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什么是投資學(xué)中的“哥德巴赫猜想”
巴菲特�？闯Ｐ�，這一點(diǎn)頗出乎意料�？傄詾榘头铺乜梢钥缭竭^(guò)去了，但實(shí)際上老巴仍樹(shù)立在那里，仍要回頭對他的價(jià)值投資重新體會(huì )。
可以肯定的一點(diǎn)是，和史玉柱吃上三個(gè)小時(shí)飯,可以得到一點(diǎn)真傳。和巴菲特吃上十次這樣的飯，精華之處可能一點(diǎn)也得不到。例如，市場(chǎng)上機構的風(fēng)格通常是一條鯊魚(yú)，而巴菲特是一條鯨魚(yú)，生存狀態(tài)和贏(yíng)利模式完全不同于前者。前者追求超額利潤，而巴菲特追求平均利潤，這又是一個(gè)很大的不同。第三個(gè)不同，就是這種平均利潤是有“護城河”保護的，而老巴非常注意價(jià)格的重要性，抄底是他的習慣。
問(wèn)題是，巴菲特何以成為巴菲特，他的心路歷程究竟是怎樣?這里不象用《滾雪球》這種訪(fǎng)談+傳記來(lái)解讀，而是用一種通用的成長(cháng)模式做一些猜測。
投資者的資金是需要由小到大滾動(dòng)發(fā)展的。在投資的第一個(gè)階段，投資者主要需要解決的問(wèn)題是什么呢?“無(wú)知是投資最大的風(fēng)險”。為什么投資入門(mén)的時(shí)間很長(cháng)，就是因為解決投資的無(wú)知至少需要經(jīng)歷5～8年時(shí)間。慶幸的是，如果是從事相關(guān)的經(jīng)濟類(lèi)工作，轉到投資這一行可以相對縮短這個(gè)漫長(cháng)的學(xué)習周期。
但斌曾經(jīng)出過(guò)一本書(shū)《時(shí)間的玫瑰》，但是他沒(méi)有說(shuō)明，在投資者找到“時(shí)間的玫瑰”之前，需要付出多少時(shí)間與金錢(qián)的代價(jià)�？s短投資學(xué)習周期的方法之一就是從價(jià)值投資入手，而不是從趨勢投資入手。后者是一種行動(dòng)主義哲學(xué)，而前者面對投資的無(wú)知采取了誠懇的學(xué)習態(tài)度。只有走過(guò)這段無(wú)知，才能升級為行動(dòng)主義者，否則就是拿金錢(qián)去做投資試驗，下場(chǎng)次數越多，金錢(qián)越少。
投資的第二個(gè)階段可以稱(chēng)為“贏(yíng)了再打”。經(jīng)過(guò)5～8年,前面那種無(wú)知的階段已經(jīng)過(guò)去了，現在下場(chǎng)是勝率大才出手，而追求虧損總是小于贏(yíng)利。但畢竟有知是相對的，而無(wú)知是絕對的。在這個(gè)階段可以看到高手是如何犯錯誤的。人的思維有很強的慣性，不肯承認上一次的勝利和這一次毫無(wú)關(guān)系。于是，按照經(jīng)驗去操作的高手難免遇到“滑鐵盧”，這一點(diǎn)連拿破侖都難以避免。投資者的經(jīng)驗優(yōu)勢敵不過(guò)環(huán)境的不斷變化，注重防守比注重進(jìn)攻的投資者反而活得更長(cháng)。投資時(shí)間越多，會(huì )變得越來(lái)越謹慎。但是，謹慎本身也是投資的心理障礙。
投資的第三個(gè)階段就是“不戰而勝”。只有從這個(gè)意義上研究巴菲特的價(jià)值投資才有意義�！摆A(yíng)了再打”無(wú)非是“順勢而為”，而巴菲特的“安全邊際”、“護城河”、“特許經(jīng)營(yíng)權”、“反周期操作”等等，都是為了追求“不戰而勝”。有時(shí)候空倉非常有利于“不戰而勝”，但更高的境界是在場(chǎng)內做到“不戰而勝”。如何真正做到“不戰而勝”，這其實(shí)是投資者和投資學(xué)都沒(méi)有解決的問(wèn)題。也是投資學(xué)中的“哥德巴赫猜想”。
數量化投資看上去是可以通過(guò)快速套利實(shí)現“不戰而勝”的。但5月紐約股市下跌了1000點(diǎn)，就是高頻的數量化交易鬧的。之前，大企業(yè)被視作“不死鳥(niǎo)”，可以百分百地重倉及長(cháng)期持有。但是，大企業(yè)恰恰象一個(gè)“連環(huán)船”，一個(gè)致命的小錯誤令大企業(yè)破產(chǎn)或衰退的案例并非少見(jiàn)�！安粦鸲鴦佟敝辽俦认胂笾幸y度很大，更不用說(shuō)還有“黑天鵝”在一旁竊笑。
“牛市集中投資，熊市分散投資。牛市買(mǎi)大，熊市買(mǎi)小�！备匾氖�，每一個(gè)事情市場(chǎng)的投資主題都是不同的，主題投資、趨勢投資、價(jià)值投資如果能做到三位一體，等于為投資買(mǎi)了三道保險。最嚴格的風(fēng)險控制才能做到“不戰而勝”，剛才買(mǎi)的三道保險只不過(guò)是風(fēng)險控制的熱身呢。
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