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投資意向書(shū)的核心條款
公司建立時(shí)期創(chuàng )始人會(huì )得到普通股，這代表著(zhù)企業(yè)的所有權。它們也被稱(chēng)為創(chuàng )始人股份。風(fēng)險投資者(簡(jiǎn)稱(chēng)風(fēng)投)并不想要這些股份，相反，它們想要的是優(yōu)先股。在絕大多數情況下，優(yōu)先股東都是公司的小股東。
但是作為小股東，又想要保護自己的權利，所以就要有一個(gè)優(yōu)先股的特殊權利。優(yōu)先股的特殊權利，就使得即使是大股東，有些事情也不可以做。一般來(lái)說(shuō)，這些權利涉及的內容包括IPO(首次公開(kāi)發(fā)行)、出售公司(sell)、財務(wù)總監(CFO)的任命、改變公司高管的工資、增發(fā)股票、發(fā)行比現有證券持有者更優(yōu)先的證券、分紅、處置公司資產(chǎn)、設置分支機構、改變主營(yíng)業(yè)務(wù)等等。這些如果沒(méi)有優(yōu)先股股東的同意，是不允許的。還有就是假如公司做不好，則能夠在普通股東之前，先把投入的錢(qián)拿回來(lái)。 在中國流行叫“對賭協(xié)議”。這個(gè)協(xié)議條款在中國比較多, 不過(guò)在國外并不流行。因為國外是相對比較透明、比較成熟的市場(chǎng)，買(mǎi)賣(mài)雙方的風(fēng)險是共擔的。但是中國因為買(mǎi)賣(mài)雙方的信息高度不對稱(chēng)，而且中國絕大多數的公司不像國外公司那么透明，所以作為買(mǎi)方要得到一定的安全保障，一般會(huì )要求賣(mài)方進(jìn)行一定的承諾。
一、所謂“對賭協(xié)議”說(shuō)白了就是可轉換債券。當風(fēng)投決定了該年的投資金額后, 但是公司當年的利潤還沒(méi)有出來(lái)，于是就會(huì )按照上一年審計利潤的N倍價(jià)格進(jìn)行轉化。對于風(fēng)投來(lái)說(shuō)，上一年已經(jīng)發(fā)生了，對其是沒(méi)有意義的，其更關(guān)心下一年公司能做到多少。這個(gè)轉化的價(jià)格要做到一定的調整，就是公司下一年的最低利潤不能少于某個(gè)指標，最低增長(cháng)率要達到多少，否則轉化價(jià)格就要按比例向下調整。一般往下調整會(huì )有一定的區間，調整的價(jià)格幅度不會(huì )超出10%-15%之間。無(wú)底限的“對賭”對投資者和創(chuàng )業(yè)者都是不利的。最終的成功一定是風(fēng)投的利益和創(chuàng )業(yè)者的利益是一致的。
二、同股同權。企業(yè)IPO的時(shí)候所有股東的權利是一致的。一般的做法是，在報證監會(huì )的時(shí)候就是同股同權，如果上不了市仍然保持這個(gè)權利，如果上市就放棄這個(gè)權利�！皩�協(xié)議”也是小股東保護自己的權利，包括否決權，特別是在公司表決，如果與大股東同股同權的話(huà)，那么小股東的利益，特別是投資溢價(jià)的利益完全得不到保障，所以他采取在上市之前保護自己的利益。其它還有不允許公司擅自借款、擔保，以及超過(guò)一定金額的關(guān)聯(lián)交易等。加起來(lái)大概有20條保護優(yōu)先股股東權利的條文。風(fēng)投由于不是大股東，其在保護自己利益的時(shí)候必須采用這一系列的條款。這么多的條款限制，你可能不是非常適應。本來(lái)自己的公司，想怎么干就怎么干，什么事都要風(fēng)投批準了。但是對于風(fēng)投來(lái)說(shuō)，這是常規作法。 簽訂完投資意向書(shū)之后，風(fēng)投會(huì )做盡職調查(Due Diligence)。
三、調查所涉及的主要是以下信息：第一是財務(wù)信息調查(Financial Due Diligence，FDD);第二個(gè)是法律信息調查(Legal Due Diligence，LDD);第三塊是業(yè)務(wù)信息調查(Business Due Diligence，BDD);第四塊就是人的信息調查(People Due Diligence，PDD)。
(1)FDD就是說(shuō)調查公司提供的財務(wù)報表是否真實(shí)。風(fēng)投一般會(huì )選擇一家會(huì )計師事務(wù)所，對賬務(wù)進(jìn)行審閱。就是在一個(gè)相對比較高的層次上，來(lái)驗證公司的賬務(wù)。
(2)LDD就是要了解公司整個(gè)法律結構和法律風(fēng)險。這特別重要，因為不少相關(guān)法律和政策做出了相關(guān)規定。
(3)BDD這一塊，不同的公司有不同的做法。有的是自己做，有的是雇外面的咨詢(xún)公司做，還有的是兩種情況都有。
(4)最后是PDD。就是進(jìn)行人的盡職調查。這個(gè)調查不結束是不會(huì )投資的。這種調查包括成長(cháng)經(jīng)歷、名聲、個(gè)人財務(wù)、個(gè)人品質(zhì)，以及是否有犯罪記錄等。
當這一切都完成，沒(méi)什么大問(wèn)題，然后你才會(huì )看到交易的完成。
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