資管計劃與信托計劃的區別有哪些

資管計劃與信托計劃的區別有哪些

　　一、相同點(diǎn)：

　　1、必須報備監管部門(mén)，信托是銀監會(huì )監管，資管計劃是證監會(huì )監管；

　　2、資金監管、信息披露等方面都有嚴格規定；

　　3、認購方式相同，項目合同、說(shuō)明書(shū)等類(lèi)似；

　　4、本質(zhì)相同通道不同，都屬于投融資平臺，都可以橫涉資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)等多個(gè)領(lǐng)域。

　　二、不同點(diǎn)：

　　1、全國68家信托公司有發(fā)行資格，而資產(chǎn)管理公司只有36家，資源稀缺性更加明顯；

　　2、資產(chǎn)管理公司投研能力強，尤其在宏觀(guān)經(jīng)濟研究、行業(yè)研究等方面尤其突出。在這樣的研究團隊指引下選擇可投資項目，能有效的增加對融資方的議價(jià)能力并降低投資風(fēng)險；

　　3、資管計劃具有雙重增信，經(jīng)過(guò)資產(chǎn)管理公司、信托的雙重風(fēng)險審核；

　　4、資管計劃小額暢打，最多200個(gè)名額；

　　5、收益高，資管計劃一般比信托計劃高1%/年；期限短，資管計劃期限一般不超過(guò)2年。

　　今后趨勢：基金專(zhuān)項資產(chǎn)管理計劃是證監會(huì )提倡的金融創(chuàng )新結果，因監管?chē)栏�、運作靈活，收益較高，小額不受限制、專(zhuān)業(yè)管理等優(yōu)勢，未來(lái)基金專(zhuān)項資管用來(lái)分拆信托或發(fā)起類(lèi)信托產(chǎn)品是一種必然趨勢。

　　三、基金子公司專(zhuān)項計劃問(wèn)題答疑

　�。ㄒ唬┗�金子公司的類(lèi)信托業(yè)務(wù)，如何理解其“剛性?xún)陡丁保?/p>

　　首先，“剛性?xún)陡丁笔潜O管層的一個(gè)態(tài)度�；�金子公司的類(lèi)信托業(yè)務(wù)，他的“剛性?xún)陡丁鳖A期強，主要從以下幾方面理解。

　　1、監管層面：

　　信托業(yè)的“剛性?xún)陡丁笔倾y監會(huì )的一個(gè)態(tài)度，其也并沒(méi)有明文規定。證監會(huì )與銀監會(huì )同屬于一個(gè)級別，證監會(huì )的監管風(fēng)格更加穩健。銀監會(huì )是總量控制，證監會(huì )是事前控制，我們通過(guò)基金子公司的報備次數就可以看出，證監會(huì )雖然放開(kāi)了基金子公司的類(lèi)信托業(yè)務(wù)，但是其仍然是審慎的監管態(tài)度，通過(guò)募集前報備，募集滿(mǎn)后再報備一次，證監會(huì )維持其嚴格的監管風(fēng)格。

　　2、行業(yè)發(fā)展層面：

　　基金子公司由于剛開(kāi)始發(fā)展，其初期的業(yè)務(wù)指引著(zhù)這個(gè)行業(yè)的發(fā)展，因此行業(yè)內的公司都是很謹慎的在操作業(yè)務(wù)，這也解釋了為什么有34家基金子公司成立，但是目前只有19家在開(kāi)展業(yè)務(wù)，而且大部分都是“一對一的專(zhuān)項資管業(yè)務(wù)”。

　　3、基金子公司層面：

　　基金子公司背靠強大的股東背景，他的風(fēng)險化解能力同樣很強，不比信托差（主要包括產(chǎn)品自身的風(fēng)控體系化解，大股東接盤(pán)，四大資產(chǎn)管理接盤(pán)，私募機構接盤(pán)，保險資金接盤(pán)等等）�；�金子公司的類(lèi)信托業(yè)務(wù)團隊幾乎都是挖信托的人才，他的管理風(fēng)格，風(fēng)控體系延續了信托行業(yè)嚴謹的作風(fēng)。

　　4、牌照層面：

　　類(lèi)信托牌照仍然很值錢(qián)，這也是為什么政策放開(kāi)之后，所有基金子公司一擁而上，爭搶這個(gè)牌照，沒(méi)有哪家基金子公司敢于第一個(gè)打破“剛性?xún)陡丁�，從而被監管層檢查，甚至暫停、停止專(zhuān)項業(yè)務(wù)（即類(lèi)信托業(yè)務(wù)）。

　　5、人員、業(yè)務(wù)層面：

　　基金子公司都是通過(guò)挖掘信托行業(yè)的人才，而且都是信托業(yè)務(wù)骨干，風(fēng)控骨干，中高層領(lǐng)導，都是信托業(yè)中精英中的精英，他們的業(yè)務(wù)水準可以說(shuō)高出信托

　　行業(yè)平均水平很多很多，他們對優(yōu)質(zhì)類(lèi)信托項目獲取，融資設計，風(fēng)險把控更加得心應手，從而保障“剛性?xún)陡丁薄?/p>

　�。ǘ�）基金子公司是證監會(huì )監管，股市的起伏，公募基金的產(chǎn)品讓股民很受傷，基金子公司的類(lèi)信托產(chǎn)品總讓人感覺(jué)風(fēng)險高，怎么辦？

　　1、目標客戶(hù)：

　　公募基金的認購起點(diǎn)是1000元，他的客戶(hù)群體很大部分不是我們的高凈值客戶(hù)。

　　2、產(chǎn)品層面：

　　中國的股市，偏股型基金很大程度上是投機，這是投資者，投機者的行為，他愿意承擔高風(fēng)險，獲得高收益，與類(lèi)信托業(yè)務(wù)有本質(zhì)的區別。

　　3、對比信托：

　　證券投資型集合資金信托計劃，也是不保本的，這不是基金子公司的問(wèn)題，這是所投向標的和投資人風(fēng)險偏好問(wèn)題，與監管層、設計發(fā)行機構沒(méi)有關(guān)系。我們所指的“剛性?xún)陡丁敝饕�指債權�?lèi)集合型產(chǎn)品。

　　4、產(chǎn)品層面：

　　基金子公司的類(lèi)信托產(chǎn)品，無(wú)論從融資人實(shí)力、交易結構、抵質(zhì)押擔保、風(fēng)險控制層面都是很完善的，不是那種投機型的無(wú)法掌控，與其有本質(zhì)區別。

　�。ㄈ�）基金子公司注冊資本低，風(fēng)險化解能力弱，他的基金子公司類(lèi)信托產(chǎn)品的風(fēng)險化解能力怎么樣？

　　信托的化解能力：

　　信托的化解能力主要包括產(chǎn)品的風(fēng)險控制措施，大股東償付、自有資金接盤(pán)、資金池產(chǎn)品過(guò)渡、資產(chǎn)管理公司接盤(pán)、保險資金接盤(pán)、私募機構接盤(pán)等等。

　　基金子公司的化解能力同樣很豐富，主要包括產(chǎn)品的風(fēng)險控制措施、大股東償付、資產(chǎn)管理公司接盤(pán)、保險資金接盤(pán)、私募機構接盤(pán)等等。只比信托少了自由資金接盤(pán)，和資金池產(chǎn)品過(guò)渡兩個(gè)手段。

　　那么我們詳細講述下少了這兩個(gè)的區別：自有資金接盤(pán)，所謂的自有資金，也是大股東的注資才有的，因為基金子公司的規定注冊資本2000萬(wàn)起，大股東可以花較少的錢(qián)提高他的資金使用效率，那么大股東為什么要增加注冊資本呢？

　　當出現風(fēng)險事件，基金子公司的大股東背景實(shí)力都非常強，都是些大型央企、中國500強，世界500強企業(yè)，不比信托弱，基金子公司的大股東的償付實(shí)力很好。而且，為什么證監會(huì )的規定，注冊門(mén)檻2000萬(wàn)起就可以了呢？我們覺(jué)得，這是監管層的一個(gè)態(tài)度，監管層認為在一定時(shí)間內，類(lèi)信托業(yè)務(wù)還是很安全的，監管層鼓勵其管理的機構做類(lèi)信托業(yè)務(wù)。否則，以證監會(huì )事前控制的穩健監管風(fēng)格，他是不會(huì )這樣發(fā)文規定。資金池產(chǎn)品過(guò)渡：基金子公司的類(lèi)信托業(yè)務(wù)，雖然目前未在市場(chǎng)上看到資金池產(chǎn)品，我們相信，未來(lái)一定有，因為資金池產(chǎn)品是體現基金子公司自主管理能力的一個(gè)表現。憑借基金子公司的業(yè)務(wù)團隊，風(fēng)控團隊都是信托行業(yè)內的精英，他們的資產(chǎn)管理能力，他們帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)體系，風(fēng)控體系都非常強，他們也會(huì )發(fā)起資金池產(chǎn)品，并且依靠以往公募基金的發(fā)行募集渠道，能夠迅速建立規模龐大的資金池產(chǎn)品。而現在的類(lèi)信托產(chǎn)品，期限都是一年，兩年，因此，基金子公司的資金池產(chǎn)品經(jīng)過(guò)嚴謹的規劃設計（現在應該還在嚴格規劃中）適時(shí)推出問(wèn)世之后，基金子公司的的主動(dòng)管理能力，以及對旗下的優(yōu)質(zhì)類(lèi)信托產(chǎn)品都是很好的保障。

　�。ㄋ模┗�金子公司人員少，其類(lèi)信托產(chǎn)品如何保障因其人員不足帶來(lái)的風(fēng)險？

　　1、人員的結構：

　　首先，基金子公司都是通過(guò)挖掘信托行業(yè)的人才，而且都是信托業(yè)務(wù)骨干，風(fēng)控骨干，中高層領(lǐng)導，都是信托業(yè)中精英中的精英，他們的業(yè)務(wù)水準可以說(shuō)高出信托行業(yè)平均水平很多很多，他們對優(yōu)質(zhì)類(lèi)信托項目獲取，融資設計，風(fēng)險把控更加得心應手，從而保障類(lèi)信托產(chǎn)品的安全。

　　2、量化分析：

　　其次，我們做一個(gè)量化分析，以市場(chǎng)上做的比較好的，具有一定知名度的方正東亞信托做一個(gè)類(lèi)比。 2012年，方正東亞信托的資產(chǎn)管理規模是千萬(wàn)億級別，我們按照1000億計算，他的員工數量是200人左右（上述數據網(wǎng)上可查到）。

　　平均每個(gè)員工對應管理的資產(chǎn)是1000億/200=5億，也就是說(shuō)方正東亞信托平均每個(gè)員工管理的資產(chǎn)是5億/人。而我們看基金子公司的，截止2013年上半年，基金子公司的資產(chǎn)管理規模是600億，實(shí)際開(kāi)展業(yè)務(wù)是19家公司，平均每家公司的資產(chǎn)管理規模是600億/19=32億。每家基金子公司的人員大約數十人，我們按照平均水平20人計算，那么一家基金子公司的平均員工管理的資產(chǎn)數量為32億/20=1.6億，遠遠低于信托行業(yè)的平均每個(gè)員工管理的資產(chǎn)。人員與業(yè)務(wù)規模發(fā)展：基金子公司成立之初，就全部是精英團隊，隨著(zhù)業(yè)務(wù)規模的發(fā)展，其一定會(huì )建立起與業(yè)務(wù)規模相適應的團隊數量。一個(gè)公司的優(yōu)秀經(jīng)營(yíng)管理，也是保障這個(gè)公司健康持續發(fā)展的重要條件之一，因此，基金子公司的人員相對于其的資產(chǎn)管理規模，業(yè)務(wù)發(fā)展速度來(lái)講并不少，而且可以說(shuō)，比信托更加具有保障，因為他們都是精英，資產(chǎn)管理能力非常強，而且平均每個(gè)基金子公司員工管理的資產(chǎn)同比信托還要少。

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