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論我國保險資金入市
隨著(zhù)央行連續七次降息我國利率己降到前所未有的低水平。降息有利于減輕國企的利息負擔刺激消費增加社會(huì )投資緩解當前我國內需不足的主要矛盾這是我們所樂(lè )于見(jiàn)到的但利率的大幅度下降也導致了一些負面效應其中最突出的就是我國保險業(yè)保險資金的投資收益下降經(jīng)營(yíng)出現了困難。我國保險業(yè)目前面臨的經(jīng)營(yíng)危機一方面是由于利率下調的因素但主要的根源在于國家對保險業(yè)政策支持的滯后。因此我國保險業(yè)若想進(jìn)一步健康發(fā)展國家必須改變保險業(yè)經(jīng)營(yíng)的政策環(huán)境。筆者擬就這一問(wèn)題提出自己的看法以期拋磚引玉引起理論界對此問(wèn)題的重視。
一、我國保險資金運用中的主要問(wèn)題
�。�、保險資金運用渠道過(guò)窄利差倒掛
保險資金一般是指保險公司的資本金、保證金、營(yíng)運資金、各種準備金、公積金、公益金、未分配盈余、保險保障基金及國家規定的其他資金。成熟保險業(yè)的經(jīng)營(yíng)是依靠保險和投資兩個(gè)輪子共同驅動(dòng)和協(xié)調發(fā)展通過(guò)保險融資投資創(chuàng )利的方式來(lái)實(shí)現保險公司總體收益。投資是保險業(yè)的核心業(yè)務(wù)沒(méi)有投資等于是沒(méi)有保險行業(yè)。保險行業(yè)的主要存在目標是風(fēng)險的轉移。保費是風(fēng)險轉移的價(jià)格但由于市場(chǎng)的競爭使得這個(gè)價(jià)格往往不夠支付轉移的成本承保虧損己成為保險公司的普遍現象。所以沒(méi)有保險投資沒(méi)有投資績(jì)效的提高整個(gè)保險行業(yè)的經(jīng)營(yíng)是不可能維持下去的。
近年來(lái)我國保險融資取得了長(cháng)足的發(fā)展但保險資金的運用卻不理想。首先是運用渠道過(guò)窄。１９９５年１０月１日實(shí)施的《保險法》明確規定保險公司的資金運用必須遵循安全性原則并保證資產(chǎn)的保值、增值。該法明確規定“保險公司的資金運用限于銀行存款買(mǎi)賣(mài)政府債券金融債券和國務(wù)院規定的其他資金運用方式�！睂�(shí)際上在１９９８年以前我國保險資金的運用只能存入銀行或購買(mǎi)債券。１９９８年１０月１２日中國人民銀行正式批準保險公司加入全國同業(yè)拆借市場(chǎng)從事債券買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)。這一舉措為保險資金運用無(wú)疑開(kāi)辟了一條安全、高效的新渠道但是這一市場(chǎng)目前雖有９０００億的存量但交易不夠活躍限制了保險公司大規模進(jìn)入。從全國幾大保險公司的情況來(lái)看我國保險公司的資金４０一６０是現金和銀行存款。１９９６年中保７０８億元總資產(chǎn)中現金和銀行存款為３８９億元占４９８太保８３．９億元的總資產(chǎn)中現金和銀行存款為４３６億元占４０９５平保７６１８億元總資產(chǎn)中現金和銀行存款為３７７２億元占３８７２。其次在過(guò)去銀行利率水平較高時(shí)保險資金運用渠道過(guò)窄還不足于對保險資金的投資收益構成較大威脅但隨著(zhù)央行連續七次降息利差倒掛的問(wèn)題凸現了出來(lái)。經(jīng)過(guò)七次降息一年存款利率從１９９６年的１０７８降至目前的２２５這使保險公司在１９９８年以前預定利率７５水平以上的長(cháng)期業(yè)務(wù)出現利差倒掛面臨的利差損失將在未來(lái)幾年中滾動(dòng)增加。國債收益也隨即大幅下調資金市場(chǎng)總體收益率偏低使得具有長(cháng)期負債特點(diǎn)的壽險資金回報率過(guò)低。盡管?chē)鴥雀骷冶ｋU公司為防范風(fēng)險于１９９８年８月以后紛紛推出了“利差返還型保單”但準備金不足仍是不少保險公司將面臨的問(wèn)題。
�。�、不公平競爭問(wèn)題。
隨著(zhù)對外開(kāi)放不斷加深特別是中國加入ＷＴＯ必須開(kāi)放金融服務(wù)業(yè)外資保險公司看好中國市場(chǎng)潛力紛紛搶灘國內保險市場(chǎng)。在資金運用上外資保險公司有明顯優(yōu)勢如《上海外資保險機構暫行管理辦法》規定外資保險資金除可以人民幣和外幣存款、購買(mǎi)國債和金融債券外還可購買(mǎi)企業(yè)債券不可超過(guò)投資總額的１０、境內外匯委托放款以及股權投資不超過(guò)可投資總額的１５。顯然外資保險資金運用渠道明顯比內資保險資金投資渠道廣得多從而導致不公平競爭不利于國內保險業(yè)的發(fā)展。
二、拓寬我國保險資金的運用渠道險資人市
�。�、西方國家保險資金入市情況
從西方國家保險公司資金運用的實(shí)踐看根據世界經(jīng)濟合作與發(fā)展組織ＯＥＣＤ對保險公司的資金運用分類(lèi)即房地產(chǎn)、抵押貸款、股份、固定收益債券、抵押貸款以外的貸款和其他投資方式等六類(lèi)ＯＥＣＤ國家保險公司的資金運用以固定收益債券包括國債、企業(yè)債、金融債券等為主比例一般在２０４０之間很少有超過(guò)７０的股份投資包括股票和實(shí)業(yè)投資等一般在１０３０之間產(chǎn)險投資于股份的比例相對于壽險要高一些。以美、日、英三國為例美國壽險投資于股票的比重９７年達到２３３日本９４年為２６６英國９６年為４３５各國保險公司持上市公司股票占整個(gè)股票市場(chǎng)市值比重為美國２９４歐洲４０日本５０。以上數據表明由于股票和債券具有較高的投資收益率保險資金入市是提高保險資金投資績(jì)效的必要途徑。
�。�、我國保險資金入市的可行性
根據以上分析成熟保險業(yè)的保險資金主要運用于債券和股票。而我國證券市場(chǎng)卻對保險資金關(guān)上了大門(mén)這正是目前我國保險資金運作中出現問(wèn)題的原因所在。因此我國能不能借鑒國際經(jīng)驗掃除這一制約我國保險業(yè)發(fā)展的障礙呢保險資金運用應堅持安全性、收益性、流動(dòng)性、多樣性的國際通行原則。以此為標準保險資金進(jìn)入股市的收益性和流動(dòng)性是沒(méi)有問(wèn)題的關(guān)鍵在于安全性。股市是高風(fēng)險的市場(chǎng)這是人們所公認的。然而任何投資風(fēng)險和收益總是共存的不能盲目追求高收益忽視高風(fēng)險也不能因為有風(fēng)險而放棄大好的投資機會(huì )。在認清風(fēng)險的基礎上理性投資股市進(jìn)行合理的投資組合將在一定程度上減少風(fēng)險提高收益。中國股市只有不到１０年的歷史還難以總結出其運行的長(cháng)期規律但是從近幾年的實(shí)踐看即使在１９９７、１９９８年的調整年中每年也有一至兩波較為象樣的行情。以安全為第一的保險資金每年只做一波行情實(shí)現１０的收益并不難有節制的選擇時(shí)機入市穩健操作風(fēng)險并不大。另外壽險保單的責任期常常在５年、１０年、１５年甚至更長(cháng)完全有時(shí)間調整投資戰略達到在保單責任期滿(mǎn)時(shí)較好的收益率。因此在我國保險資金入市是完全可以嘗試的。
�。�、我國保險資金入市的具體方式
證券投資保險基金是當前西方發(fā)達國家解決保險公司資金投資渠道的一個(gè)主要運作方式這一方式能在最大限度內保證保險資金的安全性�？紤]到我國的實(shí)際情況可讓符合條件的保險公司設立證券投資保險基金。
證券保險投資基金的設立和運行涉及諸多相關(guān)問(wèn)題下面筆者提出一些構想。１保險基金的募集。正式運行三年以上無(wú)重大違規行為的中資保險公司都可以發(fā)起設立證券投資保險基金。保險基金的募集采取向保險公司定向募集的形式保險基金可以向某一家保險公司定向募集也可以向數家保險公司定向募集。保險基金設立以后也不公開(kāi)上市。２募集資金的比例。符合條件的保險公司用于設立證券投資保險基金的資金數額以其總資產(chǎn)的一定比例來(lái)確定。根據目前的情況這一比例應在１０左右允許上下浮動(dòng)２是比較合適的同時(shí)要根據保險公司的類(lèi)型、運行的時(shí)間、資本金實(shí)力、資產(chǎn)質(zhì)量、資產(chǎn)負債率以及公司資信度等因素作適當調整。３保險基金管理公司的選擇和設立。證券投資保險基金的管理人可以選擇現有的、規范化的基金管理公司也可以由證券公司和信托投資公司發(fā)起設立新的基金管理公司保險基金管理公司必須有３５家證券公司和或信托投資公司共同發(fā)起設立。４保險基金形式。保險基金可以采取封閉式和開(kāi)放式兩種形式。如果采取封閉式基金形式存續時(shí)間不得少于５年有人壽保險公司發(fā)起設立的保險基金的存續時(shí)間可以相對長(cháng)一些如１５３０年由非人壽保險公司發(fā)起設立的保險基金的存續時(shí)間可以相對短一些如５１５年。５保險基金的投資品種和投資組合。保險基金的投資品種包括股票、國債、企業(yè)債券和可轉換債券。保險基金的投資組合應當符合投資于股票債券的比重不得低于基金資產(chǎn)總值的８０持有一家上市公司的股票不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的１０同一基金管理公司管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券不得超過(guò)該證券的１０。６保險基金的信息披露。保險基金必須定期在指定的報刊上披露保險基金的運行情況以供保險公司和被保險人對證券投資保險基金的運行情況進(jìn)行評估同時(shí)也便于投保的消費者在選擇保險公司時(shí)參考。
三、幾點(diǎn)建議
�。�、建議盡快實(shí)施。筆者認為設立證券投資保險基金有利于我國證券市場(chǎng)的發(fā)展也有利于我國保險業(yè)的持續發(fā)展。隨著(zhù)證券市場(chǎng)和保險業(yè)規模的擴大各項法律、法規逐步完善再加上保險基金所募集的資金只占保險公司資金總量的較小份額因此保險資金進(jìn)入證券市場(chǎng)將是安全的設立證券投資保險基金是切實(shí)可行的。
�。�、盡快出臺相應的管理辦法。為了使證券投資保險基金的設立、運行有法可依、有章可循必須盡快出臺與之相配套的證券投資保險基金管理辦法管理辦法的起草可以參照現有的《證券投資基金管理暫行辦法》同時(shí)結合保險基金的特點(diǎn)。另外正在起草的《投資基金法》也應將有關(guān)證券投資保險基金的內容包括進(jìn)去。
�。�、保險基金的監管。證券投資保險基金的設立必須經(jīng)中國證監會(huì )審查批準中國證監會(huì )、中國保監會(huì )按照各自的職權隨時(shí)對基金的設立、交易、投資運作以及相關(guān)的業(yè)務(wù)活動(dòng)和財務(wù)情況進(jìn)行檢查和稽核。在監管方面中國證監會(huì )和中國保監會(huì )之間需要共同協(xié)調以促進(jìn)我國金融業(yè)的平穩和持續發(fā)展。
●［參考文獻］［１］陳東．保險資金運用理論與實(shí)務(wù)［Ｍ］．中國金融出版社１９９４年版．［２］李鋼．壽險經(jīng)營(yíng)論［Ｍ］．中國商業(yè)出版社１９９６年版．［３］江生忠張雪冰．保險投資學(xué)［Ｍ］．中國金融出版社１９９２年版．［４］李華忠薛繼豪．證券市場(chǎng)與保險投資［Ｊ］，保險理論與實(shí)踐［Ｊ］１９９２年５月．
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