證券投資者的投資心理誤區及其治理論文

證券投資者的投資心理誤區及其治理論文

　　摘 要 通過(guò)分析影響證券投資者投資心理誤區的幾種表現形式，提出了克服證券投資者投資心理誤區的關(guān)鍵是對投資者進(jìn)行調適與塑造，使投資者做到克服貪婪和狂熱，勇于承認錯誤，樹(shù)立信心，培養獨立判斷的能力，培養堅毅的性格和自我管理能力，家庭、個(gè)人、社會(huì )緊密配合，努力促進(jìn)投資者健康心理形成。

　　關(guān)鍵詞 證券投資者 投資 心理誤區 治理

　　投資是一種有意識的經(jīng)濟行為，投資行為受人們心理意識的調節控制，諸如，投資決策動(dòng)機、投資收益與預期、投資風(fēng)險規避等問(wèn)題，其實(shí)質(zhì)就是人們的心理活動(dòng)在投資中的具體表現。在證券投資市場(chǎng)，資金的時(shí)間價(jià)值表現為對于投資時(shí)機的判斷和選擇，投資具有風(fēng)險性，投資期越長(cháng)，投資市場(chǎng)中的不確定因素就越多，因此證券個(gè)體投資者，必須具備足夠的投資知識、風(fēng)險意識以及良好的心理素質(zhì)。良好的心理素質(zhì)，是投資者成功的最根本素質(zhì)。

　　1 證券投資者投資心理誤區的集中表現——認識偏差

　　證券投資者的判斷與決策過(guò)程不由自主地受認知過(guò)程、情緒過(guò)程、意志過(guò)程等各種心理因素的影響，以至陷入認知陷阱。如跟莊、推崇股評、高換手率、市場(chǎng)非有效性等，投資者的認知與行為偏差大致有以下幾種類(lèi)型。

　　1。1 過(guò)度自信的認知偏差

　　人們往往過(guò)度相信自己的判斷能力，高估自己成功的機會(huì )，把成功歸功于自己的能力，而低估運氣和機會(huì )在其中的作用，這種認知偏差稱(chēng)為“過(guò)度自信”（over confidence），過(guò)度自信是投資者典型而普遍存在的認知偏差。過(guò)度自信在牛市的頂峰達到它的最高點(diǎn)，而在熊市的底端達到最低點(diǎn)，過(guò)度自信的投資者會(huì )過(guò)度依賴(lài)自己收集到的信息而輕視公司會(huì )計報表的信息，注重那些增強能力自信心的信息，而忽視傷害自信的信息，在證券市場(chǎng)中的過(guò)度自信是危險的，例如，很多證券投資者不愿意賣(mài)出已經(jīng)發(fā)生虧損的股票。賣(mài)出等于承認自己決策失誤，并傷害自己的自信心。他們每天總是給別人講解股票的各種“知識”指導別人買(mǎi)賣(mài)操作，在大盤(pán)趨勢向好的時(shí)候，每天總是眉飛色舞，講解技術(shù)指標應用技巧等，非�？春煤髣�，講解大盤(pán)會(huì )上升到多少多少點(diǎn)位；在大盤(pán)趨勢向下跌，沒(méi)有進(jìn)入底部區域之前，他們總是很樂(lè )觀(guān)，總是認為經(jīng)過(guò)適當的調整，大盤(pán)還會(huì )上漲；在大盤(pán)進(jìn)入了真正的底部區域時(shí)，由于受到市場(chǎng)的心理暗示，就不斷地解釋下跌的理由，極其看好后勢，會(huì )告訴周?chē)�的人大盤(pán)會(huì )下跌到某個(gè)點(diǎn)位，如果他是一個(gè)虛榮心很強的人，他會(huì )講他如何買(mǎi)了那只股票，現在如何盈利。實(shí)際上這類(lèi)人對股票的感覺(jué)和判斷完全是市場(chǎng)心理策劃的場(chǎng)效應對他作用的結果，這類(lèi)人的股票投資往往是失敗的。

　　1。2 信息反應的認知偏差

　　有些投資者對信息存在“過(guò)度反應”（over—reaction）和“反應不足”（under—reaction）兩種現象。如果近期的收益朝相反的轉變，投資者會(huì )錯誤地相信公司是處于均值回歸狀態(tài)，并且會(huì )對近期的消息反應不足。如果投資者得到收益增長(cháng)的信息，會(huì )認為公司正趨于一種增長(cháng)狀態(tài)，并且過(guò)度地導致過(guò)度反應的推理趨勢。這些投資者在市場(chǎng)上開(kāi)始變得過(guò)于樂(lè )觀(guān)而在市場(chǎng)下降時(shí)變得過(guò)于悲觀(guān)。自我歸因低估股票價(jià)值的公開(kāi)信息偏差，對個(gè)人的信息過(guò)度反映和對公共信息的反映不足，都會(huì )導致股票回報的短期持續性和長(cháng)期反轉，他們心理模型的特點(diǎn)是有時(shí)恐懼、有時(shí)興奮、有時(shí)覺(jué)得自己很專(zhuān)家。他們的思維和行為主要是被市場(chǎng)的策劃者所控制，在股票市場(chǎng)的頭部區域進(jìn)場(chǎng)，進(jìn)行頻繁買(mǎi)賣(mài)操作，或買(mǎi)入后持股不動(dòng)。在市場(chǎng)完成從頭部進(jìn)入底部的下跌趨勢中，總是期待反彈隨時(shí)開(kāi)始，或持股不動(dòng)，或在市場(chǎng)沒(méi)有真正進(jìn)入底部時(shí)誤認為是底部而把手中有限的資金提前用光，在市場(chǎng)進(jìn)入真正的底部區域，他們作出賣(mài)出股票賠錢(qián)的離場(chǎng)操作，或想做買(mǎi)入操作但是手中已經(jīng)沒(méi)有了資金，這種心理模型的人是股票市場(chǎng)策劃者最需要的。

　　1。3 損失厭惡的認知偏差

　　人們在面對收益和損失的決策時(shí)表現出不對稱(chēng)性。人們并非厭惡風(fēng)險，而是厭惡損失。損失厭惡（loss aversion）是指人們面對同樣數量的收益和損失時(shí)，感到損失令他們產(chǎn)生更大的情緒影響，損失比盈利顯得更讓人難以忍受，很多投資者偏愛(ài)維持原狀。在股票投資中，長(cháng)期收益可能會(huì )周期性地被短期損失所打斷。短期的投資者把股票市場(chǎng)視同賭場(chǎng)，過(guò)分強調潛在的短期損失。在做出錯誤的決策時(shí)常感到后悔，而為了避免后悔，又常常做出理性行為。比如死守賠錢(qián)的股票，以拖延面對自己的錯誤，不愿把損失兌現。害怕兌現損失就持有虧損股過(guò)長(cháng)的時(shí)間。實(shí)際上，股票市場(chǎng)隨著(zhù)策劃者的建立和制造的市場(chǎng)利空或利好的心理暗示的場(chǎng)效應而涌動(dòng)，有時(shí)很平靜，有時(shí)洶涌澎湃，當大多數的被動(dòng)投資者心態(tài)都變成了興奮型的時(shí)候，市場(chǎng)就已經(jīng)進(jìn)入了頭部區域，反過(guò)來(lái)當他們的心態(tài)都變成了恐懼型的時(shí)候，市場(chǎng)已經(jīng)到了底部區域。巨大和強烈的股市心里場(chǎng)效應迷漫著(zhù)整個(gè)股票市場(chǎng)。策劃者就是通過(guò)調整股市心里暗示的場(chǎng)效應強度來(lái)控制和操縱被動(dòng)投資者的思維和行為，就像電磁場(chǎng)一樣，場(chǎng)里面一個(gè)電荷的運動(dòng)只能由場(chǎng)來(lái)決定。

　　1。4 羊群行為的認知偏差

　　證券市場(chǎng)中的“羊群行為”（herd behavior）是一種非理性行為，它是指投資者在信息環(huán)境不確定的情況下，行為受到其他投資者的影響，模仿他人決策，或者過(guò)度依賴(lài)輿論，而不考慮自己信息的行為。由于羊群行為及各個(gè)投資主體的相關(guān)性行為，對于市場(chǎng)的穩定性、效率有很大影響，也與金融危機有密切關(guān)系，由于市場(chǎng)上存在羊群行為，許多機構投資者將在同一時(shí)間買(mǎi)賣(mài)相同股票，買(mǎi)賣(mài)壓力將超過(guò)市場(chǎng)所能提供的流動(dòng)性，從而導致報價(jià)的不連續性和大幅度波動(dòng)，破壞市場(chǎng)的穩定運行。股票指數的波動(dòng)或股票的漲跌以及市場(chǎng)消息構成股票市場(chǎng)的一種氛圍。股市策劃者通過(guò)調節這種心理暗示場(chǎng)來(lái)達到股市策劃者想要的被動(dòng)投資者心態(tài)，而且一定能辦到，這種氛圍籠罩著(zhù)整個(gè)股票市場(chǎng)，走進(jìn)市場(chǎng)也就走進(jìn)了這種氛圍里，股市策劃者就是量化地掌控和調整這種氛圍使被動(dòng)投資者的心理產(chǎn)生不同的反應。

　　由此可見(jiàn)，投資過(guò)程反映了投資者的心理過(guò)程，由于認知偏差，情緒偏差最終會(huì )導致不同資產(chǎn)的定價(jià)偏差，這一偏差反過(guò)來(lái)影響投資者對這種資產(chǎn)的認識與判斷。這一過(guò)程就是“反饋機制”，這種反饋環(huán)是形成整個(gè)股市中著(zhù)名的牛市和熊市的因素之一。

　　2 證券投資者心理誤區克服的關(guān)鍵——調適、塑造

　　在投資市場(chǎng)上，真正的敵人是自己。要戰勝自己，就必須不斷地培養和鍛煉自己的心理素質(zhì)，培養獨立的判斷力，磨練自己的耐心，具備良好的期望心理，思路敏捷，精練起市，性格堅毅，培養自我管理能力，對待投資成功與失敗的正確態(tài)度應該是冷靜分析、總結經(jīng)驗，恰如其分地歸因，以利再戰。

　　2。1 克服貪婪和狂熱

　　投資者一旦被過(guò)度的貪婪所控制，手里有錢(qián)，就要買(mǎi)，他們不但是自己買(mǎi)，還總是勸別人也買(mǎi)，買(mǎi)股票的消息來(lái)源，看報紙、聽(tīng)股評、聽(tīng)周?chē)�的人推薦股票，或自己根據類(lèi)比法選股票。這類(lèi)人在大市趨勢向上的時(shí)候，是贏(yíng)利的，隨著(zhù)行情的進(jìn)展，他們的贏(yíng)利越來(lái)越少。如果遇到股票頭部模型是橫向振蕩，這樣的股票一旦策劃者出凈手中的籌碼，幾根長(cháng)陰線(xiàn)，這類(lèi)人將出現虧損。在大盤(pán)趨勢向下的時(shí)候，這類(lèi)人只要有錢(qián)就還是買(mǎi)賣(mài)。由于市場(chǎng)是由投資者組成的，情緒比理性更為強烈，貪婪和懼怕常使股價(jià)在公司的實(shí)質(zhì)價(jià)值附近震蕩起伏，購買(mǎi)股票時(shí)，不僅需要具備某些會(huì )計上和數學(xué)上的技巧，更需要投資者控制自己的情緒波動(dòng)，以理智來(lái)衡量一切，并支配行為，獨立思考，不受干擾，對國家宏觀(guān)經(jīng)濟有一個(gè)清晰的認識，善于捕捉各種細微的動(dòng)態(tài)變化和各種信息，克服投資的貪婪和狂熱。投資應具有客觀(guān)性、周密性和可控性等特點(diǎn)，在股票投資中絕對不能感情用事，投資者既需要了解股票投資的知識和經(jīng)驗，更需要具有理智和耐心。善于控制自己的情緒，不要過(guò)多地受各種信息的影響，應在對各種資料、行情走勢的客觀(guān)認識的基礎上，經(jīng)過(guò)細心比較、研究，再決定投資對象并且入市操作。這樣既可避開(kāi)許多不必要的風(fēng)險，少做一些錯誤決策，又能增加投資獲利機會(huì )。

　　2。2 勇于承認錯誤，樹(shù)立信心

　　投資者不可能每一個(gè)預測和決策都很正確，每一個(gè)投資者都應該承認，市場(chǎng)中總有事情是自己所不了解的。每一個(gè)成功的投資者都是謙虛、勇于承認自己錯誤的人。信心是投資成功的一個(gè)起碼的條件，投資的自信來(lái)自于他的學(xué)識，而不是主觀(guān)期望。作為證券投資者，必須潛心研究投資理論，不斷擴展自己的學(xué)識，把別人的經(jīng)驗借來(lái)，加以創(chuàng )新，融入自己的想法，不為自己的投資失誤辯解，而是把每一次失誤記錄下來(lái)，以便下次不犯，每位投資者盤(pán)算股票之前，應該對股市做出某些決策性的判斷。判斷是穩定股票投資的信心，如果猶豫不決，缺乏信心，必將成為股市的犧牲品。投資者投身于股市，要樹(shù)立信心還需要耐心，如無(wú)耐心，后悔、失望、沮喪、沖動(dòng)等不良情緒就會(huì )產(chǎn)生，這樣失敗的機會(huì )非常高。投資者必須考慮投資工具的流通性、收益性、成長(cháng)性。收益性的高低也要依投資者自身的財經(jīng)需求和其它情況來(lái)定，由于成長(cháng)性與風(fēng)險相連，投資者還必須考慮自己承擔風(fēng)險的能力。投資者的投資理念和操作方法最好與自己的價(jià)值體現，以及性情相一致，以避免與自己的人格特征沖突。投資者的信心和耐心是千百次成功得失中修煉出來(lái)的，也是理性判斷和實(shí)踐經(jīng)驗的結果。

　　2。3 培養獨立的判斷力、自制力

　　對于理性投資，精神態(tài)度比技巧更重要，每位投資者的潛意識和性格里，存在著(zhù)一種投機的沖動(dòng)，而投資者必須具備耐心和自我決斷力，不應盲從他人建議，而應有自己的判斷力。約翰特里思在《金錢(qián)的主人》一書(shū)中，反復強調“在市場(chǎng)中獲得成功沒(méi)有什么秘決，對于成功的投資者來(lái)說(shuō)有個(gè)顯著(zhù)的投資態(tài)度也就是說(shuō)在關(guān)鍵時(shí)刻會(huì )相當仔細地進(jìn)行研究，甚至可以說(shuō)是在顯微鏡底下進(jìn)行研究”。反對將成功投資者的成功歸因于運氣的做法。在證券市場(chǎng)，投資是一項高度技巧性的行為，投資者不要被周?chē)�環(huán)境所左右，要有自己的分析與判斷，決不可人云亦云，隨波逐流，投資一定要自己判斷、研究行情，不要因為未證實(shí)的流言而改變決心，可買(mǎi)時(shí)買(mǎi)，須止時(shí)止。投資者的自信應建立在一定的投資交易經(jīng)驗和個(gè)人能力基礎之上。否則，投資者沒(méi)有根據的作出判斷、決策、并且固執己見(jiàn)，那么意味著(zhù)蠻干，并不是有自信心的表現。投資者必須有自制力。自制力是指能夠自覺(jué)、靈活地控制自己的情緒，約束自己的行為和言語(yǔ)的意志品質(zhì)，自制力體現著(zhù)意志的抑制能力，能夠控制自己的恐懼、懶惰、害羞等消極情緒和沖動(dòng)言行。

　　2。4 培養堅毅的性格和自我管理能力

　　要成為成功的投資者，除了要知道投資既能讓人賺錢(qián)也能讓人蝕本的道理，還要明確并不是所有人都能直接從事投資這一行當，一個(gè)成功的投資家，需要取決于他是否有足夠的精力花在股市分析和技術(shù)的提高上以及是否具備堅強的性格，投資者在投資時(shí)一定要執著(zhù)專(zhuān)一、堅守自己的準則，將自己正在進(jìn)行的投資活動(dòng)作為意識對象，不斷地對其進(jìn)行實(shí)際控制，包括制定投資計劃的能力、實(shí)際控制的能力、檢查結果的能力、合理歸因的能力、采取補救措施的能力。切實(shí)認識到股票不是儲蓄，不僅需要財力，還需要智力和精力，股市既存在收益也存在風(fēng)險，高收益與高風(fēng)險成正比，如何趨利避害、順勢而為是一門(mén)科學(xué)，投資者應該克服追漲時(shí)只聽(tīng)利多，趕跌時(shí)只聽(tīng)利空的偏執心理，增強對經(jīng)濟環(huán)境、股市行情的綜合分析和判斷能力，不斷提高自己的鑒別能力，培養堅毅的性格，消除緊張、穩定情緒。能對股市進(jìn)行全面分析把握股市整體走勢，認清當前的股市形勢，預測可能產(chǎn)生的不良因素，對具體情況進(jìn)行系統分析。這樣的一個(gè)既符合股市規律又有利于投資者自身的合理的心理價(jià)位不斷確立，以確保預測準確，投資成功。

　　參考文獻

　　1 俞文釗．當代經(jīng)濟心理學(xué)[M]．上海：上海教育出版社，2004

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