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巴菲特價(jià)值投資理念
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巴菲特價(jià)值投資理念的十大原則
1.“研究我們過(guò)去對子公司和普通股的投資時(shí)，你會(huì )看到我們偏愛(ài)那些不太可能發(fā)生重大變化的公司和產(chǎn)業(yè)�！薄敖�(jīng)驗表明，盈利能力最好的企業(yè)，經(jīng)常是那些現在的經(jīng)營(yíng)方式與五年前甚至十年前幾乎完全相同的企業(yè)�！薄L(cháng)期穩定的老字號公司，依然擁有最好的盈利能力，未來(lái)不會(huì )有太多變數。
2.“一座城堡似的堅不可摧的經(jīng)濟特許權正是企業(yè)持續取得超額利潤的關(guān)鍵所在�！薄耙豁椊�(jīng)濟特許權的形成，來(lái)自于具有以下特征的一種產(chǎn)品或服務(wù)：
①它是顧客需要或者希望得到的;
②被顧客認定為找不到很類(lèi)似的替代品;
③不受價(jià)格上的管制。
以上三個(gè)特點(diǎn)的存在，將會(huì )體現為一個(gè)公司能夠對所提供的產(chǎn)品與服務(wù)進(jìn)行主動(dòng)提價(jià)，從而賺取更高的資本報酬率�！薄窘�(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的排他性，確保未來(lái)壟斷利潤的長(cháng)期獨享。
3.“對于投資來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵不是確定某個(gè)產(chǎn)業(yè)對社會(huì )的影響力有多大，或者這個(gè)產(chǎn)業(yè)將會(huì )增長(cháng)多少，而是要確定所選擇的任何一家企業(yè)的競爭優(yōu)勢，而且更重要的是確定這種優(yōu)勢的持續性。那些所提供的產(chǎn)品或服務(wù)具有很強競爭優(yōu)勢的企業(yè)能為投資者帶來(lái)滿(mǎn)意的回報�！薄热艘徊降母偁巸�(yōu)勢是未來(lái)的保障。
4.“我們持續受惠于這些所持股公司的超凡出眾的經(jīng)理人。他們品德高尚、能力出眾、始終為股東著(zhù)想，我們投資這些公司所取得的非凡的投資回報，恰恰反映了這些經(jīng)理人非凡的個(gè)人品質(zhì)�！薄腥似窊�，公司至少不會(huì )誤入歧途。
5.“我們從來(lái)不看什么公司戰略規劃，我們關(guān)注而且非常深入分析的是公司資本分配決策的歷史記錄�！薄耙坏┏蔀镃EO，他們需要承擔新的責任，他們開(kāi)始必須進(jìn)行資本配置決策，這是一項至關(guān)重要的工作�！薄媱澸s不上變化，一個(gè)人的習慣不容易改變，公司的經(jīng)營(yíng)習慣也是如此。
6.“真正能夠讓你投資賺大錢(qián)的公司，大部分都有相對偏高的利潤率。通常它們在業(yè)內有最高的利潤率�！薄呃麧櫬时ＷC企業(yè)有足夠的現金流用于發(fā)展。(有了以上5條準則，公司的盈利能力高于業(yè)內平均利潤率的既定事實(shí)一般會(huì )持續很長(cháng)時(shí)間。)
7.“對公司經(jīng)營(yíng)管理業(yè)績(jì)的最佳衡量標準，是能否取得較高的權益資本收益率，而不是每股收益的增加�！薄饬�?jì)仍趦r(jià)值，即權益資本收益率， 是未來(lái)公司創(chuàng )造價(jià)值的核心。
8.“在這個(gè)巨大的股票拍賣(mài)場(chǎng)中，我們的工作是選擇具有如下經(jīng)濟特性的企業(yè)：每一美元的留存收益最終能夠轉化成至少一美元的市場(chǎng)價(jià)值�！薄找孓D化成市場(chǎng)價(jià)值，企業(yè)才有更好的未來(lái)。
9.“內在價(jià)值是一個(gè)非常重要的概念，它為評估投資和企業(yè)的相對吸引力提供了唯一的邏輯手段�！薄皟仍趦r(jià)值可以簡(jiǎn)單地定義如下：它是一家企業(yè)在其存續期間可以產(chǎn)生的現金流量的貼現值�！薄F金流量的貼現值，所依據的標準就是國債利率。
10.“我們在買(mǎi)入價(jià)格上堅持留有一個(gè)安全邊際。如果我們計算出一只普通股的價(jià)值僅僅略高于它的價(jià)格，那么我們不會(huì )對買(mǎi)入產(chǎn)生興趣。我們相信這種‘安全邊際’原則——本·杰明·格雷厄姆尤其強調這一點(diǎn)——是投資成功的基石�！薄扔谑钦蹆r(jià)買(mǎi)入國債!利用市場(chǎng)先生的錯誤，是巴菲特投資思想的一個(gè)重點(diǎn)。
巴菲特對于他持股公司的營(yíng)運狀況，和他自己的私人公司了解得一樣清楚。巴菲特的注意力集中在這些公司的銷(xiāo)售、盈余、利潤和資本轉投資的需求上，每天的股市成交價(jià)對他完全不重要。照巴菲特的說(shuō)法，就算股票市場(chǎng)關(guān)閉10年，他也不會(huì )在乎。
巴菲特以其在股票市場(chǎng)投資很少失手而被稱(chēng)為“股神”，其實(shí)，巴菲特的投資理念非常簡(jiǎn)單：就是認為股票的價(jià)格最終是由股票所代表的資產(chǎn)收益價(jià)值決定的，所以他在股票選擇上，就是購進(jìn)那些投資價(jià)值被低估的股票長(cháng)期持有，而不管股票市場(chǎng)如何波動(dòng)。
有人曾質(zhì)疑巴菲特當年沒(méi)有購買(mǎi)微軟的股票，錯失了一個(gè)賺大錢(qián)的機會(huì )。但是，決定巴菲特是否購買(mǎi)的是其基本的投資理念，如果微軟這樣的風(fēng)險型企業(yè)進(jìn)入他的投資組合，那就肯定會(huì )有其他的同樣風(fēng)險型的企業(yè)進(jìn)入，巴菲特只是根據自己的投資鐵律選擇了一種自己最能夠把握的組合方式。
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