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關(guān)于股票價(jià)值理論的簡(jiǎn)單介紹
最初提出股票的價(jià)格與價(jià)值分離的是美國的帕拉特（S·S·Pratt），他在１９０３年出版的《華爾街的動(dòng)態(tài)》（The mork of wall street，1903）一書(shū)中，提出股票價(jià)值的經(jīng)濟本質(zhì)在于股息請示權其影響因素中，諸如：股息企業(yè)收益、經(jīng)營(yíng)者素質(zhì)以及企業(yè)收益能力，其中以前者最為重要，其他的重要因素均屬影響股息的間接因素。帕拉特認為，在理論上股票價(jià)格與真實(shí)價(jià)值是一致的，但實(shí)際上兩者差異頗大。
但他認為兩者差異的現象并不限于股票，其他財產(chǎn)也有這種情形，只是股票比較特殊而已。因為就價(jià)格的形成而言，是由供需因素來(lái)決定，不見(jiàn)得就會(huì )與真實(shí)價(jià)值完全一致。而且，除了形成股票價(jià)格的主要決定因素真實(shí)價(jià)值之外，仍有許多其他的影響因素，諸如：這種好壞消息、證券市場(chǎng)結構、“股市人氣”、投資氣氛等，加上絕大多數對上市公司的生產(chǎn)事業(yè)外行的投資人結合成的各種判斷，帕氏雖然強調證券市場(chǎng)的分析，但其理論尚缺乏“嚴謹性”，不明確之處頗多。
其后，哈布納（S·S·Hebner） 在《證券市場(chǎng)》（The Stock Market，1934） 一書(shū)將帕氏的論點(diǎn)加以補充，哈布納以股票價(jià)值和價(jià)格的關(guān)系作為投資的指針，而且利用財務(wù)分析來(lái)把握股票價(jià)值，并強調股票標價(jià)格和市場(chǎng)因素與金融的關(guān)系，他認為“股票價(jià)格傾向與其本質(zhì)的價(jià)值一致”，就長(cháng)期的股價(jià)變化因素而言，與其本質(zhì)的價(jià)值有關(guān)的即為長(cháng)期預期收益與資本還原率。他認為，“就長(cháng)期來(lái)看，股票價(jià)格的變化，主要是依存于財產(chǎn)價(jià)值的變化�！贝送�，哈布納還致力于證券分析與證券市場(chǎng)分析的結合。
賀斯物在《股票交易》（The Stack Exchange）一書(shū)中， 則站在證券市場(chǎng)分析的立場(chǎng)，除了區別股票的價(jià)值與價(jià)格之外，再進(jìn)一步確認股票的本質(zhì)價(jià)值在于股息，強調股票價(jià)格與一般商品價(jià)格的根本區別點(diǎn)在于股票價(jià)值與市場(chǎng)操作有所歧異。
與帕拉特同時(shí)代的莫迪（J·Moody） 在《華爾街投資的藝術(shù)》（ The Art Of Wall Street Investing，1906）一書(shū)中，則認為普通股的權利重點(diǎn)不僅僅是領(lǐng)取股利權利而已，還要看“發(fā)行公司負擔其支出，諸如：公司債息、董事、監事酬勞、利息支出之后的可分配于股息之純收益之多少的大小來(lái)看。
因為，大部分上市股票有限公司的收益情況變動(dòng)幅度大，有時(shí)候扣除其他費用之后，企業(yè)收益變成虧損的情形也頗為常見(jiàn)。因此，對于普通股的議決權（參加經(jīng)營(yíng)權）與公司資產(chǎn)價(jià)值的的評價(jià)，需要加上“投機性”因素。
莫迪更強調上市公司產(chǎn)業(yè)別“質(zhì)”的考慮，當時(shí)的兩大產(chǎn)業(yè)－－鐵路與工業(yè)股票之中，前者富有安定性、發(fā)展性，后者具有較大的投機性。即使兩者收益一致，價(jià)格也會(huì )有所差別。因此，莫迪的著(zhù)作中更進(jìn)一步強調了資本還原率和風(fēng)險因素對股票市場(chǎng)價(jià)格的影響。
探討股票價(jià)值本質(zhì)的，還有戴斯（D·A·Dace）和埃特曼（W·J·Eiteman）兩人。他倆合著(zhù)了《股票市場(chǎng)》（Stock Market，1952）一書(shū)。在該書(shū)中，作者從歷史， 法律的觀(guān)點(diǎn)來(lái)探討股份有限公司制度，從法律上規定股東的權利來(lái)把握股票本質(zhì)。他們指出，股東有三個(gè)基本權利：
�。ǎ保﹨⒓庸镜慕�(jīng)營(yíng)決策權；
�。ǎ玻┦Ｓ嘭敭a(chǎn)分配權；
�。ǎ常┕衫埱髾�。
但是由于現代證券流通市場(chǎng)的發(fā)達，中小股東越來(lái)越多，大部分的股東都沒(méi)有參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)的打算，而且以分配剩余財產(chǎn)目的才購買(mǎi)股票的已絕無(wú)僅有。從而，購買(mǎi)股票的目的于領(lǐng)取股息，而分配股息的多少又取決于企業(yè)收益，因此，作者認為，“投資人購買(mǎi)股票之際，實(shí)際上是買(mǎi)進(jìn)企業(yè)現在和將來(lái)收益的請求權”。
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