收購方案設計

收購方案設計

　　收購是企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)的一種形式，既有經(jīng)濟意義，又有法律意義，我們看看下面的收購方案設計吧！

　　收購方案設計

　　一 、科學(xué)選擇收購標的

　　收購標的不同，收購各方的主體就不同，相應的權利和義務(wù)也不同，從而使各方主體所面臨的風(fēng)險也不同。因此，收購前根據不同的需求考察相應的風(fēng)險、選擇收購標的是非常必要的。

　　一般而言，收購的標的包括股權和資產(chǎn)。

　　收購股權就是收購方獲得目標公司的股權，成為目標公司的股東。這樣，收購方就獲得了在目標公司的獲益權、表決權等股東權，可目標公司的資產(chǎn)并沒(méi)有變化。由于這種交易方式的主體是收購方和目標公司的股東，收購中的權利和義務(wù)也只在收購方和目標公司的股東（注意是股東）之間發(fā)生，這樣就可以“曲線(xiàn)”解決一些難題。如：目標公司章程規定，收購前公司已經(jīng)簽署的專(zhuān)利許可合同不得因收購而移轉給他人。如果收購方對目標公司的專(zhuān)利感興趣，采取購買(mǎi)專(zhuān)利的方式就會(huì )受到公司章程的'限制，因此就可以選擇收購股權的形式。因為股權交易涉及債權債務(wù)的概括承擔，因此可以規避資產(chǎn)收購過(guò)程中關(guān)于資產(chǎn)移轉限制的規定。

　　收購資產(chǎn)是對目標公司的實(shí)物資產(chǎn)或專(zhuān)利、商標、商譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行轉讓?zhuān)�目標公司的主體資格不發(fā)生任何變化，也就是說(shuō)，這兩個(gè)公司是各自獨立的，收購方對目標公司自身的債權債務(wù)也無(wú)須承擔任何責任。特別注意的是，應注意及時(shí)將所收購的資產(chǎn)，特別是無(wú)形資產(chǎn)作適當的變更或移轉登記，避免發(fā)生“一女二嫁”的風(fēng)險。舉例來(lái)說(shuō)，如果海天公司收購甲乙丙丁投資的康騰公司的資產(chǎn)。收購后，康騰公司的股東仍為甲乙丙丁，海天公司作為收購方并不承擔康騰公司的債務(wù)�？凋v公司仍應當對自身的債務(wù)承擔責任。假如海天公司收購的是康騰公司的股權，則海天公司就成為康騰公司的股東，海天公司就必須與其他股東共同對康騰公司承擔責任，但承擔責任的范圍以其投資額為限。

　　二 、審慎設計支付方式

　　【一、在支付形態(tài)上】

　　所謂“支付的形態(tài)”就是支付什么，我國公司法只規定了五種出資形態(tài)，即貨幣、實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權、非專(zhuān)利技術(shù)、土地使用權，除了上述五種形態(tài)資產(chǎn)以外，不允許以其他形式的資產(chǎn)出資。比如“商譽(yù)”，目前在國內是不允許用作出資的，如果以“商譽(yù)”投資，實(shí)際上面臨虛假出資的法律風(fēng)險。但像“全聚德”在國外某些國家就可以以其“商譽(yù)”作為資產(chǎn)投資。在我國，其他如股權、勞務(wù)等也不允許用作出資。國內法的這種規定，在一定程度上限制了企業(yè)資源的保值增值。正是這種限制，使得許多投資人繞過(guò)直接投資入股的障礙轉而尋求通過(guò)收購的方式進(jìn)行企業(yè)資本運營(yíng)和整合。如：

　�。�1）以資產(chǎn)置換股權。收購方將自己的資產(chǎn)評估確值——這種資產(chǎn)價(jià)值中自然包含了商譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)的因素，然后以該資產(chǎn)投資或者置換目標公司的股權，成為目標公司的股東，從而達到收購的目的。根據公司法規定，收購方的對外投資額累計不得超過(guò)其凈資產(chǎn)的百分之五十。但在投資后，接受被投資的目標公司以利潤轉增的資本，其增加額不包括在內。

　�。�2）以資產(chǎn)置換資產(chǎn)。收購方與出讓方互相置換資產(chǎn)，達到優(yōu)良資產(chǎn)整合的目的。但各方均不承擔對方的任何義務(wù)和責任。

　�。�3）以股權置換資產(chǎn)。收購方以自己擁有的股權為價(jià)款轉讓給出讓方，取得對出讓方資產(chǎn)的所有權。出讓方成為收購方轉讓的該部分股權的持有人。

　�。�4）以股權置換股權。收購方與出讓方互換股權，互相成為對方原持股公司的股東。

　　需要注意的是，在實(shí)踐中往往幾種模式綜合利用，如：一方出資收購另一方的資產(chǎn)或者股權，另一方以獲得的資金收購一方所在公司股權或者向所在公司增資擴股。這樣，收購方無(wú)需對資產(chǎn)進(jìn)行鑒證評估，只要雙方商定價(jià)格，無(wú)須支付大量資金即可實(shí)現增資擴股，比資產(chǎn)置換更為方便。

　　【二、在支付方式上】

　�。�1）分期支付。采用這種方式，出讓方可以享受“稅負遞延”，收購方可以防范收購進(jìn)程中的種種風(fēng)險，特別是可以起到穩定出讓方的作用，使其繼續保持目標公司的正常運作，降低收購后因經(jīng)營(yíng)效益不佳而帶來(lái)的風(fēng)險。

　�。�2）利潤分享。由收購方先行支付收購的基礎價(jià)格，然后按目標公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)的一定比例分期支付對價(jià)。如果目標公司未達到預定業(yè)績(jì)，則出讓方只能以更低價(jià)出售。這樣可以保證收購方以相對合理或者更低的成本完成收購。

　�。�3）資本性融資�？梢圆扇∪谫Y式兼并（如LBO、MBO等）、資本性融資租賃、抵押式收購、承擔債務(wù)式收購、債權轉股權式收購等等。

　　總之，不同的收購方案所設定的權利義務(wù)關(guān)系是不同的，不同的權利義務(wù)關(guān)系意味著(zhù)不同的利益和風(fēng)險。收購沒(méi)有固定的模式，任何一個(gè)收購案例都是諸多收購技巧的綜合運用。但無(wú)論何種模式，收購的目的都是通過(guò)資本運營(yíng)實(shí)現低成本擴張和利潤最大化。因此，作為正處于活躍期的成長(cháng)型企業(yè)在收購過(guò)程中通過(guò)法律程序的規范運作和收購模式的合理設計最大限度地減少成本、防范和規避法律風(fēng)險，應是資本運營(yíng)的基本方略之一。

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