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期貨從業(yè)資格《期貨投資分析》的習題及答案
1。 技術(shù)分析的三大假設是什么，應該如何辯證認識？
技術(shù)分析的三大假設：市場(chǎng)行為涵蓋一切信息；價(jià)格以趨勢方式演變；歷史會(huì )重演。
三大假設不僅構成了技術(shù)分析的理論基礎和實(shí)踐靈魂，也是一切運用技術(shù)分析方法的市場(chǎng)人士所普遍認同和相信的。第一條肯定了研究市場(chǎng)行為意味著(zhù)全面考慮了影響價(jià)格的所有因素，第二和第三條使得我們找到的規律能夠應用于期貨市場(chǎng)的實(shí)際操作中。但是，我們在運用技術(shù)分析方法時(shí)，需要對其三大假設有辯證認識。
首先，“市場(chǎng)行為涵蓋一切信息”。技術(shù)分析者認為價(jià)格變化必定反映供求關(guān)系，也就是說(shuō)，投資者不用關(guān)心價(jià)格漲落的原因，只需順勢而為就行了，因為市場(chǎng)行為和價(jià)格變化已經(jīng)包含了各種信息。但是，信息在傳播過(guò)程中有損失是必然的，如果以已發(fā)生的市場(chǎng)行為來(lái)解釋價(jià)格變化的原因或作為實(shí)際操作的依據，那么，很大的可能性是追隨錯誤，并導致失敗。
其次，“價(jià)格以趨勢方式演變”�！鞍l(fā)現趨勢并且跟進(jìn)趨勢”被認為是最佳的投資策略。但是，對于一波行情而言，趨勢有許多不同的形態(tài)：有所謂的長(cháng)期趨勢、短期趨勢，更多的時(shí)候市場(chǎng)沒(méi)有明顯的趨勢，尤其在高效率的市場(chǎng)中，價(jià)格的變動(dòng)是隨機的，無(wú)規律可循。
再次，“歷史會(huì )重演”也存在一個(gè)相反的命題———“歷史不會(huì )簡(jiǎn)單重復”。如果我們嚴格信守歷史的重復，在投資活動(dòng)中，在所謂的“頂部”、“底部”進(jìn)行經(jīng)驗性操作，那么，一旦某次歷史出現“改變”，則投資者將面臨失敗。尤其是在期貨交易中，即便歷史無(wú)數次重演帶來(lái)了豐厚的利潤，但只要一次改變就足以“致命”。所以，我們面對上述悖論時(shí)，辯證思考可以使我們避開(kāi)重大損失。
2。 技術(shù)分析的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)是什么？
A。技術(shù)分析的優(yōu)點(diǎn)：
�、倬哂锌刹僮餍�。影響市場(chǎng)的任何因素歸根結底最終都要通過(guò)價(jià)格反映在圖表走勢中，所以我們只需研究圖表的走勢就基本上可以把握市場(chǎng)的脈搏，而基本分析在這方面相對遜色。
�、诰哂懈叨褥`活性。技術(shù)分析方法在任何投機領(lǐng)域都是相同的，只要正確掌握其使用方法，就可以隨心所欲地同時(shí)跟蹤多個(gè)市場(chǎng)。而基本分析由于收集信息的復雜性往往顧此失彼，因而大多數使用基本分析的分析師只能專(zhuān)注某一品種或某一領(lǐng)域。
�、圻m用于任何時(shí)間尺度。技術(shù)分析可以靈活運用于不同的時(shí)間尺度之下，無(wú)論是中長(cháng)期走勢分析還是當天內的價(jià)格變化，技術(shù)分析都能輕易的解決，而基本分析在研究?jì)r(jià)格中長(cháng)期走勢中使用較多。
�、芙o出明確的買(mǎi)賣(mài)信號。技術(shù)分析的最大優(yōu)點(diǎn)就是在交易過(guò)程中能夠通過(guò)技術(shù)分析找到入市點(diǎn)，而基本分析無(wú)論多么完美，在實(shí)際的交易過(guò)程中也只能讓位于技術(shù)分析。
B。技術(shù)分析的缺點(diǎn)：
�、侔l(fā)出的買(mǎi)賣(mài)信號通常都具有時(shí)滯性，對未來(lái)價(jià)格走勢的判斷只能走一步看一步。
�、诿總�(gè)分析指標或方法都有局限性，“陷阱”隨時(shí)都有可能出現，并且技術(shù)分析的有效性并不穩定。雖然具體技術(shù)分析方法的表述和使用都比較清晰、明確，而且理解也不難，但依此交易未必能取得很好的效果。單純依據傳統使用方法，錯誤概率依然很高，因為在同一位置市場(chǎng)投資者經(jīng)常達成共識，這種共識一旦被利用，造成指標“鈍化”或者失靈，而導致絕大多數投資者虧損。
�、奂夹g(shù)分析發(fā)出的信號盡管是客觀(guān)的，但不同的技術(shù)分析者也會(huì )對同一信號、指標作出不同的解釋和預測，并且各種不同的技術(shù)指標經(jīng)常發(fā)出相互矛盾的信號。
一般來(lái)說(shuō)，選擇技術(shù)分析相對基本面分析有更多的便利，也更容易掌握和運用。但是，技術(shù)面存在優(yōu)勢，也有自身的不足，需要揚長(cháng)避短、靈活運用。
3。 技術(shù)分析在期貨市場(chǎng)應用中有哪些特點(diǎn)？
A。由于期貨市場(chǎng)實(shí)行保證金交易機制，價(jià)格的波動(dòng)使得投資者的權益波動(dòng)更大，短期走勢的重要性強于股票等現貨市場(chǎng)，所以技術(shù)分析在期貨價(jià)格分析中有更加重要的地位。
B。每個(gè)期貨合約都有一定的期限，因此要分析價(jià)格的長(cháng)期走勢需對主力合約進(jìn)行連續處理或者編制指數。
C。與股票市場(chǎng)不同，期貨市場(chǎng)上的持倉量是經(jīng)常變動(dòng)的，理論上持倉量可以無(wú)限大。而對任何一種股票，流通在外的份額數通常是已知的。
4。 構建期貨連續圖表有幾種方式？
構建期貨連續圖表有現貨月連續、主力合約連續、固定換月連續以及價(jià)格指數等方式。
5。 如何在波浪理論中應用斐波拉契數字？
A。三個(gè)主浪中只有一個(gè)浪延長(cháng)，另外兩者的時(shí)間和幅度相等。如果5浪延長(cháng)，那么1浪和3浪大致相等，如果三浪延長(cháng)，那么1浪和5浪趨于已知。
B。把1浪乘以1。618，然后加到2浪的底點(diǎn)上，可以得出3浪的最小目標。
C。把1浪乘以3。236，然后分別加到1浪的頂點(diǎn)和底點(diǎn)上，大致就是5浪的最大和最小目標。
D。如果1浪和3浪大致相等，我們就預期5浪延長(cháng)。其價(jià)格目標的估算方法是，先量出從1浪底點(diǎn)到3浪頂點(diǎn)的距離，在乘以1。618，最后，把結果加到4浪的底點(diǎn)上。
6。 持倉量與價(jià)格的關(guān)系如何判別？
在上升趨勢中，持倉量增加是看漲信號，持倉量減少則是看跌信號；在下降趨勢中要區別對待，下降趨勢之初的持倉量增加是看跌信號，下降趨勢之末的持倉量增加則是抗跌信號，下降趨勢過(guò)程中的持倉量和成交量同減表明市場(chǎng)持續看淡、資金流出。值得注意的是，持倉量具有非常明顯的季節性?xún)A向，因此對持倉量必須做季節性修正。僅當持倉量的增加超過(guò)了其季節性的增長(cháng)之后，這個(gè)變化才具有重要意義。如果價(jià)格正在上升趨勢中，同時(shí)總持倉量又高出季節性平均水平，那么意味著(zhù)新資金已流入市場(chǎng)，買(mǎi)盤(pán)強勁，牛市已現。如果價(jià)格上揚而持倉量下滑至季節性平均水平以下，那么這種走高就有可能是由于空頭止損平倉而造成的，資金正在流出市場(chǎng)，這是一種弱勢情況，反彈將宣告失敗。另外，除了以上傾向性外，還有其他一些市場(chǎng)環(huán)境，持倉量也能給出一些指引：
A。當一場(chǎng)主要的市場(chǎng)趨勢接近尾聲時(shí)，持倉量已經(jīng)隨著(zhù)價(jià)格趨勢的整個(gè)過(guò)程增加到了一定高度，那么，一旦持倉量不再繼續增加甚至開(kāi)始減少，就是趨勢即將發(fā)生變化的跡象。
B。如果在市場(chǎng)頂部，持倉量處在高水平，而價(jià)格下跌又突如其來(lái)，那么這是一個(gè)看跌信號。這種情況就意味著(zhù)，在上升趨勢接近尾聲時(shí)建立多頭頭寸的交易者均處于損失之中。這將迫使他們賣(mài)出斬倉，所以使價(jià)格遭到壓力。這種情況一直將維持到持倉量減少到足夠大幅度之后。
C。如果在市場(chǎng)橫向調整期間持倉量逐漸增加，那么一旦發(fā)生向上或向下的價(jià)格突破，隨后而來(lái)的價(jià)格運動(dòng)將會(huì )加劇。
D。在價(jià)格形態(tài)完成時(shí)的持倉量增加可視為對可靠趨勢信號的補充印證。
7。 威廉指標的研判標準是什么？
威廉指標的研判標準主要圍繞WMS%R的數值大小、WMS%R曲線(xiàn)形狀等方面展開(kāi)的。
8。 KDJ曲線(xiàn)與價(jià)格曲線(xiàn)如何配合使用？
A。當KDJ曲線(xiàn)與價(jià)格曲線(xiàn)從低位（KDJ值均在50以上）同步下升，表明價(jià)格中長(cháng)期趨勢向好、短期內價(jià)格有望繼續上漲趨勢，投資者應繼續持有多單或逢低買(mǎi)入。
B。當KDJ曲線(xiàn)與價(jià)格曲線(xiàn)從高位同步下降，表明短期內價(jià)格將持續下跌趨勢，投資者應繼續持幣觀(guān)望或逢高賣(mài)出。
C。當KDJ曲線(xiàn)從高位回落，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間盤(pán)整后再度向上并創(chuàng )出新高，而價(jià)格曲線(xiàn)也在高位強勢盤(pán)整后再度上升創(chuàng )出新高，表明價(jià)格的上漲動(dòng)力依然較強，投資者可繼續持有待漲。
D。當KDJ曲線(xiàn)從高位回落，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間盤(pán)整后再度向上，但到了前期高點(diǎn)附近時(shí)卻掉頭向下、未能創(chuàng )出新高，而價(jià)格曲線(xiàn)還在緩慢上升并創(chuàng )出新高，KDJ曲線(xiàn)和價(jià)格曲線(xiàn)在高位形成了相反的走勢，這可能就意味著(zhù)價(jià)格上漲的動(dòng)力開(kāi)始減弱，KDJ指標出現頂背離現象，一旦價(jià)格向下，應果斷及時(shí)的離場(chǎng)。
E。當KDJ曲線(xiàn)在長(cháng)期弱勢下跌過(guò)程中，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間弱勢反彈后再度向下并創(chuàng )出新低，而價(jià)格曲線(xiàn)也在弱勢盤(pán)整后再度向下創(chuàng )出新低，表明價(jià)格的下跌動(dòng)能依然較強，投資者可持續持幣觀(guān)望。
F。當KDJ曲線(xiàn)從低位向上反彈到一定高位、再度向下回落，但回調到前期低點(diǎn)附近時(shí)止跌企穩、未能創(chuàng )出新低時(shí)，而價(jià)格曲線(xiàn)還在緩慢下降并創(chuàng )出新低，KDJ曲線(xiàn)和價(jià)格曲線(xiàn)在低位形成相反走勢，這可能就意味著(zhù)價(jià)格下跌的動(dòng)能開(kāi)始衰弱，KDJ指標出現了底背離現象。此時(shí)投資者也應密切關(guān)注價(jià)格動(dòng)向，一旦價(jià)格向上就可以短線(xiàn)買(mǎi)入，等待反彈的出現。
9。 乖離率BIAS的應用法則是什么？
A。從BIAS的取值大小方面考慮：找到一個(gè)正數或負數作為上下分界線(xiàn)，正數的絕對值一般可以設置的比負數的絕對值大一些。只要BIAS一超過(guò)這個(gè)正數，就應該賣(mài)出，只要BIAS低于這個(gè)負數，就應該考慮買(mǎi)入。這條分界線(xiàn)與三個(gè)因素有關(guān)：BIAS選擇的參數的大小、選擇的品種合約、所處的時(shí)期。一般來(lái)說(shuō)，參數越大，采取行動(dòng)的分界線(xiàn)就越大。市場(chǎng)越活躍，選擇的分界線(xiàn)也越大。
B。從BIAS的曲線(xiàn)形狀方面考慮，切線(xiàn)理論在BIAS上也能得到應用。BIAS形成從上到下的兩個(gè)或多個(gè)下降的峰，而此時(shí)市場(chǎng)價(jià)格還在繼續上升，則這是拋出的信號。BIAS形成從下到上的兩個(gè)或多個(gè)上升的谷，而此時(shí)市場(chǎng)價(jià)格還在繼續下跌，則這是買(mǎi)入的信號。
C。從兩條BIAS線(xiàn)結合方面考慮。當短期BIAS在高位下穿長(cháng)期BIAS時(shí)，是賣(mài)出信號；在低位，短期BIAS上穿長(cháng)期BIAS時(shí)是買(mǎi)入信號。
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