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權證投資與投機哪個(gè)更適合
股權分置改革的進(jìn)行，給投資者帶來(lái)的不僅僅是非流通股大股東送股的獲利，更有權證這種曾經(jīng)出現過(guò)的交易品種，以全新的交易規則供投資者進(jìn)行交易。
20xx年的8月22日，寶鋼的認購權證上市交易，而開(kāi)盤(pán)價(jià)格直接的封在了漲停板位置，表明了投資者對權證這個(gè)品種的追捧和過(guò)渡的投機炒做。隨著(zhù)股權分置改革的逐步進(jìn)行，一些具有資格的企業(yè)推出了送權證做為股改方案的一部分或者根本就是完全的送權證。在權證越來(lái)越多的情況下，投資者的選擇余地大了，獲利的機會(huì )也多了，但是風(fēng)險也同樣的顯現出來(lái)。為想在權證上做一把的投資者，本文提供了一些相關(guān)的知識和操作建議，以及對個(gè)別權證的分析，以供投資者參考。
一、幾個(gè)有關(guān)權證的概念
權證，是指標的證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的，約定持有人在規定期間內或特定到期日，有權按約定價(jià)格向發(fā)行人購買(mǎi)或出售標的證券，或以現金結算方式收取結算差價(jià)的有價(jià)證券。按照行使權利的時(shí)間劃分，可以分為歐式權證、美式權證和百慕大式權證。歐式權證規定持有人只有在約定時(shí)間到達時(shí)才有行權的權利，而美式權證則允許持有人在約定時(shí)間到達前的任意時(shí)刻都有行使該權證的權利，而百慕大式權證的行權期限既不是天天，也不是一天，而是一段時(shí)間，即權證投資者可以在一段時(shí)間內行使權證所賦予的這項權利。
根據買(mǎi)賣(mài)的不同行使權利劃分又可以分為認購權證和認沽權證，又稱(chēng)為看漲權證和看跌權證。認購權證持有人有權按約定價(jià)格在特定期限內或到期日向發(fā)行人買(mǎi)入標的證券，認沽權證持有人則有權賣(mài)出標的證券。
認購類(lèi)權證方案通過(guò)向流通股東發(fā)放認購權證，給予流通股東按較低的行權價(jià)格購買(mǎi)非流通股股東股票的權利。認沽權證類(lèi)方案由上市公司或大股東向流通股股東發(fā)放認沽權證，通過(guò)權證的行權價(jià)格來(lái)體現對流通股股東利益的保護，行權價(jià)格與流通股股本數的乘積即是流通股股東在全流通過(guò)程中的收益。
二、對認沽及認購權證的區別簡(jiǎn)要分析
�。�1）所持有“正股+權證”的組合的風(fēng)險不同。由于認購權證和認沽權證對正股的敏感度不同，隨著(zhù)正股股價(jià)的上升，認購權證的價(jià)格上升，認沽權證的價(jià)格下跌。從“正股+權證”組合的敏感度來(lái)看，認購權證會(huì )加劇組合的系統風(fēng)險，而認沽權證會(huì )對沖正股股價(jià)波動(dòng)的部分風(fēng)險。
�。�2）對流通股股東的補償不同。在正股股價(jià)下跌時(shí)，認沽權證的價(jià)格上漲，會(huì )對流通股股東的損失給予補償，從而降低流通股股東的盈虧平衡點(diǎn)；而認購權證能讓流通股股東在未來(lái)可能的業(yè)績(jì)增長(cháng)中分得一杯羹，但是，如果股價(jià)貼權，則在短期內不能給流通股股東多少補償。
�。�3）到期價(jià)值不同。由于目前股改方案中所包含的權證均以股票結算方式來(lái)交割，這將對權證的到期價(jià)值產(chǎn)生重大影響。對于認沽權證，如果在快到期時(shí)，權證為價(jià)內權證，即股價(jià)小于行權價(jià)，權證的持有者為了行權必然會(huì )買(mǎi)進(jìn)正股，買(mǎi)盤(pán)壓力有可能會(huì )使股價(jià)向行權價(jià)靠攏，從而使權證喪失價(jià)值；而對于認購權證，在快到期內，若為價(jià)內權證，持有者只需準備現金以便向大股東按行權價(jià)買(mǎi)進(jìn)股票，而不會(huì )對流通A股的股價(jià)產(chǎn)生影響。只不過(guò)在行權后，市場(chǎng)上可流通的股票突然增加，投資者想盡快獲利了結的話(huà)，正股遭遇短期拋壓，股價(jià)必然又會(huì )下跌，從而使投資者遭受損失。
�。�4）認沽權證可以讓投資者構建多種投資組合，而認購權證在市場(chǎng)上缺乏做空機制的條件下，只能成為投機者炒作的工具。
權證的創(chuàng )設機制，權證價(jià)格主要取決于標的股票市場(chǎng)價(jià)格及其波動(dòng)性，其價(jià)格不應該完全受到供求關(guān)系的影響。在市場(chǎng)需求上升時(shí)，應該存在某種機制，允許權證供應量適時(shí)得以增加，以平抑價(jià)格暴漲。境外成熟的權證市場(chǎng)無(wú)一例外地使用了這種“持續發(fā)售”機制。為此，《暫行辦法》第二十九條規定：合格機構可以創(chuàng )設權證，以增加二級市場(chǎng)權證供給量，防止權證價(jià)格暴漲以致脫離合理價(jià)格區域。
三、權證的投資操作分析
第一創(chuàng )業(yè)證券北京營(yíng)業(yè)部徐向華經(jīng)理，是個(gè)在股市當中摸爬滾打的老手，他對權證的操作有著(zhù)獨特的見(jiàn)解和分析。徐總最強調的原則是在權證炒做過(guò)程中本著(zhù)適度的投資與適度的投機相結合的理念來(lái)操作。因為，如果在純粹投資意識的情況下，價(jià)值分析會(huì )，偏離全正本身，原因就在于權證的價(jià)值更依賴(lài)于正股，而對股票的價(jià)值分析是可以有業(yè)績(jì)等等支撐的，但是權證還會(huì )受到價(jià)格和供需的矛盾所影響。而純粹的投機也是不適合的，為了在投機當中獲得豐厚的收益，往往承受的風(fēng)險是相當大的，畢竟股票一天最多也就是下跌10%，但是權證有可能在10分鐘內超過(guò)跌幅20%.因此，每個(gè)投資者要在自己適合的資金量和成熟度下進(jìn)行是和自己的投資與投機比例分配，并且要根據大盤(pán)的情況及時(shí)的調整。在權證的操作理念劃分了安全邊際之后，還要有一個(gè)良性的操作過(guò)程，也就是見(jiàn)到適當百分比的利益后要及時(shí)的賣(mài)出，尤其要結合正股的走勢以及預期價(jià)格。對于每天大交易量的權證，投資者還需要注意一點(diǎn)的就是和自己想對買(mǎi)賣(mài)的另外投資者，因為能做權證的投資者都是偏好風(fēng)險的，都會(huì )多多少少帶有賭性，所以，不能簡(jiǎn)單的看待風(fēng)險度，在一度虧損失要迅速的止損，以至為后續的操作做充足的準備。在技術(shù)指標上面，徐總經(jīng)理也提到了以15分鐘的K線(xiàn)圖為標準更適合于做權證的買(mǎi)賣(mài)，結合更短時(shí)間的K線(xiàn)圖進(jìn)行高低點(diǎn)的尋找，就會(huì )減少建倉的成本和增加賣(mài)出時(shí)獲得的收益。他最后還提及了非常重要的一點(diǎn)，權證是不適合用DCA法則來(lái)操作，可能在未來(lái)的幾個(gè)月里面，權證市場(chǎng)再一次空前火爆的來(lái)臨是在寶鋼權證能夠以0價(jià)值行權之后，當然，這只是猜測，并不能代表真正的行情的結果。
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