探討期權理論在電力投資中的應用

探討期權理論在電力投資中的應用

　　摘 要：隨著(zhù)社會(huì )的發(fā)展，經(jīng)濟的進(jìn)步，在這個(gè)過(guò)程中，電力企業(yè)也在不斷的創(chuàng )新和發(fā)展，電力的發(fā)展也切實(shí)的關(guān)系到國計民生，因此，電力工業(yè)的管制也逐漸放松，電力企業(yè)也隨著(zhù)社會(huì )的發(fā)展逐漸實(shí)現了市場(chǎng)化深入改革，因此在金融方面的諸多理論也被引入到電力企業(yè)的發(fā)展當中，尤其是期權理論在電力企業(yè)的發(fā)展壯大的過(guò)程中，被全面應用到電力的投資的決策和獎勵機制當中。但是由于電力投資的多元化和不確定性，對于投資者的選擇十分重要，使得在應用期權理論的過(guò)程中要簡(jiǎn)歷基于實(shí)際情況的期權模型，讓投資者規避各種風(fēng)險，建立最佳的投資決策，更好的促進(jìn)電力投資的順利進(jìn)行。

　　關(guān)鍵詞：期權理論；電力投資 ；應用

　　在電力企業(yè)逐漸發(fā)展的過(guò)程中，電力投資也愈發(fā)的重要，但是由于電力投資的基本密集行和分散性，電力市場(chǎng)發(fā)展的不穩定性，都給電力投資帶來(lái)了極大的風(fēng)險。因此，必須全面的對電力的市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行分析，能依據實(shí)際情況建立投資項目的實(shí)物期權模型，最大程度的計算出投資的最大價(jià)值，能有效的規劃時(shí)間，規避投資上的風(fēng)險，確保能做出最科學(xué)最合理的電力投資。本文就是要就電力市場(chǎng)環(huán)境下的金融期權理論在電力投資中的缺陷及作用進(jìn)行分析，病對多元化的期權理論在電力投資中的應用進(jìn)行探討。

　　一、 電力投資中的期權理論的概況

　　1。金融期權

　　期權作為金融行業(yè)發(fā)展所衍生的一種選擇的權利，是賦予相應的所有者可以在規定的時(shí)間內，以約定好的價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出一定基礎資產(chǎn)的權利，而在期權合約中出售或購買(mǎi)資產(chǎn)的價(jià)格為期權的執行價(jià)格，而期權的規定時(shí)間為期權合約的期限。期權的購買(mǎi)者付給了出售者一定的資金將期權買(mǎi)定后，就有買(mǎi)入或賣(mài)出基本資產(chǎn)的權利，購買(mǎi)者根據自身的實(shí)際情況考慮是否行使期權的義務(wù)。期權又分為買(mǎi)入時(shí)的看漲期和賣(mài)出期的看跌期，在看漲期，持有者享有購買(mǎi)某資產(chǎn)的權利，而看跌期也相對的享有出售的權利，在我們現今的交易中大多是在期權合約到期的任何時(shí)間都能行使其權利。

　　而期權基本包括股票、債券等幾項，在股票方面，投資者認為哪支股票呈現看漲狀態(tài)，就會(huì )以一定的價(jià)格購買(mǎi)，而在期權的合約到期的時(shí)間，如果該股票漲了，就可以執行期權，就可以以更高的價(jià)格出售從而獲得利潤，而在期權的期限內，股票跌了，就能不執行期權，這樣在期權期間，股票的上漲能最大程度的增加利潤，而在下跌時(shí)又能使得損失固定在一定的區域內，這樣通過(guò)期權，在不同的電力市場(chǎng)環(huán)境下，能切實(shí)的擴大投資利潤，又能有效的規避風(fēng)險。

　　2。實(shí)物期權

　　所謂的實(shí)物期權就是實(shí)物項目期權與金融期權的結合，且與金融期權的概念是一致的，在電力投資的過(guò)程中，投資者可以根據電力市場(chǎng)的實(shí)際情況靈活的做出選擇。在市場(chǎng)預期比較好的時(shí)候擴大投資，相反就相應的減少投資。實(shí)物期權能保證投資者在進(jìn)行電力投資的過(guò)程中利用期權有效的利用，最大程度的保證其收益，又能規避風(fēng)險，將損失鎖定在相應的范圍內，真正的在投資中實(shí)現期權靈活性的價(jià)值。

　　二、 期權理論在電力投資中的應用

　　1。實(shí)物期權方法應用

　　期權理論在電力投資中的應用，首先是實(shí)物期權方法。NPV法存在很多不足，例如管理的靈活性較差，并且具有很多不確定因素，這樣在電力投資中存在很大的風(fēng)險，因此在具體項目投資決策中，形成了實(shí)物期權方法。這種方法的主要內容是當投資者擁有了通過(guò)實(shí)物進(jìn)行投資的機會(huì )，但是投資的強制性差，投資是一種權利性行為，非義務(wù)性行為，因為投資直接關(guān)系到投資者的期權，決策結果也是關(guān)系到執行是否具有效力。

　　2。實(shí)物期權的投資的具體程序

　　首先，要構建實(shí)物期權的具體應用程序框架，并且重點(diǎn)分析影響投資決策的不同要素，根據風(fēng)險等級來(lái)區分投資要素中所包含的其他的實(shí)物期權，重點(diǎn)分析其差異性與不確定性，最大程度保證投資的安全，通過(guò)數學(xué)統計進(jìn)行指標分析與數據描述，構建數學(xué)模型，針對電力投資決策體系來(lái)進(jìn)行相關(guān)性探究。

　　其次，要選擇合適的實(shí)物期權定價(jià)模型，通過(guò)數據的采集與整理分析，確定期權的定價(jià)模式，將數據帶入到模型中來(lái)分析投資的相關(guān)因素。

　　再次，利用通過(guò)實(shí)物期權方法統計得出的定價(jià)結果來(lái)進(jìn)行風(fēng)險評測，在具體的策略設計、投資規劃上充分考慮，從多個(gè)視角進(jìn)行分析，整個(gè)應用過(guò)程中一旦出現誤差，及時(shí)進(jìn)行糾正，保證實(shí)物期權法結果的科學(xué)性與準確性。

　　最后，檢查上一步的過(guò)程，并且考察是否需要擴大投資選項的組合、是否需要重新構造投資策略等。

　　3。動(dòng)態(tài)規劃方法應用

　　期權理論在電力投資的應用中，動(dòng)態(tài)規劃也是實(shí)踐中比較常見(jiàn)的一種方法，其重點(diǎn)在于解決當下收益問(wèn)題，結合發(fā)展情況進(jìn)行決策，選擇最優(yōu)方案。動(dòng)態(tài)規劃法要求要統計出在固定期限內，資產(chǎn)取得效益可能性，并且選擇最優(yōu)決策，通過(guò)綜合性分析，統計出結果價(jià)值。 動(dòng)態(tài)規劃法是解決期權定價(jià)問(wèn)題中非常高效的方法之一，它能夠處理復雜的決策結構、期權價(jià)值同標的資產(chǎn)價(jià)值之間的復雜關(guān)系，針對含有復雜的價(jià)值漏損也能夠進(jìn)行分析統計。在所有利用動(dòng)態(tài)規劃方法計算期權價(jià)值的方法中，最常用的方法為二叉樹(shù)期權定價(jià)模型法，它假定在每個(gè)小的時(shí)間步長(cháng)，標的資產(chǎn)價(jià)格面臨上漲或下跌兩種可能，從而標的資產(chǎn)價(jià)格運動(dòng)的可能路徑形成一個(gè)二叉樹(shù)圖。

　　展望未來(lái)電力市場(chǎng)的發(fā)展前景，可以加個(gè)金融輸電權交易引入到市場(chǎng)建設中，激勵電網(wǎng)擴展，將輸電網(wǎng)擴展工作相對應的資金融授予新輸電網(wǎng)絡(luò )投資人員，將此作為補償，為輸電網(wǎng)絡(luò )發(fā)展開(kāi)拓視野。前些年的輸電網(wǎng)投資工作都是通過(guò)收取電費的方式來(lái)回收，輸電的基本定價(jià)取決于輸電網(wǎng)的投資成本以及政府政策。但是因為存在壟斷的情況，所以電力系統發(fā)展協(xié)調性比較差，如果單純依靠電網(wǎng)公司進(jìn)行計劃，很難保證市場(chǎng)運行效率。將輸電價(jià)格作為電網(wǎng)投資的激勵方式是不能有效控制輸電成本的。因為輸電網(wǎng)絡(luò )的擴張會(huì )增加金融輸電權，但是市場(chǎng)運行機構也可以將新輸電權分配到輸電網(wǎng)投資者手中，通過(guò)金融輸電權來(lái)補償電網(wǎng)建設成本，控制投資的風(fēng)險性。在新的工作模式下，投資人員必須根據電權信號來(lái)完善投資決策，對電網(wǎng)進(jìn)行優(yōu)化與補充。通過(guò)吸引新的電網(wǎng)投資者，用戶(hù)不再完全被動(dòng)的承擔原有電網(wǎng)公司強制的輸電費用，提高輸電環(huán)節的競爭程度和運行效率。

　　結束語(yǔ)

　　作為一種規避阻塞風(fēng)險的金融工具，金融輸電權賦予其持有者獲得指定電能注入節點(diǎn)和流出節點(diǎn)之間節點(diǎn)電價(jià)價(jià)差所對應收益（或支出）的權利。隨著(zhù)我國電力行業(yè)的不斷發(fā)展，為了適應市場(chǎng)經(jīng)濟的體制，國家逐步放開(kāi)一些經(jīng)濟性政策，允許金融類(lèi)工具應用其中，期權理論在電力投資上的應用便是比較典型的一種形式。本文詳細分析了電力市場(chǎng)環(huán)境下發(fā)輸電投資的現狀，并概況介紹了期權理論在輸電以及發(fā)電投資中的一些應用。筆者通過(guò)實(shí)物期權方法應用于發(fā)電投資決策，獲取最佳投資時(shí)間，提高了電力投資的靈活性，充分體現了電力投資中面對不確定因素的能動(dòng)性。最大程度避免傳統的發(fā)電投資存在的弊端，進(jìn)而做出更合理的電力投資決策。

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