- 相關(guān)推薦
最新關(guān)于從我國社�；鹛卣骺赐顿Y方式選擇
一、我國社�；鸬奶卣�
隨著(zhù)我國社會(huì )保障體系的不斷完善，我國社�；鸬囊幠Ｈ找纨嫶�。截至到2005年，我國各項社會(huì )保險基金的規模已達到18455億元。伴隨社會(huì )保障制度的進(jìn)一步發(fā)展，社�；鸱e累的資金越來(lái)越多，從而我國社�；鸨愠霈F資金規模龐大，保值問(wèn)題突出；投資收益率低，急需實(shí)現增值等特征。由于社�；鹜顿Y運作應該遵循的基本原則是：在保證基金資產(chǎn)安全性、流動(dòng)性的前提下，實(shí)現基金資產(chǎn)的增值。因此，從社�；鸬倪\作和投資來(lái)看，對風(fēng)險較小的投資采取直接投資模式，對風(fēng)險較大的投資運用委托投資的模式，這樣既有利于分散風(fēng)險，又有利于發(fā)揮專(zhuān)門(mén)投資機構的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢。
二、社�；鹜顿Y方式的借鑒及分析
根據我國社�；鸬奶卣骺梢詫ι绫；鹜顿Y的潛在市場(chǎng)做出以下分類(lèi)，并根據各種市場(chǎng)對社�；鸨Ｖ翟鲋档哪芰疤攸c(diǎn)加以闡述。
1、安全穩定的貨幣市場(chǎng)
貨幣市場(chǎng)基金。
這是一種具有高安全性、高流動(dòng)性和高穩定性的投資基金品種，完全符合社�；鹑胧械幕疽�。貨幣市場(chǎng)基金在國外已有相當規模的發(fā)展，但是目前在我國，貨幣市場(chǎng)規模還不大、品種單一,機制還不夠順暢。尤其是現在的貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù),只是債券回購、銀行同業(yè)拆借和商業(yè)票據，因而貨幣市場(chǎng)基金只是低風(fēng)險低收益的基金品種。
銀行存款及大額可轉讓存單。
銀行存款是社�；鹑胧幸郧盎鹳Y產(chǎn)的最主要形式。大額可轉讓存單是定期銀行存款的一種金融衍生工具，性質(zhì)上與貨幣基金相似，在美國根據其流動(dòng)性還可以簽發(fā)支票。投資大額存單是為了滿(mǎn)足定期存款流動(dòng)性需要，相對于短期存款所能獲得的利息收益更大。但這兩種投資工具都面臨通脹及利率波動(dòng)的影響。
銀行票據及商業(yè)票據。
作為貨幣市場(chǎng)的主要投資工具，主要包括中央銀行票據、銀行背書(shū)的商業(yè)匯票、銀行承兌匯票等。社�；鹨赃@幾種方式投資，可以獲得較高于銀行存款的收益，同時(shí)保持較強的流動(dòng)性，是社�；鹬苯尤胧械目煽窟x擇途徑。
2、證券市場(chǎng)為社�；鹜顿Y提供了廣闊的領(lǐng)域
首先，股票市場(chǎng)是證券市場(chǎng)上最重要的組成部分之一，也是融資能力最強，資本規模最大的市場(chǎng)。社�；疬M(jìn)入股市將給資本市場(chǎng)帶來(lái)一個(gè)雙贏(yíng)的局面。我國證券市場(chǎng)正在迅速擴張，根據我國股票市場(chǎng)有代表性的過(guò)去五年上證指數的數據進(jìn)行分析計算，股票年均收益率為11.9，扣除交易稅費在10.5左右，這個(gè)平均的收益率已經(jīng)包括了股市的大幅上漲和大幅下跌產(chǎn)生的影響。相對于國債投資來(lái)看，我國近期發(fā)行20年期國債票面利率為3.85。按上述收益率以及40的股票和60的國債組合計算社�；鸬拈L(cháng)期收益率約為6.51，比單純國債利率多69。從短期看，投資股市風(fēng)險相對較大；但從長(cháng)期看，風(fēng)險是可以控制的。由于目前社�；鸬拇蟛糠止善辟Y產(chǎn)都配置在安全可靠的范圍內，社�；饝斶m當擴大股票投資比例。
其次，國債是以國家信用發(fā)行的債券，存在的風(fēng)險幾乎為零，是社�；鹑胧兄饕x擇的投資工具之一。但是，在去年10月份央行加息以前，國債平均收益率僅為2.27和同期銀行存款利率基本持平。在今年3月份再次加息以后，社�；鹜顿Y國債帶來(lái)的收益就更少，加上通貨膨脹的影響，持有國債的成本進(jìn)一步加大，無(wú)法滿(mǎn)足社�；皤@得較高增值的要求。
另外是企業(yè)債券、金融債券及可轉換債券。此類(lèi)債券是債券市場(chǎng)上主要的投資品種，風(fēng)險較大。出于安全考慮社�；鸩灰状笠幠＿M(jìn)入，可以在投資組合中以較小的比例持有。從2003年全國社�；鸬耐顿Y收益情況來(lái)看，持有企業(yè)債券1億元，金融債券5億元，除國債以外的債券收益為2371萬(wàn)元，投資規模比較合理。
此外還有證券投資基金，這是一種間接進(jìn)入市場(chǎng)的模式。社�；鹂梢酝ㄟ^(guò)購買(mǎi)基金份額，或委托專(zhuān)營(yíng)證券基金管理公司代為管理基金資產(chǎn)。社�；鹑胧匈Y金委托基金管理公司進(jìn)行投資管理，使受托基金公司受到來(lái)自社�；鹄硎聲�(huì )的更為嚴格的監督，投資過(guò)程的嚴格監督以及投資信息對社�；鹄硎聲�(huì )的高透明度都使得基金公司在投資運營(yíng)期間必須遵循更加專(zhuān)業(yè)化的原則，提高對行情把握和個(gè)股選擇的準確度，完善市場(chǎng)風(fēng)險防范手段，提高應對市場(chǎng)突變情況的能力。更重要的是，基金管理公司擁有大量的專(zhuān)業(yè)投資人才，廣泛的信息渠道，能及時(shí)靈敏的對市場(chǎng)變化做出反應，提高社�；鸬倪\作效率。
3、海外市場(chǎng)
國內資本市場(chǎng)不可分散的風(fēng)險主要表現在兩個(gè)方面,一是股票市場(chǎng)波動(dòng)比較大,市場(chǎng)盈利率水平比較高,股息收益低；二是產(chǎn)品結構單一,固定收益證券市場(chǎng)非常不發(fā)達,沒(méi)有任何避險工具可以使用。這些問(wèn)題不可能在短期內解決。為抵消這些風(fēng)險,社�；鸨仨氃谙到y之外的投資領(lǐng)域獲得更符合其自身需求的投資機會(huì ),來(lái)彌補本地市場(chǎng)的不足。因此，社�；鹂梢钥紤]投資到海外
，因為海外有比較發(fā)達的資本市場(chǎng)，豐富多樣的投資品種，健全的對沖機制，這些條件均是社�；鹜顿Y組合必要組成條件。除了海外的資本市場(chǎng)以外，投資不動(dòng)產(chǎn)業(yè)是分散風(fēng)險的一種選擇，不過(guò)對具體目標的選擇和確定有一定的難度，為此可以委托海外投資機構代為管理或是通過(guò)海外專(zhuān)業(yè)投資咨詢(xún)機構的幫助做出選擇。
4、不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)及產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)
從投資組合理論及分散風(fēng)險的角度分析，社�；鹑胧胁灰欢ㄒ窒抻谫Y本市場(chǎng)，投資工具的選擇也不一定要局限于金融工具。當我們都把注意力集中在資本市場(chǎng)的同時(shí)也許會(huì )把風(fēng)險集中過(guò)來(lái)，因而根據經(jīng)驗設想，是否能把社�；鸬耐顿Y擴展到一些未涉及卻具有可行性的市場(chǎng)，如房地產(chǎn)市場(chǎng)、企業(yè)的大型設備的融資租賃、大型工程項目以及金融租賃等，甚至是目前覺(jué)得不可行卻具有潛在可能性的市場(chǎng)，這樣使得社�；鸬木揞~資金既能達到保值增值的目的又能促進(jìn)另一些行業(yè)的發(fā)展。
目前，我國正處于房地產(chǎn)高開(kāi)發(fā)時(shí)期，如能借鑒國外的成功經(jīng)驗，通過(guò)有效的法規及管理摒棄那些失敗的做法，對于消除我國房地產(chǎn)的泡沫，提高房地產(chǎn)發(fā)展質(zhì)量都大有裨益。同時(shí)也不失為社�；鹜顿Y組合的一種選擇。另外，我國的經(jīng)濟正處于長(cháng)期高速的發(fā)展時(shí)期，許多行業(yè)都需要大量的資金支持，社�；鹂梢詫①Y金投入到產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，一方面為企業(yè)提供融資租賃或金融租賃從而實(shí)現資產(chǎn)增值，同時(shí)可以將這部分投資證券化以實(shí)現流動(dòng)性。另一方面也促進(jìn)我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展。這些都是豐富社�；鹜顿Y品種的選擇。
社�；鸬耐顿Y不僅可以延伸到創(chuàng )業(yè)投資領(lǐng)域，還可以適時(shí)地進(jìn)入教育領(lǐng)域。雖然我國的教育仍然是事業(yè)性質(zhì)而非產(chǎn)業(yè)化，但是國家對教育的投資占GDP的份額極小，絕對額遠遠低于發(fā)達國家。我國的教育事業(yè)，特別是在高�？蒲�、提高學(xué)生動(dòng)手能力、培養學(xué)生創(chuàng )新能力以及支持大學(xué)生創(chuàng )業(yè)等方面，僅靠國家的財政撥款是無(wú)法滿(mǎn)足眾多高校、廣大學(xué)生對教育資源的需求的。因此，教育資金的來(lái)源需要多領(lǐng)域多渠道的支持。社�；饟碛虚L(cháng)期的資金，追求長(cháng)期的保值增值，從這一點(diǎn)看投資教育完全符合要求。教育市場(chǎng)有著(zhù)穩定收入來(lái)源，而且對人力資本投資的增值潛力是巨大的。從另外一個(gè)角度看，社�；鹜顿Y教育將使不同階層、不同年齡段的人享受到社會(huì )保障的益處，使得社會(huì )保障帶來(lái)的受益面覆蓋更廣。據此，為了保持這部分資金的流動(dòng)性，可以從金融創(chuàng )新的角度設想，創(chuàng )造一種叫做“教育投資券”的金融工具，使其在二級市場(chǎng)上流通。這樣，在證券市場(chǎng)既多了一種投資工具，投資者又多了一種投資選擇，教育事業(yè)的發(fā)展也能得到的有力的資金支持而長(cháng)足的發(fā)展。
參考文獻：
林義．社會(huì )保障基金管理．北京：中國勞動(dòng)社會(huì )保障出版社。2002．
萬(wàn)解秋，貝政新，黃曉平等．社會(huì )保障基金投資運營(yíng)研究．北京：中國金融出版社，2003．
作者簡(jiǎn)介：
高雅（1982-）女，貴州大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院社會(huì )保障專(zhuān)業(yè)研究生，研究方向：社會(huì )保障制度及法規
徐建偉（1982-）男，貴州大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院社會(huì )保障專(zhuān)業(yè)研究生，研究方向：社會(huì )保障實(shí)務(wù)