股票買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)如何選擇

股票買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)如何選擇

　　賺的人賣(mài)得太早，虧的人持得太久

　　如果籃球隊員投籃連續命中，球迷一般都相信球員“手感好”，下次投籃還會(huì )得分。在輪盤(pán)游戲中，賭徒往往認定其中的紅黑兩色會(huì )交替出現，如果之前紅色出現過(guò)多，下次便可能出現黑色�？墒�，直覺(jué)未必是靠得住的。事實(shí)上，第一次投籃和第二次投籃是否命中沒(méi)有任何聯(lián)系，轉動(dòng)一回輪盤(pán)，紅色和黑色出現的機會(huì )也總是各占一半。

　　就像受“熱手效應”誤導的球迷或受“賭徒謬誤”左右的賭徒，投資者預測股價(jià)也容易受到之前價(jià)格信息的影響，用直覺(jué)代替理性分析。舉個(gè)例子，一家制藥公司的股價(jià)長(cháng)期上揚，在初期，投資者可能表現為“熱手效應”，認為股價(jià)的走勢會(huì )持續，“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”；可一旦股價(jià)一直高位上揚，投資者又擔心上漲空間越來(lái)越小，價(jià)格走勢會(huì )“反轉”，所以賣(mài)出的傾向增強，產(chǎn)生“賭徒謬誤”。

　　“‘熱手效應’與‘賭徒謬誤’都來(lái)自人們心理學(xué)上的認知偏差�！庇赡暇┐髮W(xué)商學(xué)院的林樹(shù)、復旦大學(xué)管理學(xué)院和清華大學(xué)公共管理學(xué)院的俞喬、湯震宇、周建四位學(xué)者組成的團隊，利用心理學(xué)實(shí)驗的方法研究了中國的個(gè)體投資者在面對過(guò)去股價(jià)信息時(shí)的交易行為與心理預期。

　　他們發(fā)現，“在中國資本市場(chǎng)上具有較高教育程度的個(gè)人投資者或潛在個(gè)人投資者中，‘賭徒謬誤’效應要強于‘熱手效應’，占據支配地位�！币簿褪钦f(shuō)，無(wú)論股價(jià)連續上漲還是下跌，投資者更愿意相信價(jià)格走勢會(huì )逆向反轉。

　　研究小組發(fā)現，“在持續上漲的情況下，上漲時(shí)間越長(cháng)，買(mǎi)進(jìn)的可能性越小，而賣(mài)出的可能性越大，對預測下一期繼續上升的可能性呈總體下降的趨勢，認為會(huì )下跌的可能性則總體上呈上升趨勢”；反之，“在連續下跌的情況下，下跌的月份越長(cháng)，買(mǎi)進(jìn)的可能性越大，而賣(mài)出的可能性越小，投資者預測下一期繼續下跌的可能性呈下降趨勢，而預測上漲的可能性總體上呈上升趨勢”。這說(shuō)明，隨著(zhù)時(shí)間長(cháng)度增加，投資者的“賭徒謬誤”效應越來(lái)越明顯。但是，“這種效應受到投資者對股票市場(chǎng)的了解程度、投資經(jīng)驗、年齡甚至性別的影響”，同樣是連續上漲的情況下，“了解程度越高，經(jīng)驗越豐富的投資者賣(mài)出的可能性更小”，而“股市了解程度、經(jīng)驗又均與年齡呈顯著(zhù)正相關(guān)”。在性別差異方面，“女性投資者在股價(jià)連漲時(shí)的賣(mài)出傾向顯著(zhù)高于男性，而男性在股價(jià)連跌時(shí)的賣(mài)出傾向卻顯著(zhù)高于女性”。

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