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期貨從業(yè)資格《期貨投資分析》習題和答案
1、企業(yè)在套期保值中常見(jiàn)的問(wèn)題有哪些呢?
答案：企業(yè)在套期保值中常見(jiàn)的問(wèn)題有：定位不明確、 認為套期保值沒(méi)有風(fēng)險 、認為不需要分析行情 、管理運作不規范 、教條式套期保值
2、套期保值的風(fēng)險有哪些?
答案：套期保值的風(fēng)險有：管理與運營(yíng)風(fēng)險：企業(yè)套期保值日常管理與運作中可能遇到的風(fēng)險，包括資金管理風(fēng)險、決策風(fēng)險和價(jià)格預測風(fēng)險；交割風(fēng)險 、操作風(fēng)險，包括員工風(fēng)險、流程風(fēng)險、系統風(fēng)險和外部風(fēng)險；基差風(fēng)險；流動(dòng)性風(fēng)險
3、套期保值的方式有哪些?
答案：套期保值的方式有一下五類(lèi)：
(1)循環(huán)套保
通過(guò)不斷地移倉換月來(lái)達到循環(huán)保值的目的。
(2)套利套保
以套利模式進(jìn)行套保，優(yōu)化保值效果。
(3)預期套保
結合市場(chǎng)走勢預期分析，確定套保時(shí)機。
(4)策略套保
根據風(fēng)險偏好和可承受度，靈活選擇套保比率。
(5)期權套保
在風(fēng)險可控的原則下，可選擇期權為主、期貨為輔的套保組合。
4、制定套期保值方案應該主要包含哪些方面?
答案：制定套期保值方案應該主要包含：
(1)明確套期保值的需求
明確的目標為避險，擔心什么就套什么。套保方法要和自己的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式和規模想匹配，里老街企業(yè)自身的敞口風(fēng)險。
(2)制定保值策略
宏觀(guān)角度確定套期保值策略 ；
產(chǎn)業(yè)角度判斷套期保值時(shí)機 ；
基差角度選擇套期保值入場(chǎng) 和出場(chǎng)點(diǎn) 。
(3)選定目標價(jià)位
通過(guò)單一目標價(jià)位策略或多級目標價(jià)位策略 選定目標價(jià)位。
5、單一目標價(jià)位策略或多級目標價(jià)位策略的優(yōu)缺點(diǎn)分別是什么?
答案：
單一目標價(jià)位策略
多級目標價(jià)位策略
優(yōu)點(diǎn)
目標明確，操作簡(jiǎn)單，能有效抑制投機傾向
具有較大的靈活性和彈性，在市場(chǎng)大牛市或大熊市時(shí)，能有效抓住不同價(jià)位實(shí)施套保，逐步提高或降低套保價(jià)位 ，避免失去較大的套保機會(huì )，從而提高套保效果。
缺點(diǎn)
市場(chǎng)長(cháng)期走高或走低時(shí)，一旦目標價(jià)格制定不合適，在企業(yè)一次性賣(mài)出保值（或買(mǎi)進(jìn)）的情況下 ，容易使企業(yè)套保價(jià)位偏低（或偏高），從而喪失部分利潤。
當市場(chǎng)價(jià)格達不到企業(yè)設定的多級目標價(jià)位時(shí)，很可能出現套保不足的問(wèn)題。
6、投機交易方式的發(fā)展分別有哪些?
從早期單邊、單品種的投機交易，逐步發(fā)展到價(jià)差交易、波動(dòng)率交易以及指數化交易等多種交易方式。
7、目前參與期貨交易的機構投資者主要有哪些?
商品指數基金、期貨投資基金、對沖基金、國際投行及商業(yè)銀行等，另外，證券公司、養老基金、共同基金、私募股票基金以及日內交易公司等機構也參與進(jìn)來(lái)。
8、商品指數基金的交易特征共性有哪些?
A均包含能源、貴金屬、基本金屬、農產(chǎn)品和畜產(chǎn)品五大類(lèi)；B能源比重最大；C不參與實(shí)物交割，遵循一定原則，在合約到期前遷倉交易。
9、基本面型交易策略主要有哪些?
宏觀(guān)型、行業(yè)型、事件型、價(jià)差結構型。
10、事件型投機交易策略主要關(guān)注哪些事件變化?
氣候災難、病蟲(chóng)害、生產(chǎn)事故、進(jìn)出口事件、關(guān)稅政策、收儲拋儲等，交易事件如強平、保證金變化、合約換月、交割規則變化等。
11、技術(shù)型交易策略主要有哪些?
跟隨趨勢型和反趨勢型
12、程序化交易系統的設計步驟分別是什么?
交易策略的提出、交易對象的篩選 、交易策略的公式化、交易系統的統計檢驗、交易系統的優(yōu)化、交易系統的外推檢驗、交易系統的實(shí)戰檢驗及交易系統的監測與維護。
13、套利交易的優(yōu)點(diǎn)主要有哪些?
套利是一種風(fēng)險相對低、收益相對穩定的投資方式，適合風(fēng)險偏好低的穩健投資者，也適合機構大資金的運作。
套利的優(yōu)點(diǎn)有三個(gè)：
一是相對低的波動(dòng)率。
二是價(jià)差比價(jià)格更容易預測。
套利交易是指利用相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約之間的價(jià)差變化，在相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約上進(jìn)行交易方向相反的交易，以期價(jià)差發(fā)生有利變化而獲利的交易行為。由于商品具有特殊的持有成本，價(jià)差會(huì )圍繞持有成本上下波動(dòng)，當價(jià)差偏離持有成本太遠時(shí)，在各種力量(投資者套期保值者和套利者)的作用下，一般最終回歸到合理范圍。價(jià)差波動(dòng)范圍的有限性，使得判斷價(jià)差波動(dòng)比判斷價(jià)格變化要容易。
三是更有吸引力的風(fēng)險收益比。不理性的投機交易是套利交易獲利的源泉。
14、套利交易的影響因素有哪些?
分析價(jià)差的扭曲和回歸是套利交易關(guān)注的核心。影響價(jià)差的主要因素有：
季節因素。需求旺季的合約價(jià)格相對較高，生產(chǎn)供應季節的合約價(jià)格相對較低。
持倉費用。不同月份合約價(jià)差偏離持倉費用時(shí)，可跨期套利。
進(jìn)出口費用。適用于跨市場(chǎng)套利，一般包括關(guān)稅、增值稅、報關(guān)檢疫檢驗費用、信用證、開(kāi)證費、運輸費用、港雜費用等。完成交易的方式可以是對沖平倉，也可以是進(jìn)口貨物交割。
價(jià)差關(guān)系。遠月與現貨價(jià)差大于持有成本時(shí)，可以進(jìn)行正向期現套利。
庫存關(guān)系。庫存變化對價(jià)差變化影響比較顯著(zhù)。一般，庫存緊張時(shí)，近月合約相對于遠月合約快速走強；庫存過(guò)多時(shí)，價(jià)差逐步變化，遠強近弱。
利潤關(guān)系。原料與下游產(chǎn)品之間存在生產(chǎn)利潤關(guān)系。例如，原油和成品油之間有煉油毛利關(guān)系；大豆與豆粕、豆油間存在壓榨利潤關(guān)系，當壓榨利潤值過(guò)高或過(guò)低時(shí)，即可進(jìn)行套利操作。
相關(guān)性關(guān)系�？苫ハ嗵娲纳唐�，通常存在相對固定的比價(jià)關(guān)系。如，大豆與玉米在飼料用途上可替代。當玉米價(jià)格相對走高時(shí)，生產(chǎn)者選擇多種玉米，消費者選擇多用大豆，比價(jià)就會(huì )回歸。
16、正向期現套利的持有成本主要包括哪些?
正向期現套利，即買(mǎi)入(持有)現貨的同時(shí)賣(mài)出同等數量的期貨，期待期現價(jià)差收斂時(shí)平倉獲利。
正向期現套利的持有成本包括交易手續費、交割手續費、運輸費用、檢驗費、入庫費、倉租費、增值稅、資金利息、倉單升貼水等。
要注意的問(wèn)題：
計算持有成本時(shí)，單位要統一，比如都是每噸多少成本。手續費按合約價(jià)值的百分比給出時(shí)，換算成每噸成本計量。
資金成本計算，要把年率按照套利時(shí)間跨度折算。
增值稅根據最后結算價(jià)來(lái)計算，是正向期現套利中唯一不確定的成本。
增值稅是對銷(xiāo)售貨物或者提供加工、修理修配勞務(wù)以及進(jìn)口貨物的單位和個(gè)人就其實(shí)現的增值額征收的一個(gè)稅種。
增值稅專(zhuān)用發(fā)票的單價(jià)=實(shí)際交割價(jià)/(1+增值稅稅率)
增值稅專(zhuān)用發(fā)票的金額=數量×增值稅專(zhuān)用發(fā)票的單價(jià)
增值稅稅額=增值稅專(zhuān)用發(fā)票的金額×增值稅稅率
增值稅是對商品的增值部分征稅，賣(mài)出貨品征收增值稅，買(mǎi)入貨品可相應抵扣增值稅。在期現套利中，增值稅成本是兩次開(kāi)票的稅差，也就是說(shuō)，要根據最后交割結算價(jià)(含稅價(jià))與現貨的價(jià)差來(lái)計算增值稅。
計算的時(shí)候，買(mǎi)賣(mài)價(jià)差除以(1+增值稅稅率)，得到不含稅價(jià)的商品價(jià)格，這個(gè)價(jià)格再乘以增值稅稅率，得到應納增值稅。
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