結構化股票信托是什么

結構化股票信托是什么

　　導語(yǔ)：信托所體現的財產(chǎn)管理制度屬于我國民法體系確立的財產(chǎn)所有權制度，非以設定債權債務(wù)為目的的債和合同制度。以下小編為大家介紹結構化股票信托是什么文章，歡迎大家閱讀參考!

　　結構化股票信托是什么

　　所謂結構化信托，是指信托公司根據投資者不同的風(fēng)險偏好對信托受益權進(jìn)行分層配置，使具有不同風(fēng)險承擔能力和意愿的投資者通過(guò)投資不同層級的受益權來(lái)獲取不同的收益，并承擔相應風(fēng)險的集合資金信托業(yè)務(wù)。

　　特點(diǎn)

　　結構化信托理財產(chǎn)品與一般信托產(chǎn)品的不同，主要就在于“結構”上。國內信托公司設計的結構化證券投資信托理財產(chǎn)品具有幾個(gè)可識別的特征。

　　首先，在信托計劃的委托人上采用“一般/優(yōu)先”模式。社會(huì )投資者是優(yōu)先受益權委托人，一般受益權委托人則為機構投資者�！耙话�/優(yōu)先”模式使委托人的收益與風(fēng)險成正比。從理論上說(shuō)，初始信托資金由優(yōu)先受益權資金和一般受益權資金按一定比例配比。

　　其次，在風(fēng)險承擔上，一般受益權委托人（一般受益人）以其初始信托資金承擔有限風(fēng)險在先，而優(yōu)先受益權委托人（優(yōu)先受益人）承擔相對較低的風(fēng)險在后；在收益分配上，優(yōu)先受益人則優(yōu)先于一般受益人。結構化信托理財產(chǎn)品的避震功能也就體現于此，當該信托計劃出現較大的風(fēng)險并由此造成虧損時(shí)，機構投資者的資金沖鋒在前，保障投資者的資金安全。與此相對應，當投資獲得豐厚回報時(shí)，機構投資者的收益也要比個(gè)人投資者多得多。

　　此外，“結構”還體現在投資模式上。結構化證券投資信托產(chǎn)品就是投資的多元組合，此類(lèi)產(chǎn)品可以投資股票、基金、債券、貨幣市場(chǎng)工具等多種有價(jià)證券，具體的投資比例由該信托的投資團隊掌握。

　　運營(yíng)條件

　　結構化信托的運營(yíng)條件有兩個(gè)：一是各類(lèi)金融服務(wù)標準化和一體化;二是法制健全。

　　這實(shí)際是商業(yè)可行性和生產(chǎn)可行性問(wèn)題。商業(yè)可行性最簡(jiǎn)單的思維公式是：利潤=收入-成本。結構化信托的利潤、收入、成本有兩個(gè)口徑，一是結構化信托產(chǎn)品的整體;二是“結構”中的每個(gè)專(zhuān)業(yè)金融服務(wù)，在這兩個(gè)口徑中都應有利潤，才是商業(yè)可行的。

　　從結構化信托整體看，其對客戶(hù)的服務(wù)價(jià)格顯然是由市場(chǎng)供求決定的，不是由成本決定的。和其他金融產(chǎn)品相比，企業(yè)年金信托產(chǎn)品、資產(chǎn)證券化信托產(chǎn)品等所能提供的市場(chǎng)價(jià)值盡管有一定優(yōu)勢，但不是太大的.優(yōu)勢，這就使得結構化信托服務(wù)總體價(jià)格的提高空間是有限的。關(guān)鍵是成本問(wèn)題。結構化信托產(chǎn)品是銀行、證券、信托、保險、基金等標準化產(chǎn)品或者標準化服務(wù)按照一定規則連接組合起來(lái)的標準化產(chǎn)品。如果“參與結構”的各個(gè)專(zhuān)業(yè)金融服務(wù)主要是個(gè)性化而非標準化的，那么其成本的價(jià)格也將是較高的，如果成本高昂到一定程度，結構化信托的整體或者某個(gè)局部就可能發(fā)生成本倒掛，失去其商業(yè)可行性。因而各個(gè)專(zhuān)業(yè)金融機構所提供的產(chǎn)品和服務(wù)應是標準化的，有一套成熟的工藝流程和質(zhì)量控制，沒(méi)有更多額外因素的涉入，所收取的價(jià)格應該是邊際意義上的，是較低的價(jià)格。

　　各個(gè)專(zhuān)業(yè)金融服務(wù)是否標準化有一個(gè)相當直觀(guān)的感受，就是不同金融機構之間對金融產(chǎn)品的要素定義是否趨同，在財務(wù)、風(fēng)險、信息、賬戶(hù)、資產(chǎn)等管理方面所遵循的制度和做法是否一致，或者是否可以相互接軌。結構化信托體現了“連接”和“組合”的藝術(shù)思想。但是“連接”出來(lái)的“路”是否能走得通，能否真正“生產(chǎn)”出來(lái)最終的結構化信托產(chǎn)品，卻存在“生產(chǎn)可行性”問(wèn)題。

　　綜合金融的必要條件是專(zhuān)業(yè)金融的成熟和互通。運轉結構化信托實(shí)際在考驗相關(guān)金融行業(yè)的規范化和一體化水平，從宏觀(guān)看，這是由一個(gè)國家和地區金融及其監管的成熟水平?jīng)Q定的，當一個(gè)國家和地區對各個(gè)金融門(mén)類(lèi)都有統一的認識、統一的理念和統一的監管政策后，金融產(chǎn)品之間的連接和轉換才有可能是平滑無(wú)障礙的，這是走向金融綜合經(jīng)營(yíng)、綜合監管的前提;從微觀(guān)看，各個(gè)不同金融機構之間表面上傳遞的是產(chǎn)品、服務(wù)和信息，實(shí)際上接軌的是業(yè)務(wù)縱深和管理縱深。如果在銀行和信托之間建立連接，雙方對相同業(yè)務(wù)的定義不同，雙方的業(yè)務(wù)和管理不匹配，雙方的必要信息不透明，那么它們共同提供的服務(wù)難以有太多的價(jià)值和太高的質(zhì)量。以資產(chǎn)證券化信托為例：如果以一家銀行作為發(fā)起機構、以一家信托投資公司作為受托機構，辦理一項信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，那么受托機構對特定目的信托項目的會(huì )計核算和財務(wù)管理應和發(fā)起機構、和服務(wù)商都應是彼此一致或是順暢銜接的，否則獨立出來(lái)的信貸資產(chǎn)就會(huì )失去管理的連續性，發(fā)起機構對特定目的信托項目的合并(如需要)報表質(zhì)量也要打折扣。

　　法制是否健全既關(guān)系到生產(chǎn)可行性，又關(guān)系到商業(yè)可行性。從某種意義來(lái)講，結構化信托產(chǎn)品比各個(gè)專(zhuān)業(yè)金融產(chǎn)品有更強的法定性。一個(gè)具體的專(zhuān)業(yè)金融產(chǎn)品，往往是金融機構在一定的產(chǎn)品類(lèi)別下的自定義，當然這種類(lèi)別界定和產(chǎn)品定義是置于法制和監管之下的，但金融機構有較大的創(chuàng )新空間和靈活余地。結構化信托產(chǎn)品是標準化產(chǎn)品，需要更多地以法定的方式確定各個(gè)金融機構和參與者之間資格、權利和義務(wù)，在機構之間的“連接”部位是沒(méi)有多少靈活的余地的;否則這種余地往往會(huì )演變成對客戶(hù)的法律責任不清晰、法律糾紛無(wú)法裁定。

　　法制是否健全主要體現在金融服務(wù)的“連接”環(huán)節上，最終又落在信托稅收、業(yè)務(wù)監管費、財產(chǎn)登記等難題上。這些難題不解決，結構化信托就無(wú)法運作。

　　結構化信托的這些運營(yíng)條件如果有欠缺或者不確定性，都將一個(gè)一個(gè)地反映到作業(yè)成本和運作風(fēng)險上，都會(huì )影響該信托模式的持續發(fā)展。

　　監管成本

　　設計任何一個(gè)金融產(chǎn)品總要兼顧其效率和安全性，都存在成本和效能的平衡問(wèn)題。結構化信托的顯著(zhù)特征是多個(gè)主體和專(zhuān)業(yè)分工，這是“專(zhuān)業(yè)化+防火墻”式的服務(wù)架構。這種結構的優(yōu)點(diǎn)明顯，但對管理協(xié)調和監管的要求是很強的。管理協(xié)調和監管都要付出人力、時(shí)間和資源，因而對效率和相應成本的考驗是很大的。所見(jiàn)所聞看，我們認為政策制定者和金融機構對成本問(wèn)題還沒(méi)有足夠的認識。

　　以企業(yè)年金信托為例，受托人是管理中心和信息中樞，它承擔選擇、監督、評價(jià)和更換投資管理人、賬戶(hù)管理人和托管人職能，把相應的信托服務(wù)外包出去。這種結構看似清晰，但是實(shí)際運作起來(lái)情況十分復雜。這些服務(wù)如果由一家機構來(lái)承擔，主要工作是按照部門(mén)職能來(lái)分工，還有部分工作由主管經(jīng)理人承擔或者協(xié)調，既有清晰的部分，也有模糊的處理�，F這些服務(wù)改由多家機構來(lái)承擔，分工的邊界由部門(mén)邊界變成了組織邊界，分工的依據由內部制度變成了行政法規和商業(yè)合同，原本沒(méi)有分或者不易分的工作就可能要分離，為了界定“關(guān)系”和管理“關(guān)系”要投入精力和資源。表面看，企業(yè)年金基金管理的合同關(guān)系反映為五個(gè)當事人之間的一個(gè)信托關(guān)系和三個(gè)委托關(guān)系，但實(shí)際上需要厘清關(guān)系的個(gè)數是數學(xué)組合的概念，需要協(xié)調的時(shí)間跨度從信托的設立、存續一直到終止。

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