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淺談對證券投資基金若干爭論的再認識
從理論上講，投資基金的目的就是幫助基金持有人賺錢(qián)。但是，不同的基金其投資理念、投資風(fēng)格和投資策略不同，如同普通投資者一樣，不同的基金經(jīng)理其選股的能力和盈利能力也是不一樣的。而且將來(lái)國內的基金也和國外一樣越來(lái)越多，屆時(shí)投資者對基金的業(yè)績(jì)評價(jià)和選擇基金可能就會(huì )象今天選擇股票一樣感到困難。為了解決這個(gè)矛盾，國外出現了許多基金評級的評價(jià)機構與顧問(wèn)公司，幫助投資者對各基金的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)、盈利能力、持續性及其風(fēng)險情況進(jìn)行評價(jià)分析，并在此基礎上對投資者提出投資建議。國內部分證券公司也已經(jīng)出現了這樣的專(zhuān)家，專(zhuān)門(mén)研究投資基金業(yè)績(jì)與分析。估計中國很快也會(huì )出現專(zhuān)業(yè)的投資基金評價(jià)分析機構。目前，投資者在評價(jià)和選擇基金時(shí)，除了注意有關(guān)專(zhuān)家的分析意見(jiàn)外，應重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)方面：
1）首先應在明確自己的投資目標（是追求短期收益，還是追求長(cháng)期收益）和風(fēng)險偏好即風(fēng)險承受能力的基礎上尋找其投資目標和投資風(fēng)格與自己相對應的基金。
2）其次，分析各基金過(guò)去幾年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)即單位基金資產(chǎn)凈值的增長(cháng)情況，多研究那些歷年資產(chǎn)凈值增長(cháng)較多且業(yè)績(jì)比較穩定的基金。
3）再次，要特別關(guān)注基金的分紅情況。目前國內有關(guān)規定明確要求封閉式基金每年盈利90％必須用于基金持有人分紅，但新近成立的開(kāi)放式基金在基金契約里對此并沒(méi)有明確承諾。有些基金表面上每年其資產(chǎn)凈值不斷上升，一個(gè)重要因素有可能是該基金很少分紅。投資者要防止這樣的假象，并不是資產(chǎn)凈值越高的基金其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)就越好，就越值得投資。相比之下，那些每年業(yè)績(jì)比較好分紅又比較多的基金更值得投資者重視。
4）多研究基金的信息披露，特別是其資產(chǎn)結構及其投資組合情況。發(fā)現問(wèn)題或可疑之處最好宜及時(shí)調整自己對基金的價(jià)值判斷和投資策略，對那些信息披露不及時(shí)的基金也要多加警惕。
5）要特別注意各基金的風(fēng)險情況。并不是基金凈值越高或基金業(yè)績(jì)越好的基金就越值得你去投資。投資者還須比較各基金經(jīng)營(yíng)的業(yè)績(jì)所承擔的風(fēng)險情況，研究其收益與風(fēng)險之比。這個(gè)指標在國外叫夏普指數。同樣的業(yè)績(jì)，所承擔的風(fēng)險越多的基金越危險。理性的投資者當然應選擇那些業(yè)績(jì)相同而承擔的風(fēng)險最少的基金。
6）最后，要注意各基金的收費高低和稅收是否有優(yōu)惠的情況。有的基金所得及其分紅可以免稅，而有的基金不能免稅；有些基金業(yè)績(jì)和分紅都比較好，但其收費卻比較高，又沒(méi)有稅收優(yōu)惠，并不一定是最合算的投資基金。
5.投資者如何評判和選擇投資基金？
這是一個(gè)令許多投資者困惑的問(wèn)題，也是一個(gè)讓許多基金經(jīng)理難以堂而皇之回答的問(wèn)題：因為在一部分中小投資者的心目中，投資基金原本是幫助中小投資者理財賺錢(qián)，現在投資基金恰恰賺的就是中小投資者的錢(qián)！的確，除非你只委托基金投資，否則，如果你一方面用一部分錢(qián)委托基金幫你投資，另一方面又用另一部分錢(qián)自己去投資，那么結局很可能就是基金幫你賺來(lái)的那部分錢(qián)恰恰是你自己在市場(chǎng)虧掉的那部分錢(qián)。但是，準確地說(shuō)，基金賺來(lái)的錢(qián)可能來(lái)源于以下幾個(gè)方面：
1）中小投資者的損失；
2）其他基金和機構投資者的損失；
3）上市公司分紅派息。
4）.證券投資基金能幫你發(fā)財嗎？
5）.證券投資基金賺的是誰(shuí)的錢(qián)？
投資基金的意義應該是在控制風(fēng)險、分散風(fēng)險的前提下為投資者賺取較平穩的、長(cháng)期的收益。（因此，指望通過(guò)投資基金積累財富的投資者可能需要具備較好的耐心。換言之，投資基金不一定能幫你發(fā)大財，但一般應能最大限度地為你降低風(fēng)險或分散風(fēng)險。當大盤(pán)下跌或大多數人都虧錢(qián)的時(shí)候，基金能幫你少虧一點(diǎn)。
2.開(kāi)放式基金對投資者和市場(chǎng)最大的影響是什么？
對普通投資者和整個(gè)市場(chǎng)而言，開(kāi)放式基金的最主要的影響并不是增加了市場(chǎng)的資金供應，而是在于開(kāi)放式基金的投資對象和投資策略可能與封閉式基金及其他機構投資者不一樣。很難想象，開(kāi)放式基金會(huì )象其他機構一樣聯(lián)手做莊，選擇一只小盤(pán)股將其股價(jià)無(wú)限拉高。開(kāi)放式基金這樣做，無(wú)異于象一個(gè)貪玩的小孩一樣，越往樹(shù)梢上爬越危險。因為一旦基金持有人要求以該價(jià)位計算的基金凈值贖回投資，基金公司就比較被動(dòng)。因此，開(kāi)放式基金很可能選擇那些流通盤(pán)子比較適中、業(yè)績(jì)比較穩定、市場(chǎng)形象比較好的股票作為主要投資對象，并采取波段式操作，拉到一定的高度就放一放。因此，其他投資者在研究和跟蹤開(kāi)放式基金的市場(chǎng)行為時(shí)一定要注意研究其投資策略。開(kāi)放式基金多了，對市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)就應該能產(chǎn)生比較明顯的影響。另外一個(gè)對投資者具有很重要的操作意義的是，開(kāi)放式基金的申購價(jià)與贖回價(jià)完全由基金凈值和預先規定的費率決定，不象封閉式基金受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響，從機制上防止了人為的炒作因素，投資者既不需整天盯著(zhù)瞬息萬(wàn)變的行情作出投資決策，更不用擔心陷入“莊家的陷阱”。
6.基金能戰勝大盤(pán)嗎？
如前所述，基金最基本的原理就是集合投資，專(zhuān)家理財。但據國外統計顯示，80％的基金沒(méi)有大盤(pán)表現好。越來(lái)越多的基金經(jīng)理公開(kāi)表示，要戰勝大盤(pán)是一個(gè)非常困難的小概率事件。既然如此，基金專(zhuān)家理財的優(yōu)勢究竟體現在哪？而且，上述統計反映的并不是一個(gè)短期的情況，而是多年統計的結果，為什么基金這些年還如此迅猛擴張？答案是80％的基金跑不贏(yíng)大盤(pán)的事實(shí)與基金集合投資、專(zhuān)家理財的優(yōu)勢并不矛盾：
1）80％的基金跑不贏(yíng)大盤(pán)這一事實(shí)表明更多的或說(shuō)絕大多數普通投資者更不可能跑贏(yíng)大盤(pán)。
2）可以肯定，基金通過(guò)集合投資確有分散風(fēng)險的優(yōu)勢。
3）基金通過(guò)集中投資，專(zhuān)家理財，降低了全體投資者和全社會(huì )的總投資費用，確有規模經(jīng)濟效益。道理很簡(jiǎn)單：基金公司幾個(gè)基金經(jīng)理管理一只基金的成本與費用要遠遠小于比如100萬(wàn)個(gè)基金持有人各自分散投資所要付出的總費用。（由此可知，規模較大的基金整體運營(yíng)成本并不會(huì )比小規�；鸬倪\營(yíng)成本高多少，規模大的基金業(yè)績(jì)可能更好。但這里也有一個(gè)度，因為基金的規模越大，要想獲得較高的平均收益的難度也更大。
4）可以肯定，基金經(jīng)理的專(zhuān)業(yè)水平和盈利能力確實(shí)要高于絕大多數普通中小投資者。
5）可以肯定，基金公司的風(fēng)險控制機制和控制能力及其執行紀律要比絕大多數普通中小投資者優(yōu)秀。
6）可以肯定，基金經(jīng)理和基金公司的持續經(jīng)營(yíng)能力和長(cháng)期投資業(yè)績(jì)要比絕大多數普通中小投資者穩定。
顯然，理性地看，上述六點(diǎn)也是事實(shí)，80％的基金跑不贏(yíng)大盤(pán)的事實(shí)并不能掩蓋這些事實(shí)，也不能掩蓋這樣一個(gè)邏輯結論：如果多數基金經(jīng)理與基金公司都不能跑贏(yíng)大盤(pán)，那絕大多數普通中小投資者就更不可能跑贏(yíng)大盤(pán)。這就是為什么眾所周知，盡管80％的基金跑不贏(yíng)大盤(pán)，近幾十年來(lái)各國投資基金還如此迅猛擴張的道理。
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