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股票回購相關(guān)解釋
什么是股票回購
股票回購是指上市公司利用現金等方式，從股票市場(chǎng)上購回本公司發(fā)行在外的一定數額的股票的行為。公司在股票回購完成后可以將所回購的股票注銷(xiāo)。但在絕大多數情況下，公司將回購的股票作為"庫藏股"保留，不再屬于發(fā)行在外的`股票，且不參與每股收益的計算和分配。庫藏股日后可移作他用，如發(fā)行可轉換債券、雇員福利計劃等，或在需要資金時(shí)將其出售。
回購股票動(dòng)機分析
防止兼并與收購
以美國為例，進(jìn)入80年代后，特別是1984年以來(lái)，由于敵意并購盛行。因此，許多上市公司大舉進(jìn)軍股市，回購本公司股票，以維持控制權。
再如日本，60年代末至80年代初，為了防止本國企業(yè)被外國資本吞并，企業(yè)界進(jìn)行了著(zhù)名的"穩定股東工作"——職工持股制度和管理人員認股制度。前者是指企業(yè)對職工購買(mǎi)、持有本企業(yè)股票給予某種優(yōu)惠或經(jīng)濟援助，獎勵職工持股的制度;后者是指企業(yè)給予高級管理人員優(yōu)惠認購本企業(yè)股票權利的制度。其目的是提高管理人員的責任感，確保企業(yè)的優(yōu)秀人才不流失。
而允許企業(yè)在一定條件下回購本公司股票，則是建立職工持股制度和管理人員認股制度，維持企業(yè)控制權的`前提條件。正因為此，進(jìn)入80年代，在歐美國家修改《公司法》的同時(shí)，日本亦相應修改了《公司法》，并相應放寬了企業(yè)回購本公司股票的限制。
振興股市
1987年10月19日的紐約股票市場(chǎng)出現股價(jià)暴跌，股市處于動(dòng)蕩之中。從此，美國上市公司回購本公司股票的主要動(dòng)機是穩定和提高本公司股票價(jià)格，防止因股價(jià)暴跌而出現的經(jīng)營(yíng)危機。據統計，當時(shí)在兩周之內就有650家公司發(fā)布大量回購本公司股票計劃，其目的就是抑制股價(jià)暴跌，刺激股價(jià)回升。
維持或提高每股收益水平和股票價(jià)格平衡股市
例如，美國聯(lián)合電信器材公司1975—1986年期間，一直采用股票回購現金紅利政策，使公司股票價(jià)格從每股4美元上漲到每股35。5美元。
重新資本化
大規模借債用于回購股票或支付特殊紅利，可以迅速和顯著(zhù)提高長(cháng)期負債比例和財務(wù)杠桿，優(yōu)化資本結構。
重新資本化往往出現在競爭地位相當強、經(jīng)營(yíng)進(jìn)入穩定增長(cháng)階段，但長(cháng)期負債比例過(guò)低的公司。由于這類(lèi)公司具有可觀(guān)的未充分使用的債務(wù)融資能力儲備，按照資產(chǎn)預期能夠產(chǎn)生的現金流入的風(fēng)險與資本結構匹配的融資決策準則，提高財務(wù)杠桿，可以?xún)?yōu)化公司資本結構，降低公司總體資本成本，增加公司價(jià)值，從而為股東創(chuàng )造價(jià)值。
同時(shí)，也有助于防止敵意并購襲擊。因為在有效的金融市場(chǎng)環(huán)境中，具有大量未使用的債務(wù)融資能力的公司，往往容易受到敵意并購者的青睞和襲擊。
股票回購的意義
1。對于股東的意義
股票回購后股東得到的資本利得需繳納資本利得稅，發(fā)放現金股利后股東則需繳納股息稅。在前者低于后者的情況下，股東將得到納稅上的好處。但另一方面，各種因素很可能因股票回購而發(fā)生變化的，結果是否對股東有利難以預料。也就是說(shuō)，股票回購對股東利益具有不確定的影響。
2。對于公司的意義
進(jìn)行股票回購的最終目的是有利于增加公司的價(jià)值：
（1）公司進(jìn)行股票回購的目的之一是向市場(chǎng)傳遞股價(jià)被低估的信號。
股票回購有著(zhù)與股票發(fā)行相反的作用。股票發(fā)行被認為是公司股票被高估的信號，如果公司管理層認為公司的股價(jià)被低估，通過(guò)股票回購，向市場(chǎng)傳遞了積極信息。股票回購的市場(chǎng)反應通常是提升了股價(jià)，有利于穩定公司股票價(jià)格。如果回購以后股票仍被低估，剩余股東也可以從低價(jià)回購中獲利。
（2）當公司可支配的現金流明顯超過(guò)投資項目所需的`現金流時(shí)，可以用自由現金流進(jìn)行股票回購，有助于增加每股盈利水平。
股票回購減少了公司自由現金流，起到了降低管理層代理成本的作用。管理層通過(guò)股票回購試圖使投資者相信公司的股票是具有投資吸引力的，公司沒(méi)有把股東的錢(qián)浪費在收益不好的投資中。
（3）避免股利波動(dòng)帶來(lái)的負面影響。
當公司剩余現金是暫時(shí)的或者是不穩定的，沒(méi)有把握能夠長(cháng)期維持高股利政策時(shí)，可以在維持一個(gè)相對穩定的股利支付率的基礎上，通過(guò)股票回購發(fā)放股利。
（4）發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。
如果公司認為資本結構中權益資本的比例較高，可以通過(guò)股票回購提高負債比率，改變公司的資本結構，并有助于降低加權平均資本成本。雖然發(fā)放現金股利也可以減少股東權益，增加財務(wù)杠桿，但兩者在收益相同情形下的每股收益不同。特別是如果是通過(guò)發(fā)行債券融資回購本公司的股票，可以快速提高負債比率。
（5）通過(guò)股票回購，可以減少外部流通股的數量，提高了股票價(jià)格，在一定程度上降低了公司被收購的風(fēng)險。
（6）調節所有權結構。
公司擁有回購的股票（庫藏股），可以用來(lái)交換被收購或被兼并公司的股票，也可用來(lái)滿(mǎn)足認股權證持有人認購公司股票或可轉換債券持有人轉換公司普通股的需要，還可以在執行管理層與員工股票期權時(shí)使用，避免發(fā)行新股而稀釋收益。
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