任性買(mǎi)便宜股票必有風(fēng)險

任性買(mǎi)便宜股票必有風(fēng)險

　　任性買(mǎi)便宜股票有風(fēng)險？為何不能買(mǎi)便宜股票？買(mǎi)便宜股票可能導致破產(chǎn) 別太任性。

　　你有沒(méi)有注意到，不少人生性喜歡逛商場(chǎng)，尋找便宜貨。從旅行包到化妝品，從毛衣到皮鞋，只要有大減價(jià)，他們每場(chǎng)必到。他們每次買(mǎi)回一大堆東西，但不一定是真正有用的東西。時(shí)過(guò)境遷，那些便宜貨沒(méi)有用，發(fā)霉變質(zhì)，主人又不忍心丟掉它們，于是乎，只好搞一個(gè)大甩賣(mài)。買(mǎi)股票也是如此。有些人看這只股票便宜，那只也不錯。突然，一陣大風(fēng)刮過(guò)，股票的一半價(jià)格跌沒(méi)了。強忍了許久，主人才撫摸著(zhù)傷口，斬倉。而斬倉又正好錯過(guò)了下一輪投機的升浪。主人悔恨不已，卻不斷地重復。這樣的人掉進(jìn)了“價(jià)值陷阱”（value trap）里面，且不能自拔。多數人認為，巴菲特是個(gè)價(jià)值投資者，可是有一本書(shū)卻對這種看法提出了有力的挑戰。 美國喬治敦大學(xué)的一位教授普萊姆？詹恩（Prem Jain）在其大作《價(jià)值投資之外的巴菲特》（Buffett Beyond Value）中認為，巴菲特實(shí)際上既是一個(gè)增長(cháng)型的投資者，又是一個(gè)價(jià)值投資者，而且更是前者。要看過(guò)去多年的銷(xiāo)售和利潤巴菲特的老師本杰明？格雷厄姆曾經(jīng)說(shuō)過(guò)這樣一句話(huà)：“當一家公司能在可預見(jiàn)的未來(lái)實(shí)現15%的復合利潤增長(cháng)時(shí)，那么在理論上它的股價(jià)應該是天高�！蔽覍�這話(huà)的理解是，年復一年15%的利潤增長(cháng)是一個(gè)非常不容易的成就；而且，增長(cháng)率對于股票的價(jià)值有著(zhù)至關(guān)重要的作用。巴菲特成功的秘訣好像在于把重心放在公司的增長(cháng)率上，并且是可持續的增長(cháng)率，然后再看股票的價(jià)格是否足夠便宜。g》普萊姆找了很多的例子證明，對于低質(zhì)量（以及前景一般）的公司不管多么便宜，巴菲特都是不買(mǎi)的。

　　對巴菲特的兩大投資原則，大家已經(jīng)很熟悉了：1.不能只看某一年的市盈率，要看過(guò)去多年的市盈率。這個(gè)原則很有意思，因為它可以幫你避開(kāi)那個(gè)可笑的、關(guān)于究竟用哪年的市盈率的問(wèn)題；2.所投資的公司必須足夠大，在行業(yè)內必須占據領(lǐng)導地位，而且負債率不高。巴菲特告誡大家要避開(kāi)“價(jià)格低，但價(jià)值更低”的股票。當然，市盈率高的股票或者昂貴的股票不見(jiàn)得都是具有增長(cháng)型的股票。要看一個(gè)公司的歷史業(yè)績(jì)，最好看10年以上。我在1994年加入投資銀行的時(shí)候，書(shū)上就這么說(shuō)，我也聽(tīng)說(shuō)過(guò)類(lèi)似的話(huà)，但我一直沒(méi)把這話(huà)聽(tīng)進(jìn)去。有兩個(gè)原因：一是中國公司的歷史短，二是情況變化太快。如果你一定要堅持巴菲特對歷史業(yè)績(jì)的要求，你會(huì )錯過(guò)很多快速變化的、轉型中的好公司。當然，巴菲特也錯過(guò)了太多的好公司和好股票。但這沒(méi)關(guān)系，他依然是世界上最成功的投資者。巴菲特認為，只有在非常極端的情況下才可以投資初次上市的公司的股票（即IPO）。每一家初次上市的公司都被吹噓成高增長(cháng)型公司，可大多數的結果是令人失望的。為什么？過(guò)度的包裝是罪魁禍首。美國的兩個(gè)教授，杰伊？里特（Jay Ritter）和伊沃？韋爾奇（Ivo Welch），曾經(jīng)作過(guò)一個(gè)研究，發(fā)現在1980～2005年，世界上7000個(gè)初次上市的公司的股票在IPO之后的3年里表現比大市差20%.從1994年以來(lái)，我在投資方面碰壁很多次，終于明白了看長(cháng)期的歷史業(yè)績(jì)的重要性。一句話(huà)：江山易改，本性難移。壞的管理層就是壞的管理層，很難突然變好—也許永遠不能變好。放棄前半場(chǎng)，只賺取后半場(chǎng)的暴利人們把投資者分成截然不同的兩大派別：價(jià)值派和增長(cháng)派。這是很錯誤的。詹恩教授認為，巴菲特既是增長(cháng)派又是價(jià)值派，但首先是增長(cháng)派。他還認為，當你發(fā)現一家公司的管理層很進(jìn)�。ú⑶艺�派），而且認為公司（和行業(yè)）的前景很好，公司的利潤會(huì )高速增長(cháng)好些年的話(huà)，你千萬(wàn)不要用傳統的估值方法去捆住你的手腳。今天看起來(lái)很貴的股票，過(guò)兩年就顯得很便宜，而且你似乎永遠買(mǎi)不到它，因為它的股價(jià)不斷創(chuàng )新高，似乎永遠很貴。

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