)施股票回購的最佳環(huán)境

上市公司實(shí)施股票回購的最佳環(huán)境

　　從估值指標看，目前兩市平均市凈率仍處于約2.6倍的較高水平，因此大規模股份回購在A(yíng)股市場(chǎng)短期內應不會(huì )發(fā)生。但如果政策面有后繼措施跟進(jìn)，如允許上市公司發(fā)行公司債用于回購股份，股份回購這一進(jìn)行積極市值管理的工具將得到充分發(fā)揮，更多上市公司將借此改善整體資本結構提升營(yíng)運效率，股份回購受益個(gè)股也將大幅度增加，對整個(gè)資本市場(chǎng)的正面影響也將持續放大。

　　首先，從實(shí)施股本回購的外部環(huán)境看，必須是公司股價(jià)比較低時(shí)才可以進(jìn)行回購。如果資本市場(chǎng)比較活躍，公司股票定位比較合理甚至高估，那么此時(shí)上市公司自然缺乏回購自身股票的動(dòng)力。相反如果市場(chǎng)處于熊市，股票價(jià)格低于其合理的定位很遠，那么上市公司此時(shí)回購，由于回購價(jià)格低于實(shí)際價(jià)值，顯然可以達到增厚每股價(jià)值的目的。如果某企業(yè)是行業(yè)內長(cháng)期的優(yōu)勢企業(yè)，而且股價(jià)跌破凈資產(chǎn)，此時(shí)回購股份通常是不錯的選擇。

　　其次，上市公司必須有足夠的現金或現金流良好。股份回購意味著(zhù)現金的直接流出，擁有大量閑置資金、現金流比較充裕的公司進(jìn)行股份回購，不至于在回購股份后出現現金流嚴重不足、資產(chǎn)負債率過(guò)高、營(yíng)運資產(chǎn)明顯減少等對公司業(yè)績(jì)有直接影響的不利因素，相反可以增加公司每股盈利，提高股票市值。反之，如果上市公司本身現金流匱乏，顯然無(wú)力進(jìn)行股份回購，即使勉力為之，也會(huì )對后繼經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響，從而影響股東長(cháng)期價(jià)值的實(shí)現。

　　第三，某種程度上講，回購股份表明上市公司沒(méi)有找到比回購股票更好的投資項目。如果行業(yè)或上市公司進(jìn)入成熟期，發(fā)展機會(huì )有限而現有現金流良好，那么股份回購不失為一種選擇。此外經(jīng)濟進(jìn)入收縮期時(shí)，因投資機會(huì )匱乏，上市公司選擇回購的案例也會(huì )增加。但如果所處行業(yè)發(fā)展很快，投資機會(huì )較多，積極投資主業(yè)來(lái)提高股東回報應是上市公司的第一選擇。

　　當前，資本市場(chǎng)整體比較低迷，大量上市公司的股票進(jìn)入了合理投資范圍區間，因此鼓勵上市公司回購股份也成為政策導向之一。

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