投資者的時(shí)間情感

投資者的時(shí)間情感

　　每個(gè)人都熱愛(ài)時(shí)間，熱愛(ài)生命.但投資者特別是價(jià)值投資者對時(shí)間的熱愛(ài)與一般人有所不同.他對處于股市底部區間的那一段時(shí)間特別富有情感.那是春天的季節,那是充滿(mǎn)希望的美麗時(shí)光，那是價(jià)值投資者的節日。

　　那是這樣一段時(shí)期：A股市場(chǎng)平均市盈率在15倍左右,港股市場(chǎng)平均市盈率在8倍左右。這樣的時(shí)間,平均不過(guò)四、五年才出現一次，持續時(shí)間一般不超過(guò)半年.以A股18年歷史為例,自1990年有公開(kāi)交易市場(chǎng)以來(lái),只有1992年11月,1994年7月,1996年1月,2005年6月,2008年10月才跌到過(guò)市場(chǎng)平均市盈率在15倍左右的水平.再以港股為例,三十五年來(lái),只有1974年12月，1982年12月，1987年11月，1995年1月，1998年8月，2008年10月才跌到過(guò)市場(chǎng)平均市盈率在8倍左右的水平，其中1974年7月跌至5倍以下。

　　人生有多少個(gè)四到五年呢？換句話(huà)說(shuō)，平均四到五年才出現一次的機會(huì )對人生意味著(zhù)什么呢？

　　我在童年的時(shí)候，就喜歡一個(gè)謎語(yǔ)，說(shuō)的是一個(gè)老太太活了75歲，然而只過(guò)了十五個(gè)生日。原因何在呢？原來(lái)她是在閏年閏日即2月29日出生（地球圍繞太陽(yáng)運轉一周的時(shí)間間隔約為365.2422天，而我們采用的日歷上每年只有365天，也就是說(shuō)，每隔4年日歷上就要多出將近一天的時(shí)間。為了解決這個(gè)余數，每4年后增加一個(gè)額外的閏日——2月29日），因此只能五年過(guò)一次生日。

　　為此我常常想，如果天下投資者也有自己的節日（是節日而不是生日）的話(huà)，那就應該是平均每隔四五年左右暴跌以后見(jiàn)底的那一天的前前后后。比如2005年6月6日上證指數低見(jiàn)998點(diǎn)的那一天的前前后后。盡管這一天總是在事后很久才知道，但沒(méi)關(guān)系，正如春天是一個(gè)季節而不是某一天一樣，價(jià)值投資者的節日也不是非要在最低點(diǎn)那一天去歡慶，去投資。