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四大人性弱點(diǎn)害你投資失敗感悟
為什么說(shuō)“人們傾向于過(guò)早地賣(mài)出賺錢(qián)的股票，而長(cháng)期持有虧錢(qián)的股票�！�？華爾街有句古老的格言：市場(chǎng)由兩種力量推動(dòng)，一種是貪婪，一種是恐懼。投資的目的是賺錢(qián)，可是投資一定可以賺錢(qián)嗎？如果可以賺錢(qián)，那么可以賺多少錢(qián)呢？對這兩個(gè)問(wèn)題的不同回答，實(shí)際上是代表了完全不同的投資動(dòng)機；不同的投資動(dòng)機帶來(lái)的是不同的投資行為；不同的投資行為對應不同的投資心理。今天推薦一篇文章，聊聊投資中常見(jiàn)的一些心理誤區。
先從巴菲特的一次講話(huà)開(kāi)始今天的文章吧：
巴菲特在一次演講中，提到投資的誤區，指出有些人并非認為整個(gè)市場(chǎng)會(huì )繁榮，他們只是認為他們能夠從剩余當中挑選出勝利者。他解釋說(shuō)，雖然創(chuàng )新可能讓世界擺脫貧困，但是歷史上創(chuàng )新的投資者后期都沒(méi)有以高興收場(chǎng)。以下是他的原話(huà)：
“這張幻燈片只有列示半頁(yè)內容，而這些內容來(lái)自于一張長(cháng)達70頁(yè)的清單，里面包括了美國所有的汽車(chē)公司�！彼诳罩谢瘟嘶文菑埻暾那鍐��！斑@上面有2000家汽車(chē)公司：汽車(chē)是20世紀上半葉最重大的發(fā)明。它對人們的生活產(chǎn)生了巨大的影響。如果你在第一批汽車(chē)誕生的時(shí)代目睹國家是如何因為汽車(chē)而發(fā)展起來(lái)，那么你可能會(huì )說(shuō)，“這是我必須要投資的領(lǐng)域�！� 但是，在幾年前的2000多家汽車(chē)企業(yè)中，只有三家企業(yè)活了下來(lái)。而且，曾幾何時(shí)，這三家公司的出售價(jià)格都低于其賬面價(jià)值，即低于當初投入公司并留存下來(lái)的資金數額。因此，雖然汽車(chē)對美國產(chǎn)生了巨大的正面影響，但卻對投資者產(chǎn)生了相反的沖擊�！�
在這新模式，新概念興起的互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，被稱(chēng)之為web2.0，web3.0的黎明時(shí)刻，巴菲特的講話(huà)是否能給我們一點(diǎn)啟示呢？
接下來(lái)，請閱讀由徐鵬發(fā)表在《上海證券報》上的文章：
第一個(gè)誤區:過(guò)分自信與控制性幻覺(jué)。
一項專(zhuān)業(yè)調查顯示:82%的駕齡超過(guò)一年的司機認為自己超出一般水平。很顯然,大部分人高估了自己的水平。而對2499位創(chuàng )業(yè)者的深度采訪(fǎng)發(fā)現:82%認為自己的企業(yè)一定會(huì )成功,而只有39%的人認為別人的企業(yè)也會(huì )跟他們一樣成功。這就是難以避免的過(guò)分自信。
在硬幣拋出前下注是幾乎所有賭場(chǎng)的規矩。比如玩骰子猜大小,賭場(chǎng)老板們發(fā)現賭徒在搖骰子之前下注,明顯比骰子搖完之后下注要大得多。當投資
人作出投資決策時(shí),他會(huì )認為自己對未來(lái)的事情有足夠大的把握,似乎自己可以掌握未來(lái)的變化。而實(shí)際上你對未來(lái)發(fā)生的事情沒(méi)有任何控制能力,只是因為自己參與其中,你便認為自己有了控制能力。這是一種過(guò)分自信導致的控制幻覺(jué)。
實(shí)際投資中,過(guò)分自信與控制幻覺(jué)至少導致三個(gè)問(wèn)題:
首先是頻繁交易。把我們在2007年的股票交割單打印出來(lái)看看吧。我們高估信息的準確性和自己分析信息的能力,導致頻繁交易。不但提高了交易成本,也導致我們更容易作出錯誤的投資決策。
不能充分分散化投資:因為過(guò)于自信,導致集中投資,風(fēng)險集中。投資大量地集中于股票等權益類(lèi)產(chǎn)品,完全失去了對于大類(lèi)資產(chǎn)配置的把握。包括基民,去年將絕大多數的資產(chǎn)集中于股票基金一種投資品種上,即便不考慮后期的市場(chǎng)行情到底如何變化,從資產(chǎn)組合、風(fēng)險管理等任何一個(gè)角度,這種做法本身是不合理的。
選擇性過(guò)濾:只愿意接受支持自己判斷的信息,而過(guò)濾掉不支持自己的判斷的信息,導致更加相信自己的判斷。市場(chǎng)每天都存在多空爭奪,看空看多各有理由,資本市場(chǎng)隨時(shí)如此,但是堅決看多的人往往忽視掉看空的理由,即便這些理由非常明顯。原因何在？過(guò)分自信和控制幻覺(jué)導致的對于信息的選擇性過(guò)濾。
第二個(gè)誤區:驕傲與遺憾心理
人們會(huì )避開(kāi)導致遺憾的行為，而去追求自以為好的行為。遺憾就是當人們認識到以前的一項決定被認為是糟糕的時(shí)候情感上的痛苦；自豪是當人們認識到以前的一項決策被認定是正確的時(shí)候引發(fā)的情感上的快樂(lè )。
舉個(gè)例子：幾個(gè)月以來(lái)你一直購買(mǎi)相同的一組彩票號碼，朋友建議你選擇另外一組號碼，你會(huì )改變嗎？其實(shí)，任何一個(gè)人都知道兩組號碼的中獎概率是一樣的。
可能的情況有四種，更改號碼原號碼中獎、更改號碼新號碼中獎、不更改號碼原號碼中獎、不更改號碼朋友推薦的號碼中獎�？紤]一下，哪些會(huì )讓你遺憾不已，而哪些會(huì )讓你自豪。再來(lái)看看自己的決定吧。更多人不會(huì )選擇更換號碼，背后的原因其實(shí)并不是自己的選的號碼概率高，而是如果換了號碼，中獎的喜悅沒(méi)有堅持原來(lái)的號碼中獎帶來(lái)的喜悅大。同樣的，如果沒(méi)換號嗎，朋友推薦號碼中獎帶來(lái)的遺憾，也遠遠小于如果換了號碼，而原來(lái)自己選的號碼卻中了將帶來(lái)的遺憾。
再來(lái)看一個(gè)更具體的假設：你有兩只股票，股票甲和乙。股票甲目前盈利20%，股票乙目前虧損20%。你會(huì )賣(mài)出誰(shuí)？絕大多數投資人的選擇是賣(mài)出甲而持有乙，因為賣(mài)出甲給自己帶來(lái)情感的快樂(lè )，而賣(mài)出乙則給自己帶來(lái)情感的痛苦——我要至少等到乙回到成本價(jià)再賣(mài)掉。這就得到了那個(gè)看似可笑、卻真實(shí)的發(fā)生了很多次的結論：人們傾向于過(guò)早地賣(mài)出賺錢(qián)的股票，而長(cháng)期持有虧錢(qián)的股票。
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第三個(gè)誤區：眷戀過(guò)去
所謂眷戀過(guò)去，是指人們傾向于將過(guò)去的類(lèi)似投資結果作為評估一項風(fēng)險決策的考慮因素，甚至是非常重要的。2007年為什么出現了基金銷(xiāo)售如此火爆的情景？并不是廣大的普通老百姓發(fā)現了基金的投資價(jià)值，并不是他們對于這項投資進(jìn)行了風(fēng)險決策，哪怕僅僅是借助銀行客戶(hù)經(jīng)理的專(zhuān)業(yè)知識進(jìn)行風(fēng)險決策。他們僅僅是根據鄰居買(mǎi)了基金賺錢(qián)了，小孩他二舅買(mǎi)了基金賺錢(qián)了等原因，做出了投資決策。我們稱(chēng)之為“財富效應”。而等他自己投資賺到錢(qián)以后，這種財富效應就更明顯了。而實(shí)際上，稍具投資經(jīng)驗的投資人都知道，投資的風(fēng)險和收益與過(guò)去該項投資的業(yè)績(jì)沒(méi)有直接的關(guān)系，甚至過(guò)去的高收益一般會(huì )代表透支其未來(lái)收益，從而導致高收益的保持是非常困難的。
一個(gè)很有名的心理學(xué)實(shí)驗。第一次實(shí)驗：要求95名金融學(xué)本科生作出參與或者不參與關(guān)于硬幣正反面的賭博決策，41%的人選擇參與。第二次實(shí)驗，另外找同樣教育背景的95人參與該實(shí)驗，不同在于，事先由組織人員無(wú)償贈送給他們參與這項賭博的賭金15美元。結果，78%的人選擇了參與。這就是有名的 “賭場(chǎng)的錢(qián)效應”：在賭場(chǎng)里，人們傾向于不把賭博賺來(lái)的錢(qián)當作“自己的”，而是當作“賭場(chǎng)”的，大不了輸回去。拉斯維加斯的每家賭城里，只要你入住酒店，房間里幾乎都有贈送的一點(diǎn)籌碼，這就是賭場(chǎng)老板的高明之處。同樣的，在一般的投資決策中，一旦以前的同類(lèi)的投資決策賺了錢(qián)，許多人傾向于兩種判斷：第一就是剛才講的，用經(jīng)驗來(lái)判斷這個(gè)投資是很好的，繼續投資甚至追加。第二個(gè)判斷：這錢(qián)是白賺來(lái)的，不是我的，繼續投資，大不了虧掉。從而，我們不斷地看到有人在大牛市的歷程中不斷的追加投資。
把“眷戀過(guò)去”作為一種心理誤區，并不是否認總結投資經(jīng)驗的重要性。必須承認，在資本市場(chǎng)的背后有維持其運作的最基本的規律所在，這是難以改變的。但是我們同時(shí)認為，這種不變的規律，表現形式卻是多種多樣的。以2005年底到現在的市場(chǎng)為例：2006年的時(shí)候，我們沉浸在漫長(cháng)的熊市思維中；5·30大跌讓我們把前期辛苦總結的垃圾股、概念股、st股行情徹底顛覆；當我們又花了幾個(gè)月時(shí)間才好不容易欣喜地發(fā)現了價(jià)值投資、長(cháng)期持有、藍籌股、資源股的時(shí)候，長(cháng)期持有又讓我們受害頗深。
不是資本市場(chǎng)沒(méi)有規律，而是我們還不夠認識它。我們對其規律的粗淺的認知，可能導致的是更大的虧損。于是，聽(tīng)到了業(yè)內資深人士一句讓我們回味無(wú)窮的話(huà)：賺大錢(qián)靠智慧，賺小錢(qián)靠技術(shù)，虧錢(qián)靠知識。
第四個(gè)誤區：代表性思維與熟悉性思維
心理學(xué)研究發(fā)現，人的大腦利用捷徑簡(jiǎn)化信息的分析處理過(guò)程。利用這些捷徑，大腦可以估計出一個(gè)答案而不用分析所有的信息。這無(wú)疑提高了大腦的工作效率，但同時(shí)也使投資者難以正確分析新的信息，從而得出錯誤的結論。
代表性思維根據固定的模式進(jìn)行分析判斷，認為具有相似特征的事物是相同的。熟悉性思維是指人們喜歡熟悉的事物，做出投資決策的時(shí)候也是如此。經(jīng)常有人對同一支基金、同一支股票反復的操作。如果是出于對該公司、該基金公司和基金經(jīng)理長(cháng)期、深入的了解，這種操作無(wú)可厚非。而實(shí)際上，大多數人并非如此。他們關(guān)注或者操作某種證券