股票交易市場(chǎng)的基本概念

關(guān)于股票交易市場(chǎng)的基本概念

　　股票流通市場(chǎng)是已經(jīng)發(fā)行的股票按時(shí)價(jià)進(jìn)行轉讓、買(mǎi)賣(mài)和流通的市場(chǎng)，包括交易所市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)兩部分。由于它是建立在發(fā)行市場(chǎng)基礎上的，因此又稱(chēng)作二級市場(chǎng)。

　　相比而言，股票流通市場(chǎng)的結構和交易活動(dòng)比發(fā)行市場(chǎng)更為復雜，其作用和影響也更大。

　　1.流通市場(chǎng)的功能股票流通市場(chǎng)包含了股票流通的一切活動(dòng)。股票流通市場(chǎng)的存在和發(fā)展為股票發(fā)行者創(chuàng )造了有利的籌資環(huán)境，投資者可以根據自己的投資計劃和市場(chǎng)變動(dòng)情況，隨時(shí)買(mǎi)賣(mài)股票。由于解除了投資者的后顧之憂(yōu)，它們可以放心地參加股票發(fā)行市場(chǎng)的認購活動(dòng)，有利于公司籌措長(cháng)期資金、股票流通的順暢也為股票發(fā)行起了積極的推動(dòng)作用。對于投資者來(lái)說(shuō)，通過(guò)股票流通市場(chǎng)的活動(dòng)，可以使長(cháng)期投資短期化，在股票和現金之間隨時(shí)轉換，增強了股票的流動(dòng)性和安全性。股票流通市場(chǎng)上的價(jià)格是反映經(jīng)濟動(dòng)向的晴雨表，它能靈敏地反映出資金供求狀況、市場(chǎng)供求，行業(yè)前景和政治形勢的變化，是進(jìn)行經(jīng)濟預測和分析的重要指標，對于企業(yè)來(lái)說(shuō)，股權的轉移和股票行市的漲落是其經(jīng)營(yíng)狀況的指示器，還能為企業(yè)及時(shí)提供大量信息，有助于它們的經(jīng)營(yíng)決策和改善經(jīng)營(yíng)管理�？梢�(jiàn)，股票流通市場(chǎng)具有重要的作用。

　　2.股票交易方式轉讓股票進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)的方法和形式稱(chēng)為交易方式，它是股票流通交易的基本環(huán)節。

　　現代股票流通市場(chǎng)的買(mǎi)賣(mài)交易方式種類(lèi)繁多，從不同的角度可以分為以下三類(lèi)：

　�。�1）議價(jià)買(mǎi)賣(mài)和競價(jià)買(mǎi)賣(mài)從買(mǎi)賣(mài)雙方?jīng)Q定價(jià)格的不同，分為議價(jià)買(mǎi)賣(mài)和競價(jià)買(mǎi)賣(mài)。議價(jià)買(mǎi)賣(mài)就是買(mǎi)方和賣(mài)方一對一地面談，通過(guò)討價(jià)還價(jià)達成買(mǎi)賣(mài)交易。它是場(chǎng)外交易中常用的方式。一般在股票上不了市、交易量少，需要保密或為了節省傭金等情況下采用。競價(jià)買(mǎi)賣(mài)是指買(mǎi)賣(mài)雙方都是由若干人組成的群體，雙方公開(kāi)進(jìn)行雙向競爭的交易，即交易不僅在買(mǎi)賣(mài)雙方之間有出價(jià)和要價(jià)的競爭，而且在買(mǎi)者群體和賣(mài)者群體內部也存在著(zhù)激烈的競爭，最后在買(mǎi)方出價(jià)最高者和賣(mài)方要價(jià)最低者之間成交。在這種雙方競爭中，買(mǎi)方可以自由地選擇賣(mài)方，賣(mài)方也可以自由地選擇買(mǎi)方，使交易比較公平，產(chǎn)生的價(jià)格也比較合理。競價(jià)買(mǎi)賣(mài)是證券交易所中買(mǎi)賣(mài)股票的主要方式。

　�。�2）直接交易和間接交易按達成交易的方式不同，分為直接交易和間接交易。直接交易是買(mǎi)賣(mài)雙方直接洽談，股票也由買(mǎi)賣(mài)雙方自行清算交割，在整個(gè)交易過(guò)程中不涉及任何中介的交易方式。場(chǎng)外交易絕大部分是直接交易。間接交易是買(mǎi)賣(mài)雙方不直接見(jiàn)面和聯(lián)系，而是委托中介人進(jìn)行股票買(mǎi)賣(mài)的交易方式。證券交易所中的經(jīng)紀人制度，就是典型的間接交易。

　�。�3）現貨交易和期貨交易按交割期限不同，分為現貨交易和期貨交易�，F貸交易是指股票買(mǎi)賣(mài)成交以后，馬上辦理交割清算手續，當場(chǎng)錢(qián)貨兩清，期貨交易則是股票成交后按合同中規定的價(jià)格、數量，過(guò)若干時(shí)期再進(jìn)行交割清算的交易方式。

　　3.流通市場(chǎng)的構成流通市場(chǎng)的構成要素主要有：（1）股票持有人， 在此為賣(mài)方;（2）投資者，在此為買(mǎi)方;（3）為股票交易提供流通、轉讓便利條件的信用中介操作機構，如證券公司或股票交易所（習慣稱(chēng)之為證券交易所）。

　　交易所市場(chǎng)是股票流通市場(chǎng)的最重要的組成部分，也是交易所會(huì )員、證券自營(yíng)商或證券經(jīng)紀人在證券市場(chǎng)內集中買(mǎi)賣(mài)上市股票的場(chǎng)所，是二級市場(chǎng)的主體。具體說(shuō)，它具有固定的交易所和固定的交易時(shí)間。接受和辦理符合有關(guān)法律規定的股票上市買(mǎi)賣(mài)，使原股票持有人和投資者有機會(huì )在市場(chǎng)上通過(guò)經(jīng)紀人進(jìn)行自由買(mǎi)賣(mài)、成交、結算和交割。

　　證券公司也是二級市場(chǎng)上重要的金融中介機構之一，其最重要的職能是為投資者買(mǎi)賣(mài)股票等證券，并提供為客戶(hù)保存證券、為客戶(hù)融資融券、提供證券投資信息等業(yè)務(wù)服務(wù)。

　　場(chǎng)外市場(chǎng)又稱(chēng)店頭市場(chǎng)或柜臺市場(chǎng)。它與交易所共同構成一個(gè)完整的證券交易市場(chǎng)體系。場(chǎng)外交易市場(chǎng)實(shí)際上是由千萬(wàn)家證券商行組成的抽象的證券買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)。在場(chǎng)外市場(chǎng)易市場(chǎng)內，每個(gè)證券商行大都同時(shí)具有經(jīng)紀人和自營(yíng)商雙重身份，隨時(shí)與買(mǎi)賣(mài)證券的投資者通過(guò)直接接觸或電話(huà)、電報等方式迅速達成交易。

　　作為自營(yíng)商，證券商具有創(chuàng )造市場(chǎng)的功能。證券商往往根據自身的特點(diǎn)，選擇幾個(gè)交易對象。作為經(jīng)紀證券商，證券商替顧客與某證券的交易商行進(jìn)行交易。在這里，證券商只是顧客的代理人，他不承擔任何風(fēng)險，只收少量的手續費作為補償。

　　場(chǎng)外交易市場(chǎng)與股票交易所的主要不同點(diǎn)是：

　　第一，它的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格是證券商人之間通過(guò)直接協(xié)商決定的，而股票交易所的證券價(jià)格則是公開(kāi)拍賣(mài)的結果。

　　第二，它的證券交易不是在固定的場(chǎng)所和固定的時(shí)間內進(jìn)行，而是主要通過(guò)電話(huà)成交。在股票交易所內僅買(mǎi)賣(mài)已上市的股票，而在場(chǎng)外交易市場(chǎng)則不僅買(mǎi)賣(mài)已上市的股票，同樣也買(mǎi)賣(mài)未上市的股票。

　　場(chǎng)外交易市場(chǎng)在證券流通市場(chǎng)的地位，并不是在所有的國家都一樣，場(chǎng)外交易市場(chǎng)在美國比在任何國家都發(fā)達。其主要原因是，美國的證券交易委員會(huì )對證券在交易所掛牌上市的要求非常高，一般的中小企業(yè)無(wú)法達到。這樣，許多企業(yè)的證券不可能甚至不愿意在交易所掛牌流通，它們的股票往往依靠場(chǎng)外交易市場(chǎng)，所以比其他國家的都要發(fā)達得多。歐洲國家，如英國，則有所不同，其場(chǎng)外交易市場(chǎng)遠不如美國場(chǎng)外交易市場(chǎng)那樣發(fā)達。原因很簡(jiǎn)單，就是交易所非常發(fā)達，在交易所交易的股票不僅包括所有上市的股票，也包括許多非上市的中小企業(yè)的股票。投資者如果想買(mǎi)賣(mài)某些公司發(fā)行的、沒(méi)有在股票交易所登記上市的股票，可以委托證券商人進(jìn)行。他們通過(guò)電腦、電話(huà)網(wǎng)或電報網(wǎng)直接聯(lián)系完成交易。在場(chǎng)外交易市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)股票有時(shí)需付傭金，有時(shí)只付凈價(jià)。場(chǎng)外交易市場(chǎng)的股票通常有兩種價(jià)格：（1）公司賣(mài)給證券公司的批發(fā)價(jià)格。（2）證券公司賣(mài)給客戶(hù)的零售價(jià)格。在這種市場(chǎng)上，股票的批發(fā)和零售價(jià)格的差價(jià)不大，但當市場(chǎng)平淡時(shí)，差價(jià)就要大一些，一般來(lái)說(shuō)，這種差額不得超過(guò)買(mǎi)賣(mài)金額的5%�？傊�，場(chǎng)外交易市場(chǎng)具有三個(gè)特點(diǎn)：（1）交易品種多，上市不上市的股票都可在此進(jìn)行交易;（2）是相對的市場(chǎng)，不掛牌，自由協(xié)商的價(jià)格;（3）是抽象的市場(chǎng)，沒(méi)有固定的場(chǎng)所和時(shí)間。

　　第三市場(chǎng)是指在柜臺市場(chǎng)上從事已在交易所掛牌直市的證券交易。這一部分交易原屬于柜臺市場(chǎng)范圍，近年來(lái)由于交易量增大，其地位日益提高，以至許多人都認為它實(shí)際上已變成獨立的市場(chǎng)。第三市場(chǎng)是60年代才開(kāi)創(chuàng )的一種證券交易市場(chǎng)，是為了適應大額投資者的需要發(fā)展起來(lái)的。一方面，機構投資家買(mǎi)賣(mài)證券的數量往往以千萬(wàn)計，如果將這些證券的買(mǎi)賣(mài)由交易所的經(jīng)紀人代理，這些機構投資家就必須按交易所的規定支付相當數量的標準傭金。機構投資家為了減低投資的費用，于是便把目光逐漸轉向了交易所以外的柜臺市場(chǎng)。另一方面，一些非交易所會(huì )員的證券商為了招攬業(yè)務(wù)，賺取較大利潤，常以較低廉的費用吸引機構投資家，在柜臺市場(chǎng)大量買(mǎi)賣(mài)交易所掛牌上市的證券。正是由于這兩方面的因素相互作用，才使第三市場(chǎng)得到充分的發(fā)展。第三市場(chǎng)的交易價(jià)格，原則上是以交易所的收盤(pán)價(jià)為準。第三市場(chǎng)并無(wú)固定交易場(chǎng)所，場(chǎng)外交易商收取的傭金是通過(guò)磋商來(lái)確定的，因而使同樣的股票在第三市場(chǎng)交易比在股票交易所交易的傭金要便宜一半，所以第三市場(chǎng)一度發(fā)展迅速。直到1975年美國證券交易管理委員會(huì )取消固定傭金比率，交易所會(huì )員自行決定傭金，投資者可選擇傭金低的證券公司來(lái)進(jìn)行股票交易，第三市場(chǎng)的發(fā)展便有所減緩。

　　第三市場(chǎng)交易屬于場(chǎng)外市場(chǎng)交易，但它與其他場(chǎng)外市場(chǎng)的主要區別在于第三市場(chǎng)的交易對象是在交易所上市的股票，而場(chǎng)外交易市場(chǎng)主要從事上市的股票在交易所以外的交易。

　　第四市場(chǎng)是投資者直接進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)。在這個(gè)市場(chǎng)上，證券交易由賣(mài)雙方直接協(xié)商辦理，不用通過(guò)任何中介機構。同第三市場(chǎng)一樣，第四市場(chǎng)也是適應機構投資家的需要而產(chǎn)生的，當前第四市場(chǎng)的發(fā)展仍外于萌芽狀態(tài)。

　　由于機構投資者進(jìn)行的股票交易一般都是大數量的，為了保密，不致因大筆交易而影響價(jià)格，也為了節省經(jīng)紀人的手續費，一些大企業(yè)、大公司在進(jìn)行大宗股票交易時(shí)，就通過(guò)電子計算機網(wǎng)絡(luò )，直接進(jìn)行交易。

　　第四市場(chǎng)的交易程序是：用電子計算機將各大公司股票的買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出價(jià)格輸入儲存系統，機構交易雙方通過(guò)租賃的電話(huà)與機構網(wǎng)絡(luò )的中央主機聯(lián)系，當任何會(huì )員將擬買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的委托儲存在計算機記錄上以后，在委托有效期間，如有其他會(huì )員的賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)的委托與之相匹配，交易即可成交，并由主機立即發(fā)出成交證實(shí)，在交易雙方的終端上顯示并打印出來(lái)。由于第四市場(chǎng)的保密性及其節省性等優(yōu)點(diǎn)，對第三市場(chǎng)及證券交易所來(lái)說(shuō)，它是一個(gè)頗具競爭性和市場(chǎng)。

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