李紹光:社�；�金入市助力養老保險制度轉型

李紹光:社�；�金入市助力養老保險制度轉型

中國人民大學(xué)公共管理學(xué)院社會(huì )保障研究所所長(cháng)李紹光：

本報記者郭晉暉發(fā)自北京

一向以低調著(zhù)稱(chēng)的全國社�；�金理事會(huì )，因公布2005年年報和注資工行兩件事而備受關(guān)注。

年報顯示，截至去年底，社�；�金資產(chǎn)總額2117.87億元，比年初增加406.38億元。期內實(shí)現收益52.90億元，已實(shí)現收益率3.12%。值得注意的是，在過(guò)去的一年中，社�；�金加大了對股權投資方面的力度。

互為印證的是，全國社�；�金理事會(huì )在19日上午與中國工商銀行簽署戰略投資與合作協(xié)議，向工行投資180.28億元。此前，社�；�金已經(jīng)對交行和中行各投資了100億。

中國人民大學(xué)公共管理學(xué)院社會(huì )保障研究所所長(cháng)李紹光日前在接受《第一財經(jīng)日報》采訪(fǎng)時(shí)表示，社�；�金加快投資的步伐，更大的意義在于積累制養老保險制度開(kāi)始提速。

社�；�金投資信號

《第一財經(jīng)日報》：從2005年年報來(lái)看，社�；�金正在加快對股權投資方面的步伐，您覺(jué)得原因何在?這對于資本市場(chǎng)有什么意義?

李紹光：隨著(zhù)5年的發(fā)展，社�；�金積累了資本運營(yíng)的經(jīng)驗，而且像中行、工行這類(lèi)符合投資要求的公司增多了，這是社�；�金增大投資的原因�？梢钥隙ǖ卣f(shuō)，像社�；�金這樣的機構投資者越多，對改善資本市場(chǎng)越有益。但從量上來(lái)講，社�；�金投資股市的規模只有幾百億，這對于股市來(lái)講是杯水車(chē)薪。它更多只是代表了一個(gè)信號。

《第一財經(jīng)日報》：社�；�金獲批QDII(合格境內機構投資者)，很快就能進(jìn)入海外市場(chǎng)投資，相對于國內市場(chǎng)，您認為哪個(gè)市場(chǎng)更符合穩定性和盈利性的需求?

李紹光：這需要看社�；�金的投資策略，如果社�；�金具有海外投資的經(jīng)驗，能夠很好地控制風(fēng)險，并且某些境外的資本市場(chǎng)系統性風(fēng)險比境內還要小，這樣的情況下不排除先到境外投資的可能。但即使到海外市場(chǎng)，安全性也是放在第一位的。應選擇那些披露較為規范，長(cháng)期穩定的外資公司。比如與中國的貿易關(guān)系聯(lián)系比較緊密的能源類(lèi)、交通類(lèi)等戰略性公司。為養老保險制度轉型積累經(jīng)驗

《第一財經(jīng)日報》：事實(shí)上，社�；�金投資股市的份額只有幾百億，除了收益的考慮，還有沒(méi)有其他更長(cháng)久的考慮?

李紹光：根據我們的估算，社�；�金以及個(gè)人賬戶(hù)的基金至少要達到2萬(wàn)億才能從真正意義上緩解將來(lái)可能面臨的問(wèn)題。當然，社�；�金要達到這個(gè)規模需要通過(guò)劃撥優(yōu)質(zhì)國有資產(chǎn)來(lái)實(shí)現，但作為一種積累制養老保險制度的嘗試，社�；�金需要進(jìn)行資本運營(yíng)方面的探索，它將為養老保險的制度轉型積累經(jīng)驗。

一個(gè)完善的養老保險制度應該用現收現付和積累制共同籌集資金�，F收現付屬于財政體系，而積累制屬于資本市場(chǎng)。社�；�金和個(gè)人賬戶(hù)是積累制養老保險的兩種主要形式，但社�；�金規模和收益都很小，個(gè)人賬戶(hù)又是空賬。這樣，將養老的絕大部分風(fēng)險集中在財政體系之內，資本市場(chǎng)在這方面發(fā)揮的作用微乎其微。

像中國這樣邁向老齡化的人口大國，依靠財政和準財政的方式來(lái)支付養老金是持續不下去的。正是看到了這點(diǎn)，2000年開(kāi)始，中央先后成立全國社�；�金理事會(huì )，每年由財政劃撥資金作為戰略?xún)�備金，并在東北三省進(jìn)行社保試點(diǎn)，做實(shí)個(gè)人賬戶(hù)，嘗試用積累制來(lái)緩解未來(lái)財政的壓力。

個(gè)人賬戶(hù)資金應集中運營(yíng)

《第一財經(jīng)日報》：東北三省社保試點(diǎn)已經(jīng)全部結束了，從試點(diǎn)的情況來(lái)看，有的省份選擇將個(gè)人賬戶(hù)資金交給全國社�；�金理事會(huì )來(lái)運營(yíng)，有的則留在本省自己運營(yíng)。您認為哪一種運營(yíng)方式更加有效?

李紹光：從實(shí)際情況來(lái)看，各地方個(gè)人賬戶(hù)基金委托到全國性機構，比分散的管理要好，畢竟大的投資機構比各省有更好的投資經(jīng)驗。如果在開(kāi)始的階段由各個(gè)地方運作，不僅規模上不去而且管理也會(huì )比較混亂。

委托全國性機構操作起來(lái)也比較簡(jiǎn)單，這與中央和地方的財政分權是兩碼事，無(wú)非就是簽訂委托代理協(xié)議，各省委托人提出目標，投資機構能達到目標就簽合同，不能達到就另請別家。

《第一財經(jīng)日報》：全國社�；�金理事會(huì )是這樣的機構嗎?

李紹光：如果它們兩廂情愿的話(huà)，當然是可以的。

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