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盤(pán)點(diǎn)權證的主要投資技巧
權證的主要投資技巧只有兩種：追漲與殺跌,其它應用于股票中的投資技巧都不適用于權證。之所以需要采用這種激進(jìn)型投機技巧是因為兩個(gè)方面的原因：一方面的原因在于權證可以實(shí)行“Ｔ＋０”,當天買(mǎi)進(jìn)的可以當天賣(mài)出；另一方面原因在于權證的投機性比較突出,權證之所以在９年前被“禁止”,正是由于其過(guò)度的投機。９年之后,權證重返股市仍然不能掩蓋其投機的本性。本周一,寶鋼權證上市后的市場(chǎng)走勢已經(jīng)充分表現出這種特性。
周一,寶鋼權證的成交換手達３５．８９％,其中絕大部分是集中在上午開(kāi)盤(pán)后數分鐘內成交的,成交的價(jià)位全部集中在１．２６０元至１．２６３元的０．００４元的狹小區間內,其中９０％以上是以漲停板價(jià)格成交的。至尾盤(pán)收市依然有１２７萬(wàn)手的巨量委托封在漲停價(jià)位,權證的投機熱潮由此可見(jiàn)一斑。
如果是從投資價(jià)值分析,現在的寶鋼權證價(jià)格具有一定風(fēng)險。由于鋼鐵業(yè)屬于最典型的周期性行業(yè),國家宏觀(guān)調控背景的行業(yè)經(jīng)濟走向將直接影響到寶鋼的業(yè)績(jì)。
必須遵循的重要原則
對于權證的投資,追漲和殺跌都要遵循一個(gè)原則和標準,那就是“勢”,要分清漲勢還是跌勢,在追漲的時(shí)候不要過(guò)多地考慮上市公司的價(jià)值,相信絕大部分買(mǎi)進(jìn)寶鋼權證或打算買(mǎi)進(jìn)權證的投資者是為了短線(xiàn)投機,而不是出于長(cháng)線(xiàn)投資的目的。否則按照周一的收盤(pán)價(jià)４．６３元直接買(mǎi)進(jìn)就可以了,何必要等到一年后以高價(jià)（權證價(jià)＋行權價(jià)）買(mǎi)進(jìn)寶鋼呢？既然是投機,就要運用投機的思維,采用投機的手法。
在追漲的時(shí)候不必畏懼權證價(jià)格是否已經(jīng)漲高,關(guān)鍵是要考慮該權證是否還有繼續上漲的趨勢,有漲的趨勢就堅決買(mǎi)進(jìn),沒(méi)有漲的趨勢就堅決賣(mài)出。
在殺跌的時(shí)候不需要考慮權證已經(jīng)跌了多少,只要有下跌的趨勢就堅決止損斬倉,千萬(wàn)不能考慮補倉或捂股等一些被動(dòng)性的操作手法。因為權證是有存續時(shí)間的,如果在權證到期日,投資者持有權證但又沒(méi)有行使權證帶來(lái)的權力,則權證就變?yōu)閺U紙。以寶鋼權證為例：如果一年后寶鋼的股價(jià)跌到４．５０元以下,那么寶鋼權證的持有人就無(wú)法行權,其手中持有的寶鋼無(wú)論是以多么便宜的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)的,都將變得一文不值。
寶鋼權證的投資方式
對于寶鋼權證,我們認為投資者可以采取兩種投資方式：一種是靜觀(guān)其變,不善于短線(xiàn)操作的穩健型投資者,不要介入這種風(fēng)險性極高的投資品種中,即使善于短線(xiàn)操作,但對權證缺乏了解的投資者可以通過(guò)觀(guān)摩學(xué)習第一個(gè)權證的市場(chǎng)變化,來(lái)把握權證的投資技巧,為將來(lái)的參與做好準備；另一種是快進(jìn)快出,對權證比較了解的投資者可以采用快速的短線(xiàn)操作方法,但是一定要嚴格控制倉位,并且要建立風(fēng)險控制機制。
分析衍生權證的常用數據
早前我們接連為大家探討過(guò)有關(guān)一些用于權證上的常用數據，包括溢價(jià)、杠桿與實(shí)際杠桿、引申波幅與歷史波幅及換股比率等。今天我們繼續討論到期日與最后買(mǎi)賣(mài)日及對沖值等數據的意義。
到期日與最后買(mǎi)賣(mài)日之分：到期日就是指每只權證在發(fā)行條款上所注明的到期日子，過(guò)了這天后，該權證便不會(huì )在市場(chǎng)上掛牌買(mǎi)賣(mài)。但投資者須留意，由于到期日與最后買(mǎi)賣(mài)日是不同的，投資者必須要分辨清楚。一般而言，認股證的最后買(mǎi)賣(mài)日，會(huì )是到期日前的第四個(gè)交易日。舉例，如某認股權證在下星期一到期，其最后買(mǎi)賣(mài)日就將會(huì )是本星期二。
對沖值，英文即Delta，用以量度認股權證理論價(jià)格對相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的敏感度。另外，對沖值亦是根據期權理論價(jià)格模式，計算投資者在到期日時(shí)，行使該認股證的機會(huì )率，故其數值只會(huì )在0至1之間。而認沽證的對沖值就會(huì )在0至-1之間。
Delta之所以稱(chēng)為對沖值，是因為Delta也顯示發(fā)行人要對沖一份認股證時(shí)，需要買(mǎi)入或沽出的股份數目。舉例說(shuō)：某公司甲認購證的對沖值為45%、換股比率為1兌1，意指每當公司甲股票價(jià)格變動(dòng)1.00元時(shí)，該認購證的理論價(jià)格便變動(dòng)0.45元。同時(shí)，這也表示為了對沖每1000萬(wàn)份已售出的認購證，發(fā)行人需要購入450萬(wàn)股公司甲的股份。
對沖值一般會(huì )以每權證對沖值或對沖值的形式表示。前者的數值便如上文所說(shuō)會(huì )介乎0至1之間；后者則會(huì )以百分比的形式表示，即只會(huì )介乎0至100%之間。而兩者的分別，在于對沖值是以每權證對沖值乘以換股比率所計算出來(lái)。故此，當權證的換股比率為1兌1時(shí)，每權證對沖值便會(huì )相等于對沖值。
在應用層面方面，如投資者希望計算當相關(guān)正股每變動(dòng)1.00元時(shí)，其相關(guān)認購或認沽權證價(jià)格的變化是多少時(shí)，便可以每權證對沖值來(lái)計算。方法是以相關(guān)正股的價(jià)格變化，乘以每權證的對沖值所計算出來(lái)。舉例說(shuō)，如某認購證的對沖值為50%、換股比率為10兌1，那其每權證對沖值便相等于0.05。再假設該認購權證現價(jià)為0.5元，那當正股上升1元而其他影響權證價(jià)格的因素不變時(shí)，該認購權證理論上便會(huì )上升0.05元。
而對沖值方面，投資者最常用到的層面，便是以之來(lái)計算實(shí)際杠桿。計算方法在上期談及杠桿與實(shí)際杠桿時(shí)已介紹過(guò)，故在此不重復了�？偫▉�(lái)說(shuō)，在閱畢這連續三期有關(guān)各種與權證有關(guān)而又最常用到的數據后，投資者應對如何沖量權證的價(jià)值及潛在風(fēng)險與利潤等有一定概念。下期，我們將會(huì )繼續與讀者詳細探討另一些與權證投資有關(guān)的課題。
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