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投資策略報告
在人們素養不斷提高的今天，報告的使用成為日常生活的常態(tài)，我們在寫(xiě)報告的時(shí)候要注意語(yǔ)言要準確、簡(jiǎn)潔。相信很多朋友都對寫(xiě)報告感到非�？鄲腊�，下面是小編為大家整理的投資策略報告，歡迎閱讀，希望大家能夠喜歡。
投資策略報告1
延續一貫的邏輯分析思路，繼續看好具有核心競爭力的加工型公司和小有色金屬公司，同時(shí)建議投資者關(guān)注全流通背景下資產(chǎn)重組帶來(lái)的投資機會(huì )。
與中期投資策略相比，行業(yè)基本面和投資策略基本沒(méi)有變化：繼續看好具有核心競爭力的加工型公司和小有色金屬公司。
具體子行業(yè)繼續看好鈦、鎢、鋅和黃金等小有色金屬行業(yè)：從各個(gè)子行業(yè)自身周期的運行趨勢來(lái)看，鈦、黃金的上升周期依然強勁，鎢處于比較平穩的發(fā)展期、鋅在基本金屬中相對比較強勢。
具體推薦公司：繼續強烈推薦具有核心競爭力的.加工型公司廈門(mén)鎢業(yè)和寶鈦股份；壓濾機濾布繼續謹慎推薦資源型公司宏達股份、錫業(yè)股份、山東黃金。
近期一些資源型公司漲幅較大，我們認為既有行業(yè)向好的因素，也有股改和超跌反彈的因素。對于資源型公司，投資者還是要以逢低做交易為主，不易盲目追高。資源型公司股票價(jià)格遠遠領(lǐng)先行業(yè)見(jiàn)頂回落的風(fēng)險，投資者要時(shí)刻警惕，山東鋁業(yè)和銅都銅業(yè)就是兩個(gè)前車(chē)之鑒。
冶煉型公司（主要指電解鋁）的投資機會(huì )依然有待觀(guān)察：近期國際氧化鋁的價(jià)格出現了繼續上漲的趨勢，中國鋁業(yè)又一次上調氧化鋁的出廠(chǎng)價(jià)格（關(guān)注山東鋁業(yè)短期的交易性機會(huì )），因此對于電解鋁公司我們認為投資機會(huì )依然有待觀(guān)察，建議關(guān)注云鋁股份。
長(cháng)期看，加工型公司依然是投資者獲取穩定收益的品種：繼續看好廈門(mén)鎢業(yè)和寶鈦股份，濾布同時(shí)關(guān)注其它行業(yè)處于底部的加工型公司和未來(lái)即將上市的高新張銅等銅業(yè)加工型公司。
關(guān)注全流通背景下資產(chǎn)重組帶來(lái)的投資機會(huì )：隨著(zhù)股改的推進(jìn)，全流通背景下并購重組的時(shí)代即將到來(lái)，建議投資者關(guān)注由此帶來(lái)的投資機會(huì )。
投資策略報告2
宏觀(guān)經(jīng)濟增速將趨緩。根據年月發(fā)布的世界經(jīng)濟增長(cháng)預測，年全球增速將降至，年增速較前次預測下調個(gè)百分點(diǎn)至。預計中國年增速為，年增速將降至；我們預測中國增速年將為，年將降為，另外固定資產(chǎn)投資增速等也將回落。
中國鋼鐵產(chǎn)量增速仍然較快，未來(lái)供需矛盾將凸顯。年月我國粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為和億噸，成長(cháng)率分別為和，增速仍然較快，而下游行業(yè)需求增速卻有所放緩，未來(lái)供需矛盾將凸顯
三季度鋼價(jià)繼續回落，行業(yè)利潤環(huán)比逐月回落。冷軋、熱軋、線(xiàn)材和螺紋鋼均價(jià)分別下跌、、和，月我國鋼鐵行業(yè)利潤總額較年同期增長(cháng)，原創(chuàng )：但我國鋼鐵行業(yè)利潤自年月以來(lái)環(huán)比逐月下降，我們預計未來(lái)鋼價(jià)將進(jìn)一步回落，而成本回落幅度小于鋼價(jià)跌幅，因而行業(yè)景氣將進(jìn)一步回落，我們維持鋼鐵行業(yè)中性投資評級。
我國鋼鐵股估值已低于國際水平。至年月我國主要鋼鐵股平均僅為倍，已低于美國的⒋日本的和及中鋼等的.倍，我國鋼鐵股價(jià)已充分反映行業(yè)景氣回落因素。
重點(diǎn)關(guān)注龍頭、股改和資產(chǎn)重組公司。我們應綜合考慮“”和“”兩種選股策略，關(guān)注行業(yè)景氣回落的同時(shí)，也應關(guān)注抗風(fēng)險能力較強的龍頭企業(yè)如寶鋼股份、武鋼股份；股權分置改革中給付對價(jià)后提升投資價(jià)值的公司如武鋼股份和鞍鋼新軋；另外鞍鋼新軋在進(jìn)行股改的同時(shí)將完成整體上市，將使盈利能力大幅提升。我們維持對寶鋼股份和武鋼股份謹慎推薦評級，維持對鞍鋼新軋強烈推薦的投資評級。
《第四季度鋼鐵行業(yè)投資策略報告》來(lái)源于，歡迎閱讀第四季度鋼鐵行業(yè)投資策略報告。
投資策略報告3
一、引言
是在對項目進(jìn)行調研、分析以及搜集整理有關(guān)資料的基礎上，根據一定的格式和內容的具體要求，向讀者（投資商及其他相關(guān)人員）全面展示企業(yè)/項目目前狀況及未來(lái)發(fā)展潛力的書(shū)面材料。商業(yè)計劃書(shū)是包括項目籌中小企業(yè)融資、戰略規劃等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的藍圖與指南，也是企業(yè)的行動(dòng)綱領(lǐng)和執行方案。
二、商業(yè)計劃書(shū)的作用
商業(yè)計劃書(shū)通常是企業(yè)成功中小企業(yè)融資的必備文件之一，商業(yè)計劃書(shū)包含了投資決策所關(guān)心的全部?jì)热�，例如企業(yè)商業(yè)模式、產(chǎn)品和服務(wù)模式、市場(chǎng)分析、中小企業(yè)融資需求、運作計劃、競爭分析、財務(wù)分析、風(fēng)險分析等內容。商業(yè)計劃書(shū)不僅對中小企業(yè)融資具有重要作用，而且對企業(yè)的發(fā)展具有戰略指導意義。
三、如何撰寫(xiě)一份高質(zhì)量的中小企業(yè)融資商業(yè)計劃書(shū)
雖然不少網(wǎng)站提供了大量的商業(yè)計劃書(shū)模板，客戶(hù)似乎可以根據模板自行撰寫(xiě)商業(yè)計劃書(shū)。但商業(yè)計劃書(shū)制作者最好是專(zhuān)業(yè)的投資銀行團隊，主要因為一般的客戶(hù)缺乏對投資者要求的準確理解、并且將自身的優(yōu)勢系統準確地表達出來(lái)的經(jīng)驗，因此客戶(hù)自己撰寫(xiě)的商業(yè)計劃書(shū)和專(zhuān)業(yè)的投資咨詢(xún)公司撰寫(xiě)的商業(yè)計劃書(shū)往往在內容到格式上均存在差距，從而喪失機會(huì )，浪費各方的時(shí)間。
四、內容
應包括以下內容：
1、企業(yè)/項目的.簡(jiǎn)介，包括企業(yè)/項目的背景、目標、規模、經(jīng)營(yíng)范圍等。
2、企業(yè)/項目的現狀分析，包括企業(yè)/項目的經(jīng)營(yíng)狀況、財務(wù)狀況、市場(chǎng)狀況等。
3、企業(yè)/項目的未來(lái)發(fā)展計劃，包括企業(yè)/項目的戰略規劃、發(fā)展目標、營(yíng)銷(xiāo)策略、生產(chǎn)計劃等。
4、企業(yè)/項目的投資需求，包括企業(yè)/項目的融資需求、投資計劃、資金用途等。
5、企業(yè)/項目的風(fēng)險分析，包括市場(chǎng)風(fēng)險、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險等。
6、企業(yè)/項目的投資建議，包括投資策略、投資金額、投資期限等。
五、結論
是企業(yè)融資的重要環(huán)節，商業(yè)計劃書(shū)是企業(yè)融資的必備文件之一。在撰寫(xiě)商業(yè)計劃書(shū)時(shí)，企業(yè)應選擇專(zhuān)業(yè)的投資銀行團隊，確保商業(yè)計劃書(shū)的內容和格式均符合投資者的要求。同時(shí)，企業(yè)/項目應根據自身的實(shí)際情況，制定出切實(shí)可行的投資策略，以提高投資的成功率。
投資策略報告4
板塊走勢前高后平。今年中藥的強勢僅僅只延續了一個(gè)季度。從第二季度開(kāi)始，走勢明顯疲弱。
投資焦點(diǎn)應從防御性向發(fā)展力轉移。鑒于政策性降價(jià)陰影逼近、估值已充分反映“防御性基本面”，以及行業(yè)競爭導致利潤率持續下降，我們認為中藥的防御功能已走至盡頭。今后的投資策略，應著(zhù)眼于行業(yè)的中長(cháng)期技術(shù)進(jìn)步和發(fā)展能力，以此來(lái)拓展盈利空間。
中藥注射劑是中長(cháng)線(xiàn)投資的重點(diǎn)戰略方向。原創(chuàng )：中藥現代化是中藥發(fā)展的趨勢，而注射劑則是這一進(jìn)程的急先鋒。隨著(zhù)中藥現代化進(jìn)程的加快，制藥界對中藥注射劑的關(guān)注有增無(wú)減，在研產(chǎn)品快速增加，正孕育著(zhù)第三輪發(fā)展浪潮。
注射劑是目前醫院臨床用中藥的主導劑型。醫院中藥用藥品種的前位中，有個(gè)為注射劑。臨床主要用于心腦血管疾病、腫瘤、細菌和病毒感染等中醫較西醫優(yōu)勢的領(lǐng)域。以銀杏葉制劑為例，從××年開(kāi)始，注射劑型在醫院的市場(chǎng)份額已超過(guò)各種口服制劑的總和，其銷(xiāo)售收入年平均增長(cháng)率達％以上。
技術(shù)進(jìn)步將帶來(lái)大機遇。中藥注射劑臨床運用的最大阻礙來(lái)自醫生對安全性的擔心；其次是對其療效的不信任。這些障礙將隨著(zhù)中藥現代化的`深入而消除。指紋圖譜作為一個(gè)平臺技術(shù)，可以質(zhì)量控制和開(kāi)發(fā)研究提供有效的方法；膜分離超濾技術(shù)可改善注射液澄明度及去除熱原；采用真空冷凍干燥和噴霧通氣新技術(shù)來(lái)制備中藥粉針，可提高產(chǎn)品的穩定性。
天士力是中藥注射劑產(chǎn)業(yè)的“戰略要塞”型品種。雖然近期業(yè)績(jì)增長(cháng)溫和，缺乏強勁的短期股價(jià)催化劑，但值得搜集和等待，故將投資評級由“謹慎推薦－”上調至“強烈推薦－”。
投資策略報告5
投資要點(diǎn)： 旅游行業(yè)繼續在景氣周期運行，在宏觀(guān)經(jīng)濟增速下降的背景下，具有防御特征的旅游行業(yè)相對投資價(jià)值更加突出，維持推薦評級。重點(diǎn)公司不含權的股價(jià)總體高估8.5%，但考慮到平均10送3的`對價(jià)預期后，仍有15%的上漲空間。
旅游行業(yè)保持快速增長(cháng)。今年以來(lái)，我國旅游業(yè)繼續保持良好的發(fā)展態(tài)勢，前兩個(gè)黃金周游客增長(cháng)13.6%，旅游收入增長(cháng)14.8%。1-8月入境旅游者增長(cháng)12.74%，旅游外匯收入增長(cháng)19.21%。預計全年旅游總收入7900億元，同比增長(cháng)15.5%。預計20xx年前行業(yè)增長(cháng)速度達到10%。
景區、酒店運行良好，旅行社經(jīng)營(yíng)仍不樂(lè )觀(guān)。景區子行業(yè)地區分化明顯，長(cháng)期依然維持價(jià)格、游客雙增長(cháng)的趨勢；酒店行業(yè)客房?jì)r(jià)格繼續上漲、熱點(diǎn)地區出租率下降，出現階段性頂部跡象，長(cháng)期來(lái)看，集團化將繼續快速提高；旅行社受人民幣升值影響相對較大、行業(yè)競爭激烈，經(jīng)營(yíng)仍不樂(lè )觀(guān)。
中期業(yè)績(jì)繼續增長(cháng)，但增速不及預期。16家重點(diǎn)公司中期收入、營(yíng)業(yè)利潤、凈利潤分別增長(cháng)14.3％、24.1％、0.4％。營(yíng)業(yè)利潤的快速增長(cháng)顯示上市公司主業(yè)發(fā)展良好，但由于投資收益等非經(jīng)常性損益下降以及部分景區業(yè)績(jì)下降，總體增長(cháng)不及預期；
針對兩種類(lèi)型公司采取不同的投資策略。建議對旅游行業(yè)中品牌優(yōu)勢明顯行業(yè)龍頭公司（華僑城、錦江酒店）及質(zhì)地優(yōu)良的景區類(lèi)公司（麗江旅游）采取買(mǎi)入并持有的長(cháng)期投資策略；對品牌優(yōu)勢尚不明顯但具有階段性機會(huì )的公司采取逢低買(mǎi)入、階段性持有的投資策略。
維持行業(yè)推薦評級。如不考慮含權因素，重點(diǎn)公司股價(jià)總體高估8.5%，但考慮到10送3的對價(jià)后，重點(diǎn)公司總體上仍有15%的上漲空間�；趯r(jià)預期，維持行業(yè)推薦評級。維持華僑城強烈推薦-A、桂林旅游謹慎推薦-A的投資評級，維持華僑城強烈推薦-A，桂林旅游、峨眉山、麗江旅游、首旅股份、錦江酒店謹慎推薦的評級。
投資策略報告6
投資要點(diǎn)：
“市場(chǎng)回暖”言之尚早。盡管月份上海、北京等地的成交有所改善，但我們認為這主要是得益于一些開(kāi)發(fā)商降價(jià)從而引起消費者心理預期有所好轉的結果，但綜合目前的各種因素看，行業(yè)短期內仍會(huì )維持調整態(tài)勢。
中期業(yè)績(jì)應客觀(guān)分析。盡管房地產(chǎn)行業(yè)中期業(yè)績(jì)普遍較好，并預計年行業(yè)仍會(huì )維持較好增長(cháng)態(tài)勢，但考慮到房地產(chǎn)行業(yè)特殊的銷(xiāo)售結算方法我們認為以此推算年業(yè)績(jì)需要謹慎。
行業(yè)環(huán)境正孕育根本變化。目前房地產(chǎn)行業(yè)所有問(wèn)題的癥結應歸結于“銷(xiāo)售行為充分市場(chǎng)化和資源配置嚴重非市場(chǎng)化”的不對稱(chēng)，從管理層最近在土地供應、信貸管理和需求調控等方面的'舉措看，原來(lái)的混亂局面有望得到抑制。
金融化和國際化跡象日益明顯。行業(yè)調控在一定程度上迫使開(kāi)發(fā)企業(yè)加速金融化，濾布而國內外投資機會(huì )的差異吸引了大量的國際資本加快流入國內房地產(chǎn)市場(chǎng)，因此國內開(kāi)發(fā)企業(yè)面臨著(zhù)新的挑戰。應對措施異常關(guān)鍵。盡管我們看好行業(yè)的中長(cháng)期發(fā)展，但短期內行業(yè)調整壓力應值得重視，在“內外”雙重夾擊的環(huán)境下，統一思想、采取正確的應對措施將在很大程度上決定一個(gè)企業(yè)未來(lái)的競爭地位。
關(guān)注公司管理層水平。我們目前維持行業(yè)“中性”的投資評級。在選擇上市公司時(shí)，我們首先考察的是其公司管理層的道德風(fēng)險和管理水平；其次關(guān)注公司的規模、壓濾機濾布專(zhuān)業(yè)技術(shù)水平和抗風(fēng)險能力；最后再考慮公司合理的估值水平，我們給予深萬(wàn)科、招商地產(chǎn)、金地集團和中國國貿“謹慎推薦－”的投資評級。
投資策略報告7
投資要點(diǎn)： 出口方面。盡管受到美國、歐盟方面的強壓，憑借價(jià)格上的卓越競爭力，出口依然保持強勁增長(cháng)趨勢，1――8月出口4756.7億美元，同比增長(cháng)32%好于預期，我們將全年的出口同比增長(cháng)由20――25%，調高至25――30%。
進(jìn)口方面。05年1-8月份，我國進(jìn)口呈穩步增長(cháng)趨勢，進(jìn)口總額為4154.5億美元，同比增長(cháng)14.9%，8月份當月同比增長(cháng)23.4%，出現較強的反彈，我們仍維持對全年進(jìn)口同比增長(cháng)20――25%的預期。
對焦炭貿易的判斷。焦炭行業(yè)是典型的周期性行業(yè)，04年國內焦炭產(chǎn)量高達2.38億噸，目前仍有9000余萬(wàn)噸在建，國內需求總量?jì)H為1.85億噸，大量過(guò)剩產(chǎn)品尋求出口來(lái)消化，而國際市場(chǎng)同樣受到前期暴利的影響，俄羅斯、烏克蘭、波蘭等焦炭出口國紛紛擴產(chǎn)，日本、美國、印度主要焦炭進(jìn)口國新建焦爐陸續開(kāi)工生產(chǎn)，由于供給大大超過(guò)需求，焦炭行業(yè)從05年下半年進(jìn)入下降通道，從目前的產(chǎn)能看，預計下降通道將持續2年以上的時(shí)間，按照目前國內、外焦炭的價(jià)格，貿易商已經(jīng)無(wú)利可圖，焦炭貿易商的`超額盈利周期基本結束，進(jìn)入正常盈利的周期。
板塊估值。貿易行業(yè)是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中最脆弱的環(huán)節，受上、下游的利潤擠壓日趨嚴重，長(cháng)期看盈利呈向下的趨勢，對于沒(méi)有進(jìn)行盈利預測的外貿上市公司，如果簡(jiǎn)單假設05年全年業(yè)績(jì)?yōu)橹衅诔艘?，那么外貿板塊的整體估值水平依然偏高，板塊整體依然缺乏投資價(jià)值。
投資策略。我國大多數外貿上市公司非流通股占比較高，存在較大比例送股的可能，這給外貿板塊帶來(lái)一定短期投機價(jià)值，我們維持對板塊的中性評級。
調低中化國際06、07年盈利預期。受焦炭?jì)r(jià)格急劇下滑影響，我們將06、07年的預期EPS分別由0.528、0.535元/股調低至0.305、0.338元/股，公司價(jià)值相應下降0.986元/股，至4.7元/股左右，公司目前市價(jià)為4.5元/股，基本與公司的內在價(jià)值相當，考慮到焦炭業(yè)務(wù)盈利已經(jīng)達到了最低谷，而液體化供品物流業(yè)務(wù)正處于快速增長(cháng)期，公司仍具有較高的長(cháng)期投資價(jià)值，我們維持對公司謹慎推薦――A的投資評級。
投資策略報告8
投資要點(diǎn)
◎宏觀(guān)調控措施正在持續發(fā)揮作用，機械行業(yè)作為投資品工業(yè)，不可避免仍將受到影響，我們對于機械行業(yè)仍然維持弱于大市的投資評級。
◎我們認為對于周期性行業(yè)中的企業(yè)要區別對待，一方面，本輪經(jīng)濟周期與上輪不同，調整的幅度也不同，另一方面，許多行業(yè)除了受到周期性的因素影響之外，還受到其他多種因素的共同影響，因此調整的幅度會(huì )有較大的差別。我們建議選取股價(jià)調整幅度已經(jīng)很大，但是盈利狀況由于多種因素共同作用變化不大的企業(yè)，在適當的時(shí)機投資。
◎混凝土機械行業(yè)將會(huì )受到固定資產(chǎn)投資增長(cháng)率下降的影響，但是還受到禁止現場(chǎng)攪拌混凝土政策的推動(dòng)，而且隨著(zhù)商品混凝土價(jià)格降低，其在施工質(zhì)量等方面的優(yōu)勢能夠得到更加充分的體現，預計商品混凝土新增生產(chǎn)能力在今后的幾年中將會(huì )維持高位，不會(huì )出現較大的回落，相應帶動(dòng)相關(guān)的混凝土泵車(chē)、拖泵、攪拌站等產(chǎn)品的市場(chǎng)需求。
◎汽車(chē)起重機行業(yè)也受到經(jīng)濟周期的影響，但預計××年和××年仍將維持較高水平。
◎叉車(chē)行業(yè)受宏觀(guān)調控影響很小，預計景氣仍將持續。
機械行業(yè)屬于投資品工業(yè)，與宏觀(guān)經(jīng)濟的波動(dòng)關(guān)系比較密切，濾布尤其是固定資產(chǎn)投資對于機械行業(yè)的影響較大，為了研究機械工業(yè)未來(lái)的走勢，必須對宏觀(guān)經(jīng)濟和固定資產(chǎn)投資情況有大體的判斷。
根據我們的預測，本輪經(jīng)濟周期在××年和××年結束的可能性不大，在年則可能產(chǎn)生一定程度的回落，總的來(lái)說(shuō)，這種回落是大的繁榮時(shí)期中的小幅回落。雖然我們預計短期內宏觀(guān)經(jīng)濟以及固定資產(chǎn)投資不會(huì )出現大的回落，但是，本輪經(jīng)濟周期的最高峰應該已經(jīng)過(guò)去，機械行業(yè)仍然會(huì )受到不同程度的影響，因此我們對機械行業(yè)整體的看法仍然是以調整格局為主。
雖然宏觀(guān)經(jīng)濟的調整對機械行業(yè)將會(huì )產(chǎn)生影響，但是機械行業(yè)門(mén)類(lèi)眾多，影響各個(gè)行業(yè)的因素不盡相同，宏觀(guān)經(jīng)濟的調整對于各行業(yè)的影響也不同。目前市場(chǎng)正處于比較混亂的時(shí)期，由于股權分置改革而引致的不確定性，市場(chǎng)整體仍然有可能出現進(jìn)一步的下跌，周期性行業(yè)由于盈利的增長(cháng)缺少吸引力，有可能產(chǎn)生進(jìn)一步的調整，此時(shí)，部分受宏觀(guān)調控影響并不十分嚴重，具有較強的競爭優(yōu)勢，長(cháng)期盈利能力有保證的公司將會(huì )具備一定的投資價(jià)值。
工程機械
工程機械行業(yè)上市公司的股價(jià)在過(guò)去的一年中已經(jīng)進(jìn)行了深度的調整，壓濾機濾布幾乎所有公司的股價(jià)已經(jīng)調整到去年高點(diǎn)時(shí)的以下，跌幅最大的公司股價(jià)只剩下左右，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)已經(jīng)接近具有投資價(jià)值的區域，建議持續關(guān)注這些公司的行業(yè)基本面以及盈利狀況的變化。
鏟土運輸機械
鏟土運輸機械行業(yè)受到宏觀(guān)經(jīng)濟調控的影響最大，××年⒉季度產(chǎn)量和盈利都急劇下降，但是由于實(shí)際需求的推動(dòng)，××年季度和××年季度產(chǎn)量持續回升，盈利能力有所改善。我們維持對鏟土運輸機械行業(yè)弱于大市的投資評級，尤其是裝載機行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩狀況仍然沒(méi)有改觀(guān)，這將繼續影響到公司的盈利能力。
混凝土機械
混凝土機械××年受到宏觀(guān)調控影響有所回落，但是，客觀(guān)分析混凝土機械行業(yè)的發(fā)展規律可以發(fā)現，由于受到以下因素的影響，混凝土機械仍然將維持較好的市場(chǎng)狀況。
�、闭咄苿�(dòng)，在××年月日之后，禁止在所有的地級市市區現場(chǎng)攪拌混凝土。
�、采唐坊炷料鄬ΜF拌混凝土的各種優(yōu)勢。例如質(zhì)量穩定，能夠連續澆筑，節約建筑材料，縮短施工時(shí)間，隨著(zhù)高層建筑的增加，對于建筑的質(zhì)量要求更加嚴格，商品混凝土的品質(zhì)優(yōu)勢更加明顯。
�、成唐坊炷羶r(jià)格降低。商品混凝土行業(yè)競爭的加劇以及商品混凝土普及使用都將降低商品混凝土的價(jià)格，使之更加接近現拌混凝土，從而在經(jīng)濟上更有吸引力，這將會(huì )加快商品混凝土替代現拌混凝土的過(guò)程。
根據我們的預測，新增商品混凝土生產(chǎn)能力在年仍然將會(huì )保持在較高的水平，雖然有波動(dòng)但是幅度并不劇烈，這表明混凝土機械行業(yè)仍將保持產(chǎn)銷(xiāo)較為旺盛的局面預計公司××年和××年混凝土機械的收入與××年持平，年可能有小幅下降但是不大。對于混凝土機械行業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè)而言，這個(gè)時(shí)期仍然能夠獲得較好的收益。
汽車(chē)起重機汽車(chē)起重機行業(yè)與固定資產(chǎn)投資相關(guān)性較大，我們認為××年之后汽車(chē)起重機行業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了年的快速增長(cháng)，××年也應該是一個(gè)產(chǎn)銷(xiāo)量都比較高的年份，但是××年之后，隨著(zhù)固定資產(chǎn)投資增長(cháng)率的下降，汽車(chē)起重機行業(yè)也將出現一定程度的調整。
對比上次經(jīng)濟周期和本次經(jīng)濟周期，我們認為情況將會(huì )有明顯的不同，原因如下：
本輪宏觀(guān)調控后，固定資產(chǎn)投資回落的幅度將會(huì )小于上次經(jīng)濟周期，在年，固定資產(chǎn)投資規模達到了的'歷史最高峰，這種不正常的增長(cháng)顯然不能維持，隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟調控措施出臺，固定資產(chǎn)投資增長(cháng)率急速回落。而××年宏觀(guān)經(jīng)濟調控措施出臺比較及時(shí)，固定資產(chǎn)投資得到及時(shí)的控制，因此××年的固定資產(chǎn)投資增長(cháng)率為，遠比上輪周期高峰低，回落的幅度也不會(huì )比上輪周期大；
××年后雖然固定資產(chǎn)投資增長(cháng)率有一定下降，但是同時(shí)又多項重點(diǎn)工程進(jìn)入施工高峰期，南水北調、西氣東輸、青藏鐵路、公路干線(xiàn)、北京奧運場(chǎng)館建設、上海世博會(huì )工程等，而上個(gè)經(jīng)濟周期過(guò)去之后沒(méi)有如此大量的工程建設。這類(lèi)工程使用起重機械的工程量遠遠超過(guò)一般的工業(yè)及民用建筑以及設備安裝所使用的工程量，這將維持對汽車(chē)起重機產(chǎn)品的需求。
因此，可以預計，汽車(chē)起重機行業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè)在本輪經(jīng)濟調整中所受到的影響將會(huì )遠遠小于上次周期。首先，本輪經(jīng)濟周期的波動(dòng)將會(huì )遠小于上次經(jīng)濟周期，固定資產(chǎn)投資規模下降幅度沒(méi)有上次周期明顯，其次，今后年有多項重點(diǎn)工程的建設客觀(guān)上增加了汽車(chē)起重機的需求；再次，汽車(chē)起重機行業(yè)結構發(fā)生明顯變化，多個(gè)企業(yè)退出了這個(gè)市場(chǎng)，產(chǎn)能過(guò)剩情況有了改觀(guān)；最后，汽車(chē)起重機產(chǎn)品結構有明顯變化，整體的盈利能力增強。
綜合判斷，對于該行業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè)徐工重型和浦沅（中聯(lián)重科），××年和××年的產(chǎn)量和盈利狀況將會(huì )維持在較高的水平上，年才會(huì )有一定幅度的下降，但是幅度有限，估計可能在左右。
物流機械
叉車(chē)受到宏觀(guān)調控的影響很小，周期性非常不明顯，統計數據顯示，主要生產(chǎn)企業(yè)今年月的產(chǎn)量已經(jīng)明顯超過(guò)××年同期的水平。更值得注意的是，我國的叉車(chē)特別是中小噸位的叉車(chē)在國際市場(chǎng)上已經(jīng)具備了相當強的競爭力，出口量近年來(lái)加速上升。
我們繼續看好叉車(chē)行業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè)安徽合力，該公司在叉車(chē)行業(yè)中技術(shù)力量最強，多年來(lái)一直穩健經(jīng)營(yíng)，在叉車(chē)行業(yè)的領(lǐng)先地位非常穩固，公司⒋月份的產(chǎn)銷(xiāo)量明顯超過(guò)去年同期水平，我們認為叉車(chē)行業(yè)穩定增長(cháng)的格局未變，安徽合力具有長(cháng)期的競爭優(yōu)勢，維持對該公司強于大市的投資評級。
紡織機械
紡織機械行業(yè)受到紡織品產(chǎn)量影響較大，紡織品配額放開(kāi)對中國紡織品行業(yè)構成實(shí)質(zhì)利好，但是發(fā)達國家有可能采用其他特別保障措施對中國的紡織品進(jìn)行限制，這些因素都將會(huì )影響到紡織機械行業(yè)。
中國紡織機械行業(yè)增長(cháng)速度非常緩慢，根據機械工業(yè)協(xié)會(huì )的統計數字，產(chǎn)量最大的家紡織企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入合計比去年同期增長(cháng)，而利潤總額受到原材料價(jià)格和能源價(jià)格上漲的影響同比出現下降。
預計美國和歐盟對中國紡織品的限制措施將會(huì )實(shí)質(zhì)性影響中國的紡織品工業(yè)，并且對紡織機械行業(yè)產(chǎn)生不利影響，維持對該行業(yè)弱于大市的投資評級。
重點(diǎn)上市公司以及投資評級
中聯(lián)重科：經(jīng)濟周期影響有限
中聯(lián)重科目前主營(yíng)業(yè)務(wù)覆蓋個(gè)行業(yè)，分別是混凝土機械、起重機械、環(huán)衛車(chē)輛、路面機械和機床，由于證券市場(chǎng)擔心宏觀(guān)調控可能造成公司盈利狀況大幅度下降，公司的股價(jià)自××年月份以來(lái)已經(jīng)進(jìn)行了深度的調整。
但是認真分析公司所處的行業(yè)情況可以看出，周期性對于公司盈利的影響并不嚴重，也就是說(shuō)，市場(chǎng)在過(guò)去一段時(shí)間里夸大了周期性的效應。根據我們的預測，新增商品混凝土生產(chǎn)能力在年仍然將會(huì )保持在較高的水平，雖然有波動(dòng)但是幅度并不劇烈，這表明混凝土機械行業(yè)仍將保持產(chǎn)銷(xiāo)較為旺盛的局面預計公司××年和××年混凝土機械的收入與××年持平，年可能有小幅下降但是不大。
公司收購浦沅公司后，起重機械（主要是汽車(chē)起重機）成為公司收入和利潤的重要來(lái)源，根據我們前面的論述，本輪經(jīng)濟周期對起重機械行業(yè)產(chǎn)值和利潤的影響要遠遠小于上次經(jīng)濟周期。我們預計，中聯(lián)重科起重機械的收入和利潤在××年將會(huì )基本保持穩定，年將會(huì )出現一定幅度的調整。
公司的另外一類(lèi)重要產(chǎn)品環(huán)衛機械沒(méi)有周期性，市場(chǎng)正處于快速發(fā)展時(shí)期，近年來(lái)平均增長(cháng)率在以上，而公司的掃路機系列產(chǎn)品市場(chǎng)占有率超過(guò)，優(yōu)勢地位比較明顯。
公司目前已經(jīng)具有較大的投資價(jià)值，××年動(dòng)態(tài)市盈率只有倍，而未來(lái)盈利較低的年動(dòng)態(tài)市盈率也只有倍，對于這樣一個(gè)行業(yè)內的領(lǐng)先企業(yè)來(lái)說(shuō)，價(jià)值顯然被低估。
我們認為本輪經(jīng)濟周期對中聯(lián)重科盈利的影響不大，盈利下降幅度有限，而在下次經(jīng)濟周期到來(lái)之后，該公司的利潤有可能再次出現大幅度上升。維持對該公司強于大市的投資評級。
安徽合力：物流設備龍頭
叉車(chē)行業(yè)受宏觀(guān)調控影響非常小，行業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè)安徽合力具備長(cháng)期的競爭優(yōu)勢，主要來(lái)自個(gè)方面，研發(fā)能力、完備的配套件體系、售后服務(wù)體系。這些優(yōu)勢使得安徽合力在外資廠(chǎng)商大舉進(jìn)入中國市場(chǎng)和民營(yíng)企業(yè)快速崛起的市場(chǎng)環(huán)境下仍然保持了競爭優(yōu)勢。維持對安徽合力強于大市的投資評級。
投資策略報告9
投資要點(diǎn)：
民航客運增長(cháng)正常，貨運略低于預期：1－8月份,民航累計實(shí)現總周轉量增長(cháng)11.25%,同比04年的報復式增長(cháng)，今年民航總量增長(cháng)的確有所放緩;客運運量實(shí)現了12.5%增長(cháng),基本符合市場(chǎng)預期,貨運增長(cháng)略低于市場(chǎng)預期,同比增速只有8%左右。
航油調價(jià)以及定價(jià)體系改革存在變數：盡管目前石化行業(yè)在發(fā)改委限價(jià)政策下承擔了大部分原油上漲成本，但未來(lái)如果油價(jià)持續保持在60美元/桶以上，成品油提價(jià)將是無(wú)法避免；我們預計年內航油再次提價(jià)的可能性不大，而明年的價(jià)格將取決于國際原油的走勢。短期內，我們將看見(jiàn)國內航油價(jià)格體制改革政策的出臺，具體影響還難以判斷。
上海機場(chǎng)投資要點(diǎn):在虹橋機場(chǎng)日漸飽和而浦東機場(chǎng)二跑道投入使用后產(chǎn)能擴大的情況下，未來(lái)2-3年機場(chǎng)利用率將繼續提高，業(yè)務(wù)量將保持在15-20%增長(cháng)，利潤增長(cháng)將快于收入增長(cháng)。股權分置方案有可能涉及虹橋機場(chǎng)以及浦東貨站資產(chǎn)的注入，都可能明顯提升機場(chǎng)業(yè)績(jì)，但鑒于航油公司收益可能下降，維持“謹慎推薦-A”投資評級，在含權預期下股價(jià)低于15.5元將是較好買(mǎi)點(diǎn)，建議逢低買(mǎi)入，長(cháng)線(xiàn)持有。
深圳機場(chǎng)投資要點(diǎn):主業(yè)發(fā)展依舊良好，機場(chǎng)在05-07年依舊可以獲得穩健的盈利增長(cháng)。未來(lái)股價(jià)的催化劑因素包括貨運增長(cháng)以及迪斯尼樂(lè )園的效應�？紤]到目前機場(chǎng)較低的市盈率水平以及可能較好的對價(jià)方案,維持“謹慎推薦-A”投資評級;從股價(jià)上看,我們認為機場(chǎng)股價(jià)低于8元將是較好的.買(mǎi)點(diǎn).
白云機場(chǎng)投資要點(diǎn):目前股價(jià)7.6元左右,股價(jià)已經(jīng)包含2股對價(jià)預期,自然除權后股價(jià)應該在6.3元;按照除權后價(jià)格計算,考慮可轉債的攤薄效應，05/06年P(guān)E大約在27.5倍和18.5倍左右.由于轉債發(fā)行將對業(yè)績(jì)增長(cháng)帶來(lái)持續性壓力,同時(shí)目前業(yè)務(wù)量增長(cháng)尤其是貨運方面并不能同比例帶來(lái)收入增長(cháng),而且FedEx效應可能低于市場(chǎng)普遍預期,我們維持短期”中性-A”投資評級；但鑒于白云業(yè)績(jì)的長(cháng)期成長(cháng)空間依舊巨大(包括戶(hù)外廣告等延伸服務(wù)收入以及貨運業(yè)務(wù)的整合)，我們建議股價(jià)低于7.2元時(shí)買(mǎi)進(jìn)，長(cháng)期持有。
投資策略報告10
投資要點(diǎn)：
從截至到月的數據，結合我們對出口和投資的判斷，國內經(jīng)濟將在××年未來(lái)幾個(gè)月將表現出明確的減速態(tài)勢，但減速將會(huì )比較緩慢。經(jīng)濟的減速將對于商業(yè)銀行的運做產(chǎn)生一定的負面影響，商業(yè)銀行可能出現壞帳率上升，但貸款企業(yè)盈利能力并未出現明顯惡化，影響將是有限的。而目前重點(diǎn)銀行類(lèi)上市公司在行業(yè)內具有明顯競爭優(yōu)勢，預計在××年下半年，各重點(diǎn)銀行上市公司業(yè)績(jì)增長(cháng)速度雖有回落，但全年同比仍然將會(huì )出現明顯的增長(cháng)。
金融業(yè)下半年將持續“寬貨幣、緊信貸”格局，在這一特殊環(huán)境下，銀行信貸規模的增長(cháng)受到一定的限制，導致大量資金只能流入債券等貨幣市場(chǎng)，其收益將會(huì )低于利差收益，這也是我們預測下半年銀行業(yè)利潤增長(cháng)放緩的另一原因。
在考慮銀行類(lèi)公司對價(jià)除權的影響后，國內主要商業(yè)銀行從指標上看，與香港市場(chǎng)銀行業(yè)平均水平漸趨一致。目前銀行類(lèi)重點(diǎn)上市公司的估值已經(jīng)國際化，呈現一定的投資價(jià)值，但需要注意的是雖然國內銀行具有較高的成長(cháng)性，但資本金比例較低，長(cháng)期缺乏分紅能力，與國際成熟銀行有一定差距。風(fēng)險因素
主要銀行均面臨新一輪的融資需求。由于股改原因前期推遲了部分銀行的'再融資計劃，但從資本充足率指標看來(lái)，浦發(fā)銀行、民生銀行的再融資已經(jīng)迫在眉睫，而招商銀行明年已有海外融資計劃，應關(guān)注融資而導致的投資收益率下降情況。
投資建議
在前期的對價(jià)因素影響下，各商業(yè)銀行的股價(jià)上揚基本體現了這一預期，商業(yè)銀行近期的股價(jià)出現了一定幅度的下調，估值已經(jīng)達到國際市場(chǎng)水平，我們將銀行業(yè)的投資評級由中性調高到推薦。
在各銀行上市公司中，由于招商銀行具有明顯優(yōu)勢的資產(chǎn)質(zhì)量以及成長(cháng)性，民生和浦發(fā)具有較為理想的對價(jià)方案，我們維持招商銀行“謹慎推薦－”的投資評級，上調民生、浦發(fā)的投資評級。
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