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淺談保險監管組合拳對險資股票投資比例的影響論文
近日保監會(huì )密集出臺一系列措施，包括險資運用完善、彌補監管短板、整治市場(chǎng)亂象、公司治理、防風(fēng)險以及支持險資服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟等，旨在引導保險業(yè)回歸本源，推動(dòng)保險業(yè)服務(wù)“一帶一路”建設、實(shí)體經(jīng)濟的發(fā)展。對此，昨日接受《證券日報》記者采訪(fǎng)的專(zhuān)家普遍認為，強監管倒逼原本并不合規的部分資金撤出股市，但并不意味著(zhù)險資用于投資股票的比例會(huì )下降。
整治險資運用“擦邊球”
在保監會(huì )近期出臺的一系列政策中，多個(gè)文件涉及保險資金運用，如保監會(huì )日前下發(fā)的《關(guān)于開(kāi)展保險資金運用風(fēng)險排查專(zhuān)項整治工作的通知》，將摸排和查找保險資金運用風(fēng)險隱患，要求重點(diǎn)關(guān)注重大股票股權投資、另類(lèi)及金融產(chǎn)品投資、不動(dòng)產(chǎn)投資和境外投資等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，并重點(diǎn)梳理了五個(gè)風(fēng)險點(diǎn)，檢查利用金融產(chǎn)品嵌套和金融通道業(yè)務(wù)開(kāi)展投資等行為。
對此，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所教授朱俊生表示，此次保險資金運用排查專(zhuān)項整治工作被部分市場(chǎng)人士稱(chēng)為“風(fēng)暴”，原因在于投資業(yè)務(wù)作為保險業(yè)的兩大塊業(yè)務(wù)之一，目前的地位越來(lái)越重要。過(guò)去保險資金運用確實(shí)有一些不合規的地方，因此，通過(guò)檢查，使得原來(lái)在制度不完善的條件下，出現的一些問(wèn)題能夠得到解決，通過(guò)險企的自我糾正，讓市場(chǎng)更加合規。
朱俊生指出，當前國家強調金融要“脫虛向實(shí)”，保險資金也面臨類(lèi)似的問(wèn)題。近期，圍繞資金運用如何與實(shí)體經(jīng)濟更加緊密的結合，避免險資在金融系統內部自我循環(huán)，導致資金的鏈條過(guò)長(cháng)和資金的成本比較高，為此，文件也提及“堅決防范治理金融產(chǎn)品嵌套等金融亂象”，這源于金融產(chǎn)品多層嵌套往往造成底層資產(chǎn)不明晰，不利于資源的優(yōu)化配置。
東北證券研究員付立春表示，這對于那些打“擦邊球”甚至違規的行為將受到整治，但長(cháng)期來(lái)說(shuō)，對于險資運用的效率、風(fēng)控以及資本市場(chǎng)的健康發(fā)展將十分有利。
數據顯示，截至2017 年3 月，保險投資股票和基金金額為1.80 萬(wàn)億元，相比2017 年2 月份下降0.28%，占整體保險資金運用余額的比例為12.73%，投資股票和基金占整體保險資金運用余額的比例有所下降。對此，有分析人士認為，隨著(zhù)萬(wàn)能險增速放緩，將導致保險資金用于投資股票的比例下降。
朱俊生表示，客觀(guān)上，此次檢查可能促使原本并不合規的部分資金撤出股市，但資金供求給股票市場(chǎng)是否帶來(lái)影響并不重要，重要的是險資投資的規范。另外，險資投資于股票市場(chǎng)比例的高低完全是市場(chǎng)行為。
中央財經(jīng)大學(xué)教授郝演蘇認為，在監管層出臺的一系列政策下，短期來(lái)看，金融機構比較謹慎，一些“動(dòng)作”或暫緩，但并不意味著(zhù)險資用于投資股票的比例就會(huì )下降，因為險資投資量多大與整個(gè)股市的環(huán)境有很大關(guān)系。
南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)院教授朱銘來(lái)認為，事實(shí)上，險資在資本市場(chǎng)的投資本身是受鼓勵的。此次險資運用排查主要是為了防止一些投機性質(zhì)的投資風(fēng)險。去年個(gè)別險資在A(yíng) 股市場(chǎng)上的“快進(jìn)快出”行為不利于資本市場(chǎng)的穩定，因此，保險公司需要強調資產(chǎn)負債的匹配。
朱銘來(lái)同時(shí)指出，如今在監管層的一系列政策組合拳之下，雖然保險公司的萬(wàn)能險出現了大幅“縮水”，但并不意味著(zhù)險資的股權投資就會(huì )下降。
部分保險公司面臨現金流壓力
保監會(huì )最新公布的數據顯示，今年一季度人身險公司萬(wàn)能險保費收入同比下滑3656 億元，較去年同期跌幅達61.24%，14 家險企萬(wàn)能險“縮水”超九成。
朱俊生表示，萬(wàn)能險的“縮水”是必然結果，但這對萬(wàn)能險占比較高的中小險企將帶來(lái)較大影響。如果這些險企在萬(wàn)能險業(yè)務(wù)下降的同時(shí)，其它產(chǎn)品卻沒(méi)有繼續跟進(jìn)的情況下，就會(huì )加大這部分中小保險公司的現金流壓力和流動(dòng)性風(fēng)險。
那么，如何防范這一風(fēng)險呢?
朱俊生認為，對保險公司來(lái)說(shuō)，應盡快調整負債結構，配置流動(dòng)性更強的資產(chǎn)，以便在有現金流入需求的時(shí)候能夠快速把資產(chǎn)置換，來(lái)滿(mǎn)足滿(mǎn)期給付、到期或者退保的資金需求。
朱銘來(lái)表示，部分保險公司面臨現金流壓力，對償付能力和資產(chǎn)負債結構都會(huì )造成影響。目前部分保險公司通過(guò)拉長(cháng)線(xiàn)，即年金+萬(wàn)能險的方式來(lái)進(jìn)行結構調整，但效果不明顯，未來(lái)為了守住償付能力的底線(xiàn)，或通過(guò)“注資”來(lái)應對現金流壓力。
郝演蘇提醒，萬(wàn)能險“縮水”或導致部分中小險企“斷流”，當務(wù)之急在于通過(guò)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，實(shí)現轉型。但實(shí)際上，險企尤其是壽險公司的創(chuàng )新十分困難，目前部分保險公司大規模增員可能導致出現一些亂象，對行業(yè)造成的壓力值得關(guān)注。
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