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b股大跌對a股影響
人民幣開(kāi)啟貶值模式之下，B股到底要何去何從?
2015年6月份的暴跌前夕、2016年1月4日大盤(pán)的熔斷并提早停止交易前，B股似乎都已經(jīng)“預演”了A股的大跌，頗有“先行指標”風(fēng)范;近兩年的牛市進(jìn)程和階段性反彈中，B股的漲勢總是滯后于A(yíng)股，每每以“最后價(jià)值洼地”的形式出現，一旦B股暴漲，行情也就接近尾聲了。
2006年末~2007年初，證監會(huì )市場(chǎng)部曾對B股改革進(jìn)行過(guò)系統的研究，多家機構還曾向證監會(huì )遞交過(guò)B股改革報告。市場(chǎng)人士認為，滬港通順利運行提供了借鑒經(jīng)驗，隨著(zhù)注冊制、深港通的逐步落地，未來(lái)B股市場(chǎng)改革勢在必行，不過(guò)到底如何改，目前仍有較多值得考究之處。
A股大跌前的先行指標?
2015年12月28日，B股突然下跌，下午開(kāi)盤(pán)之后不僅沒(méi)有收回，反而繼續跳水，B股指數(000003)收盤(pán)跌幅近8%，大部分B股都被死死封在跌停板上，A股也受到了B股拖累;到了今年1月4日，滬指則暴跌近7%，日內兩次熔斷后終止交易。
去年的“股災”中，2015年6月5日B股指數率先見(jiàn)頂，6月8日，A股繼續高歌猛進(jìn)，上證指數漲2.17%突破5000點(diǎn)大關(guān)，B股卻離奇大跌2.62%，當時(shí)這個(gè)反常并未引起狂熱的投資者注意，之后A股終于在6月12日見(jiàn)頂，開(kāi)始了三個(gè)月的暴跌行情。
深圳一位私募人士對《第一財經(jīng)日報》記者表示，隨著(zhù)去年12月藍籌股被保險資金拉升，B股已經(jīng)成為最后的洼地，12月最后三周B股指數也出現了明顯暴漲，在12月28日率先暴跌，這與5月中下旬的B股的大漲后率先大跌有類(lèi)似之處。
“以往而言，B股和港股這種相對價(jià)值洼地總是在行情最后才被投資者發(fā)掘，多次先于A(yíng)股見(jiàn)頂，國企指數甚至在去年5月26日就率先見(jiàn)頂，這主要是因為外資更重視價(jià)值投資，對于價(jià)格遠遠偏離價(jià)值的這種事實(shí)更敏感，這也使得B股和H股都可能比“博傻”的A股更早見(jiàn)頂�！鄙鲜鏊侥既耸糠Q(chēng)。
不過(guò)在2015年上半年的牛市中，以及第四季度的大反彈當中，B股的走勢總是比A股慢幾拍，B股分別是去年5月和去年12月開(kāi)始才真正崛起。
“往往都是這樣，A股漲了一倍，B股才聞風(fēng)而動(dòng)，但一動(dòng)就是波瀾壯闊�！鄙钲谝晃毁Y深B股投資者回憶起2005年6月份股指從998點(diǎn)開(kāi)始啟動(dòng)的上一輪大牛市時(shí)說(shuō)，同樣也是在上證指數幾乎漲了兩倍多以后，B股才真正開(kāi)始啟動(dòng)。
B股改革如何走?
中集集團、萬(wàn)科、麗珠集團等深圳企業(yè)都已率先嘗試B股轉H股，目前嘗試了B轉A的，則有東電公司和新城地產(chǎn)。2013年?yáng)|電B選擇了大股東吸收合并整體在A(yíng)股上市的模式，新城地產(chǎn)方面表示，“B轉A”方案效仿了東電B的模式。
在不少市場(chǎng)人士看來(lái)，其他可供B股公司選擇的路徑還包括回購注銷(xiāo)B股、私有化退市、兼并收購，甚至參考滬港通的做法，發(fā)展A、B股連通交易等。
深圳一名陽(yáng)光私募總經(jīng)理告訴本報記者，長(cháng)期以來(lái)，B股更多靠著(zhù)一個(gè)故事炒作，就是A、B股接軌，實(shí)現同股同權同價(jià)。雖然B股以外幣計價(jià)，但本質(zhì)上依然是人民幣資產(chǎn)為主，如果人民幣繼續下跌，那么B股無(wú)疑也會(huì )跟著(zhù)跌，一旦人民幣累積貶值10%左右，那么用美元和港元計價(jià)的B股和H股，相當于每股收益下跌10%，股價(jià)自然有壓力。
國信證券分析師酈彬表示，改革大背景下解決B股歷史遺留問(wèn)題漸行漸近，監管層一度明確提出要“穩步探索B股市場(chǎng)改革”，滬港通順利運行提供了借鑒經(jīng)驗，隨著(zhù)注冊制、深港通的逐步落地，未來(lái)B股市場(chǎng)改革勢在必行。B股歷史上曾嘗試“B轉H”來(lái)解決遺留的制度問(wèn)題，但由于貨幣轉換、B股公司盈利能力弱、H股上市要求難以達到等問(wèn)題，“B轉H”并未大范圍成功。
“未來(lái)可能的路徑設想包括，類(lèi)比港股通，在B股市場(chǎng)或也可以采取類(lèi)似的B股通，允許使用人民幣投資B股，解決貨幣轉換問(wèn)題，實(shí)現A、B股兩個(gè)市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)接軌。在資金的流動(dòng)下，A、B股之間的價(jià)差自然會(huì )逐步縮小，價(jià)差的消除將為最后的合并打下基礎;而目前實(shí)施員工持股的公司數目逐漸增多，便宜的B股將是較為理想的激勵標的物，分析未來(lái)有望通過(guò)員工持股計劃激活B股市場(chǎng)�！贬B彬稱(chēng)。
國泰君安分析師呂娟等則認為，由于B股是特定歷史背景的產(chǎn)物，2000年以后便無(wú)新的B股上市，B股融資和配置功能長(cháng)期缺失，因此B股向H股或A股轉板、A股公司回購B股等方式將成為B股市場(chǎng)特有的價(jià)值修復渠道。
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