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證券投資VaR模型的論文
一、VaR模型產(chǎn)生的背景
VaR(Value at Risk)模型是國際上近幾年發(fā)展起來(lái)的一種卓有成效的風(fēng)險量化技術(shù)，中文通常譯為風(fēng)險價(jià)值、在險價(jià)值等。它的一種較為通俗的定義是：未來(lái)一定時(shí)間內，在給定的條件下，任何一種金融工具和品種的市場(chǎng)價(jià)格的潛在最大損失。在這個(gè)定義中包含了兩個(gè)基本因素：未來(lái)一定時(shí)間和給定的條件。前者可以是一天、一周、一個(gè)月或一年等;后者是經(jīng)濟條件、市場(chǎng)條件、上市公司及所處行業(yè)、信譽(yù)條件等的概率條件。概率條件是VaR中的一個(gè)基本條件，也是最普遍使用的條件，它的發(fā)布與天氣預報的發(fā)布相類(lèi)似。
VaR模型的產(chǎn)生使人們的投資觀(guān)念、經(jīng)營(yíng)觀(guān)念以及管理觀(guān)念都發(fā)生了巨大變化：在投資過(guò)程中，人們可以應用VaR對投資對象進(jìn)行風(fēng)險測量，使人們根據風(fēng)險的大小以及自己承受風(fēng)險的能力來(lái)決定投資的策略，從而減少人們投資的盲目性。在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，人們可以對各種潛在的變化進(jìn)行監控，以防止和避免由于某些因素的惡化而造成重大損失。在管理過(guò)程中，VaR模型不僅僅只是對機構內部管理有著(zhù)巨大的作用，諸如投資策略的制定、交易員評價(jià)和管理以及資金合理配置等各方面;同時(shí)，對于市場(chǎng)管理者也是非常有用的工具。市場(chǎng)管理者的一個(gè)中心任務(wù)就是防止由于市場(chǎng)風(fēng)險的過(guò)度積累并集中釋放而造成對整個(gè)市場(chǎng)乃至經(jīng)濟體系的消極影響。對于市場(chǎng)風(fēng)險積累程度的量化揭示正是VaR模型的主要任務(wù)，這種新的科學(xué)的VaR技術(shù)以及VaR模型基礎上的風(fēng)險管理模型對我國金融機構改善業(yè)務(wù)將有所幫助，使投資大眾的投資行為更趨理性，也使監管機構多了一種監測市場(chǎng)的有效工具。
二、VAR模型的原理
VaR模型是以JP摩根銀行為代表的大型金融機構開(kāi)發(fā)的基于風(fēng)險價(jià)值原理的風(fēng)險管理模型，它是一種組合潛在損失的總結性的統計測度方法，這種方法通過(guò)計算已知投資或投資組合經(jīng)過(guò)某一時(shí)間間隔具有一定置信度的最大可能損失來(lái)評估投資風(fēng)險。計算VaR值需要考慮置信區間的大小或置信度、持有期的長(cháng)短、未來(lái)資產(chǎn)組合價(jià)值的分布特征三個(gè)因素。一般來(lái)說(shuō)，置信度反映了金融資產(chǎn)管理者對風(fēng)險的厭惡程度，可以根據投資者對風(fēng)險的不同偏好程度和承受能力來(lái)確定;持有期的長(cháng)短可以根據投資者的不同特點(diǎn)加以選擇;未來(lái)資產(chǎn)緝合價(jià)值的分布特征是最關(guān)鍵和最難確定的因素。
三、VAR值的計算方法
VAR值的計算方法有很多，通常有歷史模擬法、蒙特卡洛模擬法、參數法、簡(jiǎn)單移動(dòng)平均法、指數移動(dòng)平均法等。本文主要分析蒙特卡洛模擬法在我國證券投資風(fēng)險評估中的應用。
蒙特卡洛模擬是一種通過(guò)設定隨機過(guò)程，反復生成時(shí)間序列，計算參數估計量和統計量，進(jìn)而研究其分布特征的方法。具體的，當系統中各個(gè)單元的可靠性特征量已知，但系統的可靠性過(guò)于復雜，難以建立可靠性預計的精確數學(xué)模型或模型太復雜而不便應用時(shí)，可用隨機模擬法近似計算出系統可靠性的預計值;隨著(zhù)模擬次數的增多，其預計精度也逐漸增高。
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