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解密巴菲特的保險帝國
概述
巴菲特對保險公司情有獨鐘,旗下保險公司的業(yè)績(jì)也的確沒(méi)有讓他失望。
巴菲特麾下伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)最新公布的財報顯示,2013年一季度保險業(yè)務(wù)為公司創(chuàng )造了17億美元的巨大收益,較去年同期利潤增長(cháng)達兩倍以上。而在5月4日舉辦的 伯克希爾年度股東大會(huì )上,巴菲特在談?wù)摴疽患径扔麜r(shí),也自豪地稱(chēng)其核心的保險業(yè)務(wù)表現“良好”,并表示繼續看好保險業(yè)。
“鐘情”保險業(yè)
“目前是進(jìn)入新保險業(yè)務(wù)領(lǐng)域的時(shí)機,這一業(yè)務(wù)的利潤可升至數十億,我認為你們將看到伯克希爾在全球商業(yè)保險領(lǐng)域扮演關(guān)鍵角色�！卑头铺卦诮衲甑哪甓裙蓶|大會(huì )上表示。
事實(shí)上,巴菲特對繼續擴充其保險帝國的力量已有打算。此前,美國國際集團(AIG)4位高管轉投伯克希爾公司。這些高管能夠幫助伯克希爾發(fā)展非常規和非標準保險業(yè)務(wù)線(xiàn),這傳統上是AIG最大和最為成功的業(yè)務(wù),AIG是此領(lǐng)域內的領(lǐng)先公司。
經(jīng)過(guò)半個(gè)多世紀,伯克希爾已經(jīng)發(fā)展成為一家世界著(zhù)名的保險和多元化投資集團,該公司保險業(yè)務(wù)分為保險承銷(xiāo)和投資,其中保險承銷(xiāo)主要通過(guò)旗下4家 公司GEICO、 GeneralRe(GR)、Berkshire Hathaway Reinsurance Group (BHRG)以及BerkshireHathaway Primary Group,從事財產(chǎn)、傷害、人壽、健康的保險和再保險業(yè)務(wù)。
作為伯克希爾公司的頂梁柱業(yè)務(wù),“先收費、后理賠”的保險業(yè)務(wù)推動(dòng)了伯克希爾公司過(guò)去多年的擴張。2012年,其保險業(yè)務(wù)再度讓伯克希爾大放光 彩。其下屬的幾家保險公司不但為伯克希爾貢獻了730億美元的零成本浮存金(客戶(hù)所交的保費)用于投資,還貢獻了16億美元的稅前承保利潤,且連續10年 實(shí)現承保利潤。用巴菲特的一句話(huà)來(lái)說(shuō),“這就像是手里拿著(zhù)一塊大蛋糕嘴里還吃著(zhù)一塊�！�
保險承銷(xiāo)三大巨頭
2013年一季度伯克希爾保險承保業(yè)務(wù)獲得了9.01億美元的凈收益,這主要是由于公司一季度未在重災中遭受重大損失。而一個(gè)關(guān)鍵的營(yíng)銷(xiāo)策略是該公司能夠維護資本實(shí)力。
伯克希爾全資擁有的汽車(chē)保險公司GEICO第一季度收益翻倍,達2.66億美元,是伯克希爾保險業(yè)務(wù)的領(lǐng)頭羊�？蛻�(hù)可以直接通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)或電話(huà)直 接申請保障,這也是GEICO作為低成本運營(yíng)車(chē)險公司的一個(gè)重要營(yíng)銷(xiāo)策略。自1995年被全資收購以來(lái),GEICO在私人車(chē)險市場(chǎng)上的份額已從2.5%增 長(cháng)到了9.7%,市場(chǎng)份額不斷增長(cháng),而保費收入也從28億美元增長(cháng)到了去年年末的167億美元。該公司目前已成為美國第三大私人汽車(chē)保險公司。
自1998年買(mǎi)入General Re以后,伯克希爾的國際壽險再保險業(yè)務(wù)已經(jīng)取得了持續的盈利性增長(cháng)。GR通過(guò)不同地區的下屬保險公司和經(jīng)紀人開(kāi)展全球保險業(yè)務(wù),力求在所有的產(chǎn)品線(xiàn)上產(chǎn) 生承保利潤。而GR管理層對保險業(yè)績(jì)的評估并不基于市場(chǎng)份額,其承銷(xiāo)商也一直執行承保業(yè)務(wù)紀律,拒絕價(jià)格被認為是不合理的業(yè)務(wù),并應市場(chǎng)條件的改善增加保 費量。GR在2013年一季度業(yè)務(wù)持續穩步增長(cháng),獲凈利潤為9500萬(wàn)美元。
伯克希爾另一大保險巨頭BHRG為全球的保險公司和再保險公司提供財產(chǎn)和意外險超額賠款再保險和成數分保業(yè)務(wù)。由Ajit Jain掌管的BHRG對沒(méi)人愿意或沒(méi)人有足夠的規模承擔的風(fēng)險進(jìn)行保險,卻從未讓伯克希爾承擔不合時(shí)宜的風(fēng)險。2012年他為公司吸納了337億美元的 巨額浮存金,并在今年一季度創(chuàng )造了9.74億美元的稅前承保利潤,其他保險公司的首席執行官無(wú)法與其比肩而立。
伯克希爾在傳統保險業(yè)務(wù)和已開(kāi)始提供的新業(yè)務(wù)上都具有良好的增長(cháng)前景。在巴菲特看來(lái),一個(gè)健全的保險業(yè)務(wù)需要堅持四個(gè)原則:理解所有可能導致?lián)p 失的風(fēng)險暴露;保守地評估任何實(shí)際可能導致的損失或者成本的風(fēng)險暴露的可能性;設置平衡的保費水平,在覆蓋預期損失和運營(yíng)費用后創(chuàng )造利潤;如果不能獲得適 當的保費,愿意離開(kāi)。
加倉股票投資
一邊享受著(zhù)承保利潤,一邊使用免費的資金進(jìn)行投資。伯克希爾2013年一季度保險投資業(yè)務(wù)共獲得7.99億美元的凈收益,該收益來(lái)源于投資業(yè)務(wù)所獲得的分紅和利息。
根據一季度財報,伯克希爾股票投資組合規模為954.35億美元,占其保險投資業(yè)務(wù)的半壁江山,并仍在加倉股票投資。從行業(yè)配置來(lái)看,伯克希爾重倉金融和消費品行業(yè),個(gè)股投資上繼續高密度集中。巴菲特在2012年增加了對富國銀行和IBM的持倉,而巴菲特的“四大天王”股票(美國運通、可口可樂(lè )、IBM和富國銀行)在2012年支付了伯克希爾11億美元的股息,未來(lái)上述四家公司的所有者權益很有可能繼續增加。
截至2013年一季度,伯克希爾擁有固定債券289.35億美元,較去年年末299.84億美元有所下降。
伯克希爾的其他保險投資還包括對箭牌、高盛、通用電氣、陶氏化學(xué)以及美國銀行的股權和債券投資。此外,伯克希爾還將持續大量持有目前收益幾乎為零的現金及現金等價(jià)物,因為其管理層認為保持充足的流動(dòng)性和堅持資金安全是至關(guān)重要的。
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